经济要闻-"你愿跪着吃肉还是站着喝开水"-熊园:央行暂停买入国债你愿跪着吃肉还是站着喝开水,怎么看、怎么办?

你愿跪着吃肉还是站着喝开水熊园:央行暂停买入国债你愿跪着吃肉还是站着喝开水,怎么看、怎么办?

你愿跪着吃肉还是站着喝开水熊园:央行暂停买入国债你愿跪着吃肉还是站着喝开水,怎么看、怎么办?

熊园:央行暂停买入国债你愿跪着吃肉还是站着喝开水,怎么看、怎么办?

据介绍,为避免影响莫雷诺冰川,大坝蓄水高度比原计划降低了2.4米。同时,水电站还设计鱼道、生态放水底孔等,以满足环境保护的要求。(记者:金正、李成、汪平、吴昊、朱雨博、郭明芳、王钟毅、报道员:里卡多·蒙托亚、康斯坦丁诺斯;剪辑:王玉珏、实习生来辰旭、实习生黄园舒、逄杰;编辑:陈丹、王申、张代蕾、沈浩洋)

作者:熊园 系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事事件:2025年1月10日央行发布公告,表示“2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作,后续将视国债市场供求状况择机恢复”。核心观点:央行暂停国债买入操作,可能在于防范利率下行过快的潜在风险,也应有稳汇率的考量。对市场而言,债券利率调整压力将加大、尤其是短端利率。往后看,货币宽松还是大方向,央行也会“择机降准降息”。节奏上,央行暂停买入国债后,降准必要性进一步加大、快的话1月底,降息也应在路上;对于债券而言,“调整就是机会”,2025年债牛仍可期、但波动加大。短期紧盯:1月政府债券发行节奏、可能的信贷“开门红”。正文如下:1、背景看,央行已多次提示“机构抢跑、利率下行过快”的风险,本次暂停国债买入操作,指向央行将进一步“干预”债市。2024.12.18央行“约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构”,提出了一些要求,包括“要密切关注自身利率风险等风险状况、加强债券投资稳健性”等。2024.12.30央行公布了首批债市违规处罚,3家机构因违反银行间债券市场管理规定、未按规定履行客户身份识别义务被处罚。本次宣布暂停国债买入操作,指向央行对债市调控进一步加码。2、归因看,央行暂停买入国债,旨在防范利率下行过快的潜在风险,同时也应有稳汇率的考量。>根据央行公告,暂停国债买入操作的直接原因是“近期政府债券市场持续供不应求”,旨在防范利率下行过快的潜在风险。近年来由于经济下行、信用扩张持续偏弱,“资产荒”明显。2024年底以来,《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》压降非银金融机构活期存款利率,新一轮大规模化债落地等,进一步加剧了“资产荒”格局。在此背景下,央行若继续买入国债,可能进一步加大利率下行风险。1月9日《金融时报》也发文指出,“当前市场对于货币宽松有抢跑之嫌,透支了货币适度宽松的利好”,2024年 4月开始央行就“多次提示长期利率单边下行风险”。>利率下行过快也加大了汇率压力,暂停国债买入可能也有稳汇率的考量。2024年11月底以来国债收益率持续下行,中美利差从11月底的220BP左右进一步走扩至300BP以上。伴随中美利差走扩,人民币汇率也明显承压,离岸人民币汇率持续上行,最新来到7.3附近。12.27货币政策委员会例会中,央行再度强调要“坚决防范汇率超调风险,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。因此,本次央行暂停国债买入,可能也有稳定中美利差、稳汇率的考量。3、影响看,央行暂停买入国债,短期债券利率调整压力将加大。本轮利率快速下行后,目前5Y国债收益率在1.4%左右、低点接近1.3%。但同期国有大行的5年期存款利率为1.55%、高于同期限国债收益率,部分城商行5年期存款利率为1.7%,甚至高于10Y国债收益率。对比之下,相较国债,保险等配置力量可能会选择收益更高的存款。换言之,从配置和交易的角度看,当前利率自发调整的可能性已经变大,再叠加央行暂停买入国债,预示短期内债券利率大概率面临调整。4、往后看,货币宽松还是大方向,央行将“择机降准降息”;央行暂停买入国债后,降准必要性进一步加大、快的话1月底,降息也应在路上。>暂停买入国债后,降准的必要性进一步加大,最快1月底就有可能降准。2024年9月以来,买断式逆回购工具和公开市场买入国债工具设立后,成为央行投放中长期流动性的主要手段。其中,买断式逆回购累计投放流动性2.7万亿,公开市场买入国债投放流动性9000亿。若短期暂停买入国债,考虑到政府债券发行加快等,降准的必要性进一步加大,最快1月底就有可能降准,重点关注1月15日MLF到期续作情况。>当前实际利率水平仍偏高,叠加财政发力也需要低利率的环境支持,更大力度的降息可期。当前实际利率仍处偏高水平(按照“新发放贷款利率-CPI”测算的最新实际利率为3.6%),需要进一步降息为实体降成本、刺激融资需求。同时,财政发力也需要低利率的环境支持,以降低财政付息成本。继续提示:更大力度的降息可期,全年有望降息2-3次,幅度至少40BP、甚至更高。关于汇率对于降息的约束,倾向于认为,央行更可能通过逆周期因子、发行离岸央票等工具进行对冲,对降息并非实质约束。风险提示: 经济超预期下行,外部环境超预期,政策超预期。

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编辑:马继

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记者:尹思源

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网络动画是数字时代的新兴艺术形态和文化业态,是全年龄段受众都乐于接受、用心欣赏的文艺形式,有着广泛的社会影响力。数据显示,2022年中国在线动画市场规模达285.8亿元。网络动画特色鲜明,市场潜力可观,既充满机遇,发展空间广阔,同时又面对许多新课题和新挑战,需要寻找到独有的创作规律和传播特点。观察网络动画的发展现状和未来发展路径,可以发现,传统文化正在成为网络动画的底色,成为网络动画实现健康、有序发展的底气。

建设中华民族现代文明,需要在继续弘扬中华优秀文化传统、汲取人类文明一切精华的基础上,创造代表这个时代发展水平同时也应该是当前人类发展最高水平的文明成果。网络文学作为一种新兴的文学样式,仅有创作、传播、阅读方式的创新远远不够,还应该在思想内涵和艺术表达上有新的发展,能够代表我们这个时代的文化水平。

发布于:顺平县