5g影讯5g天线更新至2019-12-31靠“国补”回魂，京东要5g影讯5g天线更新至2019-12-31“复活”了？_ZAKER新闻
靠“国补”回魂，京东要5g影讯5g天线更新至2019-12-31“复活”了？_ZAKER新闻
讲解员王静介绍，陕西历史博物馆的唐墓壁画收藏总数量为660幅左右，占陕西省总收藏的70%。唐墓壁画珍品馆展区面积4200平方米，展线长近千米，可以看到14座墓中出土的97幅壁画。唐墓壁画不仅从各个角度反映出唐代社会生活，是学习中华传统艺术，研究古代绘画的宝贵资料，还能帮助观众穿越千年、梦回大唐，感受唐代壁画所带来的视觉冲击力，进一步领会中国传统绘画艺术的独特魅力，增强文化自信。
文 | 海豚投研北京时间 11 月 14 日晚美股盘前，京东（JD.US）公布了 2024 年 3 季度财报，整体来看因公司先前与市场已充分沟通，营收指标大体与预期差距不大，无惊无喜。利润角度，虽然集团经营利润比预期高出 13%，整体还算不错，但问题是核心的商城板块利润率扩张却（暂时）陷入了停滞，是最大的瑕疵。详细要点如下：1、比重最大的自营零售业务本季收入 2046 亿元，同比增长 4.8%，相比上季的同比零增，有显著的回暖。主要是归功于通电类产品的销售受益于家电换新的国补政策，收入增速从上季的同比下滑 4.6%，明显回暖到了正增 2.7%。一般商品的零售本季则保持约 8% 的较高增速，相比上季变化不大。通电产品回暖拉动自营零售收入增长，原本是一大利好消息，但由于市场已提前消化并相应调整了预期，惊喜不再。2、主要面向 3P 卖家的佣金和广告业务本季收入 208 亿元，同比增长 6.3%，跟随 1P 业务的走势，环比上季也提速了 2.2pct。但相比预期低了约 1.9%，同时增速领先自营零售的幅度也有所缩窄，表现并不算好。3、包括京东物流、达达快送的物流性收入本季增速从约 8% 放缓到 6.5%，实际收入比预期稍低约 1.4%。近期京东物流接入淘天平台有望助力物流业务的增长，但在 3Q 期间尚无多少体现。不过，物流板块虽然增长稍显强差人意，利润释放却非常惊人。4、如前文所述，集团整体经营利润 120 亿，比预期高出约 14 亿（beat 约 13%），整体看来还算不错。但核心的京东商城经营利润同比仅增长了 5.5%，反而跑输板块收入 6.1% 的增速，表明商城板块的经营利润率是同比略微下滑的。虽然下滑幅度很小，但体现出商城利润率提升的趋势可能告一段落的信号则是个 " 巨大 " 的问题。5、集团利润 beat 的主要贡献实际来自京东物流板块，根据京东物流 ( 独立上市）自身的财报披露，相比 6.6% 的收入增速，京东物流的成本同比仅增长了 2.2%。其中员工和外部成本这类人工成本同比低位数增长；租金折旧和燃料、包装、耗材等其他成本，更是大体持平和同比下降的。是物流板块利润大幅 beat 的主要诱因。6、从成本和费用的角度，商城板块的经营利润率不升反降的原因有哪些？毛利层面，集团整体的毛利率本季达到 17.3%，同比大幅提升 1.7pct。毛利额也比预期高出近 30 亿，毛利看起来并无问题。但是前文提及的，一般商品的占比提升虽会拉高毛利率，但在经营利润率却未必是利好（客单价低导致履约成本占比偏高）。而物流板块收入和成本增速差异，虽会反映到集团整体的毛利率走高上，但对商城板块的利润却并非利好。7、费用层面，营销支出本季明显增长到 100 亿（vs. 去年同期的 80 亿），高出预期的 91 亿。类似的，研发支出也由去年的 38 亿增长到 44 亿，也高出预期的 40 亿。可见本季度的费用支出有明显的增长且高出预期。由此推断京东在 3Q 应当实打实地有增加补贴或者获客的投入力度，这应当是商城板块利润率不升反微降的主要原因。此外，由于免邮门槛的下调，履约成本占自营零售额的比重同比也有所上升（+0.2pct）这或许也是压制商城利润率的因素之一。海豚投研观点：原本，凭借通电商品销售回暖、拉动集团整体营收增长再提速，叠加小超预期的集团整体经营利润，本季度的财报本还算不错的答卷。怎奈市场对此早有预期，收入增长回暖的惊喜不再后，核心商城业务经营利润率提升 ( 暂时 ) 停滞的问题，就成了本次财报最大的关注点。虽然，本季度商城板块经营利润率同比走低 0.03pct 的幅度近乎小到可以忽略不计。但在京东目前的营收增速仍死死钉在个位数的前提下，先前商城板块利润率明显提升，带来利润增长明显跑赢收入的想象空间，正是京东能成为之前近一个季度市场最偏好的电商标的关键原因之一。毕竟，若失去利润率改善的逻辑，一个仅有个位数收入增长和类似利润增速的公司，如何能获得市场的关注？不过，中短期内海豚投研对京东的观点也并非倾向悲观。三季度大环境的压力下，业绩有所瑕疵可以理解。而双十一期间，国补刺激下京东通电产品销售的情况据调研依旧不俗，增速有进一步拉升的可能性。且业绩前市场对 4Q 商城板块的收入增速预期为 6.2%，相比本季毫无提速。换言之，对 4Q 的业绩市场尚未被 " 剧透 "，是存在超预期的可能性。因此，对后续走势影响更大是，电话会中管理层对 4Q 指引的更新，以及国补这一大利好能持续多久。估值角度，最近从约 $48 的高点回调了约 25% 后，根据我们的测算，盘前市值对应 2025 年税后经营利润（加回股权激励和非经常性支出后）大约为 9.5x PE。又回到了一个相对中性偏低的价位上。因此，如果对 4Q 的指引能有上调，目前的价格仍有机会。本季度财报详细解读一、国补下通电销售快速回暖，不过市场已提前消化1、先看占比最大的自营零售业务，本季实现收入 2046 亿元，同比增长 4.8%，相比上季的同比零增，有显著的回暖。但如前文所述，市场已提前消化了这一改善，一致预期增速已拉高到 4.6%，因此大体上只能算 in-line。具体来看，主要是通电类产品的收入从上季的同比下滑 4.6%，回暖到了正增 2.7%，国补的拉动有明显体现，但同样市场对此也已有预期，实际表现仅比预期稍高 0.8%。从NBS 公布的整体零售数据，家电类销售增速从 6、7 月的负增，快速拉升到 9 月同比超 20% 的增速，可见确实有明显的改善趋势。可以期待 4 季度通电产品的增长会不会有惊喜。而一般商品零售在度过了模式更改的影响后，本季度继续保持着 8% 的较高增速，相比上季变化不大，大体也算符合预期。同时一般商品的增速仍跑赢通电，且该类商品的毛利率相对较高，对商城整体的毛利率提升会有拉动效应。2、平台服务收入：主要面向 3P 卖家的佣金和广告业务本季收入 208 亿元，同比增长 6.3%，跟随 1P 业务环比上季也有改善（提速近 2.2pct）。但实际收入比预期低了约 1.9%，增速领先自营零售的 gap 也在缩窄。不过据公司披露，本季 3P 商家的交易用户数增长了 20%，成交单量增长了 30%。实际业务增长看起来并不差，可见主要是受客单价下滑，或者变现率的拖累。3、物流与其他服务：包括京东物流、达达快送的物流板块本季收入增速略微放缓到 7%，稍低于市场预期 1.1pct。近期京东物流官方接入淘天平台有望助力物流业务的增长，但在 3Q 期间尚无多少体现。不过虽然物流板块增长放缓，利润释放却非常惊人，后文详谈。二、优点：利润 beat，缺点：beat 不来自商城板块汇总上述各项业务，本季京东实现总体营收同比增速提升到 5.1%，环比明显拉升，但同样早已在市场预期之内。主要即归功与自营零售下的通电产品销售。前文是按收入类型分类，按业务板块分类来看，1）最关键的京东商城本季度的营收同比增长了 6.1%（主要跟随 1P 自营零售收入的变化趋势），同样符合预期。2）京东物流（JDL）本季度收入增速环比略降 1.1pct 到 6.6%，如上文所述是略低于预期的，3）包括 Dada 和其他创新业务，本季收入继续同比下降，幅度为 26%。降幅比预期稍低一些。大体上京东对于不盈利的边缘业务是在继续裁撤当中。营收角度，核心自营零售中核心的通电产品本季增速明显改善本是一个显著利好，但无奈市场已提前知晓并消化，带不来惊喜。不过利润层面，京东本季仍有些许亮眼表现，集团整体经营利润 120 亿，比预期高出约 14 亿（beat 约 13%）。但总体虽好，利润的结构却不算好。分业务板块来看：1）京东商城经营利润 116 亿，同比增长了 5.5%，虽然仍高于市场一致预期 6 亿。但板块经营利润增长跑输了收入 6.1% 的增速，表明商城板块的经营利润率是在同比走低的（从 5.19% 到 5.16%）。虽然下降幅度很小，但问题是在不足 10% 的营收增速下，市场在电商板块中相对看好京东的点就是其利润率的扩张，能带来超越收入的利润增速。因而，一旦利润扩张的趋势终止，不到 10% 的收入和利润增速又能哪来吸引力？2 ) 京东物流，虽然本季增长略有下降且稍不及预期，但利润释放非常惊人，本季实现 20.9 亿的经营利润，远超市场预期的 12.6 亿。结合京东物流（单独上市）自身的业绩报告，利润大超预期的主要原因是成本率的明显下滑。京东物流（作为独立公司的口径下）本季营收增速 6.6%，成本却仅同比增加 2.2%。其中员工和外部成本这类人工成本同比低位数增长，而租金折旧和燃料、包装、耗材等其他成本，更是基本持平和同比下降的。物流这种重资产业务，随着单量的走高，规模效应和单均收益逻辑上有很可观的释放空间，因此京东物流后续或许还有不小进一步拉升的空间。3 ) 至于包含达达的其他业务板块，本季仍亏损 6.2 亿的亏损，比预期 4.2 亿的亏损更多。三、压低采购价、提升毛利率是利润预期的最大功臣那么从成本和费用的角度来看，商城板块的经营利润率是不降反升的原因有哪些？毛利层面，可见集团整体的毛利率本季达到 17.3%，同比大幅提升 1.7pct，有不小的改善。实际毛利额也比预期高出近 30 亿，可见毛利层面没有出问题。我们认为毛利率的拉升，前文提及的，自营零售商品结构中高毛利的一般商品的占比提升；和京东物流板块的成本增速明显低于收入增速，这两点都是贡献因素之一。但一般商品虽然毛利高，但经营利润率却未必会高（客单价低导致履约成本占比偏高）。而物流板块的 beat 也与商城业务无关。2、费用层面，可以看到营销支出由去年的 80 亿明显增长到本季的 100 亿，也高出预期的 91 亿。类似的，研发支出也由去年的 38 亿增长到 44 亿，高出预期的 40 亿。由此可见，本季度的费用支出是有预期外的扩张，由此推测京东在 3Q 确实有增加补贴或者获客的投入力度，这或许是商城板块利润率不升反微降的主要原因。同时，因先前免邮门槛的下调，履约成本占自营零售额的比重同比也有所上升（+0.2pct）这或许也是压制商城利润率的原因之一。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:孙念祖
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可光是买来机器，并不能解决问题。汤龙保发现，尽管镜片的加工速度提高了，但这也只是一个“点”，无法串成“线”——前端的材料采购、后端的销售服务等环节都还是传统模式，各环节的数据也没有打通、关联，整体的交付速度还是提不上去。。
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7月24日，该版《哈姆雷特》将在北京人艺实验剧场与观众见面。(完)
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校园开放点燃了大家的参观热情，开放公众预约入校以来，清华大学每天的参观名额几乎“秒没”。为维护校园秩序，校方制定了参观细则。在参观路线上，每隔一段路程就有工作人员负责引导游客。另一边，清华紫荆志愿者服务队也为游客们提供热心的帮助。同时，他们还组成讲解志愿服务团，免费给参观者们介绍清华的传统和故事。
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打开仪器，提取自来水。在巴中市圣泉自来水有限公司江北水厂，水质检测中心经理杨洋照例开始了每天的水质跟班检测。“每天要进行3次跟班检测，除此以外，班组要自行检测自来水的浊度。”杨洋说，水厂每个月还要进行1次水源地水、出厂水、管网水的常规检测。
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从产业体系演进规律看，保证要素链、人才链、技术链、产品链等产业发展各个环节能够汇集优势资源，是推动产业快速健康发展的关键因素。建设现代化产业体系，需要加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场，建立全国统一的市场制度规则，促进各类要素资源在更大范围内畅通流动。现代化产业体系具有完整性、先进性、安全性等要求，对生产、流通、消费等环节各要素资源循环畅通的效率有着更高追求。必须着眼制约现代化产业体系建设的关键制度堵点，加大推进市场设施高标准联通，高水平构建要素和资源市场，围绕现代化产业体系特点提升监管治理水平，提高政策的统一性、规则的一致性、执行的协同性，以统一大市场高效集聚资源、激励产业创新、优化部门分工、促进市场竞争。
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“随着旅游行业的井喷式复苏，市场竞争日益激烈，供需两侧亟待‘适配’，服务质量已成为企业竞争的重要因素，而行业高质量发展的决定作用更加重要。只有不断提高服务质量，才能促进行业创新和变革，才能提高消费者的满意度和信赖度，才能提升供需两侧的适配度，进而实现旅游行业整体高质量发展。”高敬敬说。
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《长安三万里》的片名来自明代陈子龙《从军行》中的“梦到长安三万里，海风吹断碛西头”。这个片名也点出了影片主题：“长安”代表高适、李白等人心中的“理想之地”，而“三万里”是他们与理想之间的距离。
拜登与苏纳克还讨论了乌克兰危机等问题，并强调保持密切对话的重要性。
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国际农业发展基金会助理副总裁萨图·桑塔拉说，该机构见证了中国过去40年在提高粮食安全和营养、促进农业和农村发展等方面取得的巨大成就，相信中国有非常多的经验可供分享。“我们非常欢迎中国的全球发展倡议，也期待与中国和所有国际国内合作伙伴一起努力，消除贫困，实现粮食系统的转型。”
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完善产业政策体系必须处理好政府和市场的关系，在充分尊重市场经济规律的基础上，协调公平竞争政策与产业政策的合理作用范围。以公平竞争政策维护产业发展所需的良性市场秩序，防止垄断和不正当竞争行为，防止资本无序扩张，充分激发市场活力。统筹各种类型的产业政策，包括产业结构政策、产业组织政策、产业布局政策、产业技术政策、产业安全政策等，加强产业政策体系的系统性、整体性、专业性，避免政策重叠冲突。从产业发展生命周期的角度，合理把握政策的进退时机和政策力度，对于处于不同发展阶段的产业，要密切关注产业政策的不同实施效果，防止扭曲市场主体的经营投资行为，提高社会总体的资源利用效率，助力高效建成现代化产业体系。
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习近平总书记在二十届中央财经委员会第一次会议上强调，现代化产业体系是现代化国家的物质技术基础，必须把发展经济的着力点放在实体经济上，为实现第二个百年奋斗目标提供坚强物质支撑。建设现代化产业体系是一个系统工程，需要利用多方面条件协同发力。其中，社会主义市场经济体制的有效运行是现代化产业体系发展的经济体制基础。党的二十大做出“构建高水平社会主义市场经济体制”的战略部署，“高水平”意味着我国的社会主义市场经济体制适应现代化产业体系的特点，能够为现代化产业体系提供坚实的经济体制基础。