科技新发-"沈芯语老师家访MD0076"-三年亏掉38沈芯语老师家访MD0076亿丰巢“单飞”求生？

三年亏掉38沈芯语老师家访MD0076亿丰巢“单飞”求生？

北交所有关负责人表示，下一步，北交所将在中国证监会统一领导下，立足贯彻落实党中央关于构建新发展格局、推动高质量发展的重大决策部署，以打造服务创新型中小企业主阵地为目标，持续完善市场功能、优化市场生态、提升服务质效，提升交易所服务水平，更好服务实体经济高质量发展。

21世纪经济报道记者吴抒颖广州报道家门口的智能快递柜丰巢也要上市了。丰巢于近期在港交所提交上市招股书，华泰国际为独家保荐人，它的第一大股东是顺丰创始人王卫，持股比例为48.45%。如若一路绿灯，丰巢将成为继顺丰控股、顺丰房托、嘉里物流、顺丰同城之后，王卫的第五个IPO。不过，丰巢经营数据也并不亮眼。根据招股书，直至最近，丰巢才实现盈利——今年前五个月，丰巢录得净利润7160万元，首次实现正向利润。在过去三年，丰巢的经营数据是：三年累计营收逾92亿元，同期的累计亏损，则高达37.68亿元。丰巢的营收贡献主要来自于快递末端配送服务，也即是向每件存入快递柜的包裹收取服务费。其主要的客户是快递员以及快递公司；此外，丰巢的消费者智能交付业务对营收的贡献也在持续扩大，这部分业务主要服务于消费者寄件的场景。在此基础上，丰巢还延伸出诸如洗护、到家生活、互动媒体等增值服务。丰巢自称是“全球数量第一”的智能快递柜拥有企业。虽然丰巢市占率居于前列，但阿里系的菜鸟，京东也有自营自提柜，这些竞争者不断侵入腹地，丰巢的生存环境也充满挑战。丰巢的“业务底座”在招股书中，丰巢对其业务模式的介绍是，通过丰巢智能柜网络推动末端物流的变革，支持电商行业，并提高整体物流效率。具体而言，丰巢智能柜网络为包裹投递和取件提供了枢纽，构建了全国快递末端配送服务的基础，并改变了包裹配送的最后阶段。丰巢自称拥有全球第一的智能快递柜组数。截至2024年5月31日，丰巢的智能快递柜网络由33万组丰巢智能柜组成，共计约2990万个格口；报告期内，丰巢智能柜网络的服务范围覆盖中国31个省份的约20.9万个社区。这些智能快递柜，构成了丰巢的业务底座。拆分而言，丰巢的主要业务有快递末端配送、消费者智能交付以及增值服务。其中，快递末端配送业务是丰巢营收贡献最大的板块，丰巢这项业务每件包裹服务费在0.2元至0.4元之间。2021年至2023年间，丰巢这项业务录得的营收分别为14.6亿元、16.9亿元、18.4亿元，占比一度高达57.8%；但今年前5个月，这项业务的营收录得7.77亿元，下滑至40.8%。丰巢的这门生意能否持续，资本市场存在一定的疑虑。今年3月1日，《快递市场管理办法》（2023年第22号令）正式实施，其中规定未经用户同意擅自使用智能快件箱、快递服务站等方式投递快件的，如果情节严重，将处以1万～3万元罚款。一位不愿具名的港股分析师告诉21世纪经济报道记者，“快递柜本身没有太高的技术门槛，而且丰巢利润表现也不好，政策即使不是具有非常强的约束性，投资者也会比较谨慎一些。”不过，在快递末端配送业务缩减的同时，消费者智能交付业务在悄然扩大。丰巢发布的数据显示，2024年前五个月，丰巢支持的电商退换货包裹寄件数为7720万件，实现收入6.92亿元。对营收的贡献已经由2021年的5.9%快速增加至36.3%。这部分业务的增长主要是因为电商退货包裹的增加，丰巢也对这部分业务寄予厚望。丰巢在招股书中指出，电商逆向件（退货件）数量从2019年的36亿件增加至2023年的82亿件，复合年增长率为22.7%，预计2028年将进一步增至209亿件。同时，消费者智能交付解决方案处理的电商逆向件数量从2019年的2亿件增加至2023年的12亿件，复合年增长率为66.5%，预计2028年将进一步增至49亿件，2023年至2028年的复合年增长率为32.1%。如果以电商退货件的这一业务进行横向对比，从对消费者的调研中，丰巢受到部分消费者的青睐，主要是因为丰巢具有一定的价格优势。“用丰巢时间比较自由，楼下有丰巢可以投递进去，什么时候去都可以，而且价格会便宜一点。”一位丰巢的会员用户告诉21世纪经济报道记者。模糊的“第二曲线”丰巢一度“巨亏”。据招股书显示，2021-2023年，丰巢分别实现营收25.27亿元、28.91亿元、38.12亿元，但经营亏损累计高达29.60亿元，经调整净亏损也达到24.41亿元。今年前5个月，丰巢首次扭亏为盈。丰巢扭亏的原因是，快递末端配送服务的盈利能力增长、消费者智能交付服务及增值服务的增长以及运营效率的提升。但丰巢也坦言，随著丰巢扩展丰巢智能柜网络、加强增值服务能力及投资于技术开发及提高运营效率，成本及开支可能会继续上升，如未能推动收入增长及成功管理成本及开支，可能无法维持盈利能力。丰巢计划通过提高扩展及优化丰巢智能柜网络，以及发挥电商的增长潜力，并与电商平台合作改进退换货程序，推动消费者智能交付服务的持续增长并扩展互动媒体业务、洗护及到家生活服务等增值服务的服务范围来改善营收和盈利。对于丰巢而言，快递末端配送、消费者智能交付这两个业务的增长方式是相对确定的，而丰巢看好的增值业务，能否录得预期的增长，则存在较大的不确定性。丰巢的增值服务包括保存业务、互动媒体服务、洗护服务和到家生活服务。根据招股书，今年前5个月，丰巢增值服务录得4.35亿元营收，占比22.9%。丰巢没有公布各项细分增值服务的营收情况，仅用服务数据描绘发展现状。例如，截至今年5月底，丰巢洗护服务订单数量是96.2万份；到家生活服务订单数量则是7.14万单。同时，丰巢还干起了“广告业务”。丰巢表示，利用线下及线上累积的大量用户流量，以可见性及频繁使用丰巢智能柜网络及用户访问矩阵，使广告主受益。截至今年5月底，丰巢已累计为35个行业约6000个广告主提供服务。不过，丰巢的洗护服务、到家生活服务长期受到市场的审视。一位物业服务公司的中层管理人士告诉21世纪经济报道记者，“丰巢做的这些业务，互联网公司和物业服务公司都在做，互联网公司的用户粘性强，物业服务公司线下的连接多，丰巢的优势很难与其他的竞争者相比，打开市场也只有靠价格了。”汇生国际资本总裁黄立冲在接受21世纪经济报道记者采访时表示，丰巢实际运营中面临着资本投入大、盈利模式不清晰、市场竞争激烈等问题。要想转亏为盈，丰巢需要优化其运营模式，可能需要多元化其服务，并发展出更加可持续的收入模式，以适应快递配送市场的竞争格局。黄立冲补充称，虽然今年前5个月丰巢账目有所盈利，但是从经营性现金流的角度来说，并没有见到业绩明显改善，而且这是一个技术含量不高、护城河不明显的产业。今年一季度，与丰巢业务有相似性的菜鸟撤回了IPO，虽然菜鸟是基于自身的角度考量，但资本市场也的确难以给出高估值。丰巢后发，能否先至，尚且未知。