国际视点-"贵州遵义姑父日小芳"-从股市玄学到ETF真相：散户的投资求生贵州遵义姑父日小芳之道

从股市玄学到ETF真相：散户的投资求生贵州遵义姑父日小芳之道

　　文章称，各级纪检监察机关全面启动问题线索处置工作，对党的十八大以来涉及纪检监察干部的问题线索进行起底梳理，对涉及重点人重点事、纪检监察权力运行关键环节的一查到底，对线索反映具体、指向明确、核查条件成熟的立查立处，刀刃向内、自剜腐肉。

你坐过过山车吗？哥们。从9月24日开始到十一国庆节开市之后这一周，A股市场就带着上亿的股民坐了一场为期半个月的惊险过山车。车刚停下，有人就一头昏过去了，有人兴奋大呼刺激，有人在最高点跳伞玩蹦极，还有人不甘心又买了张票打算再上去坐一圈。而那边扶着墙根整整齐齐站成一排在那弯腰呕吐的。我打听了，他们叫散户。9月24日，随着官方发布稳经济“一揽子政策”，从货币到地产、消费再到证券市场，一阵宽松而信心洋溢的风还是吹到了股市。A股三大指数持续拉升，大盘重新稳住3000点，千股迎风齐涨，牛市征兆初现。就跟武林高手隔着二里地能感受到杀气似的，人们迅速从这一波上升中嗅到了财富的气息。当代社交媒体马上将这个信号释放到了社会的每一个角落，股票再次成为全民话题。那两天几乎所有人都在谈论股票，无论是在公司、健身房、街角公园还是楼下的菜市场。我那脑血栓后遗症连开罐头都费劲的大姑父都问我该怎么开户了，他说再不开就要赶不上二路汽车了。在9月的最后一天，三大股指高开高走，沪指剑指3300点。当时Wind数据统计显示，两市及北交所共5307只股票上涨，只有29只股票下跌。这意味着什么呢？意味着就是你家狗压键盘了随便买两支你都大概率能赚。每天都有散户小白跑步进场日赚几万的消息被报道，而在十一期间有无数散户跟风进场，有人取出大额存单，有人卖车卖房，不是在筹钱就是在筹钱的路上。整个国庆期间据称至少新增了几百万股民。老股民被敲醒了沉睡的心灵，新股民开始补课试图获取前排消息和股票知识于财经大V、营销号甚至是ChatGPT。钱、信息都准备好了，那不就能站着把钱挣了吗？10月8号开盘后，千股竞价涨停，散户们激动了，果然押对了。然而在10月9日，一盆冷水迎头泼下来，股市冲高回落，极速下跌回弹，损失厌恶之下散户们的悲观情绪炸开了。这一波所谓短暂的牛市，赚到钱的还是少数。大量散户一头雾水入场，又两手空空离场。股市的剧烈震荡开始了，散户们就像被扔进了滚筒洗衣机，天旋地转。就像节前声明自己要财富自由了，断更了的网文作者，节后又乖乖回来连载了。亏麻了，已老实。他的确代表了大多数散户的心理，调整三天，足以杀穿大部分人的心理防线。一个问题也出现了：为啥受伤的总是散户？对于散户来说，股市，尤其是大A，仿佛是一种玄学、克苏鲁、不可知论。熊，散户苦。牛，散户苦。一个反常识的东西是，散户的财富其实不是消失在下跌中，而是消失在波动中。牛市，只是波动的一部分罢了。01 散户的钱不是消失在下跌中而是消失在波动中钱没赚到，但是表情包和meme图倒是攒了一大堆。这是最近股市波动中众多散户的共识，在大家前赴后继的创作和离奇荒诞的事件中，感觉股市已经快被散户们玩成一种亚文化了。波动越狠，爆梗越多。比较流行的一类段子，其创作的核心逻辑是散户到底怎样才能在股市当中稳赚不赔？我家三代炒股，真是爹怕了。极端点的是只要不买就不会赔，给炒股的群友提供情绪价值，搬个马扎坐在场外完成对散户朋友的剩余价值收割。保守点的就爱开玩笑说主打的就是风险对冲，我拿股市赌保险，你用青春换明天。不过玩笑归玩笑，收益诚可贵，生命价更高。更普遍些的就是坦然承认股市的高风险到底有多高，就说本金和房子都好比天上的流星，唰，说没就没啊。从这类段子的流行中，我们其实可以窥探到散户朋友们的一种潜在的投资心理，那就是对风险的强烈厌恶。虽说“股市有风险，投资需谨慎”是一句被说烂的话，但是散户对风险永远本能抗拒。还有一类非常受欢迎的股市梗，是调侃散户的信息好像总是滞后的，永远踩不中市场的趋势和节奏。用赵丽蓉的话来说就是张不开嘴，跟不上溜，你说难受不难受。比如，说牛市对于散户就像盒子里的猫，一旦被观察就会坍缩。往往在散户意识到的那一刻，牛市就已经结束了。自嘲散户是击鼓传花的最后一棒，是多米诺骨牌的最后一块，在每一次股市的疯狂传导中，散户总是最后被套住。世界上最好的刹车很有可能不是被新能源电动车造出，而是被A股造出，它永远在散户意想不到的地方一脚刹住。这一类段子，其笑点反反复复说的其实都是一件事。面对庞大莫测的股票市场，散户们的信息经常是狭窄的、滞后的、变形的。大家玩梗玩得越疯狂，反映出的其实散户对信息的渴望就越疯狂。像贯穿了无数股票周期和数个牛市熊市的一类段子，就是说散户尤其是新股民对股票常识十分缺乏，别说信息了，可能咱连接收信息的天线还没插好。不怪大家爱玩梗，因为股市对于散户来说的确往往难以理解，就更别说掌握了。像A股其实并不是完全无法分析，而是A股更像是一个充斥着巨量信息和零和博弈的黑暗森林，对于很多散户来说其中的运行规则就如同天书，好比扔一块1TB的硬盘给蚂蚁破译。就拿10月25日这一天的A股来说。早盘市场先是温和开盘，但在90分钟内迅速下探，几乎让人以为这又是一轮深度回调的开始。然而，市场紧接着展开急速反弹，让不少投资者措手不及。午后，指数再度掉头下行，似乎昭示着空头力量卷土重来，但仅仅几分钟后，又一次反弹悄然启动，最终以上涨0.59%报收。在整体趋势之下，不同的行业、复杂的产品、市场的反应特点各异、相互交错、瞬息万变，普通投资者在面对股市的震荡，尤其是牛市时会尤其感到无所适从。很多人盯了一整天盘，依然被实时信息溜得晕头转向，更别提上班族上午下午打开软件看一眼可能直接两眼一黑。这就是最令散户抓狂的——波动，数学上叫方差，区别是数学上的方差总有确定的公式，而股市上的波动对于散户来说，就像试图用手攥住流动的风。尤其是在大A，波动极大，恐慌过溢，散户们的信息又往往有滞后性。所以，散户总是在高位追涨，低位平仓，抛在山脚下，抄在山腰上。越是频繁交易，越是反复亏损。本来是想捕捉到每一段行情，最后则为每一段行情买单了。投资教父格雷厄姆说过，牛市是普通投资者亏损的主要原因。而有数据证明，无论牛市还是熊市，散户们总是在亏钱的。比方在2014年7月到2015年12月那段国内大牛市到股灾期间，交易量占了近90%的散户们最后合计损失了超过28%的资金，大约2500亿。“散户的财富不是消失在下跌中，而是消失在波动中”。正是因为如此，所以很多啼笑皆非的故事，其实都发生在牛市的波动中。波动是亏钱的主要原因，但不幸的是，散户总是缺乏应对波动的手段。比方说在这一段行情中爆火的某蓝财经和上海爷叔，虽然在此前，社交媒体上的他们就像是股市孔乙己，但在波动率较低时他们总有一半的概率说对，散户们把信息当宝，于是真的有人按他们的分析倾家荡产去追行情，然后就暴涨之后跌停了。于是你在短视频上要么刷到上海爷叔喝茅台了，要么就是听说他被打了，本来补仓的钱只能用来补牙了。面对波动，散户们似乎只能用情绪去处理信息。就像在每一次的股市震荡中，都会有两个经久不衰的股票段子还得到了发展和延伸。可以说是常看常新，再看再新，新新相印。一个是天台梗，别怕是技术性调整，下一秒就上天台了。1992年以香港股市为背景的经典剧集《大时代》上天台的图，会准时出现在每一次股市波动的社交媒体。还有一个是电动车梗，之前是无论重仓多少都要留3000块买电动车。现在是股市刚要涨了就把电动车给扔河里了，明天股市调整还得去河里把电动车捞回来。当把这些信息捏合在一起，就透视出了散户在股市中的典型投资情境：习惯盲目跟风、情绪化投资，难以掌握市场的真正脉动，所以只能用玩梗来消解焦虑。于是在每一次波动来临时，散户们的股市仿佛都是一台烂梗制造机，而非财富制造机。02 长风破浪会有时散户理性投资ETF可否济股市面对股市的波动，散户们真的永远只能被动挨打吗？我们观察到，在中国近期的股市波动下，ETF在散户的投资选择中扮演了重要的角色。很多人炒股的第一站，就是ETF。什么是ETF？ETF，全称是交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund），是一种在交易所上市、像股票一样买卖的基金产品。ETF在股市的波动中既是市场情绪的反映工具，也是投资者快速进出市场的一种重要手段。其便捷性和灵活性使得它在市场剧烈波动时期更加受到关注和使用。部分行业ETF产品，仅用于展示，不作为投资建议ETF的运作方式是通过跟踪一个特定的指数、将多只股票或资产打包成为一个“篮子”。江湖人称“跟踪狂”。投资者只需购买这一只基金，就能间接持有这些资产，主打一个跟得上、跟得紧。ETF的另一大优势是其便捷性和透明度。与传统的主动型基金不同，ETF的持仓每天都会公开，投资者可以随时查看基金持有的具体资产，明明白白童叟无欺。此外，ETF交易也很方便，就跟买卖股票一样，交易费用也很低。就像你到医院去探望病人不知道买什么水果，直接提个果篮去就行了。容错率高、一目了然且方便快捷。无论你看好的是新兴行业还是传统蓝筹，ETF都能帮你实现广泛的布局。这种工具不仅让新手投资者更加容易上手，也为那些没有时间深入研究市场的散户提供了比较靠谱的投资选择。不过ETF其实有许多种类，根据其投资范围的不同，大致可以分为行业主题ETF和宽基ETF两大类。行业主题ETF专注于特定领域的投资，集中投资于某个行业或领域，如证券ETF、芯片ETF等。它们将特定行业中的龙头公司集合在一起，让投资者能轻松布局行业的整体走势。例如，2019年高喊的茅指数、茅系列，对应的白酒行业的 ETF就包含了贵州茅台、五粮液等等。对于明确看好某个行业的投资者来说，行业ETF就是比较理想的选择。然而，凡事都是一体两面的。行业ETF集中度高所以收益弹性大，对应的就是风险也高一些。如果行业遇到宏观调控或市场环境不利，对应的ETF也会遭遇较大冲击。比如之前押注芯片的某基金经理，在散户口中就常常在蔡总和蔡狗之间反复横跳。因此，对于想要规避单一行业波动的投资者来说，广泛覆盖各行业的宽基ETF是更稳健的选择。主要宽基指数行业构成对比，数据来源于Wind（截至8月30日）市场中常见的宽基指数，比如沪深300，覆盖300只大盘蓝筹股，适合投资者进行较为稳健的配置。但是它也有一个硬伤，就是在在金融和传统消费行业比如白酒上的比重较大，在新兴行业的成长机会上存在一定缺失。这几年我们大力发展新质生产力，一直在强调经济结构转型，宽基指数肯定不能继续在一堆传统行业里面打转儿。所以今年重磅推出的中证A500指数一出场定调就很明确——重新定义A股的核心资产。这个中证A500指数有多重磅呢？先是国庆前第一批10只中证A500ETF上报一天就获批；再是最近25只中证A500场外指数基金上报三天就获批。市场的高度关注和大量的增量资金，直接让中证A500指数成为当下市场最靓的仔。基金获批潮显示出市场对这一指数的高度认可，也传达了投资者对未来经济结构转型的信心。更能检验市场需求的是，第一批中证A500ETF上市交易后迅速吸金，其中领跑的中证A500ETF（159338）上市后只用了7个交易日规模就从20亿飙升至100亿，规模和流动性遥遥领先。这背后反映的不仅仅是数据的增长，更是市场趋势的转变——投资者对于A股核心资产的定义正从传统的浓眉大眼向更加均衡、兼顾成长性的布局过渡。中国未来的核心资产的到底是什么？金融、地产、白酒固然重要，但历史的巨轮滚滚向前，而这巨大的推动力就是科技创新。相比沪深300，中证A500通过降低金融行业权重，增加信息技术、医疗等新兴行业配置，实现了更均衡的行业覆盖。具体来看，中证A500减少了金融+消费类的11%权重，增加了军工、医药、新能源、计算机等多个新兴行业的占比。一下子就更均衡了，也更符合中国当前的经济结构。这种调整使得中证A500兼具蓝筹股的稳定性和新兴行业的成长性。其龙头荟萃的特性帮助投资者抓住市场的核心资产，并通过更广泛的行业分布分散风险。换句话说就是：“我全都要。”历史表现来看，在成长风格占主导时，中证A500的表现优于沪深300；而在价值风格占优时，它也能保持稳定的表现。虽然都是大盘价值指数，但是从行业分布来看，沪深300相对更偏价值一些，中证A500则更偏成长一些。在美联储降息、国内进一步降准降息的大背景下，大盘成长方向还是应该好好关注的。对于想要在波动市场中分一杯羹的散户来说，同类规模最大、流动性最好的中证A500ETF（159338）无疑是一个更为理性的选择。总之，选择股票投资就是选择你信仰什么。如果你信仰一个公司，那就买这支公司的就行了；如果你信仰一个行业，就买行业ETF就行了。不过ETF信息量的宽窄很有可能影响你的焦虑程度，你总不能上着班也去盯盘。部分行业ETF产品，仅用于列示，不作为投资建议如果你信仰的是一个国家、一类趋势、一种未来，那么中证A500 ETF（159338）就像你在《星球大战》里买入了一个银河系，对于散户来说可以最大程度减少无法抗拒的波动和无法弥合的信息差。“买中证A500ETF，就是买入整个国家的未来”。未来的投资旅程依然充满挑战，但正如上述所言，通过科学合理的布局和长期的耐心投资，散户完全可以在市场波动中游泳，找到属于自己的投资节奏。“有时猛有时平，亲爱朋友你着小心。”注：相关内容仅供参考，不构成任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。

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编辑:年广嗣

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　　据《日本经济新闻》10日报道，作为全球风向标的芝加哥期货市场，玉米价格在8月下旬跌破了每蒲式耳5美元的整数关口，9月19日更是跌到了4.6美元区间，这是2020年12月以来的最低位。压垮芝加哥玉米期货价格的重要原因是美国玉米在全球出口市场的份额下降。其中，值得注意的是，作为全球第一大玉米消费国和进口国的中国正在减少从美国的进口。。

　　然而，不可否认的是，目前一些中小银行在发展经营过程中也聚集了较多风险，2019年起，个别城商行、部分地区的村镇银行接连曝出风险事件。如：包商银行（由“明天系”控股）等城商行被民营资本“掏空”，侵害储户和其他股东权益。“明天系”在2005年~2019年的15年间，通过注册209家空壳公司，以347笔借款的方式套取信贷资金，形成的占款高达1560亿元，且全部成了不良贷款。再如：河南等地的村镇银行出现“取款难”问题，源于缺乏规范的公司治理，以及银行通过互联网平台推介、异地敛存、线上吸储放大了风险。此外，村镇银行、监管系统均出现金融腐败现象。

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　　一是分散经营能力较弱。中小银行服务本地经济的定位，以及《商业银行法（修改建议稿）》对中小银行跨地域或综合化展业的严格限制，天然导致中小银行业务的区域结构、行业结构更集中，客户集中度也更高，分散经营风险能力较弱。尤其是地处产业结构单一或经济欠发达区域的中小银行，相关产业的大客户一旦发生逾期、违约等问题，将对中小银行的信贷资产质量和盈利能力产生较大冲击。中西部及东北地区银行经营压力较大，而长三角地区的城、农商行业绩坚韧，就是最好的例证。