铜铜铜铜铜铜铜铜好大无限_文化视角_张明：2025年中铜铜铜铜铜铜铜铜好大无限国宏观经济十大猜想

张明：2025年中铜铜铜铜铜铜铜铜好大无限国宏观经济十大猜想

中粮集团中国粮食贸易有限公司总经理助理兼中谷承德国家粮食储备有限公司总经理佟俊怀

作者：张明系中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任，中国首席经济学家论坛理事1、2025年经济增速预计仍会定在5.0%左右。原因一是确保我们在2035年实现人均GDP翻番的目标，要求隐含增长率不低于4.6%。原因二是在目前信心与预期较为低迷的背景下提振信心与预期。原因三是作为政策指挥棒，方便调动资源保增长；2、CPI可能会设定2%的点目标，如果CPI同比增速没有回到2%，货币政策将不会停止宽松。预计2025年仍有两次降准（非对称式，准备金率较高的存款类金融机构每次下调50个BP）、1年期与5年期LPR有望下调50个BP（分别达到2.5%与3.0%左右）、存量房贷利率可能再度下调25个BP。为了降低息差收缩对商业银行利润的影响，商业银行可能继续集体下浮存款利率；3、2025年中央财政赤字占GDP比重可能上调至4.0%-4.5%。中央政府可能额外发行2-3万亿特别国债，用于传统基建、与人有关的基建（教育、医疗、养老）以及民生领域。地方专项债规模可能达到4.5万亿；4、北京、上海与深圳的房地产市场可能效仿广州，全面取消限购限贷限售。地方政府可能加大对头部民营开发商的帮扶力度；5、地方社保基金、保险资管等长期投资者入市力度有望加大，不排除建立平准基金的可能性，证监会将继续完善上市公司治理机制与股市相关制度，上市公司的退市数量有望显著上升；6、6-4-2的化债方案有望部分减轻地方政府的还本付息压力，这在一定程度上有助于缓解地方政府、金融机构与民营企业之间的三角债问题，有助于地方政府将更多资金用于本地经济社会发展上来，但中西部地区与东北地区的地方债压力将依然存在；7、2025年GDP增速有望呈现前低后高态势（宏观政策逐渐发力，加上基数效应），全年GDP增速有望达到4.8-5.0%，GDP缩减指数有望从2024年的-0.8%上升至2025年的0.5%左右，也即与2024年相比，2025年的名义GDP增速有望上升1-1.5个百分点。居民消费增速、固定资产投资增速有望回升至5.0%上下，出口增速可能显著下滑，净出口对经济增长的贡献明显减弱。8、2025年人民币兑美元汇率有望围绕7.2的中枢水平做较宽幅度波动，上限可能在6.9-7.0，下限可能在7.4-7.5；9、北上广深核心地区的二手房价格有望在2025年止跌，甚至略有回升。二线城市二手房价格有望止跌。部分头部民营开发商的流动性危机与资不抵债危机有望得到缓解。爆发系统性风险的概率有望下降；10、上证指数有望在3200-3700区间内波动，部分指数基金、行业ETF、高股息蓝筹龙头有望获得不错的表现。10年期国债收益率有望在2.0%上下呈现双向波动，经济基本面让其上不去，投资者增持股票、减持债券的交易面让其下不来。