金融视角-"14MAY18_XXXXXL56ENDIAN印度"-恒生科技价值重估，接着14MAY18

恒生科技价值重估，接着14MAY18_XXXXXL56ENDIAN印度奏乐接着舞？丨智氪

事发后，死者家属曾向全城征集线索，有路过市民和附近居民向死者家属提供了两段事发后的现场视频。依据两段视频显示，上游新闻记者注意到，这起交通事故发生后，路面车辆撞击产生的碎片散落一地，肇事白色轿车冲入路旁绿化带，而帅先生的父母躺在地上一动不动。

作者 |范亮编辑|郑怀舟封面来源|视觉中国本周中国权益市场情绪依然高涨，上证指数基本收复年内跌幅，恒生指数则上涨超10%，接近突破前期新高。不过，这波反弹行情并非普涨，而是由AI和机器人两大概念一同拉动。同时，市场也逐渐开始出现分歧，如2月13日港股大涨后突然变脸转跌，同时A股人工智能指数、机器人指数同步回调，但2月14日在美推迟关税生效等一系列各类市场传言下，港股、A股AI板块继续大幅上涨。这意味着资本市场“ALL IN AI”策略的风险可能在逐渐升高，那么，AI还能买吗？港股科技股价值重估2月，以互联网企业为主的恒生科技指数涨幅达到17%，其中阿里巴巴涨幅40%、腾讯涨幅18%、美团涨14%、金山软件涨16%，偏硬件的企业小米涨17%、理想涨10%。那么，这一轮暴涨背后的推手是什么？逻辑上，一是Deepseek R1横空出世，市场重新拾起对国内互联网企业创新能力的信心。2021年后，互联网平台反垄断、消费动能偏弱等因素，使得国内互联网龙头企业估值逐渐对标公共事业板块，大幅回调。尽管2024年10月份，在国内政策刺激预期下恒生科技指数有过一波反弹，但在缺乏基本面数据支撑的背景下，估值水平从历史5年的40%分位再度回落至10%分位。春节后Deepseek逐渐发酵，市场开始重新审视相关企业的“科技”属性，同时政策端也显现对互联网企业、民营企业的呵护苗头，因此恒生科技指数的市盈率水平快速修复至30%分位，指数点位接近前期新高。这轮上涨中，阿里巴巴暴涨40%拔得头筹，原因主要是与苹果敲定AI合作。二是大模型可能会重塑互联网生态格局。根据AI产品榜数据，1月20日DeepSeek R1模型发布，到用户规模突破1.25亿（含网站（Web）、应用（App）累加不去重），DeepSeek仅用了一周时间。泼天的流量之下，深度求索并没有充分应对的能力和意愿，DeepSeek R1网页和客户端经常出现无法响应的情况。因此，众多拥有云服务能力的厂商纷纷开始部署本地化Deepseek R1模型，试图从Deepseek的流量中分一杯羹。从应用层面而言，当下Deepseek已经在在重塑”搜索”的逻辑。在大模型的基础上，未来还会衍生出哪些“核弹级”应用还未可知，但资本市场已经开始提前下注。光大证券指出，DeepSeek“破圈”后，对互联网大厂而言有四大意义，分别为大模型能力提升、云服务需求扩张、推理模型直接提升AI Agent能力、提升AI赋能广告能力。资金面角度，本轮恒生科技指数的上涨，外资可能是推动主力，内资出现分歧。从南向资金动向看，2月份以来的10个交易日，南向资金净买入约266亿港元，与历史数据比并没有明显变化。其中阿里巴巴近7日净买入量134亿元，吸引了绝大多数的增量资金。若从周度角度看，2月第一周、第二周南向资金净流入金额分别约为48亿、218亿港元，看似流入有加速趋势，但与此同时分歧也有所扩大，如2月11、2月13日南向资金曾处于流出状态。图：南向资金周度净流入资料来源：Wind、36氪整理上轮港股923行情中，恒指、恒生科技指数在2024年10月初达到年内高点后，外资即获利了结，使港股后续回调约20％。那么，当下恒生指数接近前期高点，恒生科技指数突破前期新高的背景下，港股这波行情会再度结束吗？综合当下的市场消息，本轮港股市场的行情大概率会比上轮923行情更加持久，至少大幅回调的可能性大大降低。在上轮行情中，外资对国内政策刺激力度、预期存在一定分歧，因此并未就市场的大幅上涨形成共识。但是在本轮行情下，Deepseek引起了全球范围的关注，高盛、瑞银、摩根士丹利、德意志银行等外资机构集体看多中国资产，市场对中国科技股价值重估也形成了共识，另外从估值分位数角度，当前恒生科技指数平均市盈率25倍，处于近五年30％分位，近2年70％分位，因此不太容易再出现估值大幅回调的情况。A股AI热度还能否继续演绎与港股市场不同，A股AI板块本身就不存在低估的基础，如万得人工概念指数市盈率达到80倍，软件指数市盈率648倍，文化传媒指数市盈率53倍。因此，相关板块的波动更多取决于市场情绪的变化，情绪指标是判断相关板块是否可以继续介入的重要参考。从万得人工智能指数的换手率来看，周度日均换手率已经达到8%，处于2023年7月以来最高值，而万得软件指数、万得文化传媒指数换手率也接近前期高点，显示相关板块已经存在过热迹象。预计在情绪高点下，后市A股人工智能相关板块可能会出现震荡分化态势，估值偏低、有基本面支撑的企业依然有继续上涨的潜力，但是以炒作为主的概念股会面临回调风险。图：万得人工智能每日换手率资料来源：Wind、36氪整理*免责声明：本文内容仅代表作者看法。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。点击图片即可阅读