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据披露的简历，田秋和孔令云均有“宝能系”任职经历。资料显示，田秋2014年至2022年任深圳市宝能投资集团有限公司资本业务中心总经理助理、计划财务中心副总经理、宝能新零售集团副总裁；2022年至今任中炬高新技术实业（集团）股份有限公司副总经理。

【导读】微盘股指数近期持续上涨小盘基金业绩分化加大中国基金报记者张玲张燕北近期，微盘股指数在中国市场表现强劲，涨幅超过45%，远超同期大盘指数。这一现象主要受益于政策驱动和市场风格轮动，但也带来了小盘基金业绩分化的加剧。业内人士建议，投资者在享受上涨红利的同时，需警惕市场风险，保持谨慎。市场风格轮动推动微盘股指数上涨近期，微盘股指数持续上涨。截至11月15日，万得微盘指数自9月24日以来涨幅超45%；对比沪指、深证成指同区间涨幅分别为21.17%、32.98%。为何微盘股指数在本轮行情中表现强势？南华基金总经理助理、量化投资部总经理黄志钢表示，本轮市场上涨主要由政策驱动，其中针对中小企业的政策调整和措施出台，显著改善了中小企业的融资环境，为其后期高质量发展提供有力支持。政策的密集出台也显著提升市场信心，市场情绪改善成为推动股市上涨的重要因素。另外，很多中小市值股票财务基本面较好，但是估值已经跌至较低位，加之部分股票的业绩预期得到改善，后期的估值修复是上涨的一个主要原因。“从交易层面来看，微盘股从年初到9月23日经历过3次大的波动回调，前期高位筹码基本出清。我们观察到，今年三季度，微盘股个人投资者活跃度逐步提升，也推动了微盘股的上涨。”他说。国联基金则认为，市场风格轮动是推动微盘股行情的重要驱动力，也影响着资金流向。在经济调整期，大企业盈利能力转弱，促使市场资金从大盘股中撤出，转而流向体量较小、灵活性更强的微小盘股。同时，近期市场流动性充裕，资金偏向短线操作，并集中于新兴领域的中小企业。此外，随着国际形势的变化，小盘股凭借其在业务转型、技术创新方面的灵活性，获得了更广阔的业绩增长空间和估值提升机会。“需要特别说明的是，微盘股和微盘股指数并不是同一个概念。”中信保诚多策略混合基金经理江峰强调，指数涨幅不代表成份股都有同样的涨幅。在江峰看来，微盘股指数实质上并不是一个可以复制的指数，而是某种策略所表现出来的净值曲线。这种策略的核心在于逆向投资，这种策略下的微盘股指数最近十年涨了很多倍，收益来源主要就是逆向投资的反转效应。由于该指数逆向投资、低吸高抛，没有追涨杀跌，且选取了市场上市值较小的一组股票，这两者的加成，使得它实现了一定程度的牛熊穿越能力。业绩分化加剧首尾业绩差超70个百分点基金产品业绩表现上，Wind数据显示，截至11月15日，超六成小盘基金年内正收益，平均收益达7.32%。不过，业绩分化较为明显，其中，最高一只主动权益类产品收益为35.74%，与排在末位的同类产品相比，业绩差超过70个百分点。对比今年8月末，这类产品年内首尾业绩差还不到40个百分点。对此，南华基金黄志钢分析，首先，2024年市场经历了风格的显著变化，部分小盘价值基金如果没有及时调整策略配置成长股，可能会导致四季度业绩落后。其次是个股和赛道的分化，加剧了小盘基金的业绩分化。北京一家基金公司认为，9月以来，随着市场在一揽子超预期政策刺激下放量大涨，市场风格分化也达到极致，呈现市值越小表现越好的特征，个股交投非常活跃，伴随而来的是融资余额的大幅增加。由于小盘股往往集中在特定行业，当某些行业表现突出时，那些投资于这些行业的小盘基金会迅速拉开与其他基金的差距，小盘风格内部的极致分化和行业轮动的频繁变化导致小盘基金首尾业绩差进一步扩大。“市场风格快速转换，不同产品在资产配置、选股策略，以及市场时机把握上的差异，是造成业绩分化的主要原因。”国联基金总结道。上涨不确定性仍存投资需保持谨慎对于后市微盘股能否延续上涨势头，受访机构和人士出现分歧。但他们均认为，投资者在参与微盘股投资时，需密切关注政策动态、市场走势等因素，保持谨慎。黄志钢认为，在政策推动下，看好后期的优质微盘股上涨空间，以及“专精特新”企业在政策支持下的成长潜力。“此外，近期的市场情绪较为高涨，尤其是散户投资者的参与度显著提高，开户数等屡创高点，融资资金的活跃度显著提升，这也有利于小微盘的上涨。”国联基金也表示，从市场环境来看，A股市场整体呈现震荡向上格局，结构性机会依然存在，尤其是微盘股。前述北京基金公司则认为，随着中小风格补涨到位，继续占优的概率或降低。具体来看，第一，后续稳增长政策有望持续加码，可能会进一步推动经济复苏预期，在经济复苏预期回升阶段，往往大盘、质量类股票表现会更好；第二，四季度进入业绩修正的阶段，前期涨幅过大，但是业绩不及预期的公司，在资金热潮褪去后，仍然面临估值下修的压力；第三，ETF目前逐渐深入人心。如果ETF重回流入的态势，对大盘蓝筹风格相对有利。“此外，随着10月下旬批量发行的中证A500联接基金进入建仓期，对偏蓝筹风格的指数将会形成更加正面的支撑。”该公司补充道。“短期来看小盘股有一定的回调压力。不过长期来看，空间还是比较大的。”江峰直言，投资小盘股基金本质上是一种逆向投资策略，尽管也会回撤，但是回撤的修复能力相对比较好。从投资的角度，江峰建议普通投资者先用少量资金布局，在适应市场的风格切换、熟悉投资策略后，逢低布局。国联基金表示，投资者需要密切关注相关政策动态和市场走势，以便及时调整投资策略。在投资前，务必对目标公司的基本面进行深入研究，包括财务状况、行业地位、管理团队等。投资中，避免过度追求短期收益，同时，通过构建投资组合来分散风险。编辑：舰长审核：木鱼版权声明《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）

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编辑:杨惟义

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