财经热点-"婚姻焦虑症"-熊园、穆仁文：大力度下调LP婚姻焦虑症R，怎么看、怎么办？

熊园、穆仁文：大力度下调LP婚姻焦虑症R，怎么看、怎么办？

秦君雪自2018年至2023年历任深圳市宝能投资集团有限公司人力资源管理中心高级招聘经理、部门副总监、总监，2023年2月起任深圳市宝能投资集团有限公司人力资源管理中心总经理助理。

国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事，熊园博士国盛证券宏观分析师，穆仁文事件：2024年10月21日，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.1%，较上月降25BP；5年期以上LPR为3.6%，较上月降25BP。核心观点：本次LPR调降如期而至，时点上属于9.24下调逆回购利率的补降，幅度史上最大、属于9.26政治局会议要求的“有力度的降息”。往后看，继续提示：当前政策的底层逻辑已转变，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开，年底再降准可期，明年一季度可能进一步降息。倾向于认为，“货币不是万能的”，本次降息有助于提振信心，但经济能否实质性企稳取决于财政扩张幅度，短期紧盯10月底或11月初可能的人大常委会会议。1、背景看，鉴于此前9.24国新办发布会、9.26政治局会议等已多次预告，本次LPR调降基本符合预期。2、幅度看，属于9.26政治局会议要求的“有力度的降息”：1年期降25bp为史上最大降幅，5年期降25bp持平最大降幅、年内累计降60bp则是史上最大。3、归因看，本次LPR调降是一揽子稳增长政策的一部分，主要旨在降成本、促消费、稳增长。4、效果看，“货币不是万能的”，当前经济的核心问题仍是需求不足，本次降息有助于提振信心，但经济能否实质性企稳仍需紧盯财政扩张幅度、落地效果。5、往后看，继续提示：当前政策的底层逻辑已经转变，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开，年底再降准可期，明年一季度可能进一步降息。同时，更多新的增量政策应正在储备、并有望陆续出台。6、资产看，本次降息短期有助于提振信心，也能降低实体融资成本，对权益市场偏利好，中期基本面仍是核心；债券市场而言，实际影响有待观察，一方面，LPR下调后贷款利率也将跟随下调，将提升债券相对信贷的收益性价比，另一方面，本次降息也有助于稳地产、宽信用，如后续需求改善超预期，或财政扩张力度超预期，债券利率将承压。正文如下：1、背景看，鉴于此前9.24国新办发布会、9.26政治局会议等已多次预告，本次LPR调降基本符合预期，时点上属于9.24下调逆回购利率的补降。9.24国新办发布会表-示“降低中央银行的政策利率，并引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行”，9.26政治局会议也强调要“实施有力度的降息”，10.18央行行长在金融街论坛年会上明确指出“预计贷款市场报价利率也会下行0.2-0.25个百分点”。因此，市场对于本次LPR调降预期较为充分。此前，9.24国新办发布会宣布调降逆回购利率20BP，本次LPR调降也属于补降。2、幅度看，属于9.26政治局会议要求的“有力度的降息”：1年期降25bp为史上最大降幅，5年期降25bp持平最大降幅、年内累计降60bp则是史上最大。本次降息仍为非对称调降，LPR调降幅度（25BP）高于前期逆回购利率调降幅度（20BP），可能与政治局会议强调“实施有力度的降息”有关。本次5年期LPR调降25BP，叠加2月和7月的两次调降，年内5年期LPR降幅已达60BP，为历史最高。较为意外的是，本次1年期LPR同步调降25BP、且单次降幅也是历史最大，而近年来出于维护银行息差的考量，1年期LPR降幅多低于5年期LPR。3、归因看，本次LPR调降是一揽子稳增长政策的一部分，主要旨在降成本、促消费、稳增长。9.24国新办发布会以来，我们持续提示“政策开始转向，底层逻辑也有大转变，增量政策出台应在加速通道”，本次LPR调降也是本轮一揽子稳增长政策的一部分，进一步释放政策稳增长的积极信号。其中，5年期LPR调降为居民、企业存量债务降成本，也有助于刺激居民购房、企业扩大资本开支；1年期LPR也大幅调降，也有助于提振消费。4、效果看，“货币不是万能的”，当前经济的核心问题仍是需求不足，本次降息有助于提振信心，但经济能否实质性企稳仍需紧盯财政扩张幅度、落地效果。央行披露的2024年Q2新发放贷款利率已回落至3.68%，其中企业贷款利率和居民住房贷款利率也分别回落至3.63%和3.45%，均已连续11个季度回落、且为历史最低水平。但去年底以来物价持续低迷、消费偏弱、地产疲软，指向当前经济核心问题仍是内生动力不强、需求不足。本次降息后，相关贷款利率将进一步下降，但预计对于经济的直接拉动较为有限，更多仍需期待财政扩张、拉动有效需求改善。5、往后看，继续提示：当前政策的底层逻辑已经转变，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开，年底再降准可期，明年一季度可能进一步降息。同时，更多新的增量政策应正在储备、并有望陆续出台。>当前政策的底层逻辑已经转变，尤其是中央加杠杆的想象空间明显打开，年底再降准可期，明年一季度可能进一步降息。9.24国新办发布会表示“会根据情况，有可能进一步再下调0.25-0.5个百分点”，指向年底可能再降准，配合地方化债、置换MLF可能是主要考量。降息方面，伴随汇率压力减轻，国内降息的空间也有望进一步打开，明年一季度可能进一步降息。>同时，更多新的增量政策应正在储备、并有望陆续出台。可能的有：提高生育补贴等人口相关的举措，新一轮更大规模的家电和汽车“以旧换新”，中央更大程度的参与地产收储，设立更多区域发展规划，设立更多大型基建项目，提前下达2025年部分专项债额度，2025年财政赤字率可能提升较大、进一步稳外资、稳民企等。6、资产看，本次降息短期有助于提振信心，也能降低实体融资成本，对权益市场偏利好，中期基本面仍是核心；对债券市场而言，实际影响有待观察，一方面，LPR下调后贷款利率也将跟随下调，将提升债券相对信贷的收益性价比，另一方面，本次降息也有助于稳地产、宽信用，如后续需求改善超预期，或财政扩张力度超预期，债券利率将承压。风险提示：政策超预期，经济超预期下行，外部环境超预期等。联系人：熊园，国盛证券首席经济学家；穆仁文，国盛宏观分析师；刘新宇，国盛宏观分析师；杨涛，国盛宏观分析师；刘安林，国盛宏观分析师；朱慧，国盛宏观分析师；薛舒宁，国盛宏观研究助理。

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:朱希

TOP1热点：2 月 7 日沪指重回 3300 点，超 4200 股上涨，两市成交额近 2 万亿，如何看待市场行情？

数据显示，按照AC份额合并计算，规模最大的东方阿尔法优势产业混合，一季度由于重仓新能源，实现当期利润为-5.64亿元，二季度调仓后依然实现当期利润为-3.35亿元。同时，另外2只基金二季度也陷入不同程度的亏损。。

公司表示，公司本次通过工业和信息化部第五批专精特新“小巨人”企业的相关审核是有关部门对公司在专业化、精细化、特色化、创新能力以及产业链配套和主导产品等方面的充分认可，有助于进一步提升公司的行业影响力和品牌形象，增强公司的综合竞争力以及可持续发展能力。

TOP2热点：《哪吒 2》成为内地首部破 60 亿票房电影，最新预测票房达 108 亿，本周末能到 70 亿吗？

刘格菘：加仓晶澳科技、圣邦股份，减持阳光电源、荣盛石化

黑石总裁JonGray表示，“鉴于我们的规模，这些天我们受到了更多关注。”“规模允许我们进行大型交易。”他补充说，这也让该公司对经济有了更多的了解。

TOP3热点：1942 年之后苏联为什么不把落后的 T26 、 BT7 等装备援助给中国？明星造梦工厂人工智能

医疗雾化领域，公司独立完成国内一款呼吸机联用雾化给药装置的研发，已成功取得生产许可证。该款产品适配常规处方雾化药搭载呼吸机使用，与市场同类型产品相比有经济省药、高效给药、便捷安全三大特点，各项技术参数均处国际领先水准，目前该装置共获得8项专利，其中2项为发明专利。同时，公司同步完成了两款针对哮喘及慢性阻塞性肺病（“慢阻肺”）的药物递送装置的开发，并已启动相关药物制剂开发。