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7月28日，央行公告称，为维护月末流动性平稳，7月28日以利率招标方式开展了650亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日130亿元逆回购到期，因此单日净投放520亿元；上周央行公开市场累计有1120亿元逆回购到期，上周央行公开市场累计进行了3410亿元逆回购操作和600亿元国库现金定存操作，因此上周央行公开市场全口径净投放2890亿元。

作者丨贺泓源实习生谭伊亭编辑丨张伟贤图源丨摄 · 图网中国咖啡市场走出了自己的独特曲线。对于咖啡豆飙涨相对平淡的反应就体现出了这种特殊性。国际咖啡组织 2025 年 1 月发布的报告显示，咖啡价格指数相比去年同期上涨75.8%，1 月 ICO 综合指标价格（I-CIP）平均为 310.12 美分 / 磅；2 月 11 日，美国纽约洲际交易所的阿拉比卡咖啡期货价格突破每磅 430 美分，创下47 年来新高，近一年的涨幅更是高达118.57%；2 月 19 日，巴西圣保罗大学路易斯 · 德 · 奎罗斯农业学院高级应用经济研究中心发布的统计数据显示，每袋 60 公斤净重的阿拉比卡咖啡均价达 2769.45 雷亚尔，创下了自 1996 年该机构开始记录该项数据以来的历史新高。在境外市场，飙涨的咖啡豆迫使下游企业涨价应对。据央广网报道，日本、意大利等国的咖啡企业纷纷宣布产品涨价 15% 至 30%；部分企业则通过缩减容量或调整产品结构降低成本，如韩国有餐饮企业近期推出了用其他原料替代咖啡豆的 " 无豆咖啡 " 饮品，以缓解主要原料成本上涨压力。在国内市场，影响就小多了。" 咖啡豆成本在整体公司运营成本里会产生影响，但不大。对整杯成本来说在一个可控范围之内。" 库迪咖啡首席策略官李颖波对 21 世纪经济报道记者说。" 影响可控 "客观上，本轮咖啡豆价格飙涨有着偶然因素。目前，全球 70% 的咖啡豆产自巴西、越南等五国，而主要产区的极端天气条件导致全球咖啡豆库存紧张，这进一步推动了价格上涨。在巴西（全球最大的阿拉比卡咖啡产区），连续遭遇干旱和暴雨，导致咖啡豆产量与质量双降，预计 2024/25 年库存降至 25 年来最低；在越南（罗布斯塔咖啡主产区）因受到干旱和台风影响，产量降幅达 20%。据国际咖啡组织预计，2025 年至 2026 年，全球咖啡豆供应缺口达 850 万袋，而拉尼娜现象可能进一步影响主产区产量。从长期看，若气候条件有所改善，2026 年后咖啡豆供应有望逐步恢复常态，但价格回落的幅度或有限。回到中国市场，咖啡巨头们显得颇具主动权。比如，一直坚持 9.9 元咖啡的库迪甚至在咖啡豆飙涨中实现盈利。" 从 2024 年 5 月份开始，库迪公司已经实现正向现金流即盈利。营收主要来源还是服务费，每个月固定收入都在增长，环比大幅度增长。在门店端生意是尤其明显。" 李颖波说。瑞幸也是类似局面。" 咖啡豆价格影响目前来看总体是可控的。" 瑞幸咖啡董事长兼 CEO 郭谨一在近期的财报电话会上表态。被拆解的成本背后是，咖啡豆成本被拆解了。李颖波举例，现制咖啡成本主要有三大块，原材料成本、房租与人工。在原材料成本中，库迪除了牛奶之外，其他部分包括杯盖、冰杯、热杯、包装袋等所有的材料，均实现自产。这带来结果是，成本可控与品质保障。在房租成本上，库迪正从大店变成小店，逐渐降本。在人工成本中，人机协作降低了成本。再回到原料成本来看，咖啡豆成本只是其中的一部分。咖啡豆的涨价会造成成本上升，但这个成本对整杯咖啡的成本来说并没有关键性影响。另外，大宗期货锁定也帮助库迪避免价格波动带来的影响。瑞幸也在财报电话会中提到，供应链的规模和优势，可以对冲掉咖啡豆上涨影响。瑞幸与巴西签署 24 万吨咖啡豆采购备忘录，自建屏南、昆山、青岛烘焙厂（今年投产），烘焙产能达 10 万吨。需要看到的是，中国消费者偏好特性进一步抵消了咖啡豆涨价压力。瑞幸高级副总裁、瑞幸咖啡产品线负责人周伟明就对外提到，中国消费者喜欢喝奶咖。由此，不同于美式咖啡中咖啡豆占比大，拿铁中对咖啡豆需求相对有限。且在拿铁类产品中，乳制品成本更贵。图 / 《21 财料》此外，多家头部乳企业务负责人均向 21 世纪经济报道记者透露，随着乳制品需求收缩，B 端成为争夺焦点，结果便是价格战。因此，更昂贵的乳制品成本下滑，又进一步抵消了咖啡豆价格飙涨影响。价格战继续基于咖啡豆飙涨影响可控，结果便是，咖啡价格战继续。"9.9 元策略我们还是会坚持下去，不会有任何涨价的动作。"李颖波如此表态。此外，库迪扩张继续。2 月 13 日，该品牌推出便利店店型，进军便利店行业。同时，库迪维持 2025 年底 5 万家门店终端目标不变。截至 2 月中旬，库迪全球门店数量超过 1 万家。瑞幸也做了类似回应。" 目前没有提价计划和打算，9.9 元咖啡活动也会持续开展下去。" 郭谨一说。截至 2024 年末，瑞幸门店总数 22340 家，同比增长 37.5%，其中自营 14591 家，加盟 7749 家。还要看到的是，瑞幸已经在价格战中得以喘息。不同于库迪的全场 9.9 元，在 2024 年四季度，瑞幸 9.9 元的产品范围已经相对缩小。受此推动，当期，瑞幸营收 96.1 亿元，同比增长 36.1%；经调整归母净利润 9.3 亿元，同比增长 164%。更为关键的是，在 2024 年 12 月，瑞幸实现同店销售增长转正。这在 2 万家门店规模下尤其不容易。可是，瑞幸能够进一步告别价格战吗？目前看可能性有限。" 近期有很多茶饮企业陆续上市，可以预见现制饮品行业的市场竞争会进一步加剧，我们的市场渗透率优势也可能会遇到挑战。为此，会持续加大品牌和营销投入，努力保持行业领先地位。" 郭谨一称。富途数据显示，截至 2025 年 2 月 27 日晚，即将上市的蜜雪冰城融资认购倍数达到 5324.29 倍，认购金额达 1.84 万亿港元，创造了港股市场新股认购新纪录。2024 年前三季度，蜜雪冰城营收 186.6 亿元，同比增长 21.2%；净利润为 34.86 亿元，同比增长 45.3%。且蜜雪冰城亦在进军咖啡市场，截至 2025 年 1 月 10 日，" 幸运咖 " 在营门店总数为 3287 家。窄门餐眼数据显示，" 幸运咖 " 客单价仅为 7.79 元。由此，对咖啡巨头来说，咖啡豆飙涨只是小事情，走向激化的竞争才值得焦虑。