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“量缩价低”困境扭转，“水泥一哥”696969c大但人文艺术作品业绩拐点将至？

随着俄乌冲突的爆发，许多西方企业纷纷从俄罗斯撤出，关闭了当地的业务。然而，一些公司仍保留或恢复了部分网络服务，例如Intel的驱动程序和软件下载、微软的系统补丁更新以及Adobe的软件下载。然而，“脱钩”仍在继续。NVIDIA官方宣布，自2023年9月1日起，其云游戏服务GeForceNow将在俄罗斯停止接受新用户注册，并停止销售订阅服务，包括30天、180天和365天的订阅。此外，该服务将于2023年10月1日在俄罗斯全面终止运营，订阅期限未结束的用户将在半个月内自动获得退款。NVIDIA表示，退出俄罗斯市场的原因是，无法为俄罗斯玩家提供稳定的高质量服务。然而，俄罗斯媒体和玩家对此并不买账，认为退出的真正原因更可能是政治因素，以及该服务在俄罗斯市场的表现并不理想。值得一提的是，GeForceNow云游戏服务于2019年10月在俄罗斯上线，并陆续在白俄罗斯、摩尔多瓦、格鲁吉亚、亚美尼亚、阿塞拜疆、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等地提供服务。

文 | 张佳儒“水泥一哥”海螺水泥又交出一份营收净利润双降的财报。10月29日晚，海螺水泥披露2024年三季报，前三季度，公司实现营业收入681.50亿元，同比下降31.27%；归母净利润51.98亿元，同比降幅达40.05%。海螺水泥的增长困境，始于几年前。2021年至2022年，海螺水泥营收连续下滑，降幅分别为4.73%、21.40%，2023年营收增长转正，当年增长6.80%。不过，这三年时间，公司归母净利润连续下滑，降幅分别为5.38%、52.92%、33.40%。导致业绩下滑的原因，可以用四个字概括——“量缩价低”。“量缩”因为下游行业需求低迷，“价低”源于行业“内卷式”竞争。投资者关心的是，公司业绩拐点何时到来？从三季度末的供需两端来看，水泥行业“量缩价低”的困境正在扭转。结合券商机构观点，海螺水泥业绩拐点或出现在第四季度。营收净利润双降海螺水泥是国内最大的水泥企业，主营业务为水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生产、销售，产品广泛应用于铁路、公路、机场、水利工程等国家大型基础设施建设项目，以及城市房地产开发、水泥制品和农村市场等。近几年，海螺水泥的业绩波动较大。2020年，海螺水泥营收高达1762.95亿元，归母净利润351.58亿元，创下成立以来的历史最高值。到了2023年，公司营收和归母净利润数据分别下降至1409.99亿元、104.30亿元。根据最新披露的2024年三季报，海螺水泥前三季度营收净利润双降。同花顺显示，水泥制造行业共有15家上市公司，前三季度，海螺水泥净利润、每股收益、每股净资产、每股现金流等指标均排在行业第一位。这些指标展现出，海螺水泥业绩承压，但经营韧性为行业前列。海螺水泥下滑的业绩表现，也并不令市场意外。2024年前三季度，全国水泥累计产量同比下降10.7%，累计产量为2010年以来同期最低水平。其次，行业“内卷式”竞争，水泥价格不断探底。半年报中，海螺水泥如此形容行业现状：需求萎缩、竞争激烈、价格低迷、经营承压。三季报显示，海螺水泥营收净利润双降，但盈利能力提升。海螺水泥前三季度毛利率19.54%，同比上升1.21个百分点，单三季度毛利率20.78%，同比上升4.60个百分点，环比上升0.8个百分点。华源证券判断，海螺水泥毛利率回升主要是由于水泥均价同比回升以及高毛利骨料业务营收占比提升。三季报中，海螺水泥并未披露骨料业务营收占比情况。根据半年报，海螺水泥骨料产能1.51亿吨，新增骨料产能200万吨。海螺水泥骨料及机制砂产品营收21.91亿元，同比增长29.84%。水泥一哥的“自救”根据公开资料，骨料是大量碎石、石屑、砂等颗粒材料的统称。在水泥行业低迷期，骨料业务被不少企业视为业绩“救生圈”，也是海螺水泥业绩“自救”的重要举措。作为行业“一哥”，海螺水泥秉持“盈利是目的，份额是基础”的市场策略，做出两大重要布局，一是水泥主业国内国外双轮驱动，推动海外多个大型项目，开拓海外市场。二是调整业务结构，积极拓展骨料、商品混凝土等业务。2023年，海螺水泥增收不增利，水泥主业仍维持了合理的市场份额，海外市场逆势走强，且新业态业务取得不俗成果。水泥主业方面，2023年，海螺水泥海外项目公司销量同比增长13.91%，销售金额达46.71亿元，同比增长17.75%；出口销量同比增长117.83%，销售金额2.28亿元，同比大增92.53%。毛利率表现方面，海外项目毛利率为30.1%，同比上升3.25个百分点；出口业务毛利率为23.78%，同比上升5.37个百分点。骨料等业务方面，骨料及机制砂实现营收38.64亿元，同比大幅增长 73.32%；商混实现营收22.54 亿元，同比增长24.71%。从毛利率来看，骨料和机制砂毛利率高达48.32%，为公司各产品之最。今年4月，海螺水泥总经理李群峰表示，2024年公司将以水泥主业为基础，全力推进骨料产业发展和产能释放，推进商混产业布局，打造新的利润增长点。相比海螺水泥上半年456亿元的营收，骨料、商品混凝土营收占比还有待提高，但营收的快速增长，对海螺水泥盈利能力的持续提升以及未来业绩可持续增长开了好头。在骨料业务快速发展的同时，海螺水泥的水泥主业，迎来了困境反转的良机。四季度业绩迎拐点？住房城乡建设部的数据显示，10月份全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%，比9月份同比扩大12.5个百分点，自去年6月份以来连续下降后首次实现增长。10月份是四季度首月，一般会受9月份冲量的透支影响。然而，今年“银十”超过“金九”十分罕见，是2007年起“银十”首次超过“金九”。楼市回暖离不开政策的积极推动，9月24日以来，房地产行业迎来存量增量政策叠加的“组合拳”，随着政策的持续落实，地产链条上的水泥、混凝土等建材基本面有望逐步完成筑底，对水泥需求端形成支撑。从供给端来看，据中国水泥网消息，自2024年9月27日起华东地区的水泥熟料价格计划大幅上调100元/吨。业内人士表示，与此前提价的不同之处在于，处于行业旺季，且提价幅度大，同时企业挺价意愿非常坚决。近两个月，水泥行业抵制“内卷式”竞争，错峰自律强化效果显现，这是保障行业利润的重要方式。民生证券的研报显示，9-10月旺季多地错峰生产力度不减，9月河南错峰生产20天、福建15天、山西20天、四川15天、重庆15天，湖南9-12月份错峰生产不少于55天。东吴证券在研报中表示，未来，水泥价格反弹的持续性将好于前三季度，海螺水泥产能集中的华东、华南市场第四季度均价有望显著反弹。华源证券认为，目前国内水泥价格开始走出底部特征，海螺水泥业绩有望在第三季度见底，后续回暖具有合理性。除了楼市政策，水泥行业近期的政策，也利好行业龙头。比如，国家发改委等五部门印发的《水泥行业节能降碳专项行动计划》等产业政策，中长期有望加速行业整合和落后中小产能出清。综上来看，在下游需求端回暖的背景下，水泥行业“量缩价低”在三季度明显得到遏制，结合券商的观点，海螺水泥的业绩在四季度有望化冰。二级市场上，海螺水泥股价自2020年8月以来震荡下行，但2024年9月24日以来涨幅明显。11月1日收盘，海螺水泥股价报26.8元，总市值1420亿元。四季度，水泥行业能否迎来新周期，海螺水泥能否迎来业绩拐点，我们将保持关注。

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编辑:马连良

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“近期客户活跃程度比刚开关时缓和，但每日直接过来咨询开户的人还是很多。”一位在港银行工作人员向券商中国记者表示。。

分业态来看，作为核心投资物业，华润置地旗下购物中心的租金收入达86.4亿元，同比增长39.5%，毛利率达77.1%，出租率保持在去年底96.2%的水平。零售额方面，上半年华润置地旗下购物中心零售额同比增长38.9%，达到751亿元，其中高档商场零售额同比增长34.8%。

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深化一体化布局，巩固龙头地位和成本优势。龙佰集团当前具备钛白粉产能151万吨/年，海绵钛产能5万吨/年，规模均居世界前列。公司掌握优质矿产资源及深加工能力，贯通钛全产业链，不断深化一体化布局。拥有多处矿权确保稳定供应钛精矿，加工生产硫酸法钛白粉、富钛料及生铁，富钛料进一步加工生产四氯化钛、海绵钛、氯化法钛白粉。2016年收购四川龙蟒钛业大幅提升钛白粉产能且拥有了自己的矿山资源；2019年收购云南新立钛业巩固氯化法钛白粉地位，将海绵钛纳入产品组合，同时矿山资源拥有量进一步提升；2020年收购

责任编辑：于健SF069

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答：公司2023年上半年对SQM确认的投资收益约为19.99亿元。

对于有车族来说，每年都会花一笔钱在车上，尤其是车子用得越久，维修成本就越高。

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另外新车还在副驾驶面板处加入了螺旋式灯带进行点缀，配合车内氛围灯，豪华感更强。

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（六）丰富文旅消费。全面落实带薪休假制度，鼓励错峰休假、弹性作息，促进假日消费。统筹用好省级文化和旅游发展专项资金，围绕建设旅游世界目的地，打造“五张名片”。举办旅游发展大会，每年集中力量安排一定比例的资金用于支持承办地旅游业项目建设。加强文化旅游市场品牌创建，加大对文化和旅游市场主体政策、资金、人才、管理等方面的扶持。大力实施“引客入湘”计划，省级层面发放文旅消费券，同时鼓励市州、县市区发放文旅惠民消费券，支持开展文旅消费季、四季乡村旅游节、旅博会等活动。鼓励实施景区门票减免、淡季免费开放。落实对有新评定省级（含）以上夜间消费集聚示范区（含文旅）的市州最高奖补50万元的政策，支持有条件的市州将商圈、商业综合体、步行街、特色街区、博物馆、文化馆、美术馆、科技馆等场所开发为夜间城市文化活跃区。（省委组织部、省人力资源社会保障厅、省总工会、省文化和旅游厅、省财政厅、省发展改革委、省商务厅）