健康提示-"82岁老人找20多岁小伙子"-赵伟：3分钟看清春节82岁老人找20多岁小伙子全球要闻

赵伟：3分钟看清春节82岁老人找20多岁小伙子全球要闻

　　虎踞北路4号5幢翻建后，建筑由原来的砖木结构变更为混凝土框架结构，使用年限也有更新，自然需要更换全新的房产证，然而自2022年5月交房以来，业主们却一直未取得房产证，以李小菠为首的业主自发组织起来，在各个行政管理部门周旋。

作者: 赵伟、陈达飞、屠强、贾东旭等（赵伟系申万宏源证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）本文主要是对数据和事件的整理，不涉及观点更新。文中所涉及评论均为历史报告观点的重申。摘要春节假期期间，DeepSeek冲击，英伟达大跌拖累美股，金价再创新高；特朗普宣布对墨西哥、加拿大、中国加征关税，美欧日货币政策分化。国内方面，春运返乡高峰提前，跨区人流好于去年同期，跨境出行火热，票房同比提升，政策大力推动中长期资金入市。一、全球大类资产：春节假期前后，英伟达大跌拖累美股，金价再创新高春节假期前后（1月24日-1月31日），港股微涨，海外股指涨跌互现。美股方面，纳指、标普500分别下跌1.6%和1.0%，道指上涨0.3%。亚洲市场，恒生指数上涨0.8%，日经225下跌0.9%。欧洲方面，英国富时100、德国DAX分别上涨2.0%和1.6%。美债利率下行，美元指数上涨。债市方面，美国10年期国债收益率下行5bp至4.58%，德国下行10bp至2.51%，法国下行10bp至3.20%；汇率方面，美元指数上行1.0%至108.52，欧元兑美元贬值1.3%，英镑兑美元贬值0.8%，日元兑美元升值0.5%。金价再创新高，原油、有色下跌。 COMEX黄金上涨1.0%至2809.3美元/盎司，COMEX银上涨3.6%至32.1美元/盎司。原油方面，WTI原油、Brent原油分别下跌2.9%、2.2%至72.5美元/桶、76.8美元/桶。LME铜下跌3.0%至9050美元/吨。二、海外事件&数据：美国关税落地，美欧日货币政策分化，美国GDP略低于市场预期美国关税落地。2月1日，特朗普签署命令，对加拿大和墨西哥商品征收25%关税，对加拿大原油征收10%关税，对中国商品征收10%的额外关税，三国进口合计占美国进口规模的36%，美国本轮关税将填补小额商品豁免漏洞。加拿大、墨西哥宣布将实施反制措施。美欧日货币政策分化。1月美欧日三大央行采取了截然不同的货币政策决策，美联储暂停降息、日央行加息、欧央行降息。1月美联储进入观望期，表示需看到更多通胀进展；欧央行1月降息25BP，符合市场预期，拉加德认为当前欧元区金融状况仍然较紧。美国GDP数据均略低于市场预期。美国四季度GDP环比折年为2.3%，弱于市场预期的2.6%，也弱于三季度3.1%的增速。2024年全年美国实际GDP增速为2.8%，略低于2023年的2.9%。美国居民消费在四季度更为强劲，经济拖累主要来自于设备投资及库存。三、国内事件&数据：假期人流出行强劲，票房同比提升，政策大力推动中长期资金入市2025年春运返乡高峰提前，跨区人流好于去年同期，远距离出行的旅客发送量涨幅更明显。春节“黄金周”开启后旅游出行人流明显增多，跨区人流量亦有大幅提升。春运前19日平均跨区人流同比7.9%；其中自驾出行占跨区人流81.2%，日均人流量同比7.1%。结构上，春节假期出行、消费呈现分化特征。1）国内执行航班表现较弱(春节假期前5日，下同，同比-2.9%)，但跨境出行十分火热(同比24.2%)；2）传统景点旅游热度降低，特色景点热度明显升温；3）多地推出电影消费券，电影票房明显提升(同比13.7%)。政策大力推动中长期资金入市。1月23日，国新办举办新闻发布会，阐释《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。发布会提出，大力推动中长期资金入市，一是提升实际投资比例；二是延长了考核周期；三是进一步巩固形成了落实增量政策的合力。风险提示经济复苏不及预期、部分新兴行业过度投资、房地产形势变化超预期报告正文春节假期期间，英伟达大跌拖累美股，金价再创新高；特朗普宣布对墨西哥、加拿大、中国加征关税，美欧日货币政策分化。国内方面，春运返乡高峰提前，跨区人流好于去年同期，跨境出行火热，票房同比提升，政策大力推动中长期资金入市。一、全球大类资产：春节假期前后，英伟达大跌拖累美股，金价再创新高（一）港股微涨，海外股指涨跌互现春节假期前后（1月24日-1月31日），港股微涨，海外主要股指涨跌互现。美股方面，DEEPSEEK冲击下，英伟达大跌拖累美股，纳指、标普500分别下跌1.6%和1.0%，道琼斯工业指数上涨0.3%。亚洲市场，恒生指数上涨0.8%，日经225、韩国综合指数分别下跌0.9%和0.8%。欧洲方面，英国富时100指数、德国DAX、法国CAC40分别上涨2.0%、1.6%和0.3%。（二）美债利率下行，海外债市多数下行春节假期前后（1月24日-1月31日），发达国家10年期国债收益率全线下行。美国10年期国债收益率下行5bp至4.58%，德国下行10bp至2.51%，法国下行10bp至3.20%，英国下行2bp至4.62%，意大利下行10bp至3.55%，日本下行2bp至1.22%。新兴市场10年期国债收益率多数下行，巴西下行38bp至14.80%，南非上139bp至10.38%。（三）美元指数上行，日元兑美元小幅升值春节假期前后（1月24日-1月31日），美元上行，其他货币兑美元多数贬值。美元指数上行1.0%至108.52，欧元兑美元贬值1.3%，英镑兑美元贬值0.8%，日元兑美元升值0.5%，加元兑美元贬值1.2%。主要新兴市场货币兑美元多数贬值，巴西雷亚尔兑美元升值1.2%，墨西哥比索兑美元贬值2.0%，韩元兑美元贬值1.9%。（四）贵金属上涨，原油、有色下跌春节假期前后（1月24日-1月31日），贵金属上涨，原油、有色金属下跌。市场对特朗普政府的关税担忧推动金价再创新高，COMEX黄金上涨1.0%至2809.3美元/盎司，COMEX银上涨3.6%至32.1美元/盎司；10Y美债实际收益率下行4bp至2.16%。原油方面，WTI原油、Brent原油分别下跌2.9%、2.2%至72.5美元/桶、76.8美元/桶。LME铜下跌3.0%至9050美元/吨。二、海外基本面&数据：美国关税落地，美欧日货币政策分化，美国GDP略低于市场预期（一）特朗普宣布对加拿大、墨西哥及中国征收关税要闻：2月1日，特朗普签署行政命令，对加拿大和墨西哥的商品征收25%的关税，对中国的商品征收10%的额外关税。美国宣布对加拿大、墨西哥及中国征收关税。2月1日，特朗普签署命令，以移民及芬太尼问题为由，对加拿大和墨西哥商品征收25%的关税，对加拿大石油的关税税率为10%。以芬太尼问题为由对中国商品征收10%的额外关税，额外关税将与现有关税累计征收。此外，特朗普宣布计划从 2025 年 2 月中旬开始对计算机芯片、药品、钢铁、铝、铜、石油和天然气进口征收关税，其中对铜征收关税可能需要更长的时间。可能将考虑对欧洲商品征收关税，但未具体说明关税时间以及税率。特朗普表示关税“可能会也可能不会随着时间的推移而增加”，并否认关税只是谈判的手段。新一轮关税将填补小额商品豁免漏洞。小额商品免税政策允许价值800美元或以下的货物免税进入美国，是Shein和Temu等电子商务公司使用的重要条款。根据美国海关边境保护局的数据，2024财年约有13.6亿货物使用小额豁免政策进入美国，高于2020财年的6.37亿。美国海关表示，假冒商品和毒品走私者也在利用小额豁免条款。加拿大、墨西哥将实施反制措施。2月1日，加拿大总理特鲁多表示，加拿大将对价值1550亿加元（约1020亿美元）的美国产品征收25%的关税。其中300亿加元的商品将在2月4日生效，1250亿加元的商品将在21天内生效。墨西哥总统克劳迪娅·辛鲍姆2月1日宣布采取报复性关税，指示墨西哥经济部长埃布拉德启用墨西哥政府此前准备的“B计划”，其中包括采取关税和非关税措施来维护墨西哥的利益。（二）特朗普已颁布75项政策命令，移民领域数量最大要闻：截至2025年2月1日，特朗普在第二任期内已签署75项总统行政命令。截至2025年2月1日，特朗普在第二任期内已签署75项总统行动命令（包括行政命令、备忘录及公告）。从数量上看，第二任期行政命令数量远高于第一任期。从内容上看，移民政策数量最多（11项），国防安全（7项）、能源环境（5项）、外交（5项）等是特朗普侧重的领域。收紧移民政策。宣布美墨边境进入国家紧急状态；计划增派1500名现役军人协助边境管控；关闭拜登政府的“CBP One”入境预约系统；恢复“留在墨西哥”政策；取消非法移民子女的出生公民权，但已被联邦法院裁定违宪并暂停执行；暂停难民接纳计划；扩大关塔那摩湾拘留设施，计划容纳3万名非法移民。扭转能源与环境政策。再次退出《巴黎气候协定》，停止对全球气候基金的资助；撤销拜登政府的电动车补贴；宣布“国家能源紧急状态”，以便调动更多资源，扩大化石燃料的生产和出口；解除阿拉斯加石油和天然气开采限制，撤销海上风能项目许可。成立对外税务局，施加贸易威胁。宣布从2月1日起对加拿大、墨西哥进口商品征收25%关税，宣布从2025年2月1日起对中国商品加征10%的关税；成立“对外税务局”（External Revenue Service）专门征收外国商品关税；要求商务部和美国贸易代表审查对华贸易逆差，并研究是否通过“全球补充关税”或其他政策工具解决失衡问题；将TikTok宽限期与关税挂钩。经济方面，加大AI产业政策投资。宣布OpenAI、软银和甲骨文联合投资5000亿美元建设“星际之门”项目，推动美国人工智能基础设施发展。应对通胀与生活成本。要求联邦机构提供紧急价格救济，降低住房、医疗和能源成本，但缺乏具体措施。司法方面，赦免“国会山骚乱”参与者。赦免或减刑约1500名在2021年1月6日事件中被定罪者，包括袭警和破坏财产的重罪犯。国际关系与外交方面，暂停美国对外发展援助90天，评估其是否符合“美国优先”目标。宣称可能通过“军事或经济胁迫”夺取巴拿马运河控制权和格陵兰岛。（三）美联储：1月暂停降息，符合市场预期美联储1月FOMC例会重点：暂停降息，美联储进入观望期。（1）声明要点：1月美联储暂停降息，政策利率维持在4.25-4.50%。相较12月声明，此次分别删去了“通胀向2%目标取得进展”、“劳动力市场有所缓和”、“失业率有所上升”的表述。劳动力市场描述改为“稳固”（solid），近几月失业率维持低位。（2）记者会要点：美联储不急于降息，但政策利率仍高于中性利率。美联储需要看到更多通胀进展，但不需看到就业市场继续降温。近期人工智能（AI）抛售并不是一个实质性的、持续的变化。不置评特朗普讲话内容。（3）市场表现：10Y美债利率、美元指数在声明公布后冲高而后回落，最新数据分别稳定于4.53%、107.96。纳斯达克、标普500、道指震荡回落。（四）欧央行：1月降息25BP，符合市场预期欧央行1月降息25BP，符合市场预期。当地时间1月30日，欧央行在1月货币政策例会上将三大政策利率下调25BP，其中主要再融资利率降至2.9%、存款便利利率降至2.75%、边际贷款利率降至3.15%，符合市场预期。1月美欧日三大央行采取了截然不同的货币政策决策，美联储暂停降息、日央行加息、欧央行降息。四季度欧元区经济增速放缓，但居民实际收入改善、货币政策传导可能推动后续经济改善。2024年四季度欧元区实际GDP环比几乎0增长，远远慢于三季度增速，德国、法国经济均有所萎缩，虽然欧央行主席拉加德在记者会上表示这仅仅是一个季度的波动，但这可能会加大市场对于欧央行未来降息预期。同时，拉加德认为当前欧元区金融状况仍然较紧，但随着通胀回落——居民实际收入上升，以及货币政策传导，欧元区经济将逐步改善。欧元区通胀稳步回落是基准情形。虽然2024年四季度欧元区HICP同比有所反弹，12月至2.4%，但欧央行认这是能源价格下跌带来的基数效应在逐渐消退，欧央行预计2025年中旬通胀可能重新接近2%。从最具粘性的服务通胀来看，欧央行对其继续降温也具备较强信心，无论是各种薪资跟踪指标，还是职位空缺/失业人数比例，都指向欧元区服务通胀可能将持续降温（官方表态）。（五）GDP：美国四季度GDP环比折年2.3%，弱于市场预期四季度美国实际GDP增速略弱于市场预期，主要拖累来自于库存和设备投资。美国四季度GDP环比折年为2.3%，弱于市场预期的2.6%，也弱于三季度3.1%的增速。2024年全年美国实际GDP增速为2.8%，略低于2023年的2.9%。但是，由于美国居民消费在四季度更为强劲，经济拖累主要来自于设备投资及库存，数据公布之后美元指数、10Y美债利率反而小幅上行。四季度美国商品、服务消费均走强，对应储蓄率下降。2024年四季度，美国实际居民商品消费、服务消费对GDP拉动较三季度分别提升了0.2、0.1个百分点（折年）。耐用品消费方面，主要改善来自于娱乐商品及机动车，非耐用品消费略有降温。服务消费方面，主要改善则来自于交运。从消费的驱动力来看，随着薪资增速降温，美国居民实际可支配收入增速仍在持续回落，美国消费火热的源头可能更多来自于储蓄率的下降，2024年四季度美国居民储蓄率较三季度下降0.3个百分点至3.8%。四季度非住宅投资、库存走弱，住宅投资小幅回暖。在消费火热的同时，投资是此次四季度美国GDP数据中最大的拖累来源。住宅投资对实际GDP拉动较三季度改善0.4个百分点至0.21%（折年）。另一方面，非住宅投资、库存在四季度对实际GDP拉动分别较三季度下降0.9、0.7个百分点。（六）订单：美国12月耐用品新订单弱于市场预期12月美国耐用品新订单环比-2.2%，市场预期0.6%，从结构来看，主要拖累来自于交运设备。但是，扣除飞机的非国防资本耐用品订单环比0.5%，高于市场预期的0.3%，扣除运输类耐用品订单环比0.3%，符合市场预期。三、国内数据&事件：假期人流出行强劲，但结构明显分化，推动中长期资金入市春节假期出行人流持续高位，国内小众目的地旅游热度攀升，入境游呈现高涨态势。但大规模出行可能对地产市场产生虹吸，商品房成交面积仅为节前20%左右。（一）春节人流出行强劲，票房同比明显提升，工业生产相对平稳3.1.1 春节人流出行强劲，但结构明显分化要闻：2025年春节假期前5日，全社会累计跨区域人员流动量44.9亿人次，较去年同期提升7.9%；全国电影票房收入57.2亿元，日均票房同比13.6%。数据来源：交通运输部、猫眼电影总结：特征一：2025年春运返乡高峰提前，跨区人流好于往年同期，反映远距离出行的旅客发送量涨幅更明显。2025年春节前返乡流带动全社会跨区流动量不断攀升，春节前4天达到人流小高峰，较去年提前2天；春节“黄金周”开启后旅游出行人流增多，跨区人流量亦有大幅提升，春运期间整体人流表现较强。春运前19日（1月14日至2月1日）平均跨区人流较2024年同期上行7.9%；其中自驾出行占跨区人流81.2%，日均人流量同比7.1%。反映远距离出行的公共交通日均旅客发送量（含营业性公路、铁路、水路、航空）同比12.3%，其中铁路、民航旅客日均发送量同比6.9%、7.3%。特征二：国内执行航班表现较弱，但跨境出行十分火热。春节前5日，国内执飞航班数较去年同期回落2.9%，同比较2024年十一假期下行5.4pct。热门旅游目的地的航班数同比较2024年十一假期也有下滑，其中北京、成都、武汉等城市进港航班架次同比分别回落0.9、3.8、5.3pcts。跨境出行方面，国家移民管理局预测，2025年春节假期全国口岸日均通关人数将达185万人次、同比9.5%。假期前5日，国际执行航班架次同比24.2%。受益于签证政策的进一步优化，入境游是春节旅游市场的一大亮点。携程数据显示，春节期间入境游订单量同比203%；其中，来自韩国的入境游预订订单量同比增长452%。出境游亦持续火热，中国至日本航班数同比55.7%，至马来西亚、柬埔寨等东南亚航班数同比均达50%的涨幅。特征三：传统景点旅游热度降低，特色景点热度明显升温。春节假期传统景点旅行热度回落，四川省A级景区（前5日）接待旅客、旅游收入同比7.1%、-3.8%，涨幅较十一假期回落14.1、11.6pcts；北京、武汉、成都等城市地铁客流量同比分别-46.7%、-27.6%、-23.2%，较2024年十一假期分别下行50.9、36.、29.3pcts。对比之下，2025年春节是申遗成功后的首个春节，集聚非遗项目的城市旅游热度明显提升；携程数据显示，春节期间铜陵、黄山、大同、景德镇、漳州旅游预定订单量同比增长约4倍。此外，赏雪追极光是2025年春节的另一主流，锡林浩特、阿勒泰等地旅游预定订单量同比分别增长197%、67%。特征四：多地推出电影消费券，电影票房同比明显提升。春节假期全国多个城市推出了电影消费补贴政策，譬如，广东省通过购票立减及代金券的方式发放3800万元电影消费券；北京市发放3300万元观影惠民券，预计惠及近250万人次。在电影消费券的刺激下，假期前5日，全国电影院线票房同比增长13.7%，涨幅较2024年十一假期扩大25.7个百分点。不同能级城市票房均有提升，一线、二线等较高能级城市票房同比17.8%、17.7%，涨幅较十一假期扩大26、29.8个百分点。3.1.2 新房成交与去年同期相近，结构上一线城市表现较好要闻：春节假期前5日（1月28日至2月1日），30大中城市商品房成交面积合计6.2万平方米，日均成交面积仅为节前一周6%。数据来源：Wind总结：春节假期前5日，全国商品房成交与去年同期相近，结构上一线城市成交正增长，二三线则偏弱。假期前5日（1月28日至2月1日），30大中城市商品房成交面积合计6.2万平方米，但不同能级城市表现分化。其中一线城市成交好于去年同期，同比较前周下行19.9pct至4.9%。二线、三线城市成交则明显走弱，同比分别较前周回落13.6、48.5pcts至-31.4%、-50.3%。由于春节期间，出行消费或对购房意愿产生虹吸效应，地产成交面积仅为节前一周6%，后续销售情况仍待进一步观察。3.1.3 工业生产相对平稳，建筑业开工好于季节性要闻：截至春节假期前1周（1月21日至1月27日），工业生产相对平稳，建筑业开工下滑幅度弱于季节性。数据来源：Wind总结：春节假期前，工业生产相对平稳，建筑业开工下滑幅度弱于季节性。春节假期前1周（1月21日至1月27日），工业生产中，高炉开工小幅回升，同比涨幅较上周扩大0.6pct至1.2%；汽车半钢胎开工率处近年同期高位，同比+16.6pct至28.4%。但化工链开工不及去年同期，纯碱、PTA开工环比分别0.5%、0.6%，同比分别-1.3%、-0.9%。建筑业方面，全国粉磨开工率、水泥出货量环比-13.8%、-18.8%，同比分别+2.5pct至7.2%、-3.6pct至7.7%；沥青开工率环比-2.6%，同比+4.7pct至4.3%。3.1.4 1月PMI数据：强劲春运的镜像效应要闻：1月27日，国家统计局公布1月PMI指数，制造业PMI为49.1%、前值50.1%；非制造业PMI为50.2%、前值52.2%。数据来源：国家统计局总结：受大规模集中返乡影响，1月制造业PMI回落幅度大于季节性。2025年1月，制造业PMI较2024年12月回落1个百分点至49.1%，且边际降幅大于往年同期（环比-0.2%），即使比较往年在1月的春节而言，今年1月PMI跌幅也是更大。虽然PMI分析已考虑季节性影响，但今年春运效应对制造业的影响较为明显。其一PMI采集时间为每月22日-25日，而春运早于1月14日开始，回乡潮对PMI数据的影响已有体现；其二是今年返乡规模强于往年，春运前12日全社会跨区域日均人流量同比10.4%，反映远距离出行的公共交通日均旅客发送量同比13.8%。特征一：强劲春运对供给端压制更为明显，制造业生产指数回落幅度大于新订单指数。PMI统计对象是采购经理，虽然新订单统计包括中间需求，生产端走弱也会拖累新订单指数；但相对而言，春运造成的供给侧走弱对生产端影响相对更大，观察1月PMI分项指数也会发现，制造业生产指数回落幅度大于新订单指数。1月生产指数环比-2.3%至49.8%，新订单指数环比-1.8pct至49.2%，其中内需、新出口订单指数分别较前月回落1.8、1.9pct至49.6%、46.4%。特征二：观察行业看，消费品和高耗能行业等劳动密集型PMI跌幅更大，也更多反映春运对供给端影响较大。从统计局公布的四大类行业PMI来看，1月消费品制造业、高耗能行业PMI降幅较为显著，边际分别下行2.3、1.2个百分点至49.1%、47.6%，主要源于上述行业均为劳动密集型行业，劳动力集中返乡对生产的扰动更为凸显。对比之下，高技术、装备制造业属于装备制造业，PMI仅分别下滑1、0.4个百分点至49.3%、50.2%，景气水平也超过消费品和高耗能行业。特征三：春运对非制造业景气度呈现非对称性特征，建筑业PMI再度降至收缩区间，而与出行相关的服务业PMI却在改善。传统基建亦受农民工返乡的影响，景气度回落幅度超过往年同期；1月建筑业PMI边际回落3.9个百分点至49.3%，而2017年以来1月平均降幅仅为1.1个百分点。而服务业PMI保持在扩张区间，较前月下滑1.7个百分点至50.3%。结构上看，与居民出行消费相关的道路运输、住宿、餐饮等行业市场活跃度有所增强，航空运输、邮政等行业PMI指数继续位于55.0%以上较高景气区间；而拖累服务业PMI下行的或更多是生产性服务业。展望后续：伴随春运效应褪去，PMI或有回升，但后续仍需跟踪增量政策的边际变化。1月PMI受春节因素等短期扰动的影响大幅回落，但企业预期持续向好；制造业生产经营活动预期指数环比+2pct至较高景气区间（55.3%），建筑业、服务业预期指数也保持高位，环比分别-0.6pct至56.5%、-0.8pct至56.8%。后续伴随企业复工复产推进，生产端或重回扩张区间。但受发达经济体景气转弱及美国加征关税的影响，出口下行风险可能加大，后续仍需关注增量政策的边际变化。（二）1月中共中央政治局会议召开1月20日，中共中央政治局会议召开，审议中央各部门2024年工作报告与黄河流域环保与高质量发展的指导意见。工作报告方面，会议充分肯定中央各部门2024年的工作，同意其对2025年的工作安排。黄河生态治理方面，会议提出要持续完善黄河流域生态大保护大协同格局，要把水资源作为最大刚性约束，要全面深化改革扩大开放。（三）总理主持召开座谈会1月20-21日，李强总理主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会与各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表座谈会。专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会上，李强总理强调要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，注重政策的协调配合。各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表座谈会强调“十四五”规划收官之年，要充分调动全社会的积极性主动性，形成推动发展的强大合力，巩固和增强经济回升向好态势。（四）中共中央国务院发布《乡村全面振兴规划（2024—2027年）》1月22日，中共中央国务院发布《乡村全面振兴规划（2024—2027年）》，对于乡村振兴的总体要求、优化城乡发展格局、加快现代农业建设等方面进行规划。规划提出，到2027年，乡村全面振兴取得实质性进展，农业农村现代化迈上新台阶；到2035年，乡村全面振兴取得决定性进展，农业现代化基本实现，农村基本具备现代生活条件。同时，规划进一步从乡村的布局、基础设施建设、人才培养、文化建设、生态文明建设、体制改革、财政支持等方面提出发展要求。（五）地方两会密集召开，北上广GDP目标均为5%左右要闻：2025年1月中下旬，地方两会密集召开。数据来源：各地政府网站及官媒截至1月21日，北京、上海、广东等31个省市已召开地方两会，审议2025年地方政府工作报告。2025年地方两会中，31省市披露2025年GDP目标增速；其中，北京、上海、广东等15个省市区将2025年GDP目标增速均设定为5%左右；天津市2025年GDP增速目标上调；西藏将2025年GDP增速目标定为7%以上。CPI目标方面，除了山东设定为“合理水平”、西藏设定为“<3.0%”，其他各省市都将CPI目标设定为2%左右。其中，20省市披露2025年固定资产投资目标增速，平均为6.4%；吉林、江西、重庆、西藏将固定资产投资增速目标上调，广西、福建等地固定资产投资增速目标与2024年持平；18省市披露2025年社零目标增速，平均5.7%，河北、广东、重庆等地社零增速目标设定为5%左右，吉林、宁夏、江苏社零增速目标持平，海南上调至10%以上。政府工作报告中，多地将扩内需、提振消费作为首要经济工作任务，提及加力扩围做好消费品以旧换新政策，积极拓展多元消费场景，扩大服务消费等；提高投资效益为多地第二大经济工作任务。（六）大力推动中长期资金入市新闻发布会召开1月23日，国新办举办介绍大力推动中长期资金入市新闻发布会，阐释《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。发布会提出，大力推动中长期资金入市，一是提升实际投资比例，稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股；二是延长了考核周期，提升中长期资金投资行为的稳定性；三是进一步巩固形成了落实增量政策的合力。（七）国新办举办大力推进新型工业化发布会1月21日，国新办举办大力推进新型工业化发布会。发布会提出，启动新一轮十大重点行业稳增长方案，加大对工业大省、大市扶持，完善产业转移机制，支持各地发展特色产业；推进设备更新与消费品以旧换新，谋划“十五五” 重大项目；实施国家高新区新赛道培育行动，布局中试验证平台和高能级孵化器，做强主导产业；推动省级开发区升级，支持有条件的建设世界一流园区并试点政策；强化顶层设计，推动传统产业绿色升级，培育绿色低碳产业；推动数字产业发展，出台数字产业高质量发展文件，加大 5G 演进和 6G 技术创新投入等。（八）12月财政数据：财政的“韧性”和“决心”年末广义财政收支均继续“赶进度”，全年财政收支预算完成度均在95%以上。2024年12月，广义财政收入当月同比14%，较11月增速提升13.1个百分点，全年累计同比-2%；广义财政支出当月同比10.6%、较11月增速提升6个百分点，全年累计同比2.7%。从预算完成度看，2024年广义财政收支预算完成度均在95%以上；政府性基金收支预算完成度相对较低，对广义财政收支形成拖累，收入完成年初预算的87.7%，支出完成年初预算的84.4%；一般财政收支预算完成度相对较好，收入完成年初预算的98.1%，支出完成年初预算的99.7%。整体上，在特别国债、新增专项债、结存限额等资金支撑下，2024年广义财政累计收支差额已超近年同期平均水平。9月以来，特别国债、新增专项债、结存限额等资金，对一般财政支出与政府性基金支出形成有力支撑。2024年，广义财政累计收支差达-10.4万亿元，差额规模较2020-2023年同期平均-8.1万亿元超出2.3万亿元；其中，一般财政累计收支差额达-6.5万亿元，政府性基金累计收支差额达-3.9万亿元，差额规模均明显超过2020-2023年同期平均水平，或多缘于特别国债、新增专项债、结存限额等资金加力支持。财政“韧性”和“决心”已现，2025年的积极财政或更坚决呵护需求，前置发力。年初以来，财政政策加快推动隐债化解、专项债优化、“两新”加力扩围等。2025年初化债工作仍加速推进；专项债提前批额度仍可下达，或为地方年初稳增长提供有效支撑。“两新”方面，政策在年初即延续加力态势，促消费也是当前及后续财政政策的关键发力点。（详见《财政如何前置发力?》）逆周期调控政策熨平经济波动、财政确定性加码对冲外需不确定性，2025年经济增速呈现“N型”或“倒V型”的概率较大。受益于财政前置支持，预计2025年初财政支出力度维持较高水平，投资和消费领域或成为2025年财政加码的重要着力点。考虑到财政支出形成实物工作量，并对经济产生影响过程存在一定时滞，叠加外需不确定性等因素影响，2025年经济呈现“N型”或“倒V型”的概率较大。（详见《走出低谷——2025年宏观展望》）风险提示1）经济复苏不及预期。海内外形势变化使内需修复偏慢。2）部分新兴行业过度投资。部分行业投资增速持续超出潜在需求水平。3）房地产形势变化超预期。地产超预期走弱，影响产业结构。

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编辑:王海

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　　据环球时报报道，一名欧盟官员表示，欧盟外交与安全政策高级代表博雷利将于10月12日至14日访问中国，届时将同中方讨论双边关系及外交和安全政策问题。。

　　防范化解重大风险在统筹发展与安全的背景下尤为重要，当前中国经济面临的风险除了房地产风险、地方政府债务风险之外，金融风险已成为不容忽视的重要领域，防止发生系统性金融风险已成为今后一段时期内金融工作的重要任务，必须予以高度关注。

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　　同样值得关注的是，部分地方政府在扭曲政绩观的引导下，不当干涉当地银行业务，抬高隐性负债。长期与房地产和地方融资平台高度绑定的中小银行承担了较多隐性债务，无法有效地实现模式转变、职能转换，并不断积蓄风险。

　　这几乎是一个不可能完成的任务。这些年来，因为利益冲突邻里之间已经从此前关系融洽变成了各怀心思。业主们和关房公司沟通不畅，他们倾向于认为是代建单位没有动力办证，想以此倒逼其他业主给蒋宝芬施压，收齐欠缴的工程款，矛盾漩涡中心又回到了业主中间。

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　　据中国驻泰国大使馆消息，在该枪击事件中，一名中国公民不幸遇难，另有一名中国公民受伤。目前受害人员身份已经查明，伤员已送医，状况稳定。据泰国警方透露，枪击案中遇难的中国公民为一名游客。

　　王文涛表示，中国电动汽车快速发展，依靠的是研发创新、自由竞争和完备的产业体系。欧方拟进行的反补贴调查是贸易保护主义行为，将影响中欧绿色合作和全球汽车产业链供应链稳定。希望欧方与中方开展对话磋商，严格遵守世贸组织相关规则，以非政治化、非歧视性方式妥善解决贸易摩擦。

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　　新华社拉萨10月7日电（记者白少波、李键）记者7日从西藏自治区体育局获悉，7日下午西藏希夏邦马峰发生雪崩，登山者有两人遇难、两人失踪、1人重伤。

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　　二是自身造血能力偏弱。近年来，国有大型银行业务下沉，挤占了中小企业盈利空间。如：2023年6月末，国有大型商业银行普惠小微企业贷款余额10.7万亿元，占比从2020年年末的31.7%上升至39.1%，而城商行占比从14.5%下降至13.5%、农村金融机构占比从33.9%下降至28.7%。此外，中小银行的规模红利弱化，2022年起其资产扩张速度明显弱于大型商业银行。中小银行还存在负债经营能力较弱的问题，随着净息差收窄期，国有大行纷纷转向负债端成本控制，如利用数字化、平台化经营拓展结算资金，发挥托管优势，吸引大量低成本资金，而这是中小银行难以实现的。另外，中小银行资本补充压力大，非上市中小银行只能通过发行二级资本债、地方政府专项债等方式补充资本。而资本市场表现疲软，导致大型银行也纷纷转向二级资本债市场，抬高了中小银行发债的成本。