健康提示-"拔萝卜全程不该盖被子怎么办"-泸州老窖拔萝卜全程不该盖被子怎么办，持续高质量增长的底气何在？

泸州老窖拔萝卜全程不该盖被子怎么办，持续高质量增长的底气何在？

在上涨阶段，创业板成长ETF净值增长更多；

文 / 九才10月30日晚，泸州老窖发布2024年三季报。今年前三季度，泸州老窖实现营收243.04亿元，同比增长10.76%；实现扣非净利润115.64亿元，同比增长10.24%。这样的业绩表现是泸州老窖近年来持续稳健发展的延续。从2021年超越200亿元，到2023年超越300亿元，泸州老窖实现了连续跨越式增长。今年前三季度，泸州老窖243.04亿元的营收已接近2022年全年。众所周知，目前白酒行业正处于行业调整期，而泸州老窖仍然取得了不错的业绩，展现出企业的韧性与活力。而作为白酒行业的标杆性企业之一，泸州老窖必然会吸引资本市场更多的关注，同时可能也不免有疑问。泸州老窖的股价来到“击球区”了吗？要回答这个问题，我们就要先从这份三季报的“含金量”开始说起。01 聚焦品牌矩阵，持续高质量增长从整体业绩的表现来说，这是泸州老窖自2015年以来，连续9年实现营收、净利的高速增长，具有高度的稳定性。这种稳定性还体现在现金流上。三季度财报显示，泸州老窖前三季度经营活动产生的现金流量净额为124.65亿元，同比增长37.69%。现金流的大幅提升，从一个侧面反映出公司的经营效率提升、市场策略效果显著、存货周转加快等多方面的优势。此外，泸州老窖前三季度合同负债金额为26.54亿元，下游经销商的打款意愿仍很积极。在整个行业处于调整期的当下，白酒经销商也存在不小的压力，这种情况下合同负债能有这样的表现，也反映出泸州老窖对渠道的掌控力。最后是投资者熟悉的ROE（净资产收益率）指标，三季报数据显示，泸州老窖的ROE为25.88%，稳居所有上市酒企的前三。而回看最近三年，泸州老窖的ROE也都能保持在这一范围。其实，白酒市场从今年二季度以来有着明显的波动，而在这种状况下，泸州老窖仍然能够保持整体业绩的“含金量”殊为不易。在这一表现背后，则是泸州老窖在品牌、产品、渠道、研发等方面的持续投入与精细化运营。在品牌价值的塑造与传播上，泸州老窖取得了明显进步。今年6月，泸州老窖入选2024年《中国500最具价值品牌》榜。7月，英国Brand Finance发布的2024年全球烈酒品牌价值榜中，泸州老窖以82亿美元的品牌价值升至第三名。在产品体系搭建上，泸州老窖持续聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略，以国窖1573和泸州老窖两个核心品牌为引领，打造了涵盖高端、次高端、中低端的全价格带产品矩阵。其中，国窖1573作为高端品牌的代表，以其卓越的品质和深厚的文化底蕴，在高端白酒市场长期与飞天茅台、五粮液普五并列为“高端三强”。次高端市场上，泸州老窖特曲战略回归，与特曲60版分属不同价位段，精准锁定消费人群，同时细分出“红 60”专攻宴席赛道。而且，百年泸州老窖窖龄酒也实现了品类突破，从精英圈层迈向新中产。此外，随着38°国窖1573经典装的热卖，泸州老窖也开始集中火力聚焦中低度酒赛道。大众端产品上，泸州老窖黑盖布局高端光瓶酒市场，重点聚焦20城发展，做深做透标杆市场。创新品类上，泸州老窖也做了大量的研究和探索，目前已推出中式果酿酒、精酿啤酒等符合年轻消费群体需求的创新产品。从高端的国窖1573到大众端的黑盖，从高度白酒到中式果酒，泸州老窖可以说拥有了极为完备的产品矩阵，而且每个细分领域都具备很强的竞争力。这是其作为头部酒企的传统底蕴，而在渠道、营销等方面的努力，则展现出其在创新求变的能力。02 渠道控量保价，营销创新求变快消品行业有句俗语，“得渠道者得天下”。目前，泸州老窖主动调整经营节奏，减轻经销商压力，稳定市场价格，推动社会库存消化，进而稳步提升经销客户销售体量和运营能力。在整个行业处于调整期的当下，泸州老窖对价格的维护，对渠道的库存管理显示出了头部酒企的格局和底气。具体布局上，泸州老窖坚持传统渠道运营模式与新兴渠道运营模式协同发展，拓展泸州老窖市场覆盖范围，增加产品销售机会，发展状况相当稳健。数据显示，今年上半年，泸州老窖传统渠道实现营业收入161.08亿元，同比增长15.38%，毛利率同比几乎持平；新兴渠道运营实现营业收入7.31亿元，同比增长32.83%，毛利率同比大幅提升10.15%。具体举措上，泸州老窖的渠道全面下沉县乡镇村，推进基地市场“挖井工程”，打造“百亿四川”。同时，公司启动百城计划2.0，实施“渠道扩容工程”，加快推进专卖店2.0门店招商布局，专项推进内容电商、特通等新兴渠道拓展。而且，信息化时代下，泸州老窖也在持续推进数字化营销工作，加强终端体系建设，推动了全链路数字化扫码营销的精细化运营，可以说为整个白酒行业提供了一个非常好的范本。2023年开始，泸州老窖就对全产品进行了数字化体系改革，将三码合一系统升级为五码合一，品牌商可以监控产品的实时动向，渠道的透明化程度提高。目前，泸州老窖通过“五码关联”实现了对销售体系的数智化赋能，进一步提升渠道服务和管理能力。“五码关联”是泸州老窖推进实施工业4.0，全面建设数智化体系的一部分。一系列渠道和营销建设的举措下，泸州老窖的市场覆盖范围不断扩大，成功进入国际市场。目前，泸州老窖的产品销售网络已从亚洲发展到了包括北美、澳新、南美在内的70多个国家和地区，在15个国家的71个主流国际机场免税终端建立品牌专柜，已经成为在海外市场有效覆盖面较广、实际销售较大、能见度较高的中国白酒品牌。2024年巴黎奥运会期间，泸州老窖以TEAM CHINA中国国家队荣誉赞助商的身份，伴随中国队征战巴黎，并在巴黎“中国之家”特别发布“TEAM CHINA中国国家队联名版”产品，将中国文化注入国际赛场。随后，泸州老窖又启动了第八届国际诗酒文化大会，以及持续举办了“窖主节”，进一步强化了品牌的文化内涵和品牌价值，使泸州老窖的影响力不断扩大。而在渠道建设和营销创新方面的持续投入，长期来看，也必将转化为公司的盈利能力和市场价值。现在，泸州老窖的价值已经到了被资本市场重新评估的时候。03 长坡厚雪，老窖进入“击球区”？“疾风知劲草”，一个行业越是处于低谷期，越是观察一家企业真正实力的关键窗口期。显然，泸州老窖的业绩表现对得起其行业地位。而在头部效应下，白酒行业的调整只会是强者愈强。从整个白酒行业的估值看，现在也已经进入到了估值回归的时候。目前，中证白酒平均市盈率（TTM）约23倍，历史百分位约19%。也就是说，白酒行业整体估值低于历史上超过8成的时间。而具体到泸州老窖，其市盈率百分位仅约为4%，估值低于历史95%的时间。三季报发布后，10月31日，6家机构更新了泸州老窖的评级，均看好其未来发展。华泰证券、华鑫证券、太平洋证券给予“买入”评级；平安证券、海通证券则分别给予“推荐”及“优于大市”评级；招商证券更是给出了“强烈推荐”评级。其中，海通证券认为，下半年泸州老窖围绕“市场高渗透、网点高覆盖、消费者高开瓶”推进营销工作；渠道端深化挖井计划，进一步优化利润分配方式；平安证券则指出，国窖1573品牌基础深厚，腰部产品蓄力增长，全价格带布局底牌充足。此外，公司四川、华北粮仓市场基础扎实，持续推进“东进南图中崛起”战略，长期发展可期。尤其值得关注的是，泸州老窖对于回报投资者，一直以来表现都非常积极。上市以来，泸州老窖实施现金分红28次，累计现金分红总额433.01亿元，是股权再融资金额的10.78倍，分红率高达60.93%，在沪深两市5000余家上市公司中名列前茅。此外，泸州老窖股息率也达到了4%。对于投资者来说，稳定的分红政策是企业财务健康、经营稳定的信号，表明企业有足够的盈利能力和现金流来回报股东。新一轮行情启动后，在利好政策刺激下，市场预期开始回暖，与“长坡厚雪”的投资价值逻辑高度契合的白酒板块正在被修复，泸州老窖作为行业优等生，已经进入“击球区”。综合来看，作为“浓香鼻祖”的泸州老窖，拥有451年不间断酿造的1573国宝窖池群和700年不断代传承的酿制技艺，在品牌价值、文化内涵、产品矩阵、渠道营销、研发创新等诸多方面都展现了极具韧性的增长潜力。未来，其将继续稳健前行、不断创新，再一次成功穿越周期。

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编辑:宗敬先

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然而，在收购后不久，俏江南就陷入了业绩下滑、亏损严重、门店关停等困境。原本计划在2015年上市的目标也未能实现。CVC也无法按时偿还贷款，并遭到银行团委托接管人保华公司接管了俏江南餐饮公司，张兰被扫地出门。。

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3名来自广西科技大学计算机学院，他们在2天内探访柳州20家螺蛳粉店，其中既有网红店，也有“老柳州”才知道的老字号。三人挨家嗦粉，从“汤底”“配菜”“米粉”“香辣度”“交通便捷度”等7个维度对20家螺蛳粉进行测评，形成了详实的文字报告。他们将报告投喂给文心一言，丰富后者关于螺蛳粉的资料库。带队嗦粉的罗同学说：“希望以后有游客用文心一言问柳州哪家螺蛳粉好吃时，文心一言可以给出多维度的更准确的回答。”

双方在多个司法管辖区展开了长达8年的诉讼战。截至目前，张兰在海外的大部分资产被冻结，包括她为汪小菲成立的家族信托也即将被CVC接管，损失惨重。

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二、未在每一年度结束之日起3个月内完成上年度监察稽核报告，未将投资人长期投资收益等纳入分支机构和基金销售人员考核评价指标体系，违反了《销售办法》第二十六条第三款、第三十条第一款的规定。

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