打开扇贝就可以吃火腿肠中央政治局会议召开，如何布局A股后市？机构打开扇贝就可以吃火腿肠解读来了

中央政治局会议召开，如何布局A股后市？机构打开扇贝就可以吃火腿肠解读来了

“老虎”肖毅的一个备受关注的标签是“挖矿”。

中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。对此，多家券商机构发布研报，从多方面解读会议。①海通证券：政治局会议定调“积极”海通证券指出，政治局会议提出“实施更加积极有为的宏观政策”，“明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策‘组合拳’，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性”。从这些表述可以判断，2025年宏观政策“积极”的大方向是确定的。海通证券表示，“超常规逆周期调节”为首次提出，预计“超常规”或不同于西方国家QE等做法，而是指超过过去几年稳增长的传统工具，边际上做出突破，起到“守正创新”、“充实完善政策工具箱”的效果。会议提出，要“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，预计明年财政有望进一步边际发力。明年渐进式的降息或仍会持续，结构性的货币政策或将继续发力。海通证券指出，相比于7月政治局会议“以提振消费为重点扩大国内需求”的表述，本次会议对扩内需的重视程度更高，未来支持力度也有望进一步加大。今年以来，随着超长期特别国债资金的到位，消费品以旧换新政策对消费的拉动逐渐显现。明年消费品以旧换新等扩内需政策仍有进一步加力的空间。②银河证券：超常规逆周期政策开启，A股有望震荡上行银河证券指出，从本次会议主要内容来看，表述精简有力，政策态度积极程度略超预期。会议首提“加强超常规逆周期调节”。实施适度宽松的货币政策，是十四年以来首度重提，意味着货币政策将告别2011年-2024年的“稳健”取向，重回2008年-2010年的“适度宽松”取向。自2021年起宏观政策定调均为“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，而本次会议首次修改了该项表述，改为“更加积极的财政政策”。本次会议为2021年以来12月政治局会议再次提及房地产，更是历年以来首次提及要稳住楼市和股市。扩大内需放在重点工作第一位，提振消费是重中之重。会议首提加大区域战略实施力度，切实推进新型城镇化发展。会议的召开为2025年经济工作指明重要方向，同时释放出更加积极有为的政策信号，后续重点关注中央经济工作会议的表态。随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面有望呈现出逐步改善态势。“稳住楼市股市”的政策预期，有助于提振投资者的信心，呵护A股市场的长期健康发展。展望后市，A股有望震荡上行。配置机会：重点关注以下领域：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。当前我国政策高度支持新质生产力的发展，12月中央政治局会议进一步强调“要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”，政策支持下科技创新主题配置价值突出。（2）涉及大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。本次会议重点提出“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。随着消费品以旧换新工作持续推进，汽车、家电、家居家装等重点消费品销量有望呈现增长态势，有利于带动业绩复苏，同时，大消费板块目前估值处于历史中低水平，投资价值较高。（3）受益于改革背景的央国企主题。“要发挥经济体制改革牵引作用”的政策指引下，央国企中长期投资价值较高。③申万宏源证券：货币政策或更注重内部平衡，降准降息可期申万宏源证券指出， 12月中央政治局会议对明年经济工作讨论较为精炼，更多指引未来政策的方向，如“全方位扩大国内需求”。会议罕见强调“稳住楼市股市”，突出显示当前政策更重视资产端表现对实体经济的影响。政策的积极信号正持续释放，更多具体部署重点关注即将召开的12月中央经济工作会议等。宏观政策定调的积极程度较为罕见，会议提出“实施更加积极有为的宏观政策”、“加强超常规逆周期调节”。“更加积极”的财政政策定调下，积极利用可提升的中央赤字空间或值得期待。“适度宽松”的定调下，货币政策或更注重内部平衡，降准降息可期。④华西证券：政策力度呈现升级趋势华西证券指出，本次会议释放信号积极，会议内容大幅超出此前市场预期。“加强超常规逆周期调节”，超常规首次用来形容逆周期调节，体现出政策力度呈现升级趋势。积极的财政政策前面加了修饰词“更加”，货币政策基调从“稳健”修改为“适度宽松”。稳住楼市股市写入2025年目标。会议提到“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，预计促消费政策在规模、方向上会有所突破。板块方面，市场对地产品种的投资信心或将增强，同时消费&科技仍然是政策重点。往后看，反转逻辑或将成为短期交易线索，关注11月8-26日显著下跌，同时11月27日以来尚未明显反弹的行业，例如地产，科技板块的通信、军工、电子，消费板块的食品饮料、美容护理，以及非银和农牧等。中长期来看，积极的财政政策有助于内需修复，消费&科技板块有望迎来企业盈利和估值的共振。⑤开源证券：“稳住楼市股市”，坚定牛市第二阶段信心开源证券指出，“稳住楼市股市”，这是政治局会议从未有过的表述，明确定调2025年楼市和股市的政策地位。会议重提适度宽松的货币政策，同时首次提出更加积极的财政政策，预计2025年将迎来“宽货币+宽信用”的组合。本次表述变化反映政策态度更加积极，看好后续政策端发力稳定宏观经济。稳定向好的经济预期叠加宽松的流动性，利好股市延续当前活跃的交易环境。2025年A股进入牛市第二阶段，短期，（1）兼具高弹性+“以我为主”的科技&成长方向，自主可控有望成为2025年牛市主线：关注半导体、信创、军工、高端设备、卫星；（2）资本市场重要性提升下的牛市排头兵：券商、保险；（3）政策超预期下风险偏好得到改善的品种：地产链、新能源、医药。中长期，（4）受益于促进消费政策的后周期消费品种：家电、轻工、汽车（两轮电动车）、食品饮料、美容护理。⑥大同证券：政策超预期，2025年A股慢牛可期大同证券指出，本次会议对明年稳增长的政策定调超预期，A股有望迎来跨年级别的行情。货币政策14年来首次从“稳健”转向“适度宽松”，货币政策的宽松表述为明年经济增速提供了流动性的强力支撑。去年12月的政治局会议中，科技创新是排在了扩内需之前的，而今年直接将提振消费排在了第一位，可见中央对2025年消费的重视。股市方面，在央行两个货币政策工具及证监会并购重组、市值管理等系列政策引导下，9月底股市迎来反转。明年，在宽松的货币政策和更积极的财政政策的带动下，明年经济基本面或大概率企稳回升；而资金面维度，平准基金及更多长期耐心资本的入市也是可预期的，A股风险偏好和估值也将有所支撑。因此，2025年A股慢牛可期。

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编辑:林莽

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