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什么是长期主义？做到18c.mic.官方网页这三点很重要
种种迹象显示，新一轮刺激政策要来了。对投资者而言，提前布局，坐稳扶好，等待新一轮上涨！
点击上图▲订阅会员本期内容节选自《细读商业经典》读书会员课，这一期课程由巴九灵创始人吴晓波解读。登录吴晓波频道APP，可收看完整内容。整理 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） 大家好，我是吴晓波，今天想跟大家分享巴菲特，我想所有做投资和关心资本市场的人，巴菲特恐怕是绕不过去的。 长期主义的核心要素 我们时常提及“长期主义”，或许你会提出疑问：究竟何为长期主义？在我看来，有三个关键点。 首先是“专注一业”，专注于某一特定领域。 将毕生心力投注于单一行业或领域之中，不及其余，专心致志。只有如此，方能够相较别人有些许的进步，在细微之处超越他人。 其次是“与时俱进”，适应时代的变迁。 任何行业都会面临周期性的变革，人生亦是在抵抗各种周期。 例如经济的宏观波动周期、行业的产业周期、企业的生命周期，以及技术的更迭周期。在一个周期中形成的思维方式、商业模式和理念，在下一个周期可能会变得落后、陈旧，甚至成为阻碍。 因此，坚持长期主义显得尤为重要。 关注或者投身于某一行业，需要连续十年、二十年、三十年乃至四十年不断地努力，力求成为该领域的前5%、10%。 这是需要坚持的一件事，就是不断地与时俱进，不断摆脱过去成功的束缚，正如卸下层层盔甲一般。这是第二个要点。 第三个同样重要的因素是“长寿”，要活得很久。 我们常说“活久见”，这确实是一个人人生中尤其重要的事情。长寿意味着有机会在若干个周期中历练成长，战胜挑战。 有些人天生才华横溢，是天纵之才，能够迅速地在商业领域取得巨大成就，但若在五六十岁就英年早逝，即便他们持有长期主义的理念，也难以称作真正的长期主义者。 他们或许如彗星般耀眼，成为像乔布斯那样的传奇人物，但却未能践行长期主义的精神。 专注一业，与时俱进，长寿。这三点构成了长期主义的核心要素。 跨越半世纪的复利传奇 记得我们在《细读商业经典》中提到过德鲁克，他生于1909年，逝世于2005年，享年96岁，见证了整个20世纪的漫长变迁。 20世纪是美国崛起的世纪，是制造业急速变革的时期，是全球化进程加快的时期，也是管理学作为企业、国家乃至NGO（非政府组织）不可或缺工具的时期。 在这漫长的几十年里，德鲁克专注于“管理”这个名词，甚至开创了“现代管理”这个学科。他以每一年至两年一本著作的速度，持续创新，直到生命的最后阶段，仍然笔耕不辍，在逝世前一年，还出版了自己的新书。 而我今天想要分享的另一位长期主义的贯彻者，则是巴菲特，资本市场的一棵常青树。他出生于1930年，前不久，他刚刚过完了94岁的生日。 在大众的普遍认知中，93岁的人大概率是在养老院颐养天年，然而并非如此。2023年的5月份，全球近5万人飞往了巴菲特的家乡——一个叫奥马哈的美国中部小城市，聆听他对当前全球经济、政治局势以及资本市场动态的见解。 甚至，他会连续演讲一整天。一位93岁的老人，能吸引来自世界各地的数万人前来倾听，这表明了两点： 首先，他的思想依然与时俱进，93岁的大脑并未衰老；其次，他的身体状况尚可，相比之下，许多三四十岁的人，都难以在讲台上连续站立几小时而不显疲惫。 巴菲特在资本市场中的传奇，源自一份令人瞩目的成绩单。他在1965年，也就是35岁时，收购了一家名为伯克希尔·哈撒韦的公司。 从1965年到2022年的57年间，这家公司实现了总收益上涨3.64万倍的增长，年化收益率达到20%。 所谓年化收益率，就是指若你在年初投资1万元，在年末就能实现20%的收益，则年底你将拥有1.2万元；次年再以1.2万元作为本金投资，继续获得20%的回报，这就是所谓的复利增长，如同滚雪球般不断扩大。 对于投资者而言，或许某一年你可以获得30%甚至40%的回报，但随后几年如果遭遇亏损，那么在长期的时间跨度内，能否保持稳定且持续的正向回报便成为了一个巨大的挑战。 而在超过半世纪的时间里，能够维持平均每年20%的复利增长，全球仅巴菲特一人做到了这一点。 巴菲特之所以被称为“股神”，是因为他把时间的玫瑰的种下去后，历经半个世纪始终使其绽放。通过复利效应，他实现了财富的滚动性收益，这也是他获此美誉的原因之一。 当我们审视全球富豪排行榜时，可以看到，每年都会有新的面孔出现，比如在高科技领域的企业家们，他们可能是芯片制造商或信息技术公司的创始人，但他们的财富往往昙花一现，今年赚钱，明年消失。 只有巴菲特，像压舱石一样，在过去的几十年间始终稳居富豪榜前列。尽管他仅在2008年登上过首富宝座，但其排名极少跌出前十，通常都位于前三至前六的位置。 我们研究巴菲特或者阅读他的《巴菲特致股东的信》， 最为好奇的是， 这位投资大师是如何在半个多世纪的时间里，穿越了所有的周期，保持每年的稳健增长 。这不仅是巴菲特的秘密，也是这本书所揭示的核心所在。 巴菲特致股东的年度信件 巴菲特一生中未曾撰写过很多书，也没有详细论述过其个人如何积累财富的具体方法。然而，他坚持做了一件事，那就是每年向他的股东寄出一封信。这一行为在我看来十分有趣。 无论这一年是盈利还是亏损，他都会在信中分享自己对资本市场的观察与思考。而这些信息，都是直接传达给那些购买了他的公司股份的投资者们，他以此来表达对股东们的尊重与责任。 每年五月，在他家乡奥马哈举行的年度股东大会上，任何一位持有至少一股伯克希尔股票的股东都有资格到场，去听他对当前资本市场的独到见解。 自1965年起，巴菲特便开始了每年一次的股东信写作。这些信件篇幅不短，最短的一封也超过1.5万字，而最长的则超过了3万字。 在五十多年的时间里，这些信件累积起来的文字量超过了150万字。 因此当你阅读巴菲特致股东的信时，有时会感受到一种独特的历史感，它记录了投资者与市场、投资者之间的复杂的互动关系，包括合作、博弈，甚至是背叛。 通过这些信件，我们可以窥见不同年代的巴菲特有着怎样的思考，1975年的他有何想法，到了1985年，他的观念又发生了哪些变化，2015年的他对1975年的观点是否有所修正。 我们可以在时间的长河里，见证一位投资人如何面对资本的时间考验，不断地领悟与革新自己的投资策略， 这些信件是一本用时间酿就的投资教科书 。 值得注意的是，虽然并没有将巴菲特五十余年的致股东的信件原封不动地汇编成册，但在1996年，巴菲特的好友劳伦斯·坎宁安教授邀请了巴菲特及其搭档查理·芒格，前往商学院进行了为期两天的投资理念研讨会。 之后，劳伦斯根据研讨会的内容，将巴菲特历年来的股东信按照9个不同主题进行了分类整理。 这种做法类似于对关键词的解读，巴菲特在五十多年中，曾在不同的时期、从不同的角度表达他的很多观点，劳伦斯将这些观点集合在一个章节中。 例如股东的关系应该怎么建立，一个投资人如何通过会计法则来规避风险，获得收益。这些都是巴菲特在不同时期所持有的不同解读。 完整内容收录于《细读商业经典》课程第15本解读书《巴菲特致股东的信》，由巴九灵创始人、财经作家吴晓波解读。 课程中对巴菲特的著作《巴菲特致股东的信》及其投资哲学进行了深度的拆解。 欢迎前往吴晓波频道APP收看。 《细读商业经典》读书会员课以多元主题为轴，每个主题至少串联起四本经典书目，汇集更多学者的洞见，拓展我们的视野，启迪我们发现问题，领略事物的多面性。开通会员后，你将获得： ☑畅听 往期90本+ 经典书和 未来1年50本+ 经典书的解读，平均每集解读时长1小时以上。 ☑ 每本书不到3元 ，内容涵盖管理、科技、经济、投资、人文、生活、文学等多个门类。 ☑以吴晓波为核心，邀约行业领袖、一线记者、名校教授、企业CEO、畅销书作家参与解读， 多角度理解经典 。 ☑ 系统学习主题知识 ，已更新“当代人的身份认知”“什么是好的社会”“看懂中国经济”“影响商业的大师”“投资的哲学”“时代与人生选择”“硬科技”“关系心理学”等20个+系列主题。2024.9.13—9.30下单即赠定制读书手账点击下图▼立即订阅koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:杨惟义
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美国银行业危机持续发酵，使得今年美国多家地区性银行的股价出现大幅下跌。分析人士认为此次危机波及面可能更广。值得注意的是，太平洋西部银行股价近期出现大幅波动，其今年一季度末的存款规模为281.87亿美元，同比下降16.9%。。
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投资建议：医美终端需求释放带动客流提升，公司作为上游注射医美龙头持续扩充新品，濡白天使、熊猫针助力第二增长曲线，在研管线储备丰富。我们预计公司2023-2025年实现营业收入29.8/42.1/57.2亿元，归母净利润19.7/28.0/37.5亿元。对应PE分别为47/33/25倍，维持“增持”评级。
那么隔夜各期限美债收益率，又缘何在CPI公布后不久，就又再度反常大涨了呢？一切行情演变的背后，或许仍有一些被投资者在表面忽视的细节……
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报告中称，公司在高利率环境下净息差优势显著。汇丰净息差弹性较大，主要来自其资产重定价久期短，且在英国与中国香港两大核心市场的长期深耕沉淀大量高粘性活期存款（CASA），CASA比率显著高于香港同业。展望未来，该行预计二季度HIBOR上行欧美持续加息有望进一步带动汇丰净息差提升，2023E表现或好于公司指引。同时，该行预计高利率环境可能持续，公司未来净利息收入仍有望保持在较高水平。此外，公司指引1H24对应加拿大业务出售将会派发每股0.21美元特别股息，并将利用盈余资本进一步开展股权回购。该行预计23E-24E汇丰股东回报率分别为11%和13%，显著好于同业。
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持续扩充产品矩阵，在研管线有望陆续贡献业绩增量。23年5月公司推出新品爆水仪，美塑水光市场需求旺盛的背景下，产品定位于解决注射水光时的漏液及疼痛问题，新品推出有望带动冭活泡泡针销量提升；在研管线储备丰富，持续布局减脂、胶原蛋白等潜力新赛道，重新规划去氧胆酸注射液项目，与北京质肽生物独家签订司美格鲁肽注射液项目合作协议，并通过控股的北京原之美科技有限公司收购主要从事动物胶原蛋白的沛奇隆公司100%股权。
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二是根据协助执行通知书，在人民币3.42亿元债权范围内，将上海宝银信用证券账户内的新华百货股票2746.87万股采用大宗交易方式强制平仓，并将全部平仓所得及剩余资金划扣至武汉中院指定账户。
兴业银锡回复：银漫矿业以往所采是低锡高硫难选矿石，自2023年起拟采的富锡低硫型原矿，主要品种锡的品味将由的0.6%-0.7%提升至1%-1.2%。
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尽管周二油价大幅反弹，但是今年迄今仍大幅下跌，美银策略师称，原油正陷入“大逃杀”之中，决定油价的可能是美联储或中国，唯独不会是沙特……
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库存全产业链低：铝土矿、氧化铝、电解铝、铝材全产业链库存均处于相对低位，向上驱动增加。
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央行降息推动国债期货应声而涨，昨日国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.44%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.09%。央行昨日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.9%，下调10BP。5月新增信贷1.36万亿元、同比少增5418亿元；新增社融1.56万亿元、同比少增1.31万亿元；社融存量增速9.5%、较上月回落0.5个百分点；M2同比11.6%、较上月回落0.8个百分点。5月金融数据整体低于预期，在二季度经济环比走弱情况下，此次降息印证稳增长政策再度发力。降息直接推动债券收益率下行，特别是短端债券市场利好更为直接，而长端在地产政策加码预期下利好相对有限，短期收益率曲线牛陡趋势预计延续。
此外，巨星传奇获得了基石投资者BlinkField及网龙的认购，认购总额约1800万美元。其中BlinkField出资1500万美元，约1.18亿港元。网龙为300万，约2358万港元。
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