a㚫港版普通话版_商业视点_5000亿互换便a㚫港版普通话版利细则出炉，最新解读来了……

5000亿互换便a㚫港版普通话版利细则出炉，最新解读来了……

星展证券（中国）是由新加坡星展集团控股的外资券商，于2020年8月经中国证监会核准设立，2021年6月获得《经营证券期货业务许可证》。

10月18日，央行的两项创新政策工具之一，即证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）的操作细则出炉。证券时报记者独家获悉的互换便利细则中，最超出市场预期的是，为国债或互换央票实施专项额度管理，不占用存量额度，并放宽相关经营性指标，换入的权益类资产不纳入表内资产，市场风险、所需稳定资金指标减半计算。据央行和证监会公布，首批20家证券、基金等非银机构，申请额度超过2000亿元，占首期操作额度5000亿元的40%。首批获批开展互换便利的机构，包括申请中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券等17家券商和华夏基金、易方达基金、嘉实基金3家基金公司。业内人士认为，互换便利这项制度安排，将更好发挥机构投资者资本市场稳定器的作用，也有助于改善非银机构总体的流动性环境，持续为市场带来增量资金。互换便利细则出炉10月18日，央行和证监会联合下发互换便利的通知，明确了这一项创新政策工具的操作流程和细节。操作上，互换费率由央行通过单一价格（荷兰式）招标确定，期限为期1年，可提前到期，亦可申请展期。机构获得的国债、央票只能质押，即在银行间市场回购融资，不得卖出。融资的用途只限于股票、股票ETF的投资和做市。此次互换便利的细则中，最超出市场预期的是，为国债或互换央票实施专项额度管理，不占用存量额度，并放宽相关经营性指标。主要包括三点：一是参与互换便利换入国债、互换央票、通过银行间市场的融资行为，不占用银行间市场债券借贷规模，不计入债券交易正回购余额。二是参与互换便利换入的国债、互换央票，不纳入“自营非权益类证券及其衍生品/净资本”分子计算范围；开展相关自营投资、做市交易持有的权益类资产，不纳入“自营权益类证券及其衍生品/净资本”分子计算范围。三是参与互换便利提交的质押资产，按照当前自营持仓计算各项风险控制指标，无需调整为“已冻结或质押”。换入的国债、互换央票及回购融资后开展自营投资、做市交易持有的权益类资产，不计入表内资产总额、减半计算市场风险和所需稳定资金。符合条件的投资，经公司内部评估后可归入其他权益工具核算。此外，质押品包括AAA债券、股票ETF、股票及公募REITs。质押抵扣率原则上不超过90%，中债信用增进公司和证券、基金、保险公司等相关参与方对质押品进行盯市管理，补仓线设置不低于75%。业内分析人士认为，互换便利是“以券换券”进行融资，相当于加杠杆入市，不能排除市场投资风险，因此也有对冲需要。按照细则规定，证券公司参与互换便利相关融资资金的投资，应当按照“专款专用封闭管理”的原则。相关融资资金可部分用于对冲互换便利方向性投资的市场风险，原则上不得超过融资资金规模的10%。放宽指标等两大超预期之处据券商中国记者获悉，互换便利这项创新政策工具，最超出市场预期的地方至少有两处：一是上述的国债和央票专项额度管理，并放宽相关经营及风险指标；二是质押品的范围除了AAA债券、股票ETF、股票，还有流动性相对较低的公募REITs。根据《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（银发〔2017〕302号），监管层原先对债券杠杆率的规定是，包括但不限于信托、金融资管公司、券商、基金、期货等，债券正回购资金余额获逆回购资金余额不应超过上月末净资产120%。但此次细则，明确互换便利的国债、央票不计入债券交易正回购余额，确实属于超出预期的利好。还有，换入的股票等权益类资产，若按照《证券公司风险控制指标计算标准规定》中的规定，券商自营固收和权益资产，都受制于净资本规模。而互换便利质押换入的资产，可以不纳入分子计算范围，也不计入表内资产总额，市场风险、所需稳定资金指标减半计算。此外，市场原本预期质押品的范围大概率是AAA债券、股票ETF、股票，而央行公布的还有流动性并不是很好的公募REITs，这对券商、基金、保险等非银机构盘活资产有重要意义。首批申请2000亿元，单次视需求而定今日，央行和证监会公布了首批20家公司开展互换便利操作，包括证券、基金等非银机构，申请额度超过2000亿，占首期操作额度5000亿的40%，未来视情可进一步扩大。在额度内，单次操作量结合参与金融机构需求合理确定。目前，首批已有20家公司获批开展互换便利操作，包括中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、财通证券、光大证券、中泰证券、浙商证券、国信证券、东方证券、银河证券、招商证券、东方财富证券、中信建投、兴业证券、华夏基金、易方达基金、嘉实基金等。券商中国记者获悉，一些头部机构申请规模超过百亿，大多数机构的申请额度在几十亿左右。申请的2000亿元额度本质是央行授信，是潜在的增量资金，机构不是一次就用完，会持续会资本市场带来增量资金。比如，申万宏源披露了申请的额度，并表示在批准的100亿元额度范围内开展业务。业内分析人士认为，作为一项制度安排，互换便利将更好发挥机构投资者资本市场稳定器的作用，也有助于改善非银机构总体的流动性环境，持续为市场带来增量资金。一方面，工具设计有逆周期调节特性。在股市超跌、股价被低估的时候，金融机构买入意愿较强，工具用量会比较大；而到股市好转、股票流动性恢复的时候，换券融资的必要性下降，工具用量会自然减小。另一方面，在面临投资者赎回压力时，金融机构可采取换券抵押而非贱卖股票的方式筹资，缓解“股市下跌—投资者赎回—卖出股票—股市进一步下跌”的负反馈，抑制羊群效应等顺周期行为，发挥平滑市场、稳定预期的作用。责编：汪云鹏校对：杨舒欣违法和不良信息举报电话：0755-83514034邮箱：bwb@stcn.com

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:赵德荣

TOP1热点：留几手发长文

上述负责人还提到：“希望加快改革，适当增加合格投资人数量和提升流动性给北交所能有一个好的资源配置能力：北交所开市有一年半时间，相比于科创板和创业板，北证A股在换手率和成交额方面存在着一定差距，流动性较低致使板块的整体估值目前处于17.5X左右，较科创板的40X和创业板的37X存在较大的估值差，使得市场的定价能力和资源配置能力无法完全发挥。”。

第三，全球制造业可能在3-4季度见底回升，提前抢跑可能带来收益：包括中国已经具备规模和市场份额优势的专业机械、工程机械、机械零部件；以及具备技术优势，正在快速渗透的新能源车（整车、锂电）光伏。

TOP2热点：女子花4.5万买羽绒服穿4天就起毛

日本央行28日表示，维持现行超宽松货币政策不变，但同时更加灵活地实施收益率曲线控制政策，在一定情形下允许新发10年期国债收益率突破央行控制目标。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

TOP3热点：张艺兴话剧后台吸氧我的天才宝贝电影

上证报中国证券网讯（操子怡记者宋薇萍）7月30日，长三角生态绿色一体化发展示范区2023年度开发者联盟全体成员会议在上海青浦举办召开。记者从会上获悉，根据联盟盟约和年度工作计划，在示范区执委会指导下，联盟秘书处于今年5月启动联盟第四批扩容工作，经联盟创始成员单位、执委会、三级八方各级主体多渠道推荐，共汇总46余家企业和相关机构申请加入开发者联盟，经过秘书处梳理汇总，遴选形成了13家拟入盟名单，由创始成员共同审议通过。