黑料传送门TTTZZZ07DU_金融视角_东阿阿胶复苏黑料传送门TTTZZZ07DU功成，华润“中生代”上位

东阿阿胶复苏黑料传送门TTTZZZ07DU功成，华润“中生代”上位

上半年，农业农村经济运行总体平稳、外汇储备规模基本稳定、就业形势保持总体稳定，这三个“稳”，体现出上半年中国经济的哪些特点，为什么说来之不易？为什么这三个“稳”对中国经济特别重要，甚至可以看做是中国经济的“底盘”？来听中国宏观经济研究院经济研究所副所长吴萨的解读。

出品｜达摩财经10月22日，东阿阿胶发布公告，由于工作变动原因，白晓松辞去公司董事长、董事职务和董事会战略委员会主任委员职务。同时，董事会选举总裁程杰升任董事长，空出的总裁一职，由孙金妮接手。程杰现年46岁，自2022年1月加入东阿阿胶担任总裁，此前在华润三九任职近20年，曾担任华润三九专业品牌事业部总经理、澳诺（中国）制药党支部书记、三九赛诺菲总经理等职务。东阿阿胶的管理层一直以来都由大股东华润系和东阿系构成。去年2月，来自东阿系的高登锋辞去董事长后，程杰就曾暂代过董事长职务，随后“空降”而来的白晓松正式上任。白晓松现年53岁，曾在华润石化、华润双鹤、华润雪花、华润三九、华润医药等公司担任要职。其在今年8月底已被任命为华润医药集团董事会主席。在过去的几年，东阿阿胶管理层变动较为频繁。自从昔日东阿阿胶灵魂人物秦玉峰退休后，华润操盘下逐步出清东阿阿胶的历史风险及规范公司治理。自白晓松接手东阿阿胶董事长后，东阿阿胶被华润完全控盘。这两年，东阿阿胶的经营得到明显改善，公司业绩重现稳步增长。此次白晓松交棒给程杰，无疑是对程杰在东阿阿胶工作的肯定，自己的工作重心则回归到华润医药集团。本次东阿阿胶包括董事长在内共有8个职务发生人员变动，其中，董事长程杰和总裁孙金妮分别为46岁和42岁，调整之后的管理层更加年轻化。此外，东阿阿胶的高管团队中目前只有刘广源、李新华两名副总裁来自东阿系，其他高管均有华润系履历，且华润医药五大事业部高管均进入东阿阿胶任职。历史问题出清东阿阿胶的前身为1952年建立的山东东阿阿胶厂，经改组后于1996年登陆A股市场。2004年，华润与当时的山东聊城市国有资产管理局达成协议，共同出资成立华润东阿阿胶有限公司，承接聊城国资对东阿阿胶的第一大股东地位。虽然华润东阿阿胶成为公司第一大股东，但由于华润自身间接持股比例并不大，因此没有对东阿阿胶的绝对控制权。自2006年秦玉峰掌舵东阿阿胶后，东阿阿胶近13年的时间一直处在华润和秦玉峰共同治理的局面之下。秦玉峰的打法简单且粗暴，其曾在多个公开场合高呼阿胶产业价值回归，推动公司的经营发生巨变。经统计，秦玉峰掌舵东阿阿胶期间，产品累计涨价达到17次‌。产品零售价从每公斤不到200元，涨到了每公斤6000元。在价格持续上涨的推动下，东阿阿胶的营业收入由2006年的10.76亿元增至2018年的73.38亿元，同期归母净利润由1.49亿元增至20.85亿元。但东阿阿胶业绩提升的同时也埋下了不少隐患。稳定的涨价预期下，经销商也乐于靠囤货来赚取差价。不断的涨价，不断的囤货，终端消费却无法跟上，导致下游回款变慢，2018年东阿阿胶账上的应收账款及票据达到24.07亿元。并且，东阿阿胶遭遇了库存危机，其账上存货几年间飞速增长，2018年达到33.67亿元。2020年初，秦玉峰由于到龄退休的原因提出辞职，不久之后的2019年年报发布，东阿阿胶业绩暴雷。公司当年实现营业收入29.7亿元、净亏损4.55亿元，同比分别下降59.53%和121.82%，为上市以来首亏。其中，大单品阿胶系列产品收入同比下降42.74亿元。当时公司解释，主要来自宏观环境和市场对价值回归预期降低的影响，渠道库存持续挤压。事实上，华润一直对东阿阿胶实施增持以打破共同治理的僵局。秦玉峰退休后，虽然东阿阿胶仍有不少东阿系高管，但华润基本实现了东阿阿胶的决策和公司治理把控。截至今年6月末，华润东阿阿胶持有上市公司23.5%股份，而华润对华润东阿阿胶的持股比例也提升至56.62%。此外，华润东阿阿胶的上层股东华润医药同时亦单独持有东阿阿胶9%股份。业绩复苏在华润系的主导下，东阿阿胶进行了一系列的改革动作，控制发货量、降低出厂量，减少二级经销商数量，转而加强与连锁药店龙头及新零售渠道的合作。2018年高达33亿元的存货，到今年上半年已经下降到10亿元以下，存货周转率得到提升，库存危机得到有效缓解。2022年东阿阿胶组建了医疗事业部，启动复方阿胶浆大品种战略，并积极投入研发，拓展复方阿胶浆新适应症。当年复方阿胶浆的收入就超过了9亿，2023年复方阿胶浆实现高增长，收入超过15亿。公司通过不断优化策略，打造了以药品和健康消费品为核心的双增长引擎。除了传统的阿胶业务外，公司还在滋补品领域推出了阿胶糕、阿胶粉、燕窝等新产品。在今年上半年业绩报告会上，东阿阿胶宣布三款主力产品得到显著增长。阿胶块、复方阿胶浆和阿胶糕的收入同比分别增长了15%、45%和25%以上，而阿胶粉的收入同比增长更是达到了150%。在各自的细分市场中，阿胶块占据了71%的市场份额，复方阿胶浆则占据了补气补血口服液市场的34%。东阿阿胶的资金也比较健康，不仅没有长、短期借款，而且现金流非常充沛。截至6月末，东阿阿胶账面货币资金还有52亿元。这也使得东阿阿胶在改革时期不用承担过多的资金压力。最近，公司发布了2024年前三季度的业绩预告，预计归属于母公司的净利润将在11亿元至11.75亿元之间，与去年同期相比，增长幅度在40%到50%之间。华润对东阿阿胶的改革成效在二级市场也得到了一定的体现。经过2020年的低谷期后，东阿阿胶近两年股价已得到不小的回升，今年5月，其股价一度触及72.91元/股，逼近历史高位。截至10月27日，东阿阿胶的股价为59.1元/股，最新市值为380亿元。•END•

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编辑:张广才

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孙机的另一著作《中国古代物质文化》同样影响深远。这本书具备了教科书般的通俗晓畅，不但获评2014“中国好书”，而且一再加印，并被译为外文出版，可谓流布遐迩、惠泽学林。很多人是看着孙机的书爱上中国历史的。他虽然离开了我们，但他留下的那些常读常新的著作会不断拥有新的读者。

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比如，吐鲁番市鄯善县人民法院充分发挥人民法院的诉中解纷功能、教育功能以及诉后治理功能，将“坐堂办案”变“送法上门”，持续开展巡回审判，打造“流动普法讲堂”，帮助老百姓在家门口就近解决纠纷。目前，鄯善县已挂牌设立了99个“诉源治理工作站”，主动化解辖区各类矛盾纠纷。

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元谋猿人遗址位于云南省楚雄彝族自治州元谋县老城乡大那乌村东约200米处，因1965年5月1日发现的两枚古人类牙齿化石而得名，将中国早期人类发现的历史向前推进到了170万年前。元谋猿人遗址1982年2月被国务院公布为第二批全国重点文物保护单位，遗址保护范围总面积为54.49万平方米。自发现至今，我国先后在遗址范围内开展过3次调查和5次发掘工作，共发现古人类牙齿化石2枚、古人类胫骨化石残段1件、有人工痕迹的石制品22件、尖状骨器1件、有人工修理痕迹的骨片数件，以及炭屑遗存。在历次调查和发掘中还发现有大量哺乳动物化石，经研究共有6目29属约40个种。