日本精产国品一二三产品_社会要闻_茶饮第三股古茗的想象力日本精产国品一二三产品，在蜜雪冰城的招股书里

茶饮第三股古茗的想象力日本精产国品一二三产品，在蜜雪冰城的招股书里_ZAKER新闻

新华社第一工作室出品

2025 刚开年，古茗有两件事要庆祝：一个是在湖北襄阳开了第 9999 家门店，一个是在 1 月 9 号通过了港交所聆讯。可以说，再往前走一步，古茗就能实现一只脚踏进 " 万店 "，另一只脚迈进 " 茶饮第三股 "。这意味着，错位竞争的古茗，很有可能成为第一个上市的万店茶饮品牌。论门店数量和赚钱能力，古茗能吊打隔壁已经上市的奈雪的茶和茶百道；论上市速度，古茗又快过蜜雪冰城和霸王茶姬。但甜蜜的生意下也有苦涩。在大半个月前递交的招股书里，古茗烦恼已经显现。更恼人的是，隔壁递表的蜜雪冰城，或许才是古茗投资人更想看到的样子。01 茶饮第三股古茗没少被拿来和蜜雪冰城进行比较。同处于茶饮赛道就不用说，同样的县城基因、同样万店的规模，但更深层次的原因，或许是因为两家有着相同的商业模式。对于外界来说，蜜雪冰城自己当供应商，包办产业链上下游的商业模式并不是秘密。但实际上，古茗和蜜雪冰城一样，都是自建供应链，收入以向加盟商卖设备和原材料为主。以 2024 年前三季度为例，古茗销售商品收入为 48.7 亿元，占比达到 75.6%，销售商品主要是指新鲜水果、果汁、茶叶、乳制品及包装材料等。同样的商业模式不说，两家在选择递表上市的时间点上，似乎颇有默契。比如在 2024 年的 1 月 2 日，蜜雪冰城和古茗两大茶饮品牌都选择了在港交所递表。未能成功上市后，两家又分别于去年 12 月和今年 1 月重新递表。对于上市，蜜雪冰城显得比古茗更加迫切。在去年港交所递表之前，蜜雪冰城就曾在 2022 年 9 月申请在 A 股上市，但未成功。随着古茗通过了港交所聆讯，上市的道路上，古茗可能要比蜜雪冰城更快一步，率先成为 " 茶饮第三股 "。02 古茗的胜利同样的商业模式和递表时间，为啥二级市场会选择先喝下古茗这杯茶？截至 2024 年前三季度，蜜雪冰城门店数量已经达到 45000 家，GMV（终端零售额）已达 449 亿元，而同一时期的古茗，门店数量还不过万，GMV 仅为 166 亿元。两家在体量和 GMV 存在巨大差距，但从利润和单店效率上来讲，古茗并不比蜜雪冰城差。从毛利率上来看，两家的毛利率都达到了 30% 以上。蜜雪冰城 2021 年至 2024 年前三季度，毛利率分别为 31.3%、28.3%、29.5% 和 32.4%。比起蜜雪冰城今年在毛利率上刚突破 30%，古茗的毛利率一直稳定保持在 30% 以上。2023 年前三季度公司整体毛利率为 31%，尽管 2024 年的同期降幅了 0.5%，但截至 2024 年前三季度，古茗公司毛利率仍在 30% 以上，达到 30.5%。虽然毛利率水平看上去差不多，但别忘了，古茗的客单价比蜜雪冰城更高。蜜雪冰城是 10 元以下的王者，古茗是 10-20 元之间的王者，有数据表明，古茗在 10-20 元价格带的茶饮品牌中市场占有率第一，达到 17.7%。古茗招股书也表明，自己是中国最大的大众现制茶饮店品牌（10 元 -20 元价格带）。这有助于古茗进一步缩小与蜜雪冰城的利润差距。从数据上具体来看。2024 年前三季度，古茗收入 64.41 亿元，经调整利润（非国际财务报告准则计量）为 11.49 亿元。蜜雪冰城营收 203 亿元，利润为 35 亿元。4 倍多的门店体量，蜜雪冰城的利润仅是古茗利润的 3 倍多。毫无疑问，如果在同等的门店数量下，毛利率更高的古茗，营收和利润是完全可以超过蜜雪冰城的。单店效率上来看，古茗也显示出了自己的优势。按照招股书上来看，截至 2024 年前三季度，蜜雪冰城平均单店日均能收到 367 个订单、卖出 662 杯，而古茗平均单店日均订单数仅为 234 单、卖出 386 杯。图：（上）蜜雪冰城招股书、（下）古茗招股书但客单价更高的古茗，在单店 GMV 上比蜜雪冰城表现要好。截至 2024 年前 9 个月的数据显示，蜜雪冰城平均单店日均 GMV 为 4184.4 元，而古茗的单店日均 GMV 能达到 6500 元，就连新开加盟店的日均 GMV 也能达到 5200 元。03 仍有三大尴尬按照上文的算法，看起来利润更高、单店效率也高的古茗，只要多开门店，把规模效应做上去了，貌似商业前景和 " 钱景 " 看起来比蜜雪冰城还好。但古茗的尴尬之处就在于此。据晚点报道，古茗有一套稳健的扩张策略：他们认为，单一省份的门店数量如果超过 500 家，即表示在该地区具备了规模效应的基础，然后才会考虑扩张。——也因此，500 家在古茗被称之为 " 关键规模 "。比起全国遍布的蜜雪冰城门店，古茗的门店仍集中在浙江、江西、福建等省份，并没有在北方大面积扩张。扩张策略说上去是谨慎，不如说是身不由己。1、供应链模式更重，研发投入更多，走南难闯北。比起供应链遍布全国的蜜雪冰城来说，古茗的供应链模式更重，主要是因为以水果茶为主要产品的古茗，鲜果储存条件苛刻、损耗率也较高，因此古茗在冷链和物流上的投入更重。按古茗招股书来说，古茗是唯一一家能够向低线城市门店频繁配送短保质期鲜果和鲜奶的企业。这是古茗的优势，但也是限制。这些因素都注定了古茗的脚步不会太快。2、加盟商在加速流失。古茗的加盟商在加速流失，2021 年至 2024 年前三季度，加盟商流失率分别为 6.2%、6.7%、8.3 和 11.7%。尽管古茗对此解释道，新加入的加盟商流失率通常就是会比较高，以及行业面对放缓及竞争加剧的原因上面。但归结到底，古茗对于加盟商的吸引力不够了。3、单店盈利能力在下降。值得关注的是，2024 年前三季度，古茗单店日均 GMV 约 6500 元、单店日均售出杯数达 386 杯、每笔订单的平均 GMV 达 27.7 元，上年同期上述数额分别为 6900 元、417 杯、28.2 元；单店日均 GMV（商品交易总额）、售出杯数、订单均价三大数据出现不同程度的下滑。尤其对于新开加盟店商来说，门店的日均 GMV 从 5800 元下降至 5200 元，降幅达到 10.3%。对于新加入的加盟商来说，赚钱更少了。古茗在招股书中也坦言，可能 " 无法维持或增加门店销售额及盈利能力 ", 并指出，随着扩张加速，加盟商之间的竞争可能加速加盟商的流失，进而影响整体增长。04 古茗的想象力古茗有自己的护城河。比如在研发上，古茗比蜜雪冰城更舍得投入。招股书显示，2021 年至 2023 年第三季度，蜜雪冰城的研发投入分别为 1715.1 万元、3230.4 万元，5134.3 万元，仅占营收的比重分别为 0.2%、0.2%、0.3%。而古茗分别在研发上投入 0.65 亿、1.18 亿、1.29 亿，占营收比例分别为 1.5%、2.1%、2.3%。在供应链的发展上，古茗经营着 22 个仓库，约 76% 的门店位于仓库 150 公里范围内，能够快速给门店进行补充。与此同时，古茗拥有 1.35 亿名小程序注册会员，季度活跃会员人数超过 4300 万名。2023 年全年的平均季度复购率达到 53%。这也表明了古茗的品牌对于消费者有一定黏性。但茶饮本质上也是规模生意，对于古茗来说，该怎么加速扩张，吸引更多加盟商入场，才是当务之急。蜜雪冰城的招股书里，给茶饮第三股古茗提供了一些想象力：比如出海。截至 2024 年 9 月 30 日，蜜雪冰城在全球共拥有超 4.5 万家门店，已经超越麦当劳、星巴克，跃升至全球餐饮行业门店规模最大的品牌。不仅如此，蜜雪冰城卖的奶茶杯数合计售出 71 亿杯饮品，加盟商也在不断增长。根据蜜雪冰城招股书显示，2021 年度、2022 年度、2023 年度及 2024 年前九个月，公司加盟商数量分别为 9784 名、13625 名、16784 名及 19780 名。这里面有出海路线的功劳。如今，蜜雪冰城已经在东南亚、日韩成功站稳脚跟。在逐渐拓宽海内外市场边界的同时，海外市场也为蜜雪冰城带来可观的营收。对于古茗来说，虽然出海布局依然处于初期探索阶段，甚至在招股书上的笔墨也甚少，仅有类似 " 我们也将持续评估进入境外市场的机会 " 的表述，但也是寻找增量市场的一条路子。更值得被关注的是，蜜雪冰城招股书背后，除了主品牌蜜雪冰城，其找到了稳步发展第二增长曲线：现磨咖啡赛道——即幸运咖。据咖门 1 月 3 日独家报道，幸运咖的签约门店数量已经突破 4500 家，2024 年后三季度新增超过 1500 家，在门店数量大幅增长的同时，其门店营业额整体提升超过 15%。这对古茗或许也有借鉴意义。眼下，古茗确实在积极探索自己的咖啡产品第二增长曲线。据 36 氪的报道，古茗的咖啡产品已上线，产品已覆盖超 2000 家门店。在 2024 年 9 月，这一数字还仅为 500 家。对于有着 9000 家的古茗来说，咖啡或许在不久的将来，真能成为其产品增长的第二曲线。尽管古茗创始人在 2018 年曾乐观的说，中国三四线市场还容得下 20 个古茗。就国内市场而言，他们还有 19 个省待开发（未达到 500 家店的 " 关键规模 "）。但先于蜜雪冰城成功上市，对于古茗来说，就是有了能顺利出海、探索更多产品来应对新茶饮下一阶段竞争的关键筹码。而那时的古茗，或许真的能带来更多惊喜本文来自微信公众号 " 略大参考 "（ID：hyzibenlun），作者：付饶，36 氪经授权发布。

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:郑义

TOP1热点：被《哪吒2》带火后清洗外墙？影城回应

党的十八大以来，习近平总书记5次考察湖北，饱含长江情怀。。

2021年，“漫画温图”赢得国际图联（IFLA）图书馆营销奖，被评为“十个最具创新与创造力的项目”之一。“我们还在继续探索，将这两个已深入人心的IP形象，活用在表情包、文创产品、实景与漫画人物相结合的AR式演出等方面。”温州市图书馆新媒体推广部副主任林中牧介绍，2021年，他们就在全国图书馆领域率先推出了2D虚拟主播，2022年又推出了3D虚拟主播，用来替代或搭档真人主持人，打造“温小图课堂”“温暖温图”“温图TV”等短视频内容。

TOP2热点：北大教授称房地产永远是朝阳产业

策划：赖向东

《意见》提出6方面24条政策措施。一是提高利用外资质量。加大重点领域引进外资力度，发挥服务业扩大开放综合试点示范引领带动作用，拓宽吸引外资渠道，支持外商投资企业梯度转移，完善外资项目建设推进机制。二是保障外商投资企业国民待遇。保障依法参与政府采购活动，支持依法平等参与标准制定工作，确保平等享受支持政策。三是持续加强外商投资保护。健全外商投资权益保护机制，强化知识产权行政保护，加大知识产权行政执法力度，规范涉外经贸政策法规制定。四是提高投资运营便利化水平。优化外商投资企业外籍员工停居留政策，探索便利化的数据跨境流动安全管理机制，统筹优化涉外商投资企业执法检查，完善外商投资企业服务保障。五是加大财税支持力度。强化外商投资促进资金保障，鼓励外商投资企业境内再投资，落实外商投资企业相关税收优惠政策，支持外商投资企业投资国家鼓励发展领域。六是完善外商投资促进方式。健全引资工作机制，便利境外投资促进工作，拓展外商投资促进渠道，优化外商投资促进评价。

TOP3热点：女子煮6根面兰寿金鱼嗦掉半根四川妇女BBBWBBBWM

8月13日，演员在比赛间隙进行表演。新华社记者刘续摄

连日来，“山河大学”“淄博烧烤”等热点引发的恶意抢注商标事件再次走到社会聚光灯下。恶意抢注商标早已不是新话题，多数恶意抢注者抢注成功后，将商标闲置，待价而沽，甚至同一主体囤积数量多达几百件上千件商标。

TOP4热点：巴西央行上调该国2025年通胀预期日本精产国品一二三产品

“这是我出生长大的地方，山里的每一处我都熟悉。”谈到工作的初心，鲍鹏宇说，“就是喜欢自然环境，喜欢和自然打交道。”夏雷震、冬雨雪，科研站的工作并不轻松，夏季需要每天上山考察，采集标本、收集红外线相机素材等，冬季则需要做内业，整理标本、收编入库、数据存档等。“曾有人戏称‘学林的人走的都是兽道’，护林员还有巡山路线，我们则是漫山遍野走。”鲍鹏宇说，“上山时，除了本职工作采集标本、发现新植被等，我们会顺带将防火、巡护森林等护林员的工作一并完成。”