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私募展望2025 C国精产品三区四区有限公司TA篇 | 商品期货价格的波动性有望进一步放大

【环球时报驻德国特约记者青木环球时报记者赵觉珵】“欧洲的库房里堆满了中国的光伏组件。”美国石英财经网20日援引研究公司雷斯塔能源公布的研究结果显示，目前欧洲囤积的中国造太阳能组件累计价值约为70亿欧元，远超当前实际需求。过去5年，欧洲的光伏进口支出几乎翻了两番。有分析师称，缺乏能源安全感的欧洲正努力打造光伏供应链，但急切的需求令很多企业等不了那么久。

宏锡基金随着2024年的落幕，我们迎来了充满未知与挑战的2025年。在全球政治、经济环境日益复杂的背景下，投资者需以全局视角审视市场动态，灵活应对各种变化，以期在复杂的市场环境中稳健前行。当前，全球经济周期正逐步走出盘整阶段，而降息周期的到来有望成为商品市场新一轮行情的催化剂。然而，地缘政治的不确定性仍为经济发展蒙上了一层阴影。在国内，房地产和出口领域有望迎来边际上的改善，而财政政策的力度将成为影响商品需求的关键因素。国际方面，加拿大与欧洲已开启降息通道，美联储降息的预期以及全球局势的动荡，都可能进一步加剧商品期货市场的波动率。CTA策略，凭借期货交易的制度差异以及与其他主流策略的低相关性，在资产配置中占据了重要地位。考虑到国内外宏观经济政策的积极推动以及全球局势的动荡，商品期货价格的波动性有望进一步放大。目前，商品波动率处于历史相对低位，预示着未来波动率存在抬升有一定空间。鉴于CTA趋势策略的表现与波动率密切相关，因此，CTA趋势策略或将成为接下来值得重点关注的资产配置选项之一。北辰星基金上海北辰星私募聚焦国内期货市场，创始团队开展CTA多策略业务长达15年，历经多轮期市牛熊，在实战中打磨形成了量化CTA、产业基本面CTA、宏观对冲类CTA三类策略多元化配置、灵活调仓的股债期多资产多策略组合优势。2022年年中至今，国内外宏观政策由分化转趋同步，期货市场也从无序震荡转为相对明朗的结构性趋势行情。2024年初，随着全球宏观环境多变、地缘冲突加剧、美联储即将启动降息、国内房地产增速放缓、新能源行业兴起，我司预判期市行情主体机会将由黑色板块转移至有色、贵金属板块，叠加较为确定的国债行情，阶段性的结构性机会将有所凸显。2024年9月，在美联储降息靴子落地、国内推出降息及创设互换借贷便利工具等一揽子政策后，我司判断该举措刺激力度极大，迅速提升了股指CTA仓位。2024年全年我司CTA多策略灵活捕捉各板块阶段性行情，获得较佳收益。从市场各类CTA策略2024年表现来看，产业链基本面、宏观类、股指类均有亮眼的阶段性业绩，而量化类整体表现一般，其中短周期类分化较大，经验丰富、择时择品种能力优秀的管理人仍能获得较佳收益。总的来说，我司认为未来宏观环境复杂多变，各国执政趋于精细化管理，类似2020年的期市整体性大行情可遇不可求，在日常结构性行情的市场环境下，宏观研判能力、基本面结合量化的细致交易能力、多策略灵活配置能力将成为区分市场CTA管理人的核心竞争力。德贝基金2024年国内面临地产滑坡、企业利润偏低、化债、基建投资增速下滑等压力，居民与地方政府均无力加杠杆面对通缩压力，9月24日，央行、证监会、银保监会三方释放积极信号，后续的中央经济会议也提出2025年要实施更加积极的财政政策和湿度宽松的货币政策；同期美联储也开启降息周期，在G2博弈背景下，中美政策将开启同向共振。基本面多空策略有望不再遭受国内外脱钩带来的矛盾挤压影响，而国际上地缘冲突持续，不确定性将持续使商品波动率抬升，量价策略也将迎来较好的交易环境。整体来看，两策略都有较好的盈利空间。上一届特政府带来连续3年的高波商品行情，复合CTA策略盈利能力突出，强烈建议增配。佑维投资2024年策略回顾：截面策略表现不佳，类似于2021年，综合来看趋势型策略优于截面策略，长周期策略优于短周期策略，股指、国债和商品期货复合策略优于纯商品策略。1-4月策略表现正常，5月市场转为空头，各品种截面差异拉不开，导致截面策略持续回撤，而趋势策略可以暴漏空头敞口做空多数品种获得收益。8-10月策略有所反弹，但不及股指策略的上涨幅度，且净值修复期杠杆的增加是个逐步的过程，会有一定磨损，导致净值相对是平的。策略迭代：股指日内策略在2024年表现最佳，并新增股指期货隔夜策略，利用股票逐笔数据预测股指走势，已实盘测试5个月，效果良好。增加了国债期货策略，并升级了算法交易系统。2025年展望：预计特朗普上台将带来新的市场风险，可能为商品市场带来破局机会。股市前景不明，两会前政策真空期，可能造成宽幅震荡，股指期货策略需结合多种频率应对市场波动。总结：2024年市场环境复杂，截面策略面临挑战，但通过策略迭代和系统升级，股指和国债策略表现突出。2025年需关注政治因素对市场的潜在影响，并灵活调整策略以应对市场变化。温馨提示：以上内容仅为参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。《私募荟》由网易财经、泽募家联合推出