温柔的交换_艺术焦点_近5年收益率60%+！盘点温柔的交换被严重低估的5位老将

近5年收益率60%+！盘点温柔的交换被严重低估的5位老将

据GLOBSEC预计，一名排雷人员平均每天可以排雷的面积范围为49至82平方英尺（约4平方米至7平方米）。尽管排雷工作人员经过了训练且配备了相关安全装备，但因排雷引发的爆炸事故也时有发生。排雷人员弗拉迪斯拉夫(VladislavSokolov)称，自己所认识的一名排雷人员，在2022年因为排雷失去了一条腿，“他现在在尝试（通过假肢）重新走路”。

在经历一轮快速上涨之后，政策利好已被逐步消化，投资者情绪有所释放，市场估值也整体得到修复。但政策已经“亮剑”，投资者情绪拉满，气氛都渲染到这里了，行情大概率还会延续。按照过往周期的经验，接下来市场可能会进入波动加大、分化加剧的阶段，而这个阶段主动型基金经理的优势开始显现。理由很简单，因为这个阶段市场不再普涨，优秀的主动型基金经理可以通过制定合理的投资策略，构建多元化的投资组合，寻找更优秀的企业，获取超额收益。在前几天的文章《市场行情来了，我们该买点什么？》中我们介绍了四大投资方向，重点放在被动型基金，今天我们来看看主动型基金经理。我们主要是从三个维度进行筛选：第一、有一只独立管理且长期业绩出色的基金做背书；第二、管理规模中等，3亿元-50亿元区间；第三、防御能力不能拉胯，这一点很重要。注：业绩以及排名来源于银河证券，时间区级过去五年（2019.10.1--2024.9.30）结合上述3点，我们选出来5位基金经理，分别是国泰基金的郑有为、诺德基金的罗世锋、诺安基金的杨琨、富国基金的吴畏以及南方基金的卢玉珊。1、国泰基金郑有为郑有为的代表产品为国泰江源优势精选混合，自2019年6月14日管理至今。据银河证券数据，截至9月30日，过去5年产品累计收益率为64.24%，年化收益率为10.43%，在同期灵活配置型基金中排名81/397。郑有为每个季度的财报是笔者必读之一，他是“学院派”基金经理，研究功底扎实，更难能可贵的是他会将自己的分析过程和调仓逻辑在财报中和盘托出，同时还有对宏观经济、资本市场及行业走势的简要展望，值得大家细细品读。郑有为的投资框架简单说就是在正确的时间和正确的地点做正确的事，第一步通过宏观和中观的分析来识别市场整体的风险和机遇，然后再通过质量和性价比对投资标的进行筛选。在资产配置执行“441”理论，即40%布局战略品种，在长赛道追逐稳定收益，40%布局战术品种实现戴维斯双击收益，10%布局逻辑个股分化风险。2、诺德基金罗世锋罗世锋2008年6月加入诺德基金，具有16年证券行业从业经验，10年以上投资管理经验，现任诺德基金研究总监。罗世锋的代表产品为诺德价值优势混合，自2014年11月25日管理至今。截至9月30日，过去5年产品累计收益率为64.72%，年化收益率为10.50%，在同期偏股混合型基金中排名94/460。（注：数据与排名来自银河证券）罗世锋的进攻能力是一个比较重要的加分项。据Wind数据显示，诺德价值优势混合在2017年、2020年以及2021年有着较为不错的表现，其中在2020年实现收益132.60%，在偏股混合型基金中排名3/837，2017年实现收益41.84%，在偏股混合型基金中排名20/434。来源：wind、时间区间：2024.09.23--2024.09.30值得一提的是，在本次底部爆发行情中，罗世峰的诺德价值优势混合在本次盘点的5位基金经理旗下产品中爆发力最强。据了解，罗世锋是一位自下而上的选股型基金经理，倾向于在适合企业长期成长的赛道中精耕细作，重点关注大消费（包括医药）、具备全球竞争力的科技和高端制造。在罗世锋看来，价值投资的核心或者首要任务，在于通过对基本面的深入分析研究，发现具有较高确定性成长空间的优质赛道，力争获取较为理想的中长期回报。罗世锋的投资框架映射到产品上面，主要体现在持仓集中度较高（前十大占到了60%左右仓位），换手率偏低以及持股周期比较长。行业配置方面，以大消费为主，科技与高端制造为辅，同时在细分行业做分散配置，另外还会关注一定数量的“冷门股”，这样的配置思路不仅让产品在一定程度上攻受兼备，而且“三管齐下”也有助于提高稳定性。3、富国基金吴畏吴畏的代表产品为富国价值驱动混合A，自2018年10月11日管理至今。截至9月30日，过去5年产品累计收益率为80.74%，年化收益率为12.57%，在同期灵活配置型基金中排名64/418。（注：数据与排名来自银河证券）吴畏的履历比较有趣，早年曾担任招商银行总行秘书，也曾以管培生的身份在支行轮岗，较为熟悉银行的商业模式和运营逻辑，因此他当前在管基金中有一只是金融地产主题基金，也算是发挥特长了。从招行离开后，吴畏在2010年来到兴业证券担任银行组研究员、首席分析师，两年时间便揽获新财富最佳分析师。加入富国基金后，吴畏一直在拓展自己的能力圈，逐渐将消费、医药、科技、制造等板块纳入自己的投资范畴，逐渐形成了均衡偏成长的风格。吴畏的“均衡”主要体现在行业均衡、风格均衡两个层面：行业配置上，尽量将单一行业的配置比例控制在30%以内；风格配置上，以价值作为压舱石，让成长为组合贡献增长弹性。在个股选择方面，吴畏倾向于在低渗透率高成长行业中寻找竞争格局较优的公司，他认为目前A股中部分行业龙头的投资性价比仍然较高。4、诺安基金杨琨杨琨的代表产品为诺安改革驱动，自2017年8月29日管理至今。截至9月30日，过去5年产品累计收益率为77.89%，年化收益率为12.21%，在同期灵活配置型基金中排名74/418。（注：数据与排名来自银河证券）杨琨是一名典型的价值投资者，他认为资本利得是根源于公司的业绩增长，公司由小变大也主要来自业绩推动。因此杨琨的产品具备换手率低、选股命中率高和持股集中等价值投资的典型特征。但是特别之处在于还具备防御力强的特点，大家知道持仓集中、换手率低、防御能力强这三点其实很难兼容，这一点也给笔者留下了非常深刻的印象。诺安基金的杨琨投资理念来自唯物辩证法，颇有新意。杨琨将辩证法运用到投资实践中主要分为三个步骤：首先，深入思考不同时期、不同事物的主要矛盾；第二，把握矛盾的主要方面，了解矛盾的次要方面，观察和跟踪两者之间可能的转化；第三，剖析矛盾之后，寻找解决方法和受益方。但坦白说杨琨这套逻辑就像高深的内功心法，我们局外人很难窥探全貌。5、南方基金卢玉珊卢玉珊与上述4位基金经理略有不同，她的投资风格以“稳”见长，是当前市场上不多的有保本基金管理经验的权益基金经理。卢玉珊的代表产品南方核心竞争也是由保本基金转型而来，产品近5年收益率为81.41%，年化收益率12.65%，在同期偏股混合型基金中排名18/119。（注：数据与排名来自银河证券）值得一提的是，南方核心竞争近5年最大回撤为23.74%，而沪深300指数最大回撤则高达45%。从自然年度来看，在2022年和2023年分别亏损12.99%和2.66%，而同期沪深300指数下跌幅度则分别为21.63%和11.38%，卢玉珊采用自上而下结合自下而上的一套体系：首先从宏观层面寻找创新方向关注高景气赛道，确立组合的细分行业配比；其次从中观层面研究不同商业模式的护城河优劣，深入关注和跟踪一批优秀公司；然后从微观层面在优质企业中，重点关注ROIC（资本回报率）相对较高的公司；最后从个股层面以合理价格买入并持有，中期和长期创造较好的投资回报率。卢玉珊控制回撤主要通过三个手段：其一、仓位留些余地，保持在70%以下；其二、行业分散、个股分散，重仓行业以及前十大重仓股占比均在20%以下；其三、选股，在好时机好价格买入好股票，以ROIC为锚，坚守价值创造的底线，坚决不碰价值毁灭的股票（ROIC

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编辑:刘宝瑞

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