ONE.YG99.AQQ一个致敬韩寒芯片第一龙头，利润ONE.YG99.AQQ一个致敬韩寒大增1700%，开始复苏！
芯片第一龙头，利润ONE.YG99.AQQ一个致敬韩寒大增1700%，开始复苏！
中国重工(601989.SH)发布公告，公司于2023年7月12日收到中国证监会下发的《立案告知书》(证监立案字0142023015号)，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案。
科技的核心是什么？不同的人给出不同的答案，其中半导体、计算机、光伏锂电、创新药似乎是呼声最高的几大领域，而其中最具公认性的非半导体莫属。半导体被称为现代科技的基石，不仅是因为它能广泛应用于电子、通信、计算机、医疗、能源等领域，而且其技术的发展能够不断推动科技和产业的进步。就比如说电子产品因此更微型化、高效化，人工智能、物联网、可穿戴设备等新兴技术也因此诞生。在此基础上，半导体公司的成长性毋庸置疑。其中，芯片设计公司韦尔股份，成为半导体产业链当前成长性最高，且技术壁垒极高的企业。根据2024年三季报最新业绩预告，韦尔股份以542.5%的净利润增速位居同花顺半导体行业第三位，与此同时公司扣非净利润达到了1672.81%，反而比全志科技、全志科技等同行业企业业绩增速要快。韦尔股份的业绩增长必然带动了盈利能力的大幅提升。从综合盈利能力指标ROE来看，就在2024年上半年，公司的ROE便同比增长了近7倍，达到了6.38%，甚至超过了向来以高盈利能力自居的医药龙头人福医药。并且即便在半导体行业，韦尔股份的ROE也要高于中芯国际、海光信息、中微公司等头部企业。但不论是业绩，还是ROE，显然都是在今年发生了极大的转变，如果是放在去年2023年，韦尔股份的ROE却是极差无比。韦尔股份的ROE为何会有这样剧烈的波动，我们由ROE拆解可以发现3个原因：一是净利率的变动和ROE完全强相关。2023年，韦尔股份净利率几乎达到了历史低点，仅有2.59%，让它的经营盈利能力降到了代工企业应有的水平，这显然是不合理的。而净利率下滑背后是其毛利率明显下滑，期间费用率反而没有太大变动，这说明公司内部的管理没有问题，主要在于产品销售端，产品单价下降的同时原材料成本也在上涨，使得公司规模优势减弱。二是总资产周转率的下降也促使了ROE的下滑，但它呈现出来的是弱影响，因为在ROE同样较低的2018年和2023年，总资产周转率实际差别是比较大的。不过应该承认的是，2023年的情况要更差一些，公司的固定资产利用率和流动资产利用率均在下降。三是权益乘数（财务杠杆率），它的影响其实更弱，在公司经营下行的背景下，权益乘数的下行反而具有滞后性，且并没有下降太多。综上可知，韦尔股份的经营其实是有周期性特点的，这构成了它ROE变动的底层原因。2022-2023年一段时间，恰好是半导体行业的下行底部周期，半导体产品因为下游需求减弱而面临销售下滑，同时行业供需关系错配也加大了行业周期的波动。但当前，半导体行业正处于上行周期。2023年下半年以来，受益于下游消费电子进入需求回暖叠加汽车智能化加速，汽车电子产品需求放量，半导体行业迎来复苏拐点。也就是在这样的背景下，芯片ETF（159995）和半导体材料ETF（562590）两个行业代表基金在最近明显受到资金青睐，尤其是芯片ETF仅上周一周（2024.10.14-2024.10.18）就实现资金净流入4.56亿元，一改2024年上半年净流出的趋势。其中，作为芯片设计龙头，韦尔股份的行业权重自然不容小觑，在芯片ETF（159995）为第三大重仓，仅次于北方华创、中芯国际。那么接下来，韦尔股份的景气周期又会延续多久呢？1、聚焦下游两大市场根据公司营收结构，CIS（图像传感器）业务为主营，最近几年的营收占比基本都在70%以上，2024年上半年甚至达到了77%。而CIS下游应用基本可分为三大领域，智能手机、汽车电子和其他，其中前两大领域占到了80%多。所以韦尔股份的增长，无疑和智能手机、汽车电子两大行业增长密切相关。我们首先确定的是，基于行业复苏逻辑，2024年CIS行业市场增速有望达到13%，且2025年-2027年预计增速都不算太差，顶多需要警惕因为基数提升带来的增速下滑。而韦尔的平均增速显然是高于行业的，2024年上半年，公司营收增速就已经达到了36.5%。这背后的原因便是韦尔股份的市场竞争力，公司是全球智能手机CIS第三的龙头、国产第一龙头。且是技术实力使其达到了这样的市场地位，韦尔股份在高端CIS领域掌握了领先的核心技术，并且获得了市场的认可，成为当前唯一能切入华为、荣耀、Xiaomi、vivo等高端机型的国产企业。另外，未来汽车CIS行业的增长同样不可小觑，甚至可以说其增长将持续受益于智能驾驶渗透率的提升，行业增速更快、更稳。韦尔股份同样在行业内保持了较强的竞争力，全球市占率第二、国产第一，比手机领域的市场地位还高，而公司在汽车领域的拓展无疑为公司打开了增长的天花板。2、关注净利率和库存的变化事实上，无论从行业增长还是公司技术实力来说，我们很难看到这一轮周期能持续到什么时间，反而对于其未来的增长充满信心。但如果回到ROE波动上来，我们未来便可以从财务指标中寻找答案，一旦净利率（毛利率）下滑或者库存出现明显增长，企业增长就很可能出现问题，而这需要我们对韦尔进行持续的跟踪。总的来说，半导体行业呈现出全面复苏的增长趋势，在此基础上，我们今天提到的两个半导体基金芯片ETF（159995）、半导体材料ETF（562590）和芯片龙头韦尔股份在最近一段时间终于有了不错的表现。而通过对韦尔股份ROE的分析、下游行业增长、公司自身业务的了解，我们不得不承认，韦尔的增长依然有望持续。关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！来源：飞鲸投研koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:吕德榜
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但个股市值体量、股性以及所处的市场环境不同均会影响VOL策略的有效性。保守起见，策略哥特地回测了近几年中原内配相同指标形态的出现次数及后续影响，数据发现中原内配从2020年起共出现过6次VOL金叉，24/72/200日均线多头排列的情况。
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