温柔的姑娘达利凯普业绩“掉队”，研发缩减境外市场受温柔的姑娘挫|半年报点评
达利凯普业绩“掉队”，研发缩减境外市场受温柔的姑娘挫|半年报点评
若您有任何比赛相关疑问，可在
本文来源：时代商学院 作者：比克 来源|时代投研作者|比克编辑|陈佳鑫上市后，达利凯普(301566.SZ)已连续交出两份业绩下滑的成绩单（年报及半年报）。继2023年（上市首年）营收、净利润皆同比下滑超20%后，8月28日发布的2024年半年报显示，达利凯普上半年营收、净利润分别同比下降22.99%、30.76%，其中海外收入腰斩成为营收下滑的主因。作为对比，上半年，达利凯普国内同行风华高科(000636.SZ)、三环集团(300408.SZ)业绩均明显增长，国外同行村田制作所(6981.JP)也在最新财季扭转业绩颓势。达利凯普上半年业绩掉队的同时，该公司还在持续缩减研发费用。8月31日—9月4日，就上半年业绩表现与同行差异、研发费用下降等问题，时代投研向达利凯普发函及致电询问，截至发稿，对方仍未回复。股价方面，继上市首日（2023年12月29日）大涨225.1%后，达利凯普股价快速下跌并低位震荡，截至2024年9月4日收盘，报15.00元/股（前复权），年内跌幅接近50%，总市值为60亿元。 业绩表现与同行背离2024年半年报显示，达利凯普属于电子元器件行业，主营业务为射频微波瓷介电容器的研发、制造及销售，主要产品为射频微波MLCC（多层瓷介电容器）。上市至今，达利凯普的业绩连续呈下降态势。财报显示，2023年，该公司营收、归母净利润同比分别下降27.52%、29.37%。2024年上半年，该公司实现营收1.67亿元，同比下降22.99%；实现归母净利润5800.06万元，同比下降30.76%。达利凯普并未在半年报中解释业绩下滑的原因，但在解释IPO募投项目“高端电子元器件产业化一期项目”未达预计效益时，达利凯普称主要原因是“行业周期波动导致产销节奏放缓”。招股书显示，该募投项目主要生产达利凯普的主营产品瓷介电容器。面临同样的市场环境，上半年达利凯普的同行整体业绩表现亮眼。截至9月4日，达利凯普所在元件行业（申万二级，下同）57家上市公司均已披露半年报。Wind数据显示，上述57家公司的营收同比增长率均值为16.3%，归母净利润同比增长率均值高达56.95%。此外，据达利凯普招股书，与该公司存在相似产品和业务的A股上市公司中，三环集团、风华高科营收规模最大。如图表2所示，据财报，今年上半年，三环集团营收、归母净利润同比分别增长30.36%、40.26%；风华高科营收、归母净利润同比分别增长15.18%、143.62%。 由此可知，今年上半年，达利凯普的业绩表现与可比公司背离，并远落后于行业平均水平。在半年报中，三环集团称“业绩增长受益于消费电子、光通信等下游行业需求持续改善”；风华高科则称 “业绩受益于5G通信、汽车电子等战略性新兴产业蓬勃发展拉动，高端电子元件产品市场需求稳定”。境外收入腰斩，研发费用持续缩减与同行对比，达利凯普海外收入占比明显较高，而上半年境外收入腰斩拖累其业绩。财报及招股书显示，2021—2023年，达利凯普来自境外的主营业务收入占比分别为47.79%、60.95%、43.77%，境外收入占比较高，且2023年上半年，达利凯普前五大客户均为外企。作为对比，年报显示，2023年，三环集团、风华高科来自境外的收入占比分别为20.11%、5.44%。今年上半年达利凯普的国内收入仍维持一定增长，半年报显示，今年上半年，达利凯普实现境内收入1.15亿元，同比增长18.04%；而同期境外收入却同比大降56.15%至5271.53万元，拖累了整体业绩。上半年境外收入腰斩是否受境外需求下降影响？时代投研发现今年第二季度境外龙头业绩呈高增长态势，据招股书，达利凯普射频微波MLCC产品的主要竞品为美国ATC和村田制作所生产的射频微波类MLCC。Wind数据显示，如图表3所示，今年第二季度，村田制作所的营收、净利润同比分别增长14.69%、32.47%，净利润更是环比大增949.08%，扭转了持续前两财年业绩下降的颓势。（村田制作的会计年度为4月1日—次年3月31日） 8月22日发布的研报《招商证券消费电子行业深度跟踪报告：Q2终端出货延续复苏，把握苹果AI链回调建仓良机》中，招商证券(600999.SH)认为，村田制作所第二季度业绩同环比均提升，主要系AI服务器需求超预期，使其MLCC产品销量大增，预计村田制作所下个季度的MLCC稼动率（反映了设备或生产线的利用效率）将继续提升至85%~90%。第二季度，达利凯普业绩一定程度上也扭转一季度同比下降的颓势，营收及净利润分别同比增长5.21%、3.2%，但净利润环比仍下降2.02%。上述研报预计，下半年AI服务器相关需求仍强劲，达利凯普能否受益于全球AI服务器需求增长，实现业绩改善？据招股书，达利凯普的主要产品为片式射频微波MLCC，其中又以DLC70系列片式射频微波MLCC为主，2021—2023年上半年，该系列产品的收入占比均超过60%。TrendForce（集邦咨询）数据显示，AI服务器中MLCC总用量（GB200系统主板）较通用服务器增加一倍，且电容值1μF以上MLCC用量占60%。而据招股书，达利凯普的主要产品系列（DLC70系列、DLC75系列）的电容值最高只有120nF（1μF=1000nF）。在招股书及财报中，达利凯普均表示，与国际竞争对手相比，该公司存在产品结构单一风险，并称将大力丰富产品系列，开展新产品研发与生产。但上市以来，达利凯普的研发费用连续同比下滑。财报显示，2023—2024年上半年，达利凯普的研发费用分别为1813.41万元、930.28万元，同比分别下降6.64%、3.40%；2024年上半年，其研发费用率为5.56%，甚至低于销售费用率（6.7%）。与同行业公司对比，2024年上半年，元件行业57家上市公司的研发费用同比增长率均值为13.74%，研发费用率均值为5.88%，均高于达利凯普。（全文2142字）免责声明：本报告仅供时代商学院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商学院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:马连良
TOP1热点：王鹤棣回应大奉第二季
湖北省荆州市公安局官方微博截图。
警方提醒，相关违法行为扰乱网络空间秩序，扰乱社会公共秩序，不仅涉嫌违反《治安管理处罚法》有关规定，情节严重的还可能构成编造传播虚假信息罪、寻衅滋事罪、敲诈勒索罪等犯罪。
TOP2热点：专家称可坚定买入黄金
入列以来，和平方舟医院船先后10次走出国门，为25万余人次提供医疗服务。在医院船上的检伤分类区，有两块高大的展板，上面镶嵌着43个徽章。这一个个徽章，代表医院船到访的43个国家和地区；这一个个徽章，见证26万余海里的壮丽航程；这一个个徽章，讲述着一段段关于和平、生命、友谊的动人故事。
TOP3热点：单依纯哽咽唱才二十三最经典的k线理论
随着暑期来临，多个平台数据显示旅游市场进一步“升温”，在高温天气的影响下，海边、边疆以及其他避暑地区受到更多游客青睐。同时，不少地方和企业纷纷拿出新举措，进一步推动地方文化融入旅游产品，打造特色IP。此外，记者还从日前召开的文化和旅游部例行发布会获悉，下一步将以服务质量提升实效支撑和保障旅游行业高质量发展。
为了留住游客，给游客更好体验，近年来伊春市依托优势资源，不断推动传统观光型旅游产品向休闲度假产品转变，积极开发森林休闲、养生、度假等复合型项目。
TOP4热点：鞋垫打上量子两个字卖68元全身没有衣服的美女照片
гҖҖгҖҖйғӯеҜҢеҹҺгҖҒеҸӨеӨ©д№җгҖҒеҲҳйқ’дә‘дё»жј”зҡ„гҖҠжү«жҜ’3пјҡдәәеңЁеӨ©ж¶ҜгҖӢеҮӯеҖҹеүҚдёӨйғЁдҪңе“Ғзҡ„и¶…й«ҳдәәж°”пјҢдҪҝи§Ӯдј—жҠұжңүиҫғй«ҳзҡ„жңҹеҫ…гҖӮжҚ®еҲ¶зүҮж–№д»Ӣз»ҚпјҢж–°зүҮиҷҪдёәзі»еҲ—д№ӢдҪңпјҢдҪҶеңЁеү§жғ…е’Ңдәәзү©е…ізі»дёҠдёҺеүҚдёӨйғЁж—зӣҙжҺҘиҒ”зі»пјҢеҸӘжҳҜйўҳжқҗдҫқ然еӣҙз»•зқҖзјүжҜ’иӯҰеҜҹдёҺжҜ’жһӯеҸҠе…¶еӣўдјҷзҡ„з”ҹжӯ»еҜ№еҶіеұ•ејҖгҖӮ
TOP5热点：周一全国气温普遍下降背叛自己的丈夫
从《汉书》最早记载，到岳麓书院长悬的匾额上，再到新征程中；从传统的治学精神到中国共产党的基本思想路线，“实事求是”思想的发展过程，深刻体现着“两个结合”。
彭博社报道称，稀有金属贸易虽然很难追踪，但中国绝对是这两种金属的最大来源国——欧盟今年对关键原材料的一项研究显示，中国占镓供应量的94%，占锗供应量的83%。
TOP6热点：薛凯琪全平台换封面最经典的k线理论
纵深推进“放管服”改革。加快转变政府职能，深化简政放权、放管结合、优化服务改革，营造市场化法治化国际化一流营商环境。坚持用市场化办法和改革举措破解难题，大力推进政策非申即享、直达快享。深化行政审批制度改革，全面实行行政许可事项清单管理制度。深化“证照分离”改革，创新和完善市场监管，推进市场监管现代化。把数字技术广泛应用于政府管理服务，推动政务数字化、智能化运行。加快推进“一件事一次办”，最大程度利企便民。扩大政务服务“跨省通办”范围，推进“跨省通办”服务向基层延伸，有效打破地域阻隔，更好满足企业和群众异地办事需求。
TOP7热点：高圆圆看秀生图妈妈级别谈谈年轻人aa制的看法
乡村要振兴，人才是关键。吸引有抱负、有才华的人才返乡投入乡村振兴，不能仅靠“感情牌”，更需要精准高效的政策和平台。而“青年人才项目库”，正是奉新为吸引青年人才返乡创业的创新平台。
一向积极踊跃的“尖子兵”，为何晋升军士后反而变得如此消沉？经过深入了解，张国亮弄清了其中的缘由——
TOP8热点：欧豪多上上网吧老BWBWBWBWBW对欢迎您
亲自讲授半导体器件与材料课
从《汉书》最早记载，到岳麓书院长悬的匾额上，再到新征程中；从传统的治学精神到中国共产党的基本思想路线，“实事求是”思想的发展过程，深刻体现着“两个结合”。
TOP9热点：泽连斯基不认为需要向特朗普道歉雷电将军乳液狂飙乳液app
李俊大学毕业后回到了以皮革制品闻名的家乡——河北辛集，在一家贸易公司从事“互联网营销师”工作。李俊将自己学得的外语和网络知识用在了这一新职业上，帮助公司拓展网络营销，赢得了可观的线上订单。
TOP10热点：秦彻喵材的拼音
调查还发现，近20年来，美国民众对本国政府的信心一直在急剧下降。
乡村要振兴，人才是关键。吸引有抱负、有才华的人才返乡投入乡村振兴，不能仅靠“感情牌”，更需要精准高效的政策和平台。而“青年人才项目库”，正是奉新为吸引青年人才返乡创业的创新平台。