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剪辑:王甜
经济观察网 记者 欧阳小红 在 11 月 20 日盘后,英伟达(NVDA.O)公布的财报显示,第三季度营收达到 351 亿美元,增幅近乎翻倍。投资咨询公司 Hamilton Capital Partners 首席投资官 Alonso Munoz 惊呼英伟达再次发布了一个爆炸性的季度财报。但资本似乎不买账。在财报公布后的盘后交易中,英伟达股价下跌约 4%。这是资本在回归理性吗?这种耐人寻味的反应不仅是市场对英伟达财报的考量,更折射出 AI(人工智能)产业发展路径的变化。明与暗英伟达在数据中心和 AI 需求中的主导地位可从财报数据得以印证。财报数据显示,英伟达第三季度收入达 351 亿美元,同比增长 94%,环比增长 17%。其中,数据中心收入更是创纪录地达到 308 亿美元,同比增长 112%。第三季度,英伟达的净利润为 193 亿美元,同比增长 109%,环比增长 16%。强劲的 AI 需求驱动英伟达增长,Hopper 架构及即将全面投产的 Blackwell 系列,为大模型预训练和推理等领域提供了强有力的支持。英伟达指出,AI 已成为 " 全球产业的加速器 ",进一步凸显其在 AI 生态系统中的核心地位。此外,英伟达还在多个国家和地区推动 AI 超级计算机的建设,并与谷歌云、微软 Azure 等云服务商合作推出基于 Hopper H200 的实例。这表明英伟达在 AI 技术生态中的重要地位,也体现了其业务布局的全球化趋势。在多个行业,如工业机器人、药物发现和电信等领域,英伟达的 AI 技术正在得到广泛应用。对于未来发展,英伟达预计,第四季度收入将达到 375 亿美元。然而,市场对英伟达的持续高增长能力提出了更高要求。尽管英伟达的收入和利润增长显著,但季度环比增速(收入环比 +17%,利润环比 +16%)略低于市场对长期高增长的预期。相较于去年 AI 需求的爆发式增长,这一趋势可能引发投资者对英伟达未来增长持续性的担忧。此外,英伟达的 GAAP(公认会计准则)毛利率从上一季度的 75.1% 微降至 74.6%,尽管同比略有上升,但这被部分市场人士解读为潜在的成本上升或竞争压力的体现。当前,英伟达股价的市盈率(PE)处于高位。投资者可能需要更明确的增长信号,才能推动股价进一步上涨。同时,英伟达还面临来自 AMD(美国超威半导体公司)和谷歌 TPU(张量处理器)的激烈竞争,以及供应链复杂性和潜在中断的风险。这些可能影响其 AI 芯片的稳定供应。在股东回报方面,尽管英伟达业绩创下纪录,但分红仅为每股 0.01 美元,这可能让部分投资者对其回报模式感到疑惑。然而,对于像英伟达这样处于高速增长期的科技企业,较低的分红策略并不罕见。公司将更多资本投入高增长业务和再投资,尤其是在 AI、数据中心、量子计算和游戏领域的大规模研发和市场扩展中。其象征性分红策略背后,是通过股票回购来实现股东价值回报的倾向。例如,2024 年第三季度,英伟达用于股票回购的资金高达 109.98 亿美元。这种资本分配方式与同行形成了鲜明对比。例如,AMD 未进行现金分红,而是将资金用于技术研发和并购(如收购赛灵思)。相比之下,传统半导体巨头英特尔则采用高分红策略,预计 2024 年的年度股息为每股 1.46 美元,季度分红为每股 0.365 美元。英特尔的高分红策略反映了其成熟企业的特征,同时也意味着其增长更多依赖分红,而非股价上行。此外,市场还关注英伟达 "Blackwell" 芯片的潜在问题。10 月份,英伟达表示 Blackwell 的缺陷已修复,并预计第四季度发货,但最快可能也要等到明年 1 月底。未来,英伟达可能需要通过更具创新性的产品开发、精细化的成本管理和更高效的股东回报来增强市场信心,同时也需警惕宏观经济和供应链不确定性对其业务的潜在影响。英伟达定义 AI 未来:技术与生态的重塑资本市场对英伟达的财报反应冷淡,或说明投资者更加关注技术的落地价值和长期可持续性。这可能也意味着 AI 行业将进入 " 优胜劣汰 " 的阶段。英伟达财报透露出的另一信号是,AI 行业对算力需求的 " 降速 "。有人说,台积电是英伟达的 " 铠甲 "。台积电不久前公布的 10 月销售额为 3142.4 亿新台币,同比增长 29.2%,环比增长 24.8%。然而,这一环比增速较 9 月大幅放缓,创下今年 2 月以来的最低增速,引发了市场对 AI 芯片需求放缓的担忧。有资深市场人士指出,这种放缓并非终结,而是产业从粗放式扩张向精细化发展的必然过渡阶段。随着数据稀缺性和硬件成本压力的不断上升,行业将更加注重效率提升与资源优化。或许,英伟达的创新技术不仅在推动 AI 的发展,也在为行业描绘未来蓝图。诸如,算力的极限突破。Blackwell GPU 等新技术,通过更高效的能耗比和更强大的计算能力,为大语言模型(LLM)的发展提供了更坚实的硬件基础。其次,数据生成与优化。英伟达的 Omniverse Blueprint 利用数字孪生技术,弥补训练数据的稀缺,为行业探索生成式数据提供了全新解决方案。再者是生态建设的全面推进。从 CUDA-X 库到 DGX 云,英伟达正在构建一个全面开放的 AI 生态,赋能开发者解决从工业仿真到生命科学的复杂问题。从 AI 行业的长期驱动力来看,尽管短期内 AI 市场可能触及周期高点,但上述资深市场人士认为,长期趋势依然乐观。生成式 AI、大模型训练和推理的广泛普及,仍将驱动数据中心算力需求的持续增长。英伟达正努力开拓新的收入来源,诸如,在软件与服务上,CUDA 生态系统和 Omniverse 平台正为其软件业务打开新的增长空间;在游戏与消费市场领域,随着经济复苏,游戏业务有望重新成为收入增长的重要引擎;从汽车与专业可视化来看,电动车、自动驾驶等领域对高性能计算的需求正逐步显现。尽管英伟达财报展现了强劲的增长动力,但行业未来仍需面对风险与挑战:一是技术过度集中化的风险。行业对英伟达的高度依赖,可能导致技术生态的单一化,限制其他创新路径的探索。行业需要更多竞争者,以形成多样化的技术格局。二是地缘政治风险。三是商业化与技术突破的平衡。AI 行业需要从 " 技术炫耀 " 走向 " 价值创造 ",推动 AI 在更多实际场景中的落地。AI 的未来,不仅需要像英伟达这样的领军企业引领,也需要更多的全球协作与多样化创新,共同推动 AI 行业的可持续发展。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:于学忠
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编辑:郭依格、崔莺馨
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到7月19日,这49名首批上岗的志愿者服务天数就“满月”了。他们早早地奔赴自己的岗位,默默坚守在繁忙的工作中,以热情周到、高效专业的志愿服务为成都大运会的成功举办奉献着青春力量。
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大批出口商品车集结山东港口烟台港准备通过汽车滚装船发运(7月5日摄,无人机照片)。新华社发(唐克摄)
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更多积极变化正在显现。二季度倾向于“更多消费”的居民占24.5%,比上季增加1.2个百分点。
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