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海外订单高增长，但难言拐点已至。作者 | 塔山编辑 | 小白专注激光焊接，深度绑定宁德时代联赢激光（688518.SH，下称公司）成立于2005年，于2015年挂牌新三板，2020年顺利登陆科创板，并成为“科创板激光焊接第一股”。公司控股股东为韩金龙，实际控制人为韩金龙和牛增强，第三大股东李瑾为韩金龙配偶。公司股权结构较为分散。截至2024年三季度末，实控人合计持有上市公司12.22%的股份。（来源：2023年报）韩金龙和牛增强分别为公司董事长、副董事长，牛增强博士在创业之前曾长期在深圳大学担任讲师。（来源：招股书）自成立以来，公司一直专注于激光焊接领域，主要产品为激光焊接自动化成套设备，还包括工作台、激光器及激光焊接机，产品以定制化为主。激光焊接与激光切割、激光打标共同构成激光加工技术的三驾马车，相比于后两者，激光焊接的发展时间较短，工艺难度也相对更高。公司产品广泛应用于动力电池、汽车制造、消费电子、光通讯等领域，客户包括宁德时代、比亚迪、欣旺达、国轩高科、泰科电子、松下、三星等。（来源：公司公告）公司在宁德时代成立之初便与之开展合作，为其提供动力电池激光焊接设备，并由此切入动力电池焊接行业。（来源：招股书）历史上多数年份，宁德时代都是公司第一大客户，以2022年为例，对宁德时代销售占比达50.5%。（来源：2022年报）2023年，公司营收为35.1亿元，其中84%来自动力及储能电池行业。2023年，中国激光焊接成套设备市场销售收入为115.2亿元。按此计算，公司在激光焊接成套设备市场占有率约为30%。（来源：2023年报）作为激光设备厂商，公司充分受益于动力电池行业的产能扩张。2018-2023年，公司营收从9.8亿元增至35.1亿元，CAGR高达29%。2023年以来，受下游锂电行业投资放缓及市场竞争加剧影响，公司营收增速明显下滑，2024年前三季度同比下降13.9%。（来源：市值风云APP）公司的收入增长情况与宁德时代基本一致。（来源：市值风云APP）海外订单高增长，但整体仍不理想2024年前三季度，受国内新能源行业新增扩产较少影响，公司新签订单22亿元，整体情况仍不太理想。（来源：公司公告）合同负债（预收款）也表现不佳，截至2024年三季度末为14.7亿元，同比下滑21.4%。（来源：同花顺iFind，制图：市值风云APP）好的方面是，2024年9月份以来，头部电池厂商开工率有明显回升。公司预计到2025年下半年至2026年上半年，锂电行业会迎来增长。（来源：公司公告）另外，2024年，公司海外订单增长较快，形势较好。2024年上半年，公司外销收入0.8亿元，同比下滑69.4%，但当期海外新签订单同比增长695.7%。由于公司订单实施周期较长，海外订单大部分将在2025年确认收入，预计2025年出口收入将表现较好。此外，公司还在挖掘锂电存量设备改造需求，2024年上半年改造订单同比增长102.6%。（来源：2024半年报）在锂电行业之外，公司还在开拓非锂电客户。2024年上半年新签订单中，非锂电业务占比达35%，其中消费电子领域订单增长较快。2023年，公司还设立了两个子公司，分别布局半导体、光伏行业，主要面向光通讯、IGBT、泵浦源、钙钛矿等细分市场，目前部分产品已研制完成。（来源：2023年报）盈利能力承压，扣非净利润大幅下滑近年来，我国动力电池行业集中度持续提升，2019-2023年，CR3由73.4%提升至78.8%。2023年，宁德时代动力电池国内市占率为44.5%，连续7年位列第一。公司收入高度依赖宁德时代，议价能力自然也相对有限。（来源：海目星公告）随着新能源汽车市场竞争加剧，动力电池厂商将成本压力进一步传导到了上游设备供应商。近几年公司毛利率持续下行，2024年前三季度为31.6%，净利率为4.3%。由于非锂电业务毛利率普遍高于锂电业务，所以后续毛利率的提升空间主要在于产品结构的改善。2023年，非锂电收入占比为14%，2024年前三季度已提升至25%。（来源：市值风云APP）2023年，公司扣非归母净利润为2.5亿元。2024年前三季度，收入下滑叠加盈利能力下降，扣非归母净利润同比下滑66.3%。（来源：市值风云APP）尽管收入有下滑，但2024年前三季度研发费用率仍有提升，近几年公司研发费用率均在6%以上。（来源：市值风云APP）在研发方面，公司还重点推进了零部件国产化替代。目前，关键器件如合束器、QBH、CPS等器件实现自制。整机产品如环形光斑激光器、QCW激光器、高功率单模激光器等实现自制，可替代进口。目前，公司销售的80%左右的激光器是自制的，但高功率光纤激光器仍需要进口。（来源：公司公告）现金流不佳，赚的多是纸面富贵受行业特点、销售模式等因素影响，公司应收账款及应收票据期末余额较大。截至2024年三季度末，公司应收票据及应收账款期末余额为18.8亿元，占总资产比重达27.6%。2023年末，账龄为1年以上应收账款占比从2022年末的27.3%上升至34%，应收账款回款速度明显放缓。（来源：市值风云APP）公司现金流情况也总体不理想。2017年以来，公司归母净利润合计10.5亿元，经营净现金流累计为-1.7亿元，扣除资本支出10.4亿元后，自由现金流累计为-12.1亿元。（来源：市值风云APP）（来源：市值风云APP）上市以来，公司累计股权融资15.7亿元，累计分红1.6亿元，平均分红率为22.9%。（来源：市值风云APP）公司有息负债率不高，2024年三季度末，调整后的资产负债率为42.2%（剔除预收款），带息负债合计6.6亿元，账上货币资金及交易性金融资产合计11亿元。（来源：市值风云APP）随着总资产周转率和净利率的下滑，2024年前三季度，公司ROE大幅下降至2.5%。（来源：市值风云APP）上市以来，公司PB在1.3-10.9区间，目前PB约1.7x。（来源：同花顺iFinD）免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创未获授权 转载必究

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编辑:高尚德

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　　经查，刘彦平理想信念坍塌，党性原则丧失，背弃“两个维护”，毫无“四个意识”，政治上彻底蜕变，参加孙力军政治团伙，大搞政治利益交换，投机攀附、操弄权术；肆意践踏法纪，滥用公安警卫权力，将其异化为捞取政治资本、谋私敛财的工具，造成恶劣影响；长期搞迷信活动；对抗组织审查。生活上极度腐化，无视中央八项规定精神，违规多占住房，贪图吃喝享乐，长期接受私营企业主安排打高尔夫球并收受球卡，长期接受可能影响公正执行公务的宴请、旅游及医疗服务等活动安排，收受礼品，大操大办婚丧喜庆事宜并借机敛财；严重违背组织原则，在组织函询时不如实说明问题，在干部选拔任用、职工录用工作中违规为他人谋取利益；道德品行败坏，大搞权色、钱色交易；权力观极度扭曲，肆意滥用手中权力为他人在企业经营等方面谋利，并非法收受巨额财物。

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　　《报告》显示，在网络基础资源方面，截至2022年6月，我国域名总数为3380万个，“.CN”域名数为1786万个，IPv6地址数量为63079块/32，较2021年12月增长0.04%。在信息基础设施建设方面，截至2022年6月，我国千兆光网具备覆盖超过4亿户家庭的能力，已累计建成开通5G基站185.4万个，实现“县县通5G、村村通宽带”。三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达5.63亿户，比上年末净增2705万户；其中100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达5.27亿户，占总用户数的93.7%。三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户16.39亿户。

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　　记者从市疫情防控指挥部获悉，2022年8月31日0时至24时，我市疾控部门报告新增34例本土新冠病毒核酸检测阳性感染者，确诊病例5例（均为轻型），无症状感染者29例。

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