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斗鱼转型之路：稳住基本盘，迈向多´成⼈版1—4元化未来

从今年以来的情况看，上市公司回购同样比较密集。回购预案方面，截至记者发稿，年内共有684家公司披露回购预案，预计回购金额合计达430.72亿元；从实施回购情况来看，年内已有691家公司实施回购，金额共计326.29亿元。

近年来，国内游戏直播行业进入深度调整期，面对用户需求变化、监管政策升级以及市场竞争加剧等多重挑战，各个平台都开始摸索转型之路。作为行业头部平台，斗鱼也处于转型阶段。过去几个季度，斗鱼沿着“以游戏为核心，多元化布局”的思路，做了很多尝试，而现在，成果已经显现。根据最新发布的2024年第三季度财报，斗鱼实现营收10.63亿元，8个季度以来首次实现环比增长。毛利润为6080万元，毛利润率5.7%，净利润为340万元。其中，直播收入为7.52亿元，创新业务、广告及其他收入为3.11亿元。值得关注的是，非直播业务的收入增幅高达49.4%，收入占总收入的比重为29.3%，较去年同期的15.3%有显著提升。用户方面，斗鱼第三季度移动端季度平均MAU为4210万，季度平均付费用户数为340万。可以看出，斗鱼在复杂的外部环境中已经稳住基本盘，并实现了多项关键指标的改善，尤其在创新业务和收入多元化领域，展现出强劲的增长潜力。斗鱼临时管理委员会表示：“2024年三季度，我们积极调整公司的运营策略以灵活应对外部环境的变化，坚定落实‘以游戏为核心的多元化内容生态平台’的长期发展战略，一方面聚焦公司的核心优势来强化商业化能力，一方面优化运营方式提升业务的投产比，协调平台资源提升运营效率。”同时，斗鱼也在继续投资于主播资源和新业务，通过内容创作和产品升级，不断为用户提供优质的内容和丰富的游戏相关服务。游戏内容生态持续优化斗鱼的核心业务仍以游戏直播为主，这也是斗鱼的基本盘。报告期内，斗鱼结合暑期节点，围绕主播资源和优势业务进行了有序投入，其中平台电竞版权赛事及自制赛事数量增长明显，平台的游戏内容生态得到持续优化。版权赛事方面，斗鱼转播了近70场官方大型赛事活动，包括2024英雄联盟全球总决赛（S14）、英雄联盟LPL季后赛、王者荣耀KPL夏季赛、穿越火线CFPL夏季赛、和平精英PEL春季赛、CSGO blast秋季赛、EWC电竞世界杯以及独家播出了CSGO的XSE亚洲职业邀请赛（XSE Pro League）等。基于这些内容，斗鱼进行了衍生内容的创新，包括在EWC电竞世界杯期间上线覆盖多个主流电竞游戏分区的运营活动，并围绕主播个人特点打造了特色节目内容，例如主播Vlog+直播、主播户外节目+赛事解说、主播担任参赛指导、参赛主播获奖后的庆祝节目等。自制赛事方面，斗鱼共计举办了近80场平台电竞赛事，涵盖英雄联盟、王者荣耀、穿越火线、云顶之弈、DNF手游等多个游戏分区。另外，结合暑期流量高峰与游戏产品推广节奏，斗鱼各大游戏分区还陆续打造了多样的直播活动。比如王者荣耀分区针对游戏10v10新模式推出“十连绝世直播挑战”等内容，梦飞、拖米等头部主播贡献了精彩的直播节目。KPL斗鱼主题周期间，平台也推出重磅主播嘉宾互动采访，以及主播应援、战队主场日等线下活动。通过游戏内容生态的不断优化，斗鱼不仅吸引了更多用户，也让其成为各类游戏推广的首选平台，进而为平台引入了更为丰富的商业模式。斗鱼临时管理委员会称，“面对宏观环境变化和行业波动，我们首要目标是稳固业务的基本盘，平衡传统业务和新业务的发展，有序调配资源以优化平台生态，从而实现公司的长期可持续发展。”收入结构多元化现在的斗鱼，不再局限于“看直播”，而是逐步成为游戏社区和电竞文化的重要组成部分。第三季度，基于平台强大的赛事内容矩阵，斗鱼加强了赛事内容的商业化。其中，在和平精英PEL官方赛事中推广的游戏会员业务，以及在穿越火线官方赛事直播间开展的道具推广活动均取得了良好的效果。此外，斗鱼在穿越火线斗鱼解说杯及合作赛事枪王杯等自制赛事中推广的游戏道具商业化活动，也有效提升了游戏内容的商业变现效率。赛事商业化内容之外，斗鱼还在持续利用平台资源助力游戏推广。以8月上线的重磅游戏《黑神话：悟空》为例，斗鱼利用平台深厚的端游主播资源，第一时间产出大量优质的直播内容，游戏上线首日，斗鱼黑神话分区2小时开播主播数占全站的23%。同时，在游戏上线初期，斗鱼通过平台福利、游戏攻略、互动挑战等丰富的内容供给，进一步扩大了游戏上线声量，并有效推动了斗鱼用户的新增与回流，当日，斗鱼日活近一半的用户观看了游戏相关内容。另外，斗鱼也为《永劫无间手游》《极品飞车》《解限机》等不同品类游戏产品公测及《炉石传说》国服回归等量身定制了丰富的平台推广内容，帮助产品直接触达玩家社区。在基于游戏道具的商业化方面，斗鱼则持续探索包括年度大促联合推广模式、游戏会员业务以及多平台营销活动等在内的游戏道具售卖活动。如今，斗鱼已经从以往“重直播、轻商业化”的单一发展模式中走了出来，这些丰富的商业化举措，让其营收结构变得更加稳健。中国的游戏直播行业正在从流量驱动向生态驱动演变。斗鱼的实践表明，仅靠流量变现已经无法满足长远发展需求，而以内容为核心，通过丰富的生态布局推动多元收入增长，才是直播行业的未来方向。当然，斗鱼的转型路径不仅体现了行业发展的普遍趋势，也展现出其独特的战略优势。未来，随着电竞赛事的进一步普及、游戏内容生态的深化以及新商业模式的拓展，斗鱼在直播行业的领先地位有望持续巩固。本文仅供参考，不构成投资建议，投资者据此作出决策需自甘风险。