国产MAX3232“一拖多”基金经理两面下注 押宝策略导致业国产MAX3232绩悬殊

“一拖多”基金经理两面下注 押宝策略导致业国产MAX3232绩悬殊

事件：公司发布23年半年度业绩预告，23H1预计实现收入36.5-37亿，同比增加9.4%-10.9%；预计实现归母净利润2.28-2.43亿，同比增加131.25%-146.47%；预计实现扣非归母净利润2.18-2.33亿，同比增加44.63%-54.58%。

证券时报记者 安仲文随着赛道策略连续多年在业绩年度排名中获得好处，两面下注成为不少“一拖多”基金经理的重要投资策略。但依靠“总有一注是对的”的操作策略，也导致同一基金经理所管理的多只产品出现巨大的业绩反差。双面押注 总有对的时候目前年内业绩排名市场前三的国融融盛龙头严选基金年内收益率已超过60%，根据持仓报告，该基金业绩强势主要依靠对半导体赛道的集中投资。不过，管理该产品的基金经理周德生管理的另一只产品国融融君混合基金却有约3%的年内亏损，使得该基金经理不同产品间的业绩差距超过60个百分点。定期报告显示，国融融君混合基金在2023年第三季度末与国融融盛龙头严选基金持仓相似，前十大重仓股同样以半导体股票为主，但从去年四季度开始，该基金主要持仓的赛道出现变化且持股仓位大幅下降，也因此导致业绩严重落后。显而易见，周德生所管理的两只产品不仅出现赛道背离，同时一只几乎满仓、另一只几乎空仓，而且两只基金产品业绩也出现了严重分化。同样，年内业绩排名前三的另一位基金经理雷志勇，也存在一拖多基金中因赛道选择导致的业绩分化。雷志勇管理的大摩数字经济混合基金今年以来依靠半导体赛道的强势，已获得超过62%的年内高收益。但他管理的另一只基金产品则因集中买入军工赛道，导致该基金目前仍有2%的年内亏损，两只产品业绩差距高达64个百分点。还有申万菱信基金基金经理梁国柱也出现类似情况，所管理的基金产品中，一只依靠科技赛道获得38%的高收益，而另一只产品却在同期亏损约5%。甚至在全市场业绩垫底的多位基金经理身上，也存在着因赛道策略不同导致的业绩分化。基金经理刘榕俊管理的金信民长混合基金年内损失约18%，该基金截至第三季度末的核心仓位主要集中在资源主题赛道上，金信民长混合基金的年内业绩目前在全市场公募产品中处于垫底状态，但刘榕俊管理的另一只产品金信智能中国基金则因重仓银行股，今年以来已获得28%的较高收益。此外，年内业绩在全市场垫底的基金经理杨红，在其管理的富安达长盈基金上已有21%的年内亏损，但其管理的德富安达科技领航基金却取得超过17%的盈利。根据杨红管理的这两只产品的定期报告，导致同一位基金经理业绩两头分化的核心因素即是行业赛道的选择不同。或源于排名压力值得一提的是，业内许多人士对基金经理一鱼多吃、业绩分化的现象归因于当前基金经理的生存状态。深圳地区一位大型公募研究总监接受证券时报记者采访时认为，这种在不同产品上使用不同赛道押宝的策略，是部分基金经理在激烈的业绩排名竞争下的生存策略。上述基金公司研究总监认为，坚持执行投资纪律、坚持自己的判断很好，但很可能多只产品买入同一类股票后，使得基金经理所管全部产品均位于排名的底部，这个时候基金经理的压力就会非常大。“其实就是总有押对方向的偷懒策略，如果我管两只基金产品，一只空仓、一只高仓位，或者一只押医药、另一只押新能源，这种偷懒的方式实际上很难说明基金经理是否真的看好某个具体方向。”华南地区的一位基金公司人士认为，这种操作主要因素还在于基金业绩排名的压力。此外，精选个股在最近几年市场中业绩大打折扣，效果不尽人意，也使得简单粗暴的赛道押宝更能吸引市场的眼球。Wind数据显示，最近6年内的全市场基金业绩三强几乎清一色采取赛道押宝的策略获得高收益，而个股精选的基金产品往往在业绩排名中存在吃力不讨好的情况。“事实上，由于业绩带来的规模好处，许多基金公司也认识到这一点，即赛道策略不仅保证旗下产品总有正确的时刻，不至于全军覆没，同时赛道押宝策略带来的工具化、风格化特征也更容易吸引热钱流入。”深圳一家合资基金公司人士接受证券时报记者采访时表示。业绩评价困难同一基金经理因押宝策略带来的巨大业绩反差，也导致当前市场对基金经理的业绩评价较为困难。“旗下不同基金采取不同策略的基金经理，很难建立基金经理业绩的画像分析，因为你不知道他到底是什么样的偏好，以及他对市场是怎样的判断，或者到底应该选择低仓位操作还是高仓位。”北方地区一位经常跟踪调研基金经理的FOF（基金中的基金）人士认为，使用多个策略覆盖多个产品的基金经理，其业绩的好坏很难进行评价，不同产品间业绩悬殊较大的基金经理，通常不会进入公募FOF买基的核心仓位。华南地区一位公募FOF负责人认为，FOF产品在买入基金产品之前，尤其关注基金经理个人画像的分析，以及过去业绩的归因分析，对赛道类的基金经理尤其管理多个不同赛道的基金经理的业绩评价较为谨慎。显而易见，虽然精选个股的策略在业绩排名中往往吃力不讨好，但却能更加反映出基金经理的个人能力与业绩评价，因而也成为公募FOF覆盖的偏好对象。以FOF覆盖最多的主动权益类基金经理之一刘旭为例，尽管他管理的多只产品没有任何一只产品年内收益率超过30%，但其所管的多只基金均采取个股精选和平衡策略，不同产品间并未出现一正一反、一空一多的多头讨巧操作，这使得其管理的各产品的业绩差异极小，从而使基金经理的持仓风格和投资策略，更加真实地与业绩实现匹配。

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编辑:贾怡

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当前，传统风险越来越多地与网络安全风险交织融合，新兴风险场景也为传统保险产品创新发展带来契机。《意见》鼓励保险机构面向不同行业场景的差异化网络安全风险管理需求，开发网络安全保险细分险种。。

会不会降？怎么降？

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格隆汇7月17日丨德赛电池(000049.SZ)公布,公司于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意深圳市德赛电池科技股份有限公司配股注册的批复》(证监许可〔2023〕1459号)(以下简称“《批复》”)，《批复》主要内容如下：

今天A股低开后快速下探，沪指跌幅超过1%，一度跌破3200点，午后三大股指跌幅有所收窄。上证指数收跌0.87%报3209.63点，创业板指跌0.75%，市场成交额8040.3亿元。北向资金则是因香港天气原因暂停。

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值得一提的是，五大上市险企保费收入的利好也传导至股价上，除中国人寿外，其余四家险企今年以来股价均录得正涨幅，其中，新华保险年初至今股价上涨34.01%，中国太保、中国人保、中国平安涨幅分别为22.82%、16.09%、6.67%。

除了规模小、增速慢、竞争格局分散之外，香港泥水工程市场还属于劳动密集型市场，明成集团的业务严重依赖劳工。根据行业报告的资料，香港泥水行业正面对劳工短缺及劳动力老龄化问题。期内由于市场上有经验的建筑工人供求失衡导致泥水工人的平均日薪上涨，预计劳工短缺问题很可能于未来几年继续存在。而泥水工人的平均日薪于2022年至2026年将按2.2%的复合年增长率增长。

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这被宣称为“团结的大会”，但背后仍有暗流涌动。老李与一位杭州公司老员工聊了聊，试图还原这场风波背后的一些秘密。

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因此，

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对于康缘药业这样的业绩表现，多家机构给予了较为乐观的评价。如

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房地产投资公司Arkhouse首席执行官兼联合创始人GavrielKahane表示:“就房地产而言，地区性银行尤其面临的风险，与其说是价值风险，甚至是信贷风险，不如说是评级风险。”他表示，在某种程度上，银行需要流动性，“银行将需要从这些长期资产中提取资金，以满足这些短期负债和存取款的需求，这可能真的会引发一个大问题。”

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文字编辑：崔白露、文龙杰

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，利扬芯片（688135）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

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7月17日，九派新闻记者以家长身份联系到了东莞市光正实验学校招生部。

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