日本农村大姐rapper_今日头条_金发科技，困境难反转？日本农村大姐rapper

金发科技，困境难反转？日本农村大姐rapper

dde大单净量=dde大单净流入量/流通股本

作者：小李飞刀，编辑：小市妹11月24日，金发科技宣布其子公司特塑公司引入5亿元金石基金投资。这是近年来公司新材料业务获得的最大一笔增资扩股。然而，此举对现金流吃紧、负债高悬的集团公司层面而言，可谓杯水车薪。并且，公司主营的改性塑料业务仍处寒冬周期，经营上面临的逆风局面可能仍然难以扭转。【经营深陷“逆风局”】金发科技营收占比60%左右的业务为改性塑料，即在普通塑料上通过多种方式加工改性，增强阻燃性、强度、韧性、抗冲击性等方面的性能塑料制品，应用在家电、汽车、电子、建筑等多个领域。此外，公司其余业务还包括绿色石化、材料贸易、新材料产品以及医疗健康。过去多年，金发科技营收均保持稳定增长，但净利润长期表现不尽如人意，与原材料价格波动的负向关系明显。2023年，归母净利润为3.17亿元，同比锐减84%，创下2010年以来最低。2024年前三季度，归母净利润回升至6.83亿元，同比增长41%。看似高增，实质主要是因为去年同期基数偏低，其绝对值比2019-2022年同期任何一年都要低不少。此外，金发科技盈利能力持续波折恶化。截止2024年三季度末，毛利率为12.22%，创下2006年同期以来新低（刨除2020年因疫情导致医疗健康业务突然暴增）。最新净利率为0.79%，创下2003年有财务披露数据以来最低。这与金发科技改性塑料价格中枢长期波折下移有一定关联。▲金发科技历年净利率走势图，来源：Wind与此同时，金发科技当前现金流吃紧，偿债能力也有所下滑。公司最新资产负债率为68.9%，处于公司上市以来绝对高位水平。横向对比同行看，万华化学为67.19%，鲁西化工48.75%，比金发科技要低一些。这与金发科技最近几年激进举债有一定关联，恰逢又遇到改性塑料不景气周期，多面受压。综上可见，金发科技长期业绩表现不算好，盈利能力持续恶化，负债高悬，经营整体处在困境之中。接下来，金发科技困境反转可以期待吗？【“量升价跌”模式弊端】金发科技的中长期业绩成长性，需要从量、价两个关键维度去进行分析。据前瞻产业研究院数据，2023年中国初级形态塑料产量为11901.8万吨，同比增长6.3%。按照25%改性化率测算，2023年中国改性塑料产量为3000万吨左右。其中，金发市场占比为7%左右，国恩股份占比为3%左右，位列国内市场前两名。▲2023年中国改性塑料产量市场格局，来源：前瞻产业研究院市场普遍预期中国改性塑料产销量会因下游新能源汽车、AI、物联网等新兴领域兴起而持续上升，并预期恒者恒强，市场占有率也会进一步抬升。不过，市占率提升逻辑从金发科技过去10多年的发展来看，并不十分可靠。据ussrPaul统计，2012-2023年，金发科技改性塑料产量市占率最高的年份在2014年，超过9%，此后波折下移，2023年仅为7%左右。当然，未来金发科技产销量扩张趋势比较明确。此前，公司已经提出实现“333战略”目标——300万吨销量，30%工程塑料占比，在全球500强大客户中销量占比达到30%。要知道，2023年，金发改性塑料产量为215万吨，离300万吨目标还有不小空间。再看价格维度。中国改性塑料售价没有相关权威发布数据，但塑料制品业PPI指数（或通用塑料行业价格指数）在一定程度上也能反应前者大致价格变化。2023年6月，塑料制品业PPI为94.5，创下多年新低，仅比2009年低谷期略高，显著低于2015年、2020年周期低点。此后至今，该PPI指数有所回升，但仍然处于历史偏低水平。回到金发科技上看，据ussrPaul统计，以历年改性塑料营收/改性塑料销量来计算均价，2023年为12765元/吨，创下2009年以来新低，较2011年高峰超18000元/吨累计下滑30%左右。这是金发科技“增收不增利”的核心因素之一。▲金发科技历年改性塑料平均售价，来源：ussrPaul统计那么，为什么金发科技改性塑料价格会呈现一定周期性呢？在市值观察看来，主要原因在于改性塑料行业经营门槛偏低，经营竞争激烈。一旦行业有较好利润，行业内众多企业趋向于扩张产能，落地后价格自然下移，历史上在2009年、2015年、2020年以及2023年产能均有产能过剩情况，导致价格处于偏低状态。目前，中国改性塑料企业总数超过3000家，产能超过3000吨的企业仅70家，市场格局相当分散。这与产品经营门槛较低以外，还与下游应用领域广泛、客户分散且需求差异化等因素有关。此外，国内高端改性塑料市场则主要被配方研发、加工制造、品牌实力等方面领先的外资跨国龙头占据，而国产厂家在占比更大的中低端市场“内卷”，价格中枢自然无法长期保持增长，相反价格中枢体系还在下移。综上看，金发科技改性塑料“量升价跌”生意模式弊端较为凸显，未来利润成长性不算好，盈利能力也不强。资本市场自然也用脚投票，没有高估值价值基础。【产业一体化举步维艰】2019年开始，金发科技向上游延伸并购，扩张PDH、ABS等原料产能。具体来看，2019年5月，公司完成对宁波海越100%股权收购，改名为宁波金发。截止2024年年中，年产能主要包括120万吨PDH、60万吨异辛烷、80万吨PP以及40万吨改性PP。2021-2022年，公司拿下辽宁宝来新材料控股权，改名为辽宁金发。截止2022年末，年产能包括60万吨PDH、60万吨ABS、26万吨丙烯腈以及10万吨MMA。在金发科技看来，介入改性塑料上游原材料，一来可以确保原材料供应安全，二来可为企业开辟新的增长点。但事实上，这样的美好愿景反而成为拖累主营业务的“罪魁祸首”之一。2020-2023年，金发科技绿色石化业务毛利率从14.6%持续下滑至-12.44%，毛利从7亿元下滑至-11.6亿元。2024年上半年，毛利继续亏损2.9亿元。而鲁西化工、卫星石化等同行（均有做基础化工原料），毛利率均为正。可见，金发石化业务表现糟糕，不仅与行业不景气有关，还与自身经营有关，且不单单是产能爬坡影响而已。当前，包括ABS在内的多种塑料原材料均存在产能过剩，且后续还有新产能投产，竞争或将进一步加剧。整体看，介入上游原材料并不是一门多好的生意，相反一些投资者则认为金发并购两家石化子公司是“投资决策策略失误”。再看医疗健康业务，金发科技吃到一波增长红利后，持续陷入经营泥潭。2020年，金发科技介入医疗健康，开发出熔喷布、口罩、丁腈手套等产品，当年毛利高达20.6亿元，毛利率高达76%，带动公司整体净利润大幅暴增268.6%。此后，医疗健康相关产品价格大幅下滑，毛利率变负。该业务收入从27.1亿元大幅萎缩至2024年上半年的1.6亿元，毛利从2023年开始大幅亏损，至今累亏2亿元左右。对此，投资者在三季度业绩会上发出灵魂拷问：“避免以后持续亏损，是否考虑将医疗健康板块整体出售”？管理层则回应称，“医疗领域是高分子材料的重要下游，公司进入该领域，目的是为了实现上下游产业链一体化，提升公司综合竞争力。因此，公司目前没有将医疗健康板块整体出售的计划。”在一些投资者看来，此举说法颇为牵强，改性塑料下游应用领域包括家电、汽车、医疗健康等，介入医疗健康更多或许是因突发因素想赚快钱，且属于经营上的跨界。金发科技产业链一体化的目的是降低主营业务生产成本，提升盈利能力，但从最近几年的发展情况来看，与想要实现的目标有些南辕北辙，甚至一定程度上成为主营业务拖累。总体来看，深处“逆风局”的金发科技目前可能难以扭转当前处境，业绩高增时代或许一去不复返了。免责声明本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:马宏宇

TOP1热点：哪吒系列两部电影票房破百亿

在电动化、智能化变革浪潮中，特斯拉、蔚来、理想汽车等新造车品牌占据先发优势，在高端新能源车市中领先传统豪华品牌。不过，从整体高端细分车市来看，传统豪华品牌三剑客BBA（奔驰、宝马、奥迪）的地位仍然难以撼动。。

内脏脂肪高的人，在生活方式方面有3个主要的特征：

TOP2热点：中国队首金首银同时产生

安全是发展的前提，发展是安全的保障。共谋发展、共享安全是人类命运共同体的应有之义和奋斗目标。博鳌亚洲论坛2022年和2023年年会分别以《疫情与世界：共促全球发展构建共同未来》《不确定的世界：团结合作迎挑战，开放包容促发展》为主题，博鳌经安论坛第二届大会将沿袭这两次年会主题，侧重于“全球发展”“共享安全”两大关键词。

虚假陈述司法解释也规定，原告提起证券虚假陈述侵权民事赔偿诉讼，符合民事诉讼法第一百二十二条规定，并提交以下证据或者证明材料的，人民法院应当受理：（一）证明原告身份的相关文件；（二）信息披露义务人实施虚假陈述的相关证据；（三）原告因虚假陈述进行交易的凭证及投资损失等相关证据。

TOP3热点：中国服务贸易规模首破万亿美元八重神子被丘丘人繁衍后代

华辉创富投资总经理王旭辉表示，目前ChatGPT处于概念炒作阶段，对相关企业经营和盈利的短期影响不大。不过AIGC（生成式AI）赛道长且市场空间大，近期市场情绪更加积极乐观，对包含AIGC在内的科技成长方向更有利。但AI技术发展存在很大不确定性，投资者还是要适度规避相关概念股的波动风险，把握好投资节奏。

本月早些时候，德国《汽车周刊》（Automobilwoche）报道，奥迪正在考虑直接从中国本土电动汽车企业购买一个电动平台的授权，用来缩短其车型的开发时间。彼时谈判正在进行当中，尚未敲定合作的对象。

TOP4热点：奥迪放弃改名计划打扑克剧烈摇床不盖被子

欧盟认为，欧洲在半导体的特定领域具备优势，例如电力电子元件、射频和模拟器件、传感器和微控制器的设计（这些器件广泛应用于汽车和制造业），在运营大型芯片制造厂所需的材料和设备方面，欧洲也处于非常有利的位置。

TOP5热点：哪吒 2 登顶饺子能赚多少钱XXXXXL196

对于玻纤边框的验证工作，沈国明表示，目前正处于组件厂商向第三方机构认证阶段，个别企业已经通过认证，但就未来大规模量产而言，还需要时间，“一些光伏项目的招标，对光伏组件的要求还没有转变过来，还停留在传统铝合金边框，我希望有关部门、行业协会能出台一系列规范或标准，为玻纤边框的推广和使用提供指导意见和更多支持。”

内脏脂肪高的人，在生活方式方面有3个主要的特征：

TOP6热点：大学生兼职日本农村大姐rapper

“问卷不等于实际定价，从公司层面来讲，我们始终希望将最优质的食材从原产地带给消费者，在如今的市场环境中，优质食材的成本其实相对透明。”茉酸奶总部相关负责人在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，对于消费者的各种争议，“我们认为是一个千店规模品牌会出现的舆情情况。我们也从几万份问卷中看到了很多支持与反对的声音，这是茉酸奶需要的，在品牌发展的各个阶段，消费者永远是茉酸奶最为重要的考量。”