雏鸟Pro园你一个莉莉梦雏鸟Pro园你一个莉莉梦伍戈:财力之源
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6月20日,交通运输部2023年“我家门口那条路”主题宣传活动在河北邢台正式启动,同时还发布了2022年“十大最美农村路”。
伍戈系长江证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事核心观点:1.木有本,水有源。改革开放四十多年来,地方政府往往是逆周期政策发力的重要载体。然而近期土地出让收入锐减,显著约束财政增量支出的力度,也深刻影响地方存量债务的偿还。谁能抵补财力之源?后续宏观影响如何?政策重心是否调整?2.放眼全球,房地产的较快调整往往通过“金融加速器”对宏观经济产生重大影响,即房价引致抵押品价值变化,从而引致整体信用和经济的调整。但与海外不同,除了上述机制,我国由于财政对于土地收入的依赖程度更深,还存在着“财政加速器”。3.国际来看,房地产调整的系统性影响,终将滞后体现在银行资产质量等金融方面。但对我国而言,短期更为直接的影响则集中在地方财政及相关领域。如此以来,在经济稳增长和化债防风险之间的权衡就变得更为纠结。近期后者的权重似在加大。4.展望未来,“努力完成全年经济社会发展目标任务”之下,仍有出台增量财政等政策的概率,但力度是关键。鉴于化债摆在日益突出的位置,未来新增的财力能多大程度对冲土地收入的收缩,多大程度直接用于经济稳增长目标,依然面临诸多分流。正文:近期土地出让收入锐减。1-8月全国百强房企拿地金额累计同比降幅40%,较7月继续明显扩大。改革开放四十多年来,地方政府是逆周期政策发力的重要载体。土地出让收入锐减,谁能抵补财力之源?后续宏观影响如何?政策重心是否调整?图1. 地方财力:挑战的来源来源:WIND,笔者测算一、土地收入,谁能抵补?与海外不同,我国土地出让收入占财政收入比重高达约20%。即便类比中国香港、新加坡等土地公有制主导的经济体,我国财政对土地收入等的依赖度也明显更深。尽管今年以来我国非税收入等明显高增,仍难填补地产快速下行引致的缺口。图2. 财政对土地等收入的依赖度来源:OECD,WIND,笔者测算注:依赖度为财政收入中地产相关收入占比。中国、新加坡为2023年数据,香港为2022年,其余为2021年。放眼全球,房地产的较快调整往往通过“金融加速器”对宏观经济产生重大影响,即房价引致抵押品价值变化,从而引致整体信用和经济的调整。但与海外不同,除了上述机制,我国由于财政对于土地收入的依赖程度更深,还存在着“财政加速器”。图3. 财政加速器与金融加速器:中外异同来源:CEIC,WIND,笔者测算注:中、美、日的T年分别为2021、2006、1991年。二、政策目标,是否变化?国际来看,房地产调整的系统性影响,终将滞后体现在银行资产质量等金融方面。但对我国而言,短期更为直接集中在地方财政领域。在经济稳增长和化债防风险之间的权衡更为纠结。近期后者的权重似在加大。多地表态“化债也是政绩”,甚至有地方将化债作为“一号工程” “一号战役”。图4. 稳增长与防风险:权重是否已变?来源:WIND,笔者测算注:债务包括地方政府债券和城投有息负债。展望未来,“努力完成全年经济社会发展目标任务”之下,仍有出台增量财政等政策的概率,但力度是关键。鉴于化债摆在日益突出的位置,未来新增的财力能多大程度对冲土地收入的收缩,多大程度直接用于经济稳增长目标,依然面临诸多分流。风险提示:房地产预期非线性变化。【作者】伍戈:博士,长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门,并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者,获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖,远见杯经济预测冠军。高童、俞涛、曹海巍:长江证券研究员。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:刁富贵
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(1)尽量避开高温。避免剧烈活动,使身体得到充分休息;鼓励在户外玩耍的儿童尽可能待在阴凉处,孕妇和老年人尽量待在凉爽的室内。。
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质量问题拖沓生产进度。报告明确指出,F-15EX战斗机前机身的关键部件存在问题隐患,已影响飞行安全,尽管波音公司在制造第7架和第8架战斗机时解决了相关问题,但仍需时间去修复剩余4架的关键部件。此外,报告指出,波音公司在生产过程中使用了错误的钻孔工具,导致第3架至第6架战斗机的挡风玻璃安装钻孔不准确,影响了组装进度。
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南通中院审理后认为,结合本案交通事故,根据交通事故责任认定书及马某陈述,马某作为车辆驾驶人,在车流、人流较多的下班高峰以及雨天路滑状况下,一路追逐拦截他人车辆。马某本应预见到存在发生交通事故的风险,但仍将保险标的物即车辆置于不必要的危险状态下,造成事故的原因与马某的追逐拦截行为直接相关,故涉案交通事故并非“不可预料”及“无法控制”的意外事故,不属于保险公司的保险责任范围。保险公司无须就此承担保险责任,遂予以驳回上诉,维持原判。(崔文静古林)
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4月19日凌晨,睢阳区人民法院执行法官耿伟亚接到申请执行人陈某的电话,反映其发现了涉案被执行人行踪,“终本专员”立即向局领导汇报,启动应急处置方案,组织执行干警迅速赶往现场,成功拘传被执行人徐某,被执行人当场履行执行款6万元。
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