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2下肢腿部抬高垫S腿垫翻身垫1解读｜IPO收费标准大调整！三大变化事关企业、机构、政府

最后，小王从国外赶回。“我女儿回来了，你们帮我们再劝劝她。”19日，王女士又打来电话，民警上门，苦口婆心地说了2个小时，小王开始犹豫起来。

21世纪经济报道记者崔文静北京报道继2024年8月司法部会同财政部、中国证监会起草《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》（简称《征求意见稿》），2024年12月国务院常务会议审议通过《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（草案）》后，2025年1月15日晚间，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（简称《规定》）正式发布，并将自2025年2月15日起正式施行。相较于《征求意见稿》，正式版本《规定》变化不大，其最大调整在于对券商承销费用的收取新增要求：不得按照发行规模递增收费比例。21世纪经济报道记者了解到，这一要求主要针对IPO超募部分券商投行高比例收取承销费现象。《规定》实施后，投行收取承销费用时，超募部分必须与非超募部分同比例收费，不可再行收取额外费用。与此同时，正式版本《规定》在列举中介机构及其从业人员禁止情形时，在此前强调禁止通过签订补充协议、另行约定等方式规避监管收取服务费用的基础上，进一步明确不得违反规定在不同业务之间调节收取服务费用。《规定》旨在规范IPO收费，其最大看点有二：一方面，明确中介机构收费不得与企业上市结果相挂钩。如此可在一定程度上降低中介机构与拟IPO企业的利益捆绑程度，继而促使投行、会计所、律所等中介机构更好履行资本市场“看门人”职责。另一方面，禁止地方政府以股票公开发行上市结果为条件，给予发行人或者中介机构奖励；违反规定而给予奖励的，应当追回。不过，追回仅针对2025年2月15日《规定》施行以后再度出现者，此前给予奖励的不再追究。承销费用不得按发行规模递增收费比例相较于《征求意见稿》，正式版本《规定》变化不大。其最大调整之处在于对券商承销费用收取的规范：禁止承销费用按照发行规模递增收费比例。这也是《规定》带来的IPO收费第一大变化。在IPO项目中，券商投行收取费用来源于两大部分：保荐费用、承销费用。承销费用直接挂钩IPO募资规模，投行从企业募资中收取一定比例提成作为承销费用。实践中，对于募资计划以内部分、超募部分，投行收取的提成比例往往不同，超募部分收费比例更高。然而，《规定》明确不得按照发行规模递增收费比例，这意味着券商投行不得再对超募部分收取更高比例的费用，无论企业募资规模多少，投行只能按照相同比例提取承销费用。“超募部分往往是投行收入的大头，为了获得更多超募承销费用，投行会帮助企业争取相对更高的发行价，以获得更高募资规模和更多承销费用。”受访保代告诉记者，“按照《规定》要求，超募部分无法获得更高提成以后，投行帮助企业争取更高发行定价的积极性将会有所下降。”除了不得按照发行规模递增收费比例，《规定》同时明确，证券公司从事承销业务，应当符合国务院证券监督管理机构的规定，综合评估项目成本等因素收取服务费用。收费标准与上市结果“脱钩”《规定》的最大目标，在于规范中介机构IPO收费行为。其最为核心之处在于：明确收费标准不得与上市结果相挂钩。这是《规定》之下的IPO收费标准第二大变化。受访保代告诉记者，按照国内IPO付费惯例，IPO企业支付给中介机构的费用往往与其上市与否高度挂钩。有些投行、会计所为了抢项目，不惜大幅降低IPO前期收费，在此种情况下，如果企业上市失败，企业向投行、会计所支付的费用，可能无法覆盖相应中介机构的投入成本。然而，根据《规定》，保荐机构、会计师事务所收费与否或者收费多少不得与企业上市与否相挂钩。企业在向投行支付保荐费用、向会计所支付审计费用时，可以按照工作进度分阶段支付，但不得以股票公开发行上市结果作为收费条件。与此同时，企业需要在招股说明书或者其他相关信息披露文件中，详细列明各类中介服务合同收费标准、金额、付费安排等信息。记者了解到，当前不少拟IPO企业在与中介机构约定费用支付时，已经采取分阶段支付模式，只是鲜少在招股书等文件中列明。《规定》实施以后，再行递表的企业必须明确说明相关收费情况。后续监管或将就收费情况如何列明等进一步规范。在受访人士看来，禁止收费标准与上市结果相挂钩，将会带来双重影响。一方面，对于投行、会计所而言无疑是好事一桩。首先，收取的费用能够覆盖中介机构的投入成本。其次，避免了中介机构帮助企业掩盖问题的情况。过去，中介机构收费与企业上市成功与否密切绑定，有时为了拿到足额费用，中介机构会帮助企业遮掩瑕疵，如果用力过猛则会涉及造假，继而为自己招致罚单。“收费不再挂钩上市与否后，中介机构帮助企业掩盖问题的意愿会大为降低，谁愿意冒着吃罚单的风险包庇企业呢？”受访保代直言。另一方面，对拟IPO企业而言，企业上市失败所需承担的成本可能有所提升，因此需要审慎启动IPO进程。“对于成功IPO把握不大的企业，放弃可能是更为理性的选择，‘带病闯关’更是弊大于利。”受访保代告诉记者。叫停地方政府上市奖励禁止地方人民政府以股票公开发行上市结果为条件，给予发行人或者中介机构奖励。这是《规定》带来的第三大变化。司法部、财政部、证监会负责人在就《规定》答记者问中提到，实践中，有的地方人民政府希望通过给予发行人或者中介机构奖励，提高当地企业成功上市的几率，并以此产生带动区域经济的示范效应。然而，这一做法逐步显现出一些弊端。一方面，可能引起区域之间的恶性竞争，增加财政负担；另一方面，可能诱导中介机构追求短期利益，偏离“看门人”的角色定位。因此，需要进一步约束地方政府的奖励行为，营造市场化、法治化营商环境，促使公司上市回归到支持实体经济发展的本源上来。需要注意的是，《规定》明确，自本规定施行之日起，地方各级人民政府违反规定给予发行人或者中介机构奖励的，应当追回。但对《规定》施行前政府已经给予的奖励，不予追回。另有受访人士认为，禁止地方政府为上市公司给予奖励，可能会带来三方面影响。首先，企业上市无法获得地方政府奖励，外加前述IPO失败所需支付的中介费用或将提升，对于综合质地一般、成功上市把握不大的企业，其上市积极性自然会有所减弱。其次，企业上市情况一度成为地方政府能力的体现，此后新股IPO数量对地方政府的影响程度或将减弱。接下来，A股IPO大概率将步入更为理性的新阶段，重视质量远胜于重视数量。中介机构不得配合企业造假除了前述三大变化，《规定》还有五大细节值得关注。首先，对于实践中时有出现的临时加价、签补充协议临时收费现象，《规定》明令禁止。《规定》列明中介机构及其从业人员不得存在的四类情形，其中第一条即针对临时加价：禁止在合同约定之外收取费用，或者以临时加价等方式变相提高收费标准。第二条针对补充协议：禁止通过签订补充协议、另行约定等方式规避监管收取服务费用，或者违反规定在不同业务之间调节收取服务费用。其中，违反规定在不同业务之间调节收取服务费用是正式版《规定》新增内容，此前《征求意见稿》未明确。《规定》同时禁止违反规定入股，或者通过获取股票公开发行上市奖励费等方式谋取不正当利益，以及其他违反国家规定的收费或者变相收费行为。其次，中介机构及其从业人员一旦违反上述禁止情形，不但会被给予高额罚款，还可能面临最高1年的“资格罚”。《规定》明确，中介机构从业人员违反四大禁止情形的，由证券监督管理、财政、司法行政等部门按照职责分工责令改正，给予警告，没收违法所得，可以并处违法所得1倍以上10倍以下罚款；没有违法所得或者违法所得不足10万元的，可以并处10万元以上100万元以下罚款；情节严重的，可以并处暂停从事相关业务1个月至1年。法律另有规定的，从其规定。记者了解到，对于一些中介机构及其从业者来说，相较于罚款，“资格罚”带来的约束效果更为明显。“罚款的影响只是一时的；业务资格一旦被暂停，容易导致客户流失，继而造成中长期影响。”受访人士解释道。再者，强调中介机构不得配合企业造假。《规定》明确，中介机构为公司公开发行股票提供服务，不得有配合公司实施财务造假、欺诈发行、违规信息披露等违法违规行为，制作、出具的文件不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。记者了解到，多年前，的确存在中介机构配合企业造假的现象，但随着近年来严监管的全面加强，敢于包庇企业的中介机构已经大为减少。从近期券商罚单来看，所涉投行IPO问题基本发生于多年以前，2022年及以后者鲜有出现。与此同时，企业上市所涉中介机构主要包括券商投行、会计所、律所三大类。《规定》内容主要针对券商投行和会计所，律所内容相对较少，仅规定：律师事务所为公司公开发行股票提供服务，应当由律师事务所统一收费，并符合国务院司法行政等部门关于律师服务收费的相关规定。记者了解到，这一规定并非对律所差异化对待，而是因为律所收费应当符合司法部规定，针对律师收费已经有相关引导规范。此外，针对《规定》的出台，业内人士认为，其旨在进一步加强对中介机构收费等相关行为的监管，防止中介机构与发行人不当利益捆绑，有利于提高上市公司质量，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展。