政策速览-"日韩玩站"-港股：被日韩玩站低估的宝藏？

港股：被日韩玩站低估的宝藏？

高压态势之下仍有人不收敛、不收手、不知止，这充分体现出党风廉政建设和反腐败斗争的长期性、复杂性、艰巨性，严的基调、严的措施、严的氛围必须始终如一、长期坚持。

文 / 三生该来的总是会来，涨得快，跌起来也不含糊。最近两天，不论A股还是港股，都遭遇“背刺”，市场在大量获利盘的抛压之下，出现这种状况并不奇怪。A股的大跌和此前港股走势有些相似，在某种程度上，被国庆假期耽误了几个交易日的A股，深受港股影响。今天我们就把A股先放到一边，主要看看港股的问题。相比有着涨跌停的A股，港股没有那么多限制，国际资金进出自由，一旦市场活跃起来，其势头都远超A股。先来看看港股10月9日的情况。截至当天收盘，港股三大指数探底回升再回落，恒生指数跌1.38%，报20637.24点，恒生科技指数跌1.17%，国企指数跌1.58%。相比前一天的暴跌，9日的港股表现有所企稳。目前市场的恐慌情绪仍在，但越是这个时候越应该冷静，政策面上，财政部即将出手来稳定军心。根据公开消息，国家新闻办将于10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。随着这两天的下跌，多空分歧加剧，但回顾过去，港股长期处于被严重低估的状态，如今政策面的大动作之下，不可能只有短短几天的行情。01 港股，全球最低的价值洼地在这一轮“924行情”启动前，港股绝对是全球市场最便宜的估值洼地，比A股还要低。因为从港股上市公司的整体质量看，不论代表民企的互联网、科技、创新药等新兴成长公司，比如腾讯，还是代表国企的四大行、中字头等传统大蓝筹公司，其估值都非常低，但公司都相当有实力。以腾讯为例，其基本面和成长性并不逊色于美股的竞争对手。业绩表现上，腾讯第二季非国际财务报告准则经营利润率为36.27%，同比提高5.41个百分点，而其市盈率仅为18.6倍，明显偏低。另据Wind的数据统计，2024年中期业绩的879家上市公司中，有174家上市公司持有的现金及现金等价物高于其整体市值，占比达到20%。此外，如果将公允价值记账的金融资产、其他短期投资和交易性金融资产等短期投资包括在内，则另外还有80家公司的短期投资及现金总额高于市值。现金及短期投资持仓高于市值，这种现象的背后，首先就反映出，很多优质公司在面对不确定的宏观经济环境时，选择持有流动性强的资产来规避风险。另一面也说明，港股上市公司的财务水平稳健，未来一旦释放出来，将会产生的市场效应将会非常可观。从整个港股的估值水平来看，在行情启动前，反映港股大盘表现的恒生指数市盈率还不到9倍，反映科技股表现的恒生科技指数市盈率大约21倍，这些都远低于其应有的水平线。所以，在长期超低估值的环境之下，港股所具备是系统性的投资机会，而不仅仅是短期炒作。在确定了这个大前提之后，面对短期波动，我们其实就没必要有太多的担心。当然，有人还是会担心，港股的长期低估值会不会一直持续？这里我们就要捋清楚港股在全球资本市场中的定位。02 港股走低，原因是什么？从国际关系的宏观大背景观察，长期以来，香港都是中国大陆对外展示的窗口和通道，港股的定位，也就更多体现为内资和外资的桥梁和纽带。而在很长一个时期，港股与国际市场的互动更为密切。回看历史，我们可以发现，在2008年次贷危机之前，港股上涨趋势非常明显。在此之前，尽管受到了1997年亚洲金融危机的严重打击，港股的上涨势头并未改变，直到2008年次贷危机之前，这期间，港股大多跟随美股的波动。但是，次贷危机之后，港股的走势就开始有些追不上美股的节奏，直到2018年才重新回到十年前的高点。其实，这背后有着深层次的大国博弈背景。2009年奥巴马上台后，虽然曾短暂提过对中美关系有利的G2概念，但次贷危机的威胁渡过之后，其立即开始着手调整美国的全球布局，启动了重返亚太计划，导致太平洋两岸的关系不断降温，对抗逐渐取代接触和竟合。这种情况下，香港作为内外交流的桥头堡，发展环境和政治生态开始发生变化，其经济也因长期以来的结构性矛盾开始陷入困局，其中，受影响最明显的就是对政治经济都极为敏感的港股市场。2018年，众所周知，由于“懂王”更为不友好的四年任期，港股不得不由此步入下跌趋势，直至这一轮的行情启动。可以说，由于港股直接对接海外资本市场，其更多的体现出国际资本的选择。所以，很长一段时间，港股才会处于极度被低估的状态。但是，随着内地与香港资本市场联系日益密切，以及美联储开启降息周期，港股头上的压力正在减小，估值回归已经势不可当。03 港股为何更有吸引力？之所以判断港股即将走向估值回归，有内外两个方面的理由。海外资本方面，美联储已经开始降息，而港股作为最被低估的价值洼地，具有天然的吸引力。虽然美联储的动作现在看起来扭扭捏捏，一副很不情愿的样子，但降息周期一旦启动，只有节奏快慢的问题，该放的水少不了。因为如果不降息，它自己首先就受不了。即便受制于大国关系，但在核大国直接开战的可能性微乎其微的前提下，坏又能坏到哪里去呢？当下，海外资本只会流入更多。而在内部问题上，国家此次出台的一系列政策“组合拳”，是对资本市场的重新定位，是中国资产的价值大重构，其首先对港股在情绪上就有明显的刺激作用。其次，国庆期间不少内地股民飞赴香港开户，来自内地的南下资金，也已经关注到了港股。也正是在国际资本与内地资本的联手下，才有了此次港股的绝地大翻盘。不仅是港股的估值低，在市场治理能力上，各种交易制度相对比较健全，比如港股就可以T+0，拥有类似于美股的做多做空机制等等，而且，港股的资金进出更为容易，这对于投资者来说尤其重要。其实，港股在本轮“924行情”之前长期表现不够理想，估值低到尘埃里，核心就是因为各种原因，导致对资本的吸引力在减退，流动性不足。如今，伴随着中国的“组合拳”出击，这个问题已经陆续解决。当然，出于“投资需谨慎”的考虑，此次行情是不是真正的反转可以不着急下结论。但以港股当前的低估值，也值得保持高度关注，如何把握这一次的历史机遇，将考验每一位投资者。*题图由AI生成

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:吴克俭

TOP1热点：上海小马路年味浓：行道树上挂“福袋”，头上有“福”，踮脚沾“福”

当今中东是全球地缘政治最复杂的区域之一。面对复杂多变的中东局势，中国始终支持中东人民独立自主探索发展道路，支持中东国家团结协作解决地区安全问题。。

当今中东是全球地缘政治最复杂的区域之一。面对复杂多变的中东局势，中国始终支持中东人民独立自主探索发展道路，支持中东国家团结协作解决地区安全问题。

TOP2热点：存款80万元到期取不出来？工行：客户转账80万至第三方公司账户用于投资

万民之心的哀乐，皆有心感外境而起，而国家治乱堪称最大的“外境”，于民心民情影响最大最切，《乐本》云：“治世之音安以乐，其政和。乱世之音怨以怒，其政乖。亡国之音哀以思，其民困。声音之道，与政通矣。”执政者应该时时倾听民声，体察民情，以之为鉴，反思自己为政之得失，“是故先王慎所以感之者”，政策的推出当慎之又慎，千万不可伤及民心。儒家论乐，并不汲汲于所谓“审美”，而在大众的心术与国运的走向，审乐而知政，这是儒家音乐思想的伟大之处。故先王治国，“礼节民心，乐和民声，政以行之，刑以防之，礼乐刑政，四达而不悖，则王道备矣”，“乐”何以能治国，至此而恍然大悟。

本期特约专家：田志鹏中国社会科学院社会学研究所

TOP3热点：韩媒：LG杯决赛决胜局暂停，柯洁要求重赛鋼侗痲及醴及ヶ匹溢今木化

其二，在线解纷机制是深化智慧法院建设、实现网络空间治理法治化的重要保障。自建设智慧法院以来，贯穿于在线解纷机制发展与完善过程中的主线就是法治化。最高人民法院发布了《人民法院在线诉讼规则》《人民法院在线调解规则》《人民法院在线运行规则》等三个规则，三者从不同的角度为人民群众参与在线调解、在线诉讼提供了细化的操作规程，既各有侧重又相互配合，形成了有机衔接、三位一体的规则体系，为进一步深化智慧法院建设、实现网络空间治理法治化提供了制度保障。

"大家都在这个城市打拼，我并不是孤单一人。这种共同努力的感觉，是稳稳的幸福。"高月华感到踏实而满足。

TOP4热点：美的方洪波要求简化工作方式：下班时间禁止开会和形式主义加班，内部沟通严禁PPT日本一区二区网站

耐高温品种的培育一直是科研的难点。去年，当地遇到了“50年一遇”的高温天气，为了取得克隆水稻耐热功能基因的最新数据，科研人员连续数天在近40℃的气温下观测、采集数据，最高温时，科研团队中有两名成员中暑晕倒在地头。

风雨兼程赶考路，击鼓催征再出发。让我们更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围，坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，埋头苦干、奋勇前进，共同谱写强国建设、民族复兴的壮丽篇章！

TOP5热点：特朗普：拜登可悲，他忘了赦免自己美女露%100无遮挡

据统计，过去5年，自然科学基金委共受理项目申请135万项，择优资助23.67万项，资助经费约1464亿元。2022年共受理2405个依托单位提交的30.69万份各类申请，择优资助1555个依托单位的各类项目5.16万项，资助经费326.99亿元，核定间接费用62.10亿元。

为何此时出台这一规定？人力资源社会保障部人力资源流动管理司负责人表示，当前，人力资源市场秩序总体平稳有序，绝大多数人力资源服务机构能够诚信服务、规范经营，为促进劳动者就业、保障企业用工、优化人力资源流动配置提供了有力支撑。

TOP6热点：雨雪范围或波及全国！节前大寒潮将至，春运返乡需警惕chinese.bbw

李家超：其实我觉得挑战在创新这方面。基本上我看不到有什么障碍，都是很正面。因为多方面都有共同意愿，把大湾区建设好。大湾区有3个地方的法律，我们怎么可以跨越3地法律的限制，这要我们用创新的方式。融合合作方面，我们应该想办法超越这些区域界限的限制。以前我们都已经做得很成功，就是“一地两检”。(高铁香港)西九龙(站)在香港的地方实施“一地两检”，就是一个创新、跨越地域限制的示范点，大家有目共睹，都是赞不绝口，方便，而且也尊重法律，实现了互赢的目标。那么怎么把这个概念也引用到其他地方，最直接的是在河套和深圳“一区两园”，大家都希望共建一个科技创新的基地，香港有一个科创园，深圳有一个科创园，就一条小河相隔，那么怎么跨越这个限制，人员和资金会不会有更流通的方法等，我觉得空间很大。这方面我们很积极地跟国家有关部门做，我希望可以用创新的方法去克服现在面对的情况，我们就可以事半功倍，一加一比二大。