上面一边亲下面一面膜直接看京沪11月社零数据下滑说明消费降上面一边亲下面一面膜直接看级？专家：错！
京沪11月社零数据下滑说明消费降上面一边亲下面一面膜直接看级？专家：错！
�
近日，北京、上海两地统计局公布的社会消费品零售总额（以下简称社零）数据引发社会广泛讨论。数据显示，11月京沪两地社零同比分别下滑14.1%和13.5%，有人以此认为是消费降级的证据。社零是指企业（单位、个体户）通过交易直接售给个人、社会集团非生产、非经营用的实物商品金额，以及提供餐饮服务所取得的收入金额。在反映消费情况的统计指标中，社零是最常用的宏观经济指标之一。那么，京沪社零数据11月意外下滑究竟是何原因？针对是否消费降级等五大焦点问题，《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者或记者）深入采访了多位专家，专家表示，说消费降级是不对的，11月京沪社零数据下滑，是暖冬及消费活动前置引发的。数据显示，11月京沪两地社零同比分别下滑14.1%和13.5%。从用途分类看，两地同比下降较为明显的为烧类（如、煤气等）商品及用类商品。从累计量来看，两地1-11月累计社零同比分别下滑2.8%和3.1%。焦点一：京沪社零下滑究竟何原因？许多网友希望了解京沪社零下滑的原因。如下图：用途分类看，京沪两地同比下降较为明显的商品，为烧类商品及用类商品。北京市烧类商品降幅更为明显，用类商品和烧类商品分别同比下降17%、23.7%；上海市用类商品降幅较为明显，用类商品和烧类商品分别同比下降20.3%、16.6%。宏观经济首席分析师宋雪涛在接受每经记者微信采访时表示：烧类商品（用途）包括燃油（汽车用）、煤气（厨房用）及取暖。烧类商品降幅明显与气温有关。今年11月是暖冬，气温比去年同期高。且暖冬影响有南北差异，主要影响北方。每经记者注意到：2024年11月，北京地区平均气温为6.5℃，比常年同期偏高3.0℃，为1961年以来历史同期最高。2023年11月上旬，上海市气温曾“断崖式”下降，单日最高温度直降10℃。而今年上海的寒潮是11月底才出现。北京师范大学教授、“一带一路”学院研究员万喆在接受每经记者微信电话采访时表示：烧类商品降幅明显与暖冬有关。但烧类商品在社零中占比相对较低，占比最大的是用类商品，其次是穿类、吃类。从具体的数据分析上看，除暖冬影响之外，京沪社零下滑主要受上年高基数及消费前置影响。从同比上看，以北京为例，去年11月的基数非常高，同比增长13.7%。去年同比增长高的原因是前年的基数较低，2022年底时疫情尚未结束，是最为严峻的时期，因此基数很低，导致去年的基数非常高。从环比上看，我们通常认为“双11”是销售高峰，但近年来“双11”促销活动有提前的趋势。今年提前趋势更为明显（今年“双11”，各大电商平台开启“抢跑”大促，其中，天猫“双11”于10月14日晚上8点开启，比去年“双11”起点提前10天。则宣布于10月8日推出限时限量商品降价活动，宣布自10月8日起今年的“双11”大促首轮补贴已上线。）因此，如果我们将10月和11月的数据合并来看，整体的回暖趋势还是比较明显的。京沪两地用类商品下滑幅度明显，也可进一步解释这一观点。相比吃类、穿类，用类商品易于囤积，季节性表征不强，最容易在期限上进行挪移。因此，10月用类商品增长相对较好，实际上是对11月的消费产生了挤出效应。过去“双11”高峰期对“双11”过后的消费也有挤出，只是时间线比今年靠后。9月26日中央政治局会议后，包括以旧换新在内的“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策已经落地。由于“两新”政策主要惠及用类商品，因此，10月份，我们观察到有关政策落地的商品，尤其是用类商品增长非常明显。这类商品消费量的提前完成，对11月也会有挤出效应。宋雪涛：今年11月与6月的情况十分相似。例如上海5月社零同比增长1.6%，6月同比就是-9.4%，但是其实4月同比是-5.5%。10月份高，11月就会低。再往前1个月，9月上海社零同比为-4.3%，北京社零同比为-6.2%。到了10月，北京、上海均大幅跳高。再到11月就再度走弱。但是如果把10-11月放在一起来看，其实表现还可以，例如上海10月、11月两个月累计零售同比虽然小幅负增长，但是比9月社零同比又要高一些。中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才在接受每经记者电话采访时也表示：烧类商品降幅明显与气温有关。此外，去年北京市基数很高，压低了同比数据。从1月到11月累计来看，虽然也有所下滑，但下滑的幅度并没有那么显著，未来走势还有待观察。记者注意到：北京市公布了11月限上（限额以上）批发和零售业、住宿和餐饮业网上零售额，这一数额同比下降22.4%，下降幅度较总额更为明显。首先应该明确，该指标统计范围为网上零售额，即指通过公共网络交易平台（包括自建网站和第三方平台）实现的商品和服务零售额之和；其次，根据国家统计局公布的口径，限额以上单位是指年主营业务收入2000万元及以上的批发业企业（单位、个体户）、500万元及以上的零售业企业（单位、个体户）、200万元及以上的住宿和餐饮业企业（单位、个体户）。万喆认为：11月限上批发和零售业、住宿和餐饮业网上零售额下降幅度较总额更为明显，也与“双11”“两新”带来的消费前置有关。焦点二：京沪社零最大降幅在于高端餐饮？有网友分析，京沪社零最大降幅在于餐饮，尤其是高端餐饮。如下图：数据上看，上海市11月吃类商品同比增长1.6%，增幅较10月份的1.0%有所提升；北京市11月吃类商品同比下降3.8%，相比10月的吃类商品同比下降2.7%，降幅稍有扩大，但相比总额波动，并不明显。所以，网友关于社零最大降幅在于餐饮的分析并不正确。万喆表示：餐饮类回升趋势确实有所收窄，但是要说最大降幅出现在餐饮业是不准确的，用类商品的降幅比餐饮业更大。弱复苏过程中，消费表现出较为明显的替代效应。例如，如果居民购车购房的比例有所提升，就会挤占其他消费。如果弱复苏转变为强复苏并企稳，那么，相互推进的作用可能会更加明显。例如，资产价格真正上升、财富效应增加，同时就业和收入增加，从而形成强复苏。我们目前仍在朝着这个方向发展，不能急于求成。焦点三：京沪社零下滑代表全国？部分网友认为，11月京沪社零下滑，其他城市的社零情况可想而知。如下图：11月京沪社零下滑能否代表全国？从全国数据看，四季度以来，市场销售保持回升态势，11月我国社零同比增长3%，增速虽较10月有所回落，但仍快于三季度平均增速。1-11月累计社零同比增长3.5%。其中，服务零售额保持较快增长，显示消费需求扩大。以旧换新政策支持的汽车、家电、家装等领域，市场销售继续保持较快增长。房地产市场销售明显改善，带动房屋装饰装修需求扩大，相关商品销售出现回升。居民餐饮消费增长加快，全国餐饮收入同比增长4%，比上月加快0.8个百分点。所以，网友认为龙头城市代表全国的推论，明显是错的。为何京沪社零数据与全国数据产生偏差？宋雪涛表示：互联网促销带来的前置效应和透支效应，在线上消费占比更高的高能级城市（特别是一线城市），表现得会更为明显。万喆：京沪两地的数据偏差，可能是由于9月底开始实施的以旧换新政策以及其他多项政策的快速落地。伴随着大量优惠政策和优惠券的发放，北京和上海的政策执行速度较快，启动时间也较早，因此消费前移的现象在这两个城市更为显著。京沪两地的社零数据不能说代表全国，每个城市都有特殊情况。但仍要透过京沪两地数据看到，企稳的态势还不是很稳定。如果将10月份和11月份的数据做平均，可以发现消费仍处于弱复苏的过程中。焦点四：社零数据说明房地产活力不在北上？有网友认为，社零数据说明房地产活力不在“北上”（京沪）。如下图：社零数据与房地产销售情况是否相关？每经记者注意到：国家统计局公布的统计口径显示，纳入社会消费品零售总额统计的商品金额，不包括居民用于购买商品房的支出。所以，网友的上述推断也是明显错误的。万喆表示：房地产不纳入社零统计，不直接影响社零，但房地产与消费有一定的相关性。房地产从三个渠道影响消费：渠道一，地方财政；渠道二，产业链条及就业；渠道三，居民资产状况和财富效应。焦点五：促消费政策不管用？每经记者注意到，有网友认为，京沪两地11月社零数据大幅下滑说明内需萎缩、消费跳水。更有甚者将此形容为“超一线城市消费全面降级”。如下图：万喆：应该全面地看待问题，通过对数据的结构分析和客观原因的拆解可以发现，说京沪消费降级是不对的，促进消费政策不管用的观点也不成立。我们应当将11月的社零数据，与第三季度的数据进行对比分析。要关注9月26日政治局会议之后，各相关部门在货币政策和财政政策上的积极努力，以及这些政策的实际效果。从目前情况来看，自9月下旬起，社零、经济增长及其他经济回暖迹象均较为明显。当然，经济的筑底企稳需要一个过程，10月和11月可能正处于这一过程中，这是我们需要注意的第一点。在经济筑底过程中，我们首先要清晰地认识到政策发力所起的作用。10月份，有关“两新”政策落地的商品，消费增长非常明显。从这一点可以看出，我们的增量政策仍然是精准预测，并且是有效的。家电行业的以旧换新政策一经落地，立即产生效果。而汽车行业的以旧换新政策落地相对滞后，其后续效益也与政策实施同步，形成真正的消费。当然，我们仍然希望接下来的政策发力要积极且持续。对于政策未来的可持续性及其力度，大家仍然有所期待。徐洪才认为：要进一步提振信心，一是要提高城乡居民的收入水平和社会保障水平，二是标志性的改革要落地见效。消费是收入的函数，从根本上提振消费，还是要增加收入、扩大就业。要扩大就业、增加收入，一是发展民营经济，鼓励、扶持中小微企业发展，这是扩大就业的主渠道；二是提高社会保障水平，对低收入群体增加补贴，特别是提振农村消费市场，增加60岁以上农民的社会保障水平。（来源：每日经济新闻）koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:罗元发
TOP1热点：郭京飞直播憋屈爆了
盘古智库高级研究员江瀚向《中国科技投资》记者表示，桂林银行的盈利能力指标未达到监管水平，意味着该行需采取提高管理水平、优化业务结构、降低成本等措施来改善其盈利能力。同时，监管机构可能会对银行的经营状况进行更加严格的监管和审查，以确保银行的经营风险得到有效控制。桂林银行启动上市辅导工作，但其盈利能力指标未达标，可能会对上市计划产生一定的影响：一方面，上市辅导工作需提供充分的信息披露，包括财务状况等信息，若桂林银行的盈利能力指标未达标，可能会影响投资者对银行的信心和投资意愿。另一方面，上市对于银行的品牌形象、市场竞争力等方面也有一定的提升作用，若桂林银行的盈利能力指标不达标，可能会影响其品牌形象和市场竞争力。。
TOP2热点：美国防部告别仪式上拜登偷偷抹泪
江苏索普（600746）8月21日晚间公布半年报，公司实现营业收入24.3亿元，同比下降44.17%；净利润亏损2.56亿元，上年同期盈利7.41亿元；基本每股收益-0.22元。报告期内，化工行业景气度下降，公司主要产品醋酸及衍生品以及氯碱、硫酸等终端消费疲弱、需求不足，产品价格出现较大幅度下降。主要原材料煤炭价格仍维持高位。
TOP3热点：巩汉林宣布将参加澳大利亚春晚may18_XXXXXL56endian
但个股市值体量、股性以及所处的市场环境不同均会影响阳包阴策略的有效性。保守起见，策略哥特地回测了近几年西部建设相同指标形态的出现次数及后续影响，数据发现西部建设从2020年起共出现过16次阳包阴且股价站上5日均线的情况。
日久光电（003015）8月21日晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入2.16亿元，同比下降13.25%；净利润183.28万元，同比下降93.87%；基本每股收益0.01元。
TOP4热点：浙江大部连续34天无降水 杭州重旱貂蝉的兔子好软水好多的动画视频
上述部分地区伴有短时强降水（最大小时降雨量30~50毫米，局地可超过60毫米），内蒙古东北部、黑龙江东部和西南部、吉林东南部、辽宁东部等地的部分地区将有8~10级雷暴大风或冰雹天气（图2）。
TOP5热点：索尔斯克亚执教贝西克塔斯亲吻刺激视频
并指出头部证券公司杠杆天花板打开，ROE提升路径清晰。此次监管表示“适当放宽对优质证券公司的资本约束”，证券公司杠杆天花板打开，部分券商再融资预期解除，头部证券公司牌照及专业优势显著，未来ROE和估值有望同步上行。
与此同时，拜登政府还大肆印钞援助乌克兰，在冲突爆发后冻结俄罗斯的外汇储备、将俄罗斯的银行从SWIFT支付系统中删除等种种所谓的“货币武器化”招致了从Steil到
TOP6热点：微信正式上线送礼功能黑料传送门TTTZZZ07DU
这次来到中国，范晏德还在走访中发现，中国父母对于孩子高度关注，希望把最好的产品给孩子，中国的母婴店数量也远多于国外。中国消费者如今对产品质量和产品来源也更加重视。
“策略之王”发现，铁流股份出现阳包阴的同时，股价站上5日均线，表示短期多方强势，上涨信号得到了进一步的确认。
TOP7热点：四川射洪一村庄给村民分红120万西方44大但人文艺术是什么东西
另外，值得一提的是，在特殊旅客保障方面，海南航空将服务质量进一步提升：7月运送海南省退役军人事务厅25名退役军人赶赴哈尔滨参加交流活动、担任亚洲田径锦标赛国家田径队往返承运单位，公司高度重视之下成立专项保障组，积极协调各方统筹做好组织保障工作，向外界展现出了海航控股一如既往高质量的服务水平。近日海南航空更是收到了中国田径协会发来的感谢信，进一步获得了社会各界对海南航空高质量服务的认可。
@手机用户2379127957获得5.72%的收益，收益率分48.25，资产分48.44，加权得分96.69，暂时位居总榜第六名。
TOP8热点：妇产医院停业 员工被拖欠上千万工资国精一二二产品无人区免费应用
但个股市值体量、股性以及所处的市场环境不同均会导致TRIX指标策略的有效性不同。保守起见，策略哥特地回测了近几年永新光学相同指标形态的出现次数及后续影响，数据发现永新光学从2020年起共出现过18次TRIX金叉。
TOP9热点：漂白真敢拍 马桶冲出20斤人体组织用舌头舔
据豆瓣
TOP10热点：贾玲说没想过再做综艺Alexanderwang妈妈
来源：六里投资报
上述部分地区伴有短时强降水（最大小时降雨量30~50毫米，局地可超过60毫米），内蒙古东北部、黑龙江东部和西南部、吉林东南部、辽宁东部等地的部分地区将有8~10级雷暴大风或冰雹天气（图2）。