打扑克剧烈运动全程不盖被子信息量打扑克剧烈运动全程不盖被子大！国联证券葛小波，最新发声
信息量打扑克剧烈运动全程不盖被子大！国联证券葛小波，最新发声
特别是习近平主席讲出的那句“中美关系永远和基辛格这个名字是连在一起的”，格外令人感慨。
【导读】国联证券葛小波：财富管理转型助力国际一流投行建设中国基金报记者 闫晶滢 9月25日，国联证券董事长、总裁葛小波出席中国基金报主办的2024中国机构投资者论坛，并围绕 财富管理转型助力国际一流投行建设的话题发表演讲。 国联证券股份有限公司董事长、总裁 葛小波 葛小波指出，过去十年国际投行的发展过程中，财富管理转型贡献了巨大的力量。从国内的情况来看，中央金融工作会议提出，要“深刻把握金融工作政治性人民性”。其中，金融的人民性最重要的体现就是让客户财产保值增值，人民性的体现最终的落脚点需要通过财富管理业务实现。 关于近期证券行业的合并整合，葛小波认为，整合本身是证券行业发展的主旋律。从过去几年的情况看，全球每年都有200家到300家并购的案例发生。有更多的并购，就有更多的特色化、精品化的投行出现。国内证券公司和国际一流投行之间还存在差距，财富管理转型任重而道远。 以下为演讲全文—— 大家好，我今天发言的主题是财富管理转型助力国际一流投行建设。可以看到，过去十年国际投行的发展过程中，财富管理的转型贡献了巨大的力量。从国内的情况来看，中央金融工作会议提出，要“深刻把握金融工作政治性人民性”。其中，金融的人民性最重要的体现就是让我们的客户财产保值增值，人民性的体现最终的落脚点需要通过财富管理业务实现。 今天的发言主要包括四方面的内容：一是经济新常态条件下，财富管理的客户需求变化；二是他山之石可以攻玉，从海外经验看财富管理的未来；三是建设一流投行，这个过程中我们的欠缺之处；四是国内证券公司财富管理转型带来的思考。 经济新常态带来居民财富配置改变 配置能力是财富管理基本需求 目前，我国经济进入新常态。这个新常态我理解主要有三个方面：一是随着经济体量增加、GDP增速放缓，对投资标的和上市公司盈利能力造成长期影响。二是随着人口的下降，劳动力和技术怎样形成均衡，这也是未来的主要趋势。三是国债收益率的长期低位变化，可能会对整个估值体系产生较大影响，这是资本市场最重要的锚。 经济新常态，必将带来居民财富配置的改变。过去十年来，中国居民财产性的收入占可支配收入的比例一直在提升，现在已经达到10%左右。如果考虑高净值家庭和中产阶级，这个比例可能更高。居民收入结构中财产性收入增速多数时间快于经营性收入增速，上升空间仍然巨大。 从净值化转型来看，十年前净值化产品只占市场全部产品的20%左右，现在已经远远超过50%。净值化转型最重要的是对客户心态的影响。过去的产品，收益到期才能看出违约与否。现在市值的波动、净值的波动，分分钟会导致客户情绪的变化。对于这种变化，我们需要怎么样管理？这恰恰是财富管理要做的最重要的事。 从公募基金的发展来看，三条发展的曲线可以清晰地看到，固收+在快速增长，海外的QDII在快速增长，而传统的权益增长速度没有这么快。 数据来源：WIND数据库，国联证券 固收+更多体现资产配置的理念和低贝塔的特点，工具型产品代表低费率的状态，海外品种代表了多元化的投资，这些品种的变化实际上折射出个人客户对于配置的需求。客观地说，配置能力在中国资本市场是非常稀缺的资源，零售客户有很大的资产保值增值需求。 从海外经验看财富管理未来 资产管理未来空间很大 我们节选海外发达国家的情况来看，美国的配置中，35%持有的是股票，如果加上养老金和共同基金，大体上有50%的配置是股票。日本的情况恰恰相反，有10%直接持有股票，养老金和公募基金加起来是20%，和中国的情况比较接近。 也就是说，即使资本市场发展较为成熟的国家，居民的配置也不百分之百是股票。美国自金融危机以来另类配置大幅度增加，多元化的配置对于改善投资的风险收益有巨大的好处。 就总体趋势来看，美国资产管理的总规模已经超过银行资产，我想这个趋势在中国也会实现。从目前中国的情况看，资产管理只占到银行资产的60%左右，未来的空间很大。 过去十年，海外最亮眼的投资银行发展“明星”应该是摩根士丹利。摩根士丹利的发展很大程度上是因为收购了美邦，在财富管理领域实现强劲转型，让它和高盛之间产生了巨大的多元化。所以，资产管理和财富管理，即使是在发达国家市场仍然存有巨大的空间。 随着低利率时代的到来，我国也必然面临债券类资产配置降低、含权益产品如养老金、基金等方面配置增加的趋势。低利率环境必然要求投行加强资产负债管理，我国金融机构势必需要加强资产负债能力和多元化投资能力。 整合是证券行业发展主旋律 并购带来更多精品化投行 今年年初，很多重要报告提出中国金融业的GDP占比在8%左右，高于西方发达国家。但我想，之所以金融行业在GDP中占比高，是由于金融行业的结构发展不均衡造成的。未来的趋势应该是金融行业在GDP中的占比逐步降低，证券行业在GDP的占比逐步提升，这才能体现中国金融行业的快速发展。 近期行业也发生一些整合，国联证券也在做整合。整合本身是证券行业发展的主旋律，知名投资银行没有一家没有进行过大规模的并购。从过去几年的情况看，全球每年都有200家到300家并购的案例发生。 过去十几年，美国从5000家投资银行发展到现在只有3000家。这3000家的特点值得我们关注：前十名证券公司的集中度比中国高，前十名销售收入占比超过80%，而中国的集中度只有60%；美国前十名体现了巨大的差异性，第九名和第十名已经是精品投行，和前面的摩根士丹利、高盛之间的业务模式已经完全不同；有更多的并购，就有更多的特色化、精品化的投行出现。 对于国内的证券公司而言，我们和一流投行之间的差距在哪？我总结有三大差距：一是服务零售客户的财富管理能力不够；二是交易的多元化和专业度不够；三是国际业务的视野与能力还不够。 国内券商财富管理转型任重道远 从过去十年来讲，摩根士丹利远远超过高盛，这里面财富管理扮演了非常重要的角色。中国的证券公司怎么做财富管理？怎么成为成功的财富管理机构？首先我觉得是人民性的理念。财富管理以客户为中心，帮助客户资产长期保值增值，是金融人民性的重要体现。 怎么以客户为中心？这与资产管理有着完全不同的角度。作为资产管理而言，更多的是以策略为核心，策略之间不能进行漂移。有策略就有贝塔，有贝塔就有回撤，回撤就对客户有影响。 怎么保护好客户，是财富管理中要做的最重要的事。 现在很多公司都在做财富管理转型，我个人认为在转型过程中，有几点最重要： 一是理念方面，包括组织架构和考核。比如说，目前传统的经纪业务还是占到零售业务的半壁江山甚至更多。虽然挣到了佣金，但真正赚钱的零售客户并不多。这就要求我们的考核和管理体系理念发生变化。 二是资产配置的体系。对于证券公司而言，各家公司在资产配置上没有本质差距。可能有技术上的能力和量化的特点，但理念和方法论差距并不大。财富管理的资产配置讲究资产配置能力的传输，公司的资产配置能力能否变成理财经理的资产配置能力，进而变成客户财产保值增值的结果，其实这是我们最需要发展的。 刚才各位领导也提到了长投、耐心资本。我们认为财富管理的资金是长期的钱，具备“长钱长投”的特点。但是现在没有做到“长钱长投”，最大的原因就是由于回撤。回撤又和客户自身两大因素有关：一是有可能过高估计自身的风险承受度；二是自己对于预期收入判断不准确，两者叠加就会造成很差的结果。 资产配置的过程中，我觉得有三个理念比较重要：一是要有真正的配置理念，不是简单地集中在权益上，否则回撤较大；二是做好真正的投资者教育和投资者基础设施的布局；三是低贝塔产品、多元化投资的必要性。 对于任何一个新兴市场而言，高波动是天然的属性，“牛短熊长”也是天然属性。真正落实到对于零售客户的风险管理和配置，我认为仅仅在权益上配置是远远不够的，要有相应的补充配置，比较重要的是固收。从全球的零售资产配置角度来讲，固收都是占多数甚至绝大多数的。 投资者教育方面，重要的是投资者对自身的认知而不是对产品的认知。对自身的认知，最重要的是知道自身真正的风险承受能力在哪儿，按照相应的承受能力进行配置。怕的是本身风险承受能力很低，但觉得可以承受很高风险，这是造成比较大亏损的重要根源。同时要建立正确的预期，很多人想无风险拿到10%的收益，这是做不到的。 另外，量化投资在在监管要求的范围内，还是能在资本市场和配置方面发挥重要的功能，通过策略的多元化给投资者带来投资回报补充。 最后，再次感谢中国基金报的邀请。过去十年中国基金报取得了辉煌的成绩，希望未来能更多为基金行业、证券行业的发展发声，为投资者提高认知带来更多启蒙，谢谢。 编辑：舰长 审核：许闻 版权声明《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:谢大海
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对于澳日防务关系的日益密切，聊城大学太平洋岛国研究中心首席研究员于镭认为，日本早在二战时期就渴望将势力伸至南半球，如今澳大利亚则希望将势力扩张至北半球，因此日澳的防务合作既是各取所需，也是配合美国遏制中国发展，“只有在美国霸权下，日澳才能成为地区小霸”。
梅花，傲雪凌霜，高洁坚韧。一首《卜算子·咏梅》借“梅花”，写下了中国政治家为民的情操。
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所以房间里才是一副已经打扫过的干净模样。
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俄罗斯国防部7月初曾表示，乌军6月初在前线多个方向发起大规模攻势，但所有进攻都被击退。
今年6月，湖南常德市委原常委、市政府原副市长涂碧波被“双开”。
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这是潘功胜履新央行党委书记之后的首次出国。
将大量质量不轻的珍珠岩堆放在承载力可疑的体育馆屋顶，毫无疑问是违规操作。而长期放任不管，任由珍珠岩浸水增重，最终成了“不可承受之重”，更是突显出施工中的随意和颟顸。
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马凯硕：当探讨美国国务卿安东尼·布林肯、财政部部长珍妮特·耶伦和气候问题特使约翰·克里的对华访问结果时，会出现一个悖论：一方面，它改变了一切；另一方面，它没有改变任何东西。
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7月13日晚上，内蒙古自治区纪委监委发布消息，内蒙古自治区人大法制委员会原副主任委员毕力夫涉嫌严重违纪违法接受审查调查。
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民警也找到娇娇的丈夫，她的丈夫说，只知道她在酒吧里上班。但是，事实上是不是在酒吧上班，他是不清楚的。
该校女排也经常出现在学校的官方介绍中，在2019年黑龙江省中学生排球锦标赛获得了冠军，在2021年黑龙江省中学生排球锦标赛中获得了亚军。
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2014年春天，该树回到汉旺镇青龙区，并于3月26日社进行了移栽。为方便管护，将古树移栽到汉旺镇青龙村一组的农房集中点。同年8月，经四川省楠山司法鉴定中心专家鉴定，该古树树龄为921年（正负27年），价值近百万元。据悉，树木存活100年以上就算古树，可进行挂牌保护；若是存活上500年，就属于一级保护对象。这棵紫薇树树龄已超过900年，南宋时就“出生”了，系绵竹市人民政府挂牌保护的一级古树名木。
第一财经记者从宝能内部人士了解到，7月24日的临时股东大会，于2点30分准时召开，截至记者发稿时，会议仍没有结束。会议举行的地点，在中山火炬国际会展中心礼堂。
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