国际现场-"45岁沈阳老阿姨叫的没谁了"-净利骤降超76%！舍得酒业，业绩撑45岁沈阳老阿姨叫的没谁了不住了

净利骤降超76%！舍得酒业，业绩撑45岁沈阳老阿姨叫的没谁了不住了_ZAKER新闻

【玻璃和纯碱现货行情】

2020 年，舍得酒业告别老东家天洋控股，正式易主复星系。在复星的助力下，舍得酒业迅速复苏，营收从 2020 年的 27.04 亿飙升至 2023 年的 70.89 亿元，净利润从 2020 年的 5.079 亿元飙升至 2023 年的 17.79 亿元，短短三年时间，营收和净利润分别翻了 2.6 倍和 3.49 倍。然而，进入 2024 年后，舍得酒业突然踩下 " 急刹车 "，业绩突然大幅下滑。据最新披露的业绩预告显示，2024 年舍得酒业预计实现净利润 3.2 亿元至 4.2 亿元，同比下降 76.29% 至 81.93%；预计实现扣非净利润 3.66 亿元至 4.66 亿元，同比下降 72.85% 至 78.68%。拉长周期来看，舍得酒业的盈利能力直接跌回了 2018 年的水平。受到业绩的拖累，近两年舍得酒业的股价表现也不太理想。2022 到 2024 年，舍得酒业股价分别下跌了 30.21%、39.21% 和 30.27%。进入 2025 年以来，虽然才过去一个多月的时间，但舍得酒业的股价又跌去了 16%。截至最新收盘，舍得酒业距离最高位已经跌去了八成。压力激增从目前来看，舍得酒业的处境非常不乐观。之所以这样说，是因为舍得酒业四季度已经出现了亏损的情况。据三季报显示，舍得酒业 2024 年前三季度的净利润为 6.69 亿，若按照业绩预告中的 " 下限 " 盈利 3.2 亿元来计算，四季度舍得酒业亏损了 3.49 亿元；而按照业绩预告中的 " 上限 " 盈利 4.2 亿元来计算，四季度舍得酒业则亏损了 2.49 亿元。拉长周期来看，自 2001 年到 2023 年，舍得酒业还没有出现过四季度业绩亏损的情况，可见 2024 年舍得酒业算是 " 创历史 " 了。除了四季度亏损之外，舍得酒业的合同负债和库存数据都出现了明显的压力。先看合同负债方面。截至去年三季度末，舍得酒业的合同负债为 1.74 亿元，同比大幅下滑 46.62%。合同负债主要反映经销商拿货的意愿，在易主复星的第一年（即 2021 年），舍得酒业的合同负债为 6.582 亿，对比来看，如今舍得酒业经销商的拿货意愿明显下降。再看存货方面。在 2024 年业绩预告中，舍得酒业提到了 " 公司坚持长期主义，主动实施 " 控量挺价 " 策略，积极协助经销商全力提升动销，为消化渠道库存及后续销售提供强力支撑 "。至于有没有帮助经销商提升动销尚不清楚，但在 " 控量挺价 " 策略下，舍得酒业的库存不断走高，据财报显示，截至 2024 年三季度末，舍得酒业的库存来到了 49.1 亿，同比大幅增长 17.1%，库存占流动资产的比例高达 64.4%。当然，如今的舍得酒业之所以会陷入经营困境，主要还是因为过去几年扩张太过激进了。例如存货激增这个问题。在 2022 年形势一片大好的背景下，舍得酒业主动扩张产能。当年 4 月，舍得酒业发布公告，预计投资约 70.54 亿元，在四川省射洪市沱牌镇建设包括酿造区、污水处理区、办公区、酒业文旅区等在内的增产扩能项目。从固定资产和在建工程来看，2024 年上半年舍得酒业的固定资产为 16.52 亿，在建工程为 13.17 亿，合计为 29.69 亿；而在 2020 年两项合计约 8.75 亿。随着时间的推移，舍得酒业的产能逐渐落地，但没想到的是行业寒冬下舍得酒业的销售状况已大不如前。一边是越来越多的产能，一边是越来越低迷的销售状况，双重挤压之下，舍得酒业的库存自然也就越来越高。挑战才刚刚开始对于舍得酒业来说，虽然现在已经很难，但未来也不容乐观。出于行业原因，目前白酒市场已经进入 M 型消费时代，消费者要么选择有 " 礼品属性、金融属性 " 加持的高端酒，要么选择价格低廉、更易被接受的低档酒，次高端白酒成了被 " 抛弃 " 的对象。而舍得酒业的大部分营收都来自次高端产品。截至 2024 年上半年，舍得酒业的中高档酒实现营收 26.01 亿，占收入的比例为 79.54%。在次高端酒越来越难卖的背景下，舍得酒业的高档酒吨价出现了明显的下滑。据统计，2023 年舍得酒业贡献了 86% 收入的中高档酒吨价从上年的 32.66 万元降到 29.61 万元，同比下降了 9.34%；与此相对应，舍得酒业中高档酒毛利率下降 2.76 个百分点。除了行业因素之外，舍得酒业更核心的问题是没有找准自己的定位。在易主复星系后，舍得的品牌定位发生了多次变化，先是从主推 " 舍得 " 品牌变为 " 舍得 + 沱牌 " 双品牌运作，然后又向以老酒为代表的多品牌转化，由于品牌定位的不断变化，其核心单品也经历了从沱牌酒到智慧舍得、再到老酒藏品的变换，频繁地变动无论是对经销商还是舍得酒业自身都造成了不小的影响。比如从营销角度来看，过去这些年舍得酒业在营销上投入巨大。截至 2024 年三季度末，舍得酒业的销售费用高达 9.536 亿，过去的 2021 — 2023 年，舍得酒业的销售费用分别为 8.759 亿、10.16 亿和 12.9 亿，销售费用占营业总成本的比例分别为 17.63%、16.78% 和 18.21%。然而，虽然在营销上投入 " 重金 "，但舍得酒业的知名度却没有打响，而这背后的原因正是因为品牌定位的不断变化。实际上，舍得酒业的核心竞争力在于 " 老酒战略 "，这是其形成差异化竞争的关键。据媒体报道，复星集团董事长郭广昌谈及收购舍得酒业资产原因时就曾经提到 " 舍得酒业老酒战略独一无二，老酒储量行业领先，看好舍得酒业未来发展。"但是，舍得酒业的 " 老酒策略 " 做得并不好。一般来说，" 老酒 " 具有较强的金融属性，保值率较高，但舍得酒业旗下的多款产品都出现了价格倒挂的情况，且其毛利率也不断下降，2024 年上半年舍得酒业酒类的毛利率为 74.28%，而在 2022 年上半年毛利率为 81.25%。整体而言，目前的舍得酒业正面临着内忧外困的局面。对内，库存激增、经销商拿货意愿不强；对外，次高端白酒越来越不好卖。再加上舍得酒业还没有将 " 老酒战略 " 做好，在如今竞争激烈的大环境下，可以预见，舍得酒业的未来大概率将更加困难。

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编辑:汤念祖

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