口述换爱阿根廷黑市美元触及10月以来高点口述换爱：比索套利交易还能走多远？

阿根廷黑市美元触及10月以来高点口述换爱：比索套利交易还能走多远？

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　　本周一，阿根廷黑市美元(dólar blue)上涨20比索，至1245比索，创下10月以来的最高价。10月，央行(BCRA)曾下调利率。与此同时，黑市美元与官方汇率的差价也逼近20%，达到11月1日以来的最高水平。 　　在证券市场，即期交割美元(CCL)的交易价格为1194比索，而MEP美元的交易价格为1166比索。 　　市场专家最近分析了阿根廷新的经济动态以及2025年套利交易的可行性。他们强调了价格名义值、利率和汇率的变化，以及与这种投资策略相关的风险。在政府推动的宏观经济稳定背景下，他们重点关注了这种新的平衡可能给投资者带来的挑战和机遇。 　　GMA Capital认为，近几个月来，阿根廷的通货膨胀率有所下降。根据官方决定，过去13个月，汇率每月上涨2%，但米莱(Milei)政府明确表示，如果通货膨胀率稳定在2.5%左右，月度升值幅度可能会降至1%。许多人认为，这一调整是取消外汇管制(cepo cambiario)的关键一步，旨在增强市场信心。 　　INDEC将于1月14日公布2024年12月的通货膨胀率，预计将接近118%。尽管仍然很高，但这一数字远低于分析师一年前预测的213%。经纪商将此归因于政府在执政第一年实施的宏观经济稳定政策。 　　市场也调整了预期。在最新的市场预期调查(REM)中，分析师预测6月份的官方美元汇率将为1112比索，这意味着到今年年底，月度贬值率为1.2%。然而，他们警告说，外汇管制阻碍了套利，扭曲了比索和期货市场之间的关系。 　　期货市场也反映了这种预期的变化。自2024年11月以来，2025年2月以后的隐含贬值率一直低于2%。然而，ALyC强调，由于受利率和汇率对冲成本等因素的影响，期货市场的远期利率可能无法代表纯粹的市场预期。这给试图预测汇率未来走势的投资者带来了更多不确定性。 　　金融分析师萨尔瓦多·迪·斯特凡诺(Salvador Di Stefano)也强调了汇率稳定的影响。他认为，“降低通货膨胀和控制月度贬值率是建立市场信心的关键步骤”。他还指出，取消外汇管制将取决于央行积累正的净外汇储备的能力，他认为这“很难，但并非不可能”。 　　比索利率或将跟随美元升值 　　这家证券公司在其分析中强调，贬值速度的降低将对比索市场产生重大影响。目前，LEFI债券的年利率为32%，与爬行钉住汇率的月度利差为0.7%。如果贬值速度降至1%，利差将扩大至1.7%，这将促使比索利率进行调整。 　　这种变化可能导致以美元计算的隐含利率下降，类似于2024年5月至10月期间的情况。GMA Capital认为，这将使央行能够在不抑制比索投资的情况下降低货币政策利率，维持对投资者的吸引力，并发出明确的反通胀信号。 　　迪·斯特凡诺也同意这一点，他指出，“降低货币政策利率将是巩固反通胀进程的关键工具”。他认为，较低的美元隐含利率可以吸引资本流入当地市场，并稳定金融美元，但他同时警告，鉴于外部风险，需要保持耐心和谨慎。 　　市场似乎已经预料到了这种可能性。Lecaps利率曲线呈负斜率，这表明投资者愿意接受较长期限的较低利率。GMA Capital认为，这种行为表明市场对反通胀进程的持续性以及对宏观经济稳定的押注充满信心。 　　此外，他们还提到，央行可以利用降低货币政策利率来加强对通胀下降的预期。此举将对支持经济复苏和维持比索工具对国内外投资者的吸引力产生双重作用。 　　比索升值的阴影挥之不去 　　尽管宏观经济稳定取得了显著进展，但GMA Capital警告称，2025年上半年存在比索升值的风险。实际汇率的下降可能会加剧经常账户赤字，并使积累国际储备变得更加困难，而这些都是经济可持续性的关键因素。 　　米莱总统承认，取消外汇管制将需要来自IMF或其他私人基金的110亿至120亿美元的外部资金。GMA Capital强调，这一战略与2024年实施的政策相比发生了重大转变，并将重点放在利用金融账户来稳定经济。然而，这种做法也增加了阿根廷面临的外部风险。 　　萨尔瓦多·迪·斯特凡诺补充说，“2025年的三大事件”，包括与IMF达成协议、取消外汇管制以及可能与美国签署的自由贸易协定，将是决定阿根廷经济走向的关键。他认为，这些事件在今年第二季度之前不会实现，但它们将对风险认知和汇率稳定产生重大影响。 　　这位专家还强调，汇率升值可能会给出口行业和国际贸易关系带来额外的压力。在全球经济增长放缓和国际利率可能调整的背景下，汇率的任何剧烈波动都可能对阿根廷经济产生重大影响。 　　套利交易：还能投资比索并购买便宜的美元吗？ 　　最后，GMA Capital评估了这种新形势下套利交易的可行性。尽管利率的压缩可能会带来比索收益，但CCL的水平将决定以美元计算的回报。在乐观的情况下，如果爬行钉住汇率降至1%，CCL稳定在1200比索，那么六个月的收益率可能达到20%。 　　然而，该经纪商强调了这一策略的风险。CCL的调整可能会抵消比索收益。金融美元汇率即使只上涨10%，也可能导致六个月的投资亏损，尤其是在选举年。 　　萨尔瓦多·迪·斯特凡诺也提出了另一种观点，他指出“套利交易的机会依然存在，但必须考虑到国际和国内形势”。他认为，美元的强势和全球利率将在这些策略的盈利能力中发挥关键作用，并建议投资者“静观其变”，以避免不必要的风险。 　　在这种情况下，投资者还必须考虑外部因素。GMA Capital强调，2025年将是更容易受到国际形势影响的一年，例如美元走强、全球利率和商品价格。这些因素可能会放大与套利交易相关的风险，即使在当地通胀放缓的情况下也是如此。 　　总之，GMA Capital强调，虽然通过套利交易有机会获得美元回报，但风险比近期要高。 　　对于决定2025年如何配置资产的投资者来说，这种权衡将至关重要。宏观经济稳定和货币政策决策将是决定今年是否为比索投资策略提供有利环境，还是风险大于潜在收益的关键。谨慎和对各种情景的详细分析，对于驾驭这种新的经济平衡至关重要。 　　萨尔瓦多·迪·斯特凡诺总结道：“2025年的经济成功将取决于耐心、谨慎和政府管理市场预期的能力”。他还强调，取消外汇管制和与IMF达成协议，对于巩固稳定框架和吸引投资至关重要。 　　今日黑市美元汇率： 　　黑市美元的卖出价为1245比索，买入价为1225比索。 　　金融美元汇率： 　　CCL的交易价格为1194比索，MEP的交易价格为1166比索。 　　官方美元汇率： 　　国家银行(Banco Nación)的零售美元汇率为1059.50比索。 　　批发美元汇率的平均价格为1040.50比索。 　　旅游美元汇率为1377.35比索。 　　汇率差： 　　黑市美元：18% 　　CCL：14% 　　MEP：11%

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编辑:冷德友

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