老人BBWBBwBBwßBw互老人BBWBBwBBwßBw换便利：放宽风控指标 券商参与动力强
互老人BBWBBwBBwßBw换便利：放宽风控指标 券商参与动力强
据《中国青年报》报道，亚太新城最先、最快发展起来的便是赌场和诈骗园区，承接了从菲律宾、柬埔寨等国流窜出的网络赌博、电信诈骗、“杀猪盘”等黑产团队和公司。当时，亚太新城打出的招商噱头是“有个别组织提供庇护”。
互换便利充分考虑券商资本束缚和报表波动等因素，利于提升其股票增持动力和能力，有望为资本市场注入增量资金，切实提振投资者信心，金融组合拳呵护市场信号鲜明。而且，券商通过使用互换便利投资股票或股票ETF可获得增量投资收益，用于股票ETF做市可节约部分资本金，提高用表效率。本刊特约 方斐/文10月18日，央行与证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》，向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容。为提升非银机构参与动力，互换便利操作细则在资本占用、记账方式、期限和费率、质押品折算率等重要方面做出了指引，重点内容包括以下五个方面：第一，不消耗非银机构净资本。换入的国债和央票不纳入“自营非权益证券/净资本”分子计算范围，且相关的自营权益资产、做市持有的权益资产不纳入“自营权益证券/净资本”分子计算范围。第二，降低非银机构风险控制指标的影响。换入的国债、互换央票及回购融资后开展自营投资、做市交易持有的权益类资产，不计入表内资产总额、减半计算市场风险和所需稳定资金。第三，可计入其他综合收益（OCI）权益账户。符合条件的投资，经公司内部评估后可归入其他权益工具核算。第四，质押品折算率原则不超90%，补仓线75%。质押品范围包括AAA级债券（含ABS）、股票ETF、股票、公募REITs等。第五，期限为1年，可提前到期，也可申请展期，费率通过单一价格（荷兰式）招标确定。直接增加券商持有股票规模互换便利细则的出台，非银机构或有较强参与动力，其操作流程主要分为三个步骤：第一步，非银机构通过一级交易商质押债券、股票ETF等，从央行换入高流动性的国债和央票；第二步，非银机构以换入的国债、央票等在银行间市场以回购方式进行融资；第三，非银机构将融资投资于资本市场，具体包括股票、股票ETF等。目前互换便利首批申请额度为2000亿元，资金全部只能用于投资股市，资本市场获得规模较大、确定性强的增量资金，有助于市场信心增强、预期回暖，有望吸引各类活跃资金参与股市投资。此外，互换便利细则提到，符合条件的投资可以计入OCI账户，证券公司等非银机构可以通过互换便利方式投资高股息权益资产，实现较为稳定的投资者收益，因此参与动力较强。资本市场获得确定性增量资金，叠加高股息资产获得增配，市场底部有望进一步夯实。在个人资金方面，个人投资者银证转账趋势有所提升，两融余额回升速度较快、幅度较大。在机构资金方面，股票型ETF份额扩张，资产净值规模增长；此外，权益公募基金的股票仓位近期也有所提升。在中长期资金方面，2024年以来，汇金增持较多股票ETF以稳定市场。短期来看，市场维稳仍较为重要，预计汇金资金入市动作将与此前一致。社保基金为中长期资金，伴随资金规模的不断累计，股票投资规模也相应获得提升。随着保险资金运用余额的增加，股票投资规模也有望增加。受多重因素的影响，2024年以来，长端国债利率不断下行，10年期国债收益率降至2%附近，国债收益率曲线趋于平坦化。此前，央行已经多次对长端国债利率的过度下行提示风险。《2024年第二季度中国货币政策执行报告》明确指出，2024年以来，国债收益率持续较快下行，已明显偏离合理中枢水平，不断累积金融风险，并称，“必要时将择机在公开市场卖出，平衡债市供求，校正和阻断金融市场风险的累积。”而央行持有债券规模扩张，有利于利率曲线的管控，互换便利操作有望为央行在债券市场“买短卖长”提供更多储备，彰显出央行对于长端利率过度下行的担忧和引导。截至2024 年8月末，央行持有的国债约为2万亿元。另一方面，若证券公司持有权益资产规模提升，则弹性有望增强，互换便利将直接增加证券公司持有股票的规模，有望增强证券公司的弹性。当前，金融投资资产已占据证券公司总资产的60%以上。细分来看，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）的占比有所下降，以公允价值计量且其变动计入其他收益的金融资产（FVOCI）的占比提升明显。结合互换便利细则，证券公司可结合OCI账户进行相应权益投资。从政策目标诉求来看，互换便利充分体现政策对资本市场健康发展的强力支持态度。证券公司参与互换便利操作，一是有望提升自身投资收益，二是有望发挥稳定资本市场功能，不仅有利于证券公司获得短期收益，更有助于证券公司长期发展。放宽券商风控要求超预期目前，中国证监会已经同意20家证券、基金公司申请互换便利，首期操作额度5000亿元，首批申请额度已超2000亿元。从具体操作流程来看，中国人民银行通过公开招标确定互换便利操作的互换费率和中标结果，之后通过特定公开市场业务一级交易商中债信用增进公司，以债券借贷方式将国债或互换央票换出给中标的证券、基金、保险公司。参与互换便利操作的金融机构应在中标后10个工作日内向中债信用增进公司提供符合条件且足额的质押品并完成交易。从融资方式来看，机构通过互换便利获得的国债或互换央票只能在银行间市场以回购方式进行融资，预计对债市的影响中性。从资金用途来看，机构通过互换国债或互换央票回购获取的资金，只能用于投资资本市场，限于股票、股票ETF的投资和做市。未来经央行和证监会同意，可适当扩大投资范围。相关融资资金可部分用于对冲互换便利方向性投资的市场风险，原则上不得超过融资资金规模的10%。从期限来看，互换便利操作期限为1年，可提前到期，经申请同意可展期。首期操作额度5000亿元，未来视情况可进一步扩大。质押品包括AAA债券、ETF、股票及公募REITS等，质押率根据风险特征分档，原则上不超过90%，补仓线设置不低于75%。互换便利政策工具的推出，尤其是投资可计入OCI的设计，对券商风控指标计算要求超预期，由此激发机构的积极性。券商使用互换便利时风控指标有一定程度的松绑，符合条件的投资可计入OCI科目，资金成本较低（R007近一年利率平均为2.1%），且工具期限较长，上述条件灵活，有助于激发券商使用该工具的积极性，为资本市场注入增量资金。互换便利操作细则对净稳定资金率、流动性覆盖率、资本杠杆率、风险覆盖率、自营非权益类证券及其衍生品/净资本、自营权益类证券及其衍生品/净资本风控指标计算均有放松。券商风控指标短板主要在于净稳定资金率，其他指标均有较大空间。互换便利换入的国债、互换央票及回购融资后开展自营投资、做市交易持有的权益类资产减半计算所需稳定资金，可进一步提高券商额度上限。考虑到大幅增加当期损益（TPL）科目方向性权益头寸会放大利润表波动，预计新增头寸或较大比例投向OCI科目下高股息策略。同时政策允许资金用于ETF做市，且允许一定程度上对冲市场风险，关注后续权益头寸性质，预计对券商报表波动影响较小。监管要求券商成立专班并指定高管统筹负责，预计券商将充分评估市场环境，平衡收益和风险，合理使用工具额度。以首批额度2000亿元计算，假设一年期股票投资收益率为5%、融资成本为2%、所得税为25%，互换便利可为券商贡献增量净利润45亿元，利润贡献3.6%（分母以2023年上市券商净利润计算）。互换便利条款灵活，充分考虑券商资本束缚和报表波动等因素，利于提升非银机构股票增持动力和能力，有望为资本市场注入增量资金，切实提振投资者信心，金融组合拳呵护市场信号鲜明，利好权益市场和券商板块。而且，券商通过使用互换便利投资股票或股票ETF可获得增量投资收益，用于股票ETF做市可节约部分资本金，提高用表效率。在市场迎来增量资金的背景下，券商股将持续受益，开源证券分析认为，未来三类券商的投资机会凸显：一是低估值且ETF等业务成长性较好的头部券商；二是受益于个人投资者活跃度提升的互联网券商和2C金融信息服务提供商；三是并购主线类标的。（作者为资深投资人士）本文刊于10月26日出版的《证券市场周刊》koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:贾怡
TOP1热点：乘客称在高铁上买到过期四年的方便面，铁路工作人员回应：将调查核实
红色通缉令称，2018年1月至2021年2月，佘智江等与他人串通注册公司，开发网络赌博平台。这些公司设立了多家网络赌博网站，拥有至少33万用户。佘智江从这些赌博平台获得的非法所得总额超过1.5亿元人民币已转移至境外。。
北京公安局西城分局高度重视维护公安民警执法权威工作，坚决维护法律尊严和公安民警执法权威，对任何辱警、袭警的违法犯罪行为一律依法快速严惩。
TOP2热点：马上评｜列车保洁员是怎么卖出过期4年方便面的？
北京公安局西城分局高度重视维护公安民警执法权威工作，坚决维护法律尊严和公安民警执法权威，对任何辱警、袭警的违法犯罪行为一律依法快速严惩。
TOP3热点：澎湃AI晚新闻丨2025年2月9日40多岁岳不让我戴套
<font cms-style="strong-Bold">但无论博雷利当天谈到的完整信息，还是台海问题的实质，都能让人看清：这实际是一个话语陷阱，是这位欧盟高级官员在台湾问题上屁股坐歪了的又一表现。</font>
TOP4热点：微博有偿公开访客记录被华东政法学生起诉，相关界面已修改年轻漂亮的小保㑄5BD
消息面上，根据美国旧金山联邦法院的一份文件，Meta Platforms与Facebook用户签署了一份3750万美元的集体和解协议。这些用户控诉Facebook在他们关闭设备的定位服务后继续追踪他们的位置。据报道，美国加州北区地方法院周一宣布了这份和解协议，涵盖约7000万在2015年1月30日至2018年4月18日期间使用Facebook的美国居民。根据该文件，通过在线系统提交索赔的集体成员将以电子方式或支票方式获得付款。
TOP5热点：四川筠连山体滑坡灾害原因公布：持续降雨及地质条件影响evenlyn挑战老外
“大连发布”微信公众号消息，8月23日0时至24时，大连市新增2例无症状感染者，系密切接触者在集中隔离点例行核酸检测中发现，均已闭环转运至定点医院隔离治疗。
TOP6热点：我国智能机器人产业企业已超45万家，呈稳健上扬态势伽罗ちゃんが腿法是什么意思
而颇有些调侃味道的“川渝人民要哭了”，显然与当下严肃的救灾语境不符，一些网友以“红油锅底”“退烧”“夏天心脏”等描述这场酷热高温下的极端天气现象，自以为“比喻形象”，其中充满的调侃与“游戏”心态，却是身处其中的民众难以接受的。川渝地区网友对这种“灾难娱乐化”的批评，反映的正是灾害面前，人们对这种轻佻、随意，事不关己的冷漠心态的反感。川渝人民面对的灾情，不该拿来调侃，也不应成为网络语言“遣词造句”的噱头。
TOP7热点：四川筠连山体滑坡灾害原因公布，初步核查29人失联14may18_XXXXXL民族
其实想想8月3日，博雷利作为欧盟外交和安全政策高级代表，与七国集团外长发表的那份联合声明，就能知道这位欧盟最高外交官在佩洛西窜台问题上的态度了。当时声明就对中方合理反制行动指手画脚，反诬我们“升高紧张局势，造成地区不稳”。
TOP8热点：微博有偿公开访客记录被华东政法学生起诉，相关界面已修改温迪灯る海に风は吹く高天
水利部于昨天（23日）针对广东、广西、海南、贵州、云南五省区启动洪水防御Ⅳ级应急响应。同时，要求各地强化应急值守和预报预警，落实山洪灾害和中小河流洪水防御措施，确保人民群众生命安全；此外，在保证水库防洪安全的前提下，抓好后汛期水库蓄水工作，为城乡供水和工农业用水储备水源。
TOP9热点：中国短道速滑2金2银4铜收官，争议之外，我们还需加速追赶tttzzz传送门2023
公安民警依法履行职责、行使职权受法律保护，请给予理解与配合。如果对民警执法有异议，可以通过正规的渠道进行反映、申诉或者举报，绝不能以侮辱、谩骂、推搡、殴打等方式抗拒执法，否则必将受到法律的严惩！
新能源汽车中，蔚来跌3.5%，小鹏汽车跌10.8%，理想汽车跌4.8%。财报显示，小鹏汽车第二季度净亏损27.0亿元，二季度营收74.4亿元，市场预期72.04亿元。
TOP10热点：国际冰球总会裁定四名土库曼斯坦球员蓄意施袭，将不能参与亚冬会余下赛事小孩和妈妈拔萝卜生孩子视频
红色通缉令称，2018年1月至2021年2月，佘智江等与他人串通注册公司，开发网络赌博平台。这些公司设立了多家网络赌博网站，拥有至少33万用户。佘智江从这些赌博平台获得的非法所得总额超过1.5亿元人民币已转移至境外。