日本精产国品一二三产品中国电网设备，大牛股扎堆，凭什么？_ZA日本精产国品一二三产品KER新闻
中国电网设备，大牛股扎堆，凭什么？_ZA日本精产国品一二三产品KER新闻
阳性感染者27，男，11岁，居住于天津市南开区万兴街，系管控人员筛查发现，8月31日采集咽拭子，经检测中心检测，结果呈阳性，为新冠病毒无症状感染者。
本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议最近几年，A 股有一条不被市场关注的黄金赛道——电网设备，逆势走出了多只超级大牛股，包括国电南瑞、思源电气、中国西电、许继电气、平高电气等。被大家视为 " 聪明资金 " 的北向资金持续用真金白银表达态度，赚得钵满钵满。据统计，北向资金最新持有国电南瑞 324 亿元，位列 A 股重仓股第 9 名。持有思源电气、平高电气股份比例为 14.27%、12.03%，位列第 8 名、18 名。电网设备赛道凭什么这么牛？01基本面印证高景气度巴菲特曾说过，市场长期看是称重机。多家电气龙头股价亮眼背后一定是有业绩基本面作为支撑。2019 — 2023 年，国电南瑞、思源电气、中国西电、许继电气、平高电气营收年复合增速分别为 12.3%、18.2%、8%、11.97%、-0.19%。从营收增长看，中国西电增长不算快，平高电气更是出现负增长，其余三家均保持双位数高增。不过，五家龙头归母净利润则均表现出绝对高增长，年复合增速分别为 13.4%、29.3%、21%、20.9%、37.5%。其中，国电南瑞要慢一些，与业务规模最大有一定关联，而营收表现不佳的平高电气利润增长表现却是最好的。再看 2024 年前三季度，五家龙头同样保持高增，归母净利润同比增速分别为 7.5%、29.9%、45.3%、10.4%、55%，整体优于营收同比表现。这说明了五家龙头盈利能力有持续提升。截止 2024 年前三季度末，思源电气毛利率最高，为 31.4%，比其余四家均要高一些。拉长时间看，思源电气、国电南瑞整体均高于其余三家，盈利能力更强一些。值得注意的是，平高电气毛利率从 2021Q3 的 12.3% 大幅飙升至 2024Q3 的 24.3%，改善最为明显。图：五大电网设备企业过去十年毛利率走势图，来源：Wind三费费用率控制方面，平高电气为 10.5%，为五家最低。国电南瑞、思源电气、中国西电相差不大，在 13%-14.5% 之间。净利率方面，国电南瑞、思源电气最高，均在 14.5% 以上，许继电气、平高电气在 10% 以上，而中国西电最低，仅有 6.5%。盈利能力跟业务有莫大关联，中国西电主营全范围变压器等业务，主要竞争对手包括特变电工、明阳电气等龙头，竞争更为激烈一些，利润率位列五家最低。整体看，思源电气在五家中盈利能力突出，成长性相对靠前。有意思的是，这家还是民营企业，其余 4 家均为国企或央企。此外，思源电气最新合同负债为 22.36 亿元，较去年末大增 50% 以上，表明下游需求景气度很高。此外，10 月 30 日，国家电网发布 2024 年第五批输变电项目中标结果，思源电气中标金额为 6.47 亿元，同比增长 50.4%，其余平高电气、国电南瑞、许继电气中标金额为 4.97 亿元、5.64 亿元、2.54 亿元。这表明思源电气竞争力不俗，新增订单偏多。综上可见，五家电网设备企业基本面表现印证了行业正处于高景气度周期。02国内市场提速驱动力电网投资解决的是火电、水电、风电、光伏等发电端到终端下游需求的重要环节，主要涉及输变电以及配用电，前者占投资总额的 46% 左右，后者占比 54% 左右。需求主要来源三大部分，包括 41% 的新建、40% 的线路升级以及 19% 的线路替换。在电网投资中，特高压是其重要组成部分。2023 年，特高压输电项目投资额为 2125 亿元，占比约 25%。其中，特高压又分为直流特高压以及交流特高压。在直流特高压设备制造中，换流变压器、换流阀、组合电器、电容器、电抗器占国网典型招标项目的比例为 45%、15%、10%、6%、4%。在换流变压器中，中国主要玩家包括特变电工、中国西电、保变电气等。换流阀中，主要玩家为国电南瑞、许继电气、中国西电等。组合电器中，主要玩家包括平高电气、思源电气等。纵观历史，中国电网投资整体具有一定周期性。上一轮景气周期为 2012-2016 年，投资总额从 3661 亿元增加至 5431 亿元。此后四年时间内，投资总额波折下滑，2020 年仅为 4896 亿元，较 2016 年巅峰回落近 10%。图：中国电网投资历年完成额，来源：浙商证券之后，电网投资再度迎来一波景气周期。2023 年，电网投资总额为 5275 亿元，同比增长 5%，较此前两年有所加快。据国家电网预测，2024 年投资总额将超过 6000 亿元，同比提升幅度高达 14% 以上。电网投资增速为什么越来越快？主要驱动力又是什么？风电、光伏发电规模及速度远超此前规划预期，电网投资必然加快节奏。2020 年底，中国风电、光伏总装机量为 5.3 亿千瓦时。到 2024 年上半年，风电、光伏总装机量已经高达 11.8 亿千瓦，占全国总装机量的 38%，发电总量超过 9000 亿千瓦，占到全国发电量的 20%，远超国家能源局预计 2025 年占比的 16.5%。三年半时间，中国风光总装机量大幅增长 7 亿千瓦时，保守总投资额超过 3 万亿元。另据朱雀基金统计，2022-2023 年，发电侧投资额总体同比增长 30.3%、30.1%，而电网投资同期分别增长 1.2%、5.4%。可见，新能源发电与电网投资存在周期错配。一方面，电网投资属于计划驱动，首先要纳入国家能源局电力规划，再从国网发展规划分配至地方公司年度规划，再到预算、设计、建设，整个项目建设周期平均为 3-5 年，而新能源发电属于市场驱动，项目筹备一年，建设半年，项目总耗时仅为 2 年。另一方面，2023 年之前受疫情冲击，电网投资项目开工进度不及预期，部分工作量被迫延后，直到 2023 年，开始加码提速了。为了加快新能源发电消纳，国家能源局于 2024 年 5 月发布，《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，提出新投产 37 条、开工 33 条配套电网项目。总之，中国电网投资迎来新一轮景气周期，特高压产业链上的核心企业均将会有一波红利。03海外需求量价齐升纵观海外电网投资市场，其驱动力与中国市场不太一致，前者替换、升级需求更大，而后者新建需求更大。据国际能源署（IEA）统计，全球发达经济体超过 50% 的电网设备运营已经超过 20 年，部分基础设施更是超过 50 年（正常使用年限一般为 30-40 年），仅 23% 电网设施在 10 年以内。要知道，设备老化不但会有运营上的风险，同时还会带来输电环节中更多的能源消耗，必然会驱动电网设备升级换代。此外，过去几年里，欧美电网投资增长大幅滞后于新能源装机—— 2023 年，西班牙、英国、意大利等地新能源项目并网等待时间高达 3-5 年，美国平均等待时间也从 3 年提升至 5 年。以上两大因素，共同驱动欧美电网投资市场迎来新一轮投资周期。不过，最近十年内，海外大型电力设备企业，包括西门子、ABB、施耐德、伊顿、三菱电机、日立等龙头，资本性支出整体持续下行，占营收比例已经下滑至 3% 左右。图：海外电力设备企业资本性支出，来源：国联证券海外电力设备龙头投资产能保守，而电网投资需求持续增长，以致于海外市场相关电气设备整体处于涨价趋势之中。数据显示，2020 年以来，全球变压器均价上涨 60% 以上，个别其他品类涨价超 80%。在此大背景下，中国电气设备业出海迎来东风。据华泰证券统计，2021、2022、2023 年前 11 月，中国变压器、高压开关出口增速分别为 12%、21%、14% 与 12%、17%、25%。从 2021 年开始，中国变压器出口金额中枢提升至 42 亿美元，而此前 2014-2020 年出口金额几无增长，中枢在 31 亿美元。高压开关出口规模同样保持较高增长。这样一来，中国电气龙头海外市场业务也迎来较好增长。据 Wind，截止 2024 年上半年，国电南瑞、思源电气、中国西电、许继电气、平高电气海外营收占比分别为 4.35%、26.17%、14.11%、2.16%、6.53%。可见，思源电气、中国西电海外业务占比更高，将充分受益于海外市场较高景气度。总而言之，国内外电网投资赛道均迎来了景气共振周期，A 股相关优质龙头业绩增长与盈利能力也有望向上共振，值得密切跟踪关注。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:冯兴国
TOP1热点：朋友随1克冰毒当礼金 新郎当场吸食
9-45岁女性何时可以接种，得看门诊何时可以拿到说明书更新后的疫苗。因此，新获批的年龄段人群距离真正能够接种九价疫苗，仍需等待一段时间。。
TOP2热点：老人拦车要红包 新郎背着新娘走了
阳性感染者1，女，41岁，居住于天津市西青区李七庄街，系管控人员筛查发现，8月30日采集咽拭子，经检测中心检测，31日结果呈阳性，为新冠病毒无症状感染者。
阳性感染者23，男，28岁，居住于天津市河东区中山门街，系管控人员筛查发现，8月31日采集咽拭子，经检测中心检测，结果呈阳性，为新冠病毒无症状感染者。
TOP3热点：雷军仅凭小米集团就日赚超1800万14MAY18_XXXXXL56ENDIAN美V
阳性感染者17，女，4岁，居住于天津市河西区太湖路街，系管控人员筛查发现，8月31日采集咽拭子，经检测中心检测，结果呈阳性，为新冠病毒无症状感染者。
阳性感染者15，男，36岁，居住于天津市河西区柳林街，系管控人员筛查发现，8月31日采集咽拭子，经检测中心检测，结果呈阳性，为新冠病毒无症状感染者。
TOP4热点：吴柳芳恢复更新一天涨粉2.4万14MAY18_XXXXXL民族
《报告》显示，截至2022年6月，我国短视频的用户规模增长最为明显，达9.62亿，较2021年12月增长2805万，占网民整体的91.5%。即时通信用户规模达10.27亿，较2021年12月增长2042万，占网民整体的97.7%。网络新闻用户规模达7.88亿，较2021年12月增长1698万，占网民整体的75.0%。网络直播用户规模达7.16亿，较2021年12月增长1290万，占网民整体的68.1%。在线医疗用户规模达3.00亿，较2021年12月增长196万，占网民整体的28.5%。
天目新闻记者查询“浙里办”发现，近期绝大部分的预约摇号活动，都注明仅16-26周岁女性可参与。浙江省疾控中心工作人员表示：
TOP5热点：李嘉诚拟出售给美国的港口有多重要亚洲一线产区二线产区分布图
阳性感染者12，女，36岁，居住于天津市北辰区双环屯街，系管控人员筛查发现，8月30日采集咽拭子，经检测中心检测，31日结果呈阳性，为新冠病毒无症状感染者。
阳性感染者1，女，41岁，居住于天津市西青区李七庄街，系管控人员筛查发现，8月30日采集咽拭子，经检测中心检测，31日结果呈阳性，为新冠病毒无症状感染者。
TOP6热点：以色列称将继续打击加沙地带人马畜禽CORPORATION免费
刘彦平严重违反党的政治纪律、组织纪律和廉洁纪律，构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪，且在党的十八大后不收敛、不收手，性质特别恶劣，情节特别严重，应予严肃处理。依据《中国共产党纪律处分条例》《中华人民共和国监察法》《中华人民共和国公职人员政务处分法》等有关规定，经中央纪委常委会会议研究并报中共中央批准，决定给予刘彦平开除党籍处分；由国家监委给予其开除公职处分；收缴其违纪违法所得；将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。
阳性感染者28，男，34岁，居住于天津市津南区咸水沽镇，系管控人员筛查发现，8月31日采集咽拭子，经检测中心检测，结果呈阳性，为新冠病毒无症状感染者。
TOP7热点：CBA季后赛12队全出炉国精产品999国精产品官网
阳性感染者2，女，35岁，居住于天津市河西区天塔街，系管控人员筛查发现，8月30日采集咽拭子，经检测中心检测，31日结果呈阳性，为新冠病毒无症状感染者。
日前，经中共中央批准，中央纪委国家监委对中央纪委国家监委驻国家安全部纪检监察组原组长、国家安全部原党委委员刘彦平严重违纪违法问题进行了立案审查调查。
TOP8热点：潘玮柏暴瘦14斤 不再是“潘玮厚”jul-670毕业典礼之后
2022年8月30日0—24时，河北省新增新型冠状病毒肺炎确诊病例1例（石家庄市桥西区）；新增无症状感染者37例，其中石家庄市30例（桥西区21例、新乐市6例、新华区2例、栾城区1例），承德市7例（双桥区5例、高新区2例）。无症状感染者解除医学观察5例。
阳性感染者25，女，53岁，居住于天津市南开区广开街，系管控人员筛查发现，8月31日采集咽拭子，经检测中心检测，结果呈阳性，为新冠病毒无症状感染者。
TOP9热点：光大集团原董事长李晓鹏被判15年53岁沈阳老阿姨叫的没谁了
阳性感染者3，女，36岁，居住于天津市北辰区小淀镇，系管控人员筛查发现，8月30日采集咽拭子，经检测中心检测，31日结果呈阳性，为新冠病毒无症状感染者。
阳性感染者3，女，36岁，居住于天津市北辰区小淀镇，系管控人员筛查发现，8月30日采集咽拭子，经检测中心检测，31日结果呈阳性，为新冠病毒无症状感染者。
TOP10热点：滞留太空9个月美宇航员都经历了啥上边一面亲下边一面膜的程序
阳性感染者27，男，11岁，居住于天津市南开区万兴街，系管控人员筛查发现，8月31日采集咽拭子，经检测中心检测，结果呈阳性，为新冠病毒无症状感染者。
阳性感染者15，男，36岁，居住于天津市河西区柳林街，系管控人员筛查发现，8月31日采集咽拭子，经检测中心检测，结果呈阳性，为新冠病毒无症状感染者。