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英伟达作为全球最大的GPU生产公司，一年生产GPU100万颗，设计1000万颗的连接，不计成本、不计代价地做。这在中国是不现实的，我们要考虑投入的现实产出是什么。这样的好处是现在中国落地能力更强，美国这帮工程师推动时，他们对应用导向、产品导向理解得不多，比如对比微信也好、淘宝也好，他们这么好用的软件放在中国其实弱很多。
舅舅“让位”大外甥，豪门小说照进现实！ 风声传了3个月，终于在9月12日实锤，珀莱雅总经理方玉友正式传位外甥侯亚孟，曾经创造了“红宝石”和“双抗”系列大单品奇迹的关键先生离场。 消费者对这次“易帅”风波反映较剧烈，几天之内公司市值就肉眼可见地蒸发了50多亿。 那么，珀莱雅真的不行了吗？ ——非也，不论是从市场反应还是公司坚挺的基本面看，珀莱雅都交出了超满分的答卷！ 近一个月公司接待券商调研次数就高达83次，比芯片龙头澜起股份、热管理龙头银轮股份还要多，说明众机构对珀莱雅兴趣依旧很高，截止2024年6月底就有356家机构抢筹。 俗话说得好“打铁还需自身硬”，珀莱雅的基本面从未拉垮。 一方面，业绩行业第一，增速远超茅台。 纵观珀莱雅近10年的业绩，用高速发展描述毫不为过！ 从2018年开始，公司营业收入和净利润增速均保持两位数增长，甚至在2020到2022年，在其他美妆大厂科思股份、贝泰妮、丸美股份、华熙生物增长乏力的背景下，珀莱雅仍不受大环境阻碍，维持了25%左右的增长率。 近10年公司营收年复合增长率为18%，净利润年复合增长率为23%，而同期A股标杆企业贵州茅台的营收和净利润年复合增速也才17%，业绩这块珀莱雅拿捏的死死的！ 有人说，珀莱雅的业绩全靠营销，这其实是非常片面的。公司产品主要在线上销售，2024上半年线上营收占比已高达94%，营销力度比科思股份这种上游企业强是很正常的。 但跟同为下游企业的华熙生物、贝泰妮、上海家化和丸美股份相比，珀莱雅40%的销售费用率并不高。 更重要的是，珀莱雅高速增长的业绩在下一个10年有望延续！ 从主营构成看，珀莱雅业绩的高增长得益于大单品策略的成功复刻。针对消费者的抗老、补水需求自研珀莱雅品牌，其中“双抗”“红宝石”因超高的性价比赢得大部分市场。 之后公司又复刻出彩棠、OR、悦芙媞等三个大单品，精准踩点消费者每个时间段的需求，销售收入也逐年上升。 大单品战略并没有因换帅而中止。侯亚孟上位以来，公司再次借重组胶原蛋白风口，全力打造具有全球独家XVII型胶原成分的源力精华3.0，若这一大单品研发成功，珀莱雅的业绩将再上一个台阶。 再就是，珀莱雅超90%的营收来自线上。通过与抖音、天猫、京东合作，公司已经掌握了相关流量密码，自播业务逐渐熟练，2024年618期间，公司抖音自播成交金额居国货排名榜第一。 所以说，换帅并没有影响珀莱雅业绩高增长的大势！ 另一方面，行业出名的现金奶牛，分红还大气。 公司近10年的净现比基本都大于1，说明业绩的增长转化成了实实在在的现金，盈利质量非常高。 2023年末珀莱雅货币资金总量高达40.11亿元，同时期，上海家化只有9.4亿元；华熙生物仅有11.69亿元；贝泰妮只有11.69亿元；丸美股份只有10.77亿元。 在美妆这块，珀莱雅是妥妥的“现金奶牛”！ 而且公司主打一个“有福同享”，赚了钱就要给股东分红！ 近5年公司每股分红都高于上海家化、华熙生物、贝泰妮、丸美股份，2023年每股分红1.29元，分红率高达42.70%，对比同行相当大气了。 价值规律告诉我们，价格围绕价值上下波动并最终回归价值，再好的公司也要看性价比。 那么，目前珀莱雅是否具有性价比呢？ 我们假设未来10年是珀莱雅的高成长期，用两阶段自由现金流模型估计公司价值，公式如下： 其中，为公司价值，为公司的自由现金流，为公司的折现率，为公司高成长期自由现金流增长率，为10年后的永续增长率。 我们通过以下四个步骤计算： 1.计算基期自由现金流； 2.确定并计算未来10年的自由现金流； 3.预测增长率和折现率； 4.计算公司价值； 第一步，计算珀莱雅的基期自由现金流 一般来讲，公司自由现金流=净利润+非现金开支（包括折旧、摊销）+利息费用*（1-税率）-营运资本变动-资本支出 而经营性现金流=净利润+非现金开支-营运资本变动，所以公司自由现金流=经营性现金流+利息费用*（1-税率）-资本支出。 但是对珀莱雅来说，利息费用很少可以忽略不计。所以我们可以将公式简化，用经营性现金流-资本支出来表示公司自由现金流。 以2023年为基期，公司经营性现金流为14.69亿，资本支出为1.797亿，那么2023年的自由现金流为12.89亿。 第二步，确定并计算未来10年的自由现金流 下图所示，过去10年珀莱雅的自由现金流年复合增长率为30%，净利润年复合增长率为23%，参考贵州茅台在高成长期的增长率仅为30%，保守估计珀莱雅未来10年自由现金流增速为15%。 由此得出，珀莱雅未来10年的自由现金流如下所示： 第三步，预测增长率和折现率 公司的永续增长率应当与国家GDP增速保持一致，近10年我国GDP平均增长率为5.96%，保守估计珀莱雅的永续增长率为5%。 要想实现资产不贬值，折现率应当至少超过GDP、通货膨胀和市场股息率的增速，大概在9%-11%左右，我们保守取10%作为珀莱雅的折现率。 第四步，计算公司价值 代入折现率和永续增长率得出，珀莱雅的企业价值为496亿。 而截止2024年9月30日，珀莱雅的总市值为436.8亿元，可见即便经历过大幅上涨，珀莱雅仍处于合理估值。 最后，总结一下 “舅甥争权”只是一个小插曲，企业掌权人从不是平庸之辈。 珀莱雅已经持续了10年的高增长，上市7年，市值扩张了7倍，随着大单品策略、直播渠道建设的进一步加强，未来10年保持高增长的概率较大！ 从估值来看，当前公司价格也处于较合理水平，值得持续关注。 以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。 来源：飞鲸投研koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:杨勇
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显然，一品威客业绩大幅波动的同时，公司仍在盈亏边缘徘徊。作为行业中的领先企业，一品威客真实价值如何？公司未来又将怎样发展？通过招股说明书，便可从中寻得答案。
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7月“M1-M2”剪刀差继续走阔。7月“M1-M2”剪刀差为-8.4%，较6月的-8.2%走阔0.2个百分点，表明货币活化程度仍有待改善。
刘二海说，中国之所以涌现出大量基于数字基础设施的创业企业，无论是做终端、做智能汽车，包括做咖啡，其实都是在这样的大背景下才有所谓的机会。
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英诺特（688253）8月13日晚间公告，持股8.58%的股东股东宁波梅山保税港区红杉智盛股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“红杉智盛”）拟通过集中竞价方式减持合计不超过272.12万股，即不超过公司总股本的2.00%。
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在这107家百亿私募当中，有86家近一月有业绩更新。数据显示，截至7月末，今年以来这86家百亿私募收益均值为4.2%，其中实现正收益的有71家，占比达82.56%。而在收益居于前十的百亿私募中，它们今年以来均已录得超10%的收益，景林资产、东方港湾、康曼德资本分别以19.18%、18.61%、17.92%的收益斩获榜单前三。
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风险提示：第一，宏观经济和金融体系仍然面临海内外环境的多重扰动，国内受到疫情余波、地产、地方政府债务的影响，国外受到贸易冲突、海外紧缩和极化思潮的影响，国内经济发展和改革都可能存在一定不确定性。第二，既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。第三，经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。第四，近期房地产市场较为低迷，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。
理由包括这三个领域的快速发展，会促进国家军事、情报、监视或网络能力等至关重要的敏感技术和产品的进步，对美国国家安全造成威胁，而美国的某些投资会加剧这种威胁。
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所谓的运营能力，就是你能不能吸引有竞争力的商铺入驻，打造有特色的商场环境，从而吸引人流过来。
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3）利率和黄金都需要等待时间。我们预计美债短期中枢3.8%附近，当前已经超调。加息概率下降会约束利率上行空间，但增长短期还有韧性降息预期难以打开，形成“下有底上有顶”的局面，四季度可能有更快下行空间；黄金更大涨幅阶段同样在四季度，三季度经济韧性或不支持黄金进一步上涨，我们按1%左右实际利率和100~105区间美元判断，黄金中枢价格四季度可能在1900美元/盎司左右。
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“20%的风险准备金对个人系公募来说是非常大的压力，如果再加上给渠道50%的尾随佣金，意味着基金公司到手的可支配收入只有30%。这虽然不会影响利润，但会影响公司的现金流和日常运作。”上述个人系公募的督察长表示。