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市场继续关注陆续公布的美股二季度财报。
前段时间,成立十年、融资 11 轮的闪送终于在纳斯达克上市。然而,上市之后,资本市场反应冷淡,闪送股价遭遇连续下跌。图源闪送官方微博在创立初期,闪送靠 " 一对一急送 " 模式迅速在细分市场赢得一席之地。如今,闪送覆盖了全国 295 个城市,拥有 270 万注册骑手和 8890 万注册用户。但尽管如此,它的整体规模还是难以与美团、顺丰等巨头匹敌。而随着竞争对手涌入市场,闪送也不再有明显优势。从财务数据看,闪送在 2023 年已经实现盈利,但大部分利润都是来自于政府补贴。这种依赖外部资金的盈利模式能否持续,也要打个问号。具体来看,闪送的核心问题在于高额的骑手成本。2021 年至 2024 年上半年,骑手薪酬始终占公司收入的 85% 以上,直接压缩了利润空间。与此同时,闪送的单笔订单的平均收入持续下降,也进一步蚕食了盈利能力。在面对美团、达达、顺丰等巨头时,闪送的高价策略显得愈发脆弱。在价格战愈演愈烈的市场环境下,依靠高端服务获取溢价的路子也变得越来越难。为寻求突破,闪送曾尝试与抖音等平台合作,拓宽业务渠道,增加流量入口。然而,和大型平台相比,闪送在资源和流量上的劣势依然显著。这些合作虽提供了一定的支持,但也暴露了它在平台生态中的弱势。换言之,闪送缺乏对流量的强大吸附能力,同时也未能在平台内深度嵌入用户的日常消费场景。闪送未来的挑战不仅仅在即时配送领域。要持续增长,闪送需要在生鲜、跨境电商等新兴市场上找到新的突破口。不过,目前来看,闪送的新故事也没讲出声量。在规模、盈利和新故事都不够性感情况下,资本市场已经表现出对它的不看好。未来,闪送如何突破目前备受质疑的局面?闪送上市了,资本为何不买单?10 月 4 日,闪送终于在纳斯达克敲钟上市,股票代码 FLX,发行价 16.5 美元,市值约 11.7 亿美元。上市首日,闪送股价一度攀升至 21.95 美元。然而,第二个交易日,闪送股价便遭遇破发,跌至 16.49 美元。紧接着,第三个交易日股价继续下滑,最终收于 15 美元,市值缩水至 10.65 亿美元。短短三天,闪送的市值就蒸发了近 10%。闪送上市后的股价表现,反映了资本市场对其能否发展壮大的疑虑。闪送股价走势图,图源闪送官网先从盈利能力来看。在过去的 2021 年、2022 年、2023 年和 2024 年前六个月,闪送相应的净利润分别是 -2.91 亿元、-1.8 亿元、1.1 亿元和 1.24 亿元人民币。虽然公司在 2023 年终于实现了盈利,但其招股书显示,盈利很大程度上依赖于政府补贴的增加,而实际与公司业务运营直接相关的营业利润仅为 0.11 亿元。对闪送来说,未来能否持续盈利是个难题。在成立初期,闪送的核心卖点—— " 一对一急送 " 模式,曾为其赢得市场的快速增长。在这个模式下,每一订单都有专属骑手全程负责,以提供更快、更安全的配送体验。这一差异化的服务为闪送积累了部分高端用户,他们愿意为更高的配送效率和服务质量买单。然而,这种模式,注定了这门生意更偏向 " 小而美 ",限制了闪送的扩展空间。中金公司的一份即时配送市场研究报告显示,在即时配送应用场景中,餐饮外卖占据了绝对主导地位,订单量占比达到 70%。其次则是生鲜果蔬和商超便利,订单量占比分别为 12%、10%,而一对一急送订单量占比仅为 3%。这意味着,尽管闪送在细分领域具备差异化优势,但其整体市场容量有限,难以支撑大规模扩展。在激烈的市场竞争中,闪送的模式面临诸多挑战。相比美团和饿了么等拥有庞大用户群和高频订单的巨头,闪送的 " 独立按需专线快递 " 模式显得较为局限。其用户群相对分散,订单数量有限,导致公司在扩展市场份额方面面临不小的阻力。事实上,闪送也在寻求突破。为扩大市场,闪送不仅在 C 端持续发力,还积极布局 B 端市场。2018 年推出的 " 闪送企业版 ",为企业客户提供高效物流解决方案。然而,与其他大平台相比,闪送在 B 端的市场规模依然有限,加上相对较高的定价,使其在注重成本控制的企业市场中,难以获得可观的增长。为进一步拓展市场,2022 年,闪送与抖音生活服务达成合作,试图借助抖音平台的流量来扩展业务。然而,抖音的第三方运力合作伙伴还包括达达、顺丰同城、UU 跑腿等竞争对手,导致闪送在获取流量和订单方面的支持也十分有限。这些年来,闪送在新领域频频试探,但直到目前看来,反响和进展都并不多,官网和财报上也没有对 B 端业务的情况进行更多披露。与此同时,高成本和低毛利的结构进一步加剧了闪送的盈利困境。在营收方面,闪送收入持续增长。从具体数据来看,闪送的营收从 2021 年的 30.4 亿,涨至 2023 年的 45.29 亿元。但在 2021 年、2022 年,闪送却录得持续亏损,直至 2023 年才依靠政府补贴实现扭亏为盈,净利润达到 1.1 亿元。从更多指标数据来看,闪送的平均每单收入也在逐渐下滑。近几年来,闪送订单量持续增长,但未能有效转化为更高的收入。 2021 年到 2023 年,闪送订单量从 1.59 亿单增加到 2.71 亿单,但每单的平均收入却从 19.2 元下降至 16.5 元。与此同时,给骑手付出的成本却在增高。这与闪送的 " 众包 " 骑手模式密切相关。" 众包 " 模式下,骑手的流动性较大,为了拥有稳定的运力,闪送便需要提高给骑手的薪酬。图源闪送官方微博招股书显示,闪送的骑手注册数量从 2021 年的约 110 万增至 2024 年 6 月的约 270 万。而在 2021 年至 2023 年,闪送支付给骑手的薪酬和奖励分别占到公司收入的 90.5%、90.3% 和 87.8%。即便在 2024 年上半年,这一比例仍高达 85.4%。骑手成本居高不下,限制了公司通过规模化效应来削减运营成本的可能性。由于上述种种原因,闪送的毛利率并不亮眼。尽管公司毛利率从 2021 年的 6.2% 提升至 2024 年上半年的 11.3%,但与行业其他玩家相比数据并不亮眼。闪送面临规模和盈利困境已久,资本市场对它的信心也在下滑。近年来,闪送的估值大幅缩水。在 2021 年进行的最后一轮融资中,公司估值一度高达 20 亿美元,约 130 亿元人民币。而根据胡润研究院发布的 2024 年全球独角兽榜 , 闪送的估值已跌至 71 亿元人民币,缩水接近一半。而如今尽管成功上市,资本市场的冷淡也反映了闪送仍需解决诸多问题。市场竞争激烈,闪送如何面对价格战?随着进入市场的玩家逐渐变多,闪送在即时配送行业中的竞争压力越来越大。它不仅要应对达达、顺丰同城等传统配送巨头,还要面临美团跑腿、蜂鸟、UU 跑腿等新兴平台的价格战。在这其中,闪送的 " 一对一急送 " 模式,成本难降,价格也就显示不出来优势。在即时配送这个领域,价格几乎成了最为关键的竞争因素。各大平台纷纷以低价吸引用户。根据公司财报,达达今年上半年的平均客单价仅为 4.49 元,而顺丰包含时效快递、同城配送等多个业务的速运物流业务,平均客单价为 15.9 元。与此形成鲜明对比的是,闪送的每单平均价格保持在 16.5 元左右,在行业中属于较高水平。闪送价格表,图源闪送 APP要扩大规模,目前这个局面是闪送必须考虑的。更为令闪送担忧的是,即使是自己的优势领域,也有越来越多竞争对手。闪送主打的 " 一对一急送 " 模式,能提供更快、更安全的服务,特别适合急件或贵重物品的配送需求。这种模式在高端用户中有一定的忠实客户群,他们愿意为速度和可靠性支付溢价。然而,随着即时配送市场的成熟,越来越多的平台开始提供类似的专人专送服务,闪送在这个细分领域的差异化优势在减弱。例如顺丰同城同样依赖高价高质的服务模式,达达和 UU 跑腿也在逐步完善他们的个性化服务。因而,闪送的市场空间或被进一步压缩。活下来,是闪送必须考虑的。为了开拓渠道,2022 年,闪送与抖音生活服务达成合作,2023 年,闪送又与美团外卖达成合作,希望借助平台的庞大流量和网络资源,提升订单数量。然而,这些平台的即时运力服务商还有达达、顺丰同城等许多同行,闪送仍要与多个玩家同台 PK。美团跑腿页面,图源美团 APP这类合作无疑为闪送带来了更多的业务来源,然而,如何确保这些新增订单能带来长期的用户黏性,仍是一个待解的问题。此外,随着即时配送行业的日渐成熟,平台服务的多样化和场景扩展已成为不可逆的趋势。从单一的送餐服务扩展到如今的 " 万物皆送 ",各大企业不断通过技术创新和效率优化,满足用户日益多元化的需求。以美团和顺丰同城为例,这些企业凭借其强大的平台资源和丰富的服务场景,在配送网络的建设上占据了明显优势。它们不仅依托庞大的用户基础,还通过不断整合供应链,覆盖了包括餐饮、零售、生鲜、甚至医药等多个场景,逐步形成了全方位的即时配送生态系统。相较之下,闪送的 " 独立运营 " 模式虽具备一定的灵活性,却在资源生态方面较为弱势。这一切,都等待闪送给出新的解决方案。即时零售是风口,但闪送还需要讲更多故事当前,即时零售的风口无疑为闪送带来了广阔的发展机遇。艾瑞咨询数据显示,2014 年到 2020 年间,我国即时配送的用户规模从 1.24 亿人增长至 5.06 亿人。另据沙利文报告统计,2023 年中国即时配送行业订单规模达到约 408.8 亿单,同比增长 22.8%,预计到 2028 年,市场规模将达到 813.1 亿单,未来 5 年保持年均 14.7% 的两位数增长。但在这个竞争日趋激烈的市场中,闪送想要脱颖而出,光靠现有的 " 一对一急送 " 故事显然是不够的。作为最早入局的即时配送企业,闪送已经证明了其模式的可行性和市场价值,但这并不意味着未来将是一帆风顺。放眼望去,美团、京东等巨头已经在零售、物流领域构建了完整的生态体系,强大的供应链、平台流量和品牌效应,赋予了它们更广泛的市场影响力。近几年,闪送也在逐步扩大业务范围。2018 年,闪送申请 " 闪送海淘 "、" 闪送生鲜 " 和 " 闪送同城购 " 在内的多个商标,2019 年,申请注册了 " 闪送闪购 " 商标。随后,闪送开始为本地餐厅、花店和超市等商家提供配送服务。闪送希望借助这些新业务领域的拓展,提升市场竞争力,然而,这些尝试并没有多少声量。图源闪送官网一方面,在生鲜配送领域,竞争尤为激烈。美团和达达等平台已经占据了主导地位。尽管闪送 " 一对一急送 " 在时效性上具有一定优势,但在基础设施和供应链支持上,它并未形成足够的竞争壁垒,难以与这些巨头抗衡。而跨境电商领域的挑战也不容忽视。闪送推出的 " 海淘 " 服务,并未对其整体业务带来显著增长。与行业内的跨境电商巨头相比,闪送在物流效率和成本控制上依然存在明显短板。虽然闪送在不断尝试,但从目前来看,实际效果并不理想,官网和财报中关于这些新业务的进展,也鲜有披露。再到近期,据 Tech 星球报道,闪送正在内测名为 " 松鼠快送 " 的新功能。目前,该功能在北京、上海等区域面向部分骑手先行试跑,包含三种订单模式:松鼠专送(一对一配送、一对多配送)和松鼠拼单(多对多配送)。其中,一对一专送采用派单模式,而多送、拼送订单则为抢单模式。在 " 闪送员 "APP 上,骑手现在可以选择 " 闪送骑士 " 或 " 松鼠小哥 " 两种身份进行接单。对比 " 一对一急送 " 服务,松鼠快送的订单价格更低,但松鼠骑士的接单模式更加灵活,支持拼单和多送,骑手可以接更多的订单,从而多劳多得。可以看到,闪送还在增量,讲出新故事。但这些业务是否能带来实质性的突破,关键在于闪送能否构建与之相匹配的基础设施,同时能否靠质价比获得客户。要知道,生鲜配送、跨境电商都需要庞大的供应链支持以及高度精细化的运营管理,只有在这些方面取得突破,闪送的多元化故事才能真正落地。在即时零售的风口中,闪送面临的核心问题不再仅仅是如何更快,而是如何扩大规模、增强盈利能力,以及多条腿走路。(本文头图来源于闪送官方微博。)本文来自微信公众号 " 连线 insight"(ID:lxinsight),作者:卢倩莹,36 氪经授权发布。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:孙天民
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责任编辑:刘德宾
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