交警用菊花检查酒驾的文章央企重组，是出门亮剑，还交警用菊花检查酒驾的文章是当山大王？
央企重组，是出门亮剑，还交警用菊花检查酒驾的文章是当山大王？
（一）注册资本不低于3亿元人民币或等值的可自由兑换货币。
昨天晚上突然就看到国泰君安和海通证券合并重组的新闻，把我惊讶了一下。南北船刚刚合并成最大的造船企业，这两家券商合并，肯定就是最大的券商了。当下的“合并潮”还真不是开玩笑的，估计后面还会有不少大动作。实际上从去年开始，合并重组就拉开了序幕，刚看了一下数据，去年A股涉及央企重组的项目就有683，涉及国企重组项目更是多达1813起。即便是重大重组，去年总共是65起，而国企就占了41起。本次央国企改革的时间点是2023年到2025年，而且今年要完成70%的重组任务，所以想必今年接下来的一年还会大戏不断。如果我没记错的话，今年第一个合并的是稀土，当时中国稀土收购了广东稀土，从此广晟稀土归于国资。然后2月份华润集团大动作不断，旗下的华润双鹤，花了31亿收购北药集团下面的华润紫竹。还有国药集团花了154.5亿收购了中国中药，3月份同样还是华润花了117亿收购长电科技。6月份通用技术无偿获得了国投集团旗下中成集团100%的股权。7月份中航电测花了174亿收购中航工业旗下的成飞集团。8月份华润三九花了62亿收购天士力。9月份中国船舶合并中国重工，现在又是两大券商巨头合并。从这些重组的速度和强度来看，是史无前例的。其实从去年国资委公布的九大战略和今年的三会，确实都在强调这种战略性重组。按照张主任的说法，总结为三个集中，分别是重要行业和关键领域集中，公共服务和公益性集中，前瞻性新兴产业集中。如果根据九大战略的目标，到2025年，在新兴产业的收入要占比35%以上。那这里就有个问题，到底什么是新兴产业？这个问题太泛了，但是从两大券商合并就能发现很明显的一个点。这是君泰君安发布的公告，看到我用红色框出来的这句话吗，本次重组有利于打造一流投资银行。我在平时吐槽过我们的券商很多次，我也明确说过我不喜欢我们的券商企业，所以这次更新的估值表我把整个券商板块都拿掉了。理由也讲过，现在我们的券商同质化严重，都是主要靠赚交易费，投资能力普遍不行，跟国际巨头完全没法比。这里面有一半的原因是权限问题，因为我们的金融产业毕竟才发展几十年，包括股市机制都不是很健全，所以这些券商有不少投资上的限制。另一半的原因是自身能力问题，唯一拿得出手的就是东方财富，人家好歹做出来了一个C端平台，所以基金做得不错，其他券商就找不出什么亮点。券商作为资本市场的核心参与者，投资业务当然应该是首当其冲才对。这一点现在总算是提上日程了，大家通读整个公告就会发现，给出的唯一说明就是打造投行，再没提及任何其他目的。从这个角度来说，如果真打造成了一个优秀的大投行，那就是真正的改头换面，值得期待。之所以开头我说让我惊讶了一下，因为我没想到券商巨头这么快就合并了。按照之前上面公布的文件，明确说到的行业，是集成电路、工业母机、装备制造、医疗、矿产、码头等等这些，如果我没记错的话，压根就没提到券商。下面说点敏感的话题，关于央国企重组，到底是利大于弊，还是弊大于利？如果是利大于弊，结果必然是成功出海，在国际上占有一席之地。如果是弊大于利，结果必然是垄断资源，在市场上失去竞争实力。在这几十年的发展中，我们经历过大量的分拆，同样也经历过大量的重组。可能现在大家对分拆没什么感觉，但是以前可不稀罕，就比如这次合并的中国船舶和中国重工，以前本来就是一家人，叫中国船舶工业总公司。在1999年一分为二，中国重工因为在北边，所以被称为北船，中国船舶因为在南边，被称为南船。只是近些年主要以重组合并为主，比如20年前当时设立的央企有196家，十年之后只剩117家，现在早就只有几十家了。经过这轮合并潮，又要缩水一部分，剩下的央企，那就真是个个巨无霸。从近十年的央企发展来看，资产规模增长是挺快的，但是利润增速是延后的。十年前的央企总资产只有48万亿，现在有87万亿左右，就快要翻倍了，但是这10年央企的利润增长要慢一些，今年上半年央企的总利润是1.4万亿，而2013年的总利润就有1.7万亿。说明把资产做大要比把利润做大容易。尤其是地方上很喜欢国企重组，因为重组之后的资产一下子就变大了很多，这样更有利于融资，行业地位会上升，信用评级也会上升，但是能否经营得更好，就是另外一个问题。常见的重组有三种模式，一种是联合，另一种是吸收，还有一种是重建。联合一般发生在两家实力差不多的重组中，最后取一个新名字。吸收当然是两家实力有差距，大公司把小公司吸收成子公司。重建比较特殊，一般是两家公司各剥离出某个业务，然后重新组建新公司。不管哪种模式，都会产生一个问题，谁听谁的？国企可不像民企，民企不管怎么并购或者拆分，最后都是一层一层管下来，国企重组之后，很可能会出现“双总部”的现象。也就是名义上合并了，财务也确实统一了，但是实际做事的时候，还是各做各的。那为什么会出现这种情况呢？因为手心手背都是肉，原本的两家公司都有错综复杂的利益关系，整合在一起后，为了平衡各自的利益集团，就有了这种貌合神离。这还算好的，如果是一家优秀公司合并一家垃圾公司，美其名曰起带头大哥的作用。但是实际上，好一点的结果是优秀公司影响不大，垃圾公司也活了下来，差一点的结果就是优秀公司也被拖累的不那么优秀了。其实南车和北车合并后的中车，就有点这个味道。当然央企会好一点，而且考核会更严，尤其是从去年开始，把央企的考核指标，从“两利四率”改成了“一利五率”。一利就是利润，五率分别是净资产收益率、资产负债率、现金比率、研发投入率和劳动生产率。这六个指标里面，大家可能对劳动生产率不熟悉，其实就是衡量人均劳动生产总值。从变化的项目来看，也就是把净资产收益率取代了之前的净利润，然后现金比率取代了营业利润率。以前的考核指标更看重利润，或者说更看重账面利润。现在的考核指标更看重利润质量，然后对公司的经营能力要求更高。这当然是好事情，如果央国企重组合并之后，真的能解决同业竞争问题，真的能产生强大的协同作用，真的能提高核心竞争力，那当然是利大于弊。但是不管怎么说，形成巨无霸之后，国内毕竟没有了竞争对手，是敢于在国际上亮剑，还是在国内当山大王，就让我们拭目以待。我还是抱有期望的，希望那些合并后的央企，勇敢走向全球，带着民企做全世界的生意。#财经#koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:范长江
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