欲成欢第三部_环球新闻_熊园：美国就业再超预期，经欲成欢第三部济拐点可能不远

熊园：美国就业再超预期，经欲成欢第三部济拐点可能不远

以西安为例，“回流生”是指户籍在西安、但学籍不在的学生们，可以回到西安参加中考。这一政策出台的本意是为了服务在外工作、孩子随父母在外就读的陕西人，办理手续相对简单。可以统一在户籍所在区县中招办进行资格审查，审查通过后中招办考生分配本区初中，考生就可以和家长前往分配到的初中领取中考报名条并进行网上报名。

作者：熊园刘新宇（熊园系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）事件：北京时间1月10日21:30，美国公布2024年12月非农就业数据。核心观点：美国12月新增非农就业抬升、失业率回落，就业表现明显强于市场一致预期和季节性规律，指向美国经济依然十分强劲。数据公布后，美联储降息预期明显下调，目前市场预期2025年美联储只会降息1次，时点最快在6月。维持我们年度报告判断：2025年海外市场的一大核心变量是全球经济有望触底回升，在此背景下，预计海外风险资产表现将好于避险资产。1、美国12月新增非农就业25.6万，高于预期值16万和前值21.2万，是2024年4月以来新高，前两个月合计下修0.8万。失业率4.1%，低于预期值和前值4.2%。平均时薪环比0.3%，持平预期值和过去12个月均值，略低于前值0.4%。“萨姆规则”已连续3个月处在0.5%以下，表明衰退风险已大幅降低。2、历史上看，由于节日和天气缘故，12月新增非农就业往往是一年中的低点，这也是市场一致预期偏低的主要原因。然而本月新增非农就业超预期反弹、显著强于季节性规律，一方面是由于前期飓风和罢工导致的临时性失业者重返就业市场，另一方面也反映出美国经济依然强劲。3、非农公布后，美股跌、美元和美债收益率升，美联储降息预期明显下调。利率期货隐含的全年降息幅度预期从1.7次降至1.1次，即目前市场认为2025年美联储只会降息1次，时点最快在6月。4、年度海外展望中我们曾指出，2025年海外市场的交易主线有三条：经济回升、二次通胀、特朗普政策，其中经济回升是最核心的变量。在此背景下，海外股票、商品等风险资产的表现大概率好于债券、黄金等避险资产。虽然货币宽松力度递减、美债收益率飙升会对美股造成压力，但经济预期向好的背景下，美股只会有小级别的调整、并不具备持续大跌的基础。而原油、有色金属等顺周期商品将受益于经济改善预期和二次通胀预期，同时对流动性敏感度较低，近期已出现止跌回升，后续仍有望延续良好表现。正文如下：1、美国12月新增就业延续抬升、失业率回落，就业表现超预期强劲。>总体就业表现：美国12月新增非农就业25.6万，高于预期值16万，是2024年4月以来新高；11月数据由22.7万下修至21.2万，10月数据由3.6万上修至4.3万，两月合计下修0.8万。失业率4.1%，低于预期值和前值4.2%。劳动参与率62.5%，持平预期值和前值。每周平均工时34.3小时，持平预期值和前值。平均时薪环比0.3%，符合预期，持平过去12个月均值，略低于前值0.4%。值得注意的是，“萨姆规则”已连续3个月处在0.5%以下，表明衰退风险已大幅降低。>行业就业表现：从美国各行业失业率表现来看，12月采矿业、信息业、建筑业、其他服务业的失业率环比上升超过0.5个百分点，就业恶化最为明显；其他行业失业率大多环比下降，其中，休闲和酒店业的失业率环比降幅超过0.5个百分点，就业改善最为明显。>就业数据解读：历史上看，由于节日和天气缘故，12月新增非农就业往往是一年中的低点，这也是市场一致预期偏低的主要原因。然而本月新增非农就业超预期反弹、显著强于季节性规律，一方面是由于前期飓风和罢工导致的临时性失业者重返就业市场，另一方面也反映出美国经济依然强劲。2、非农公布后，美股跌、美债收益率升，美联储降息预期明显下调。>大类资产表现：非农公布后，美股大跌，美元指数和美债收益率上行，黄金先跌后涨。截至1/11收盘，标普500、纳斯达克、道琼斯指数分别下跌1.5%、1.6%、1.6%；10Y美债收益率上行7.4bp至4.76%，美元指数上涨0.4%至109.7，现货黄金收涨0.8%至2689.8美元/盎司。>降息预期变化：非农公布后，利率期货隐含的美联储降息预期明显下调。全年降息幅度预期从1.7次降至1.1次，即目前市场认为2025年美联储只会降息1次，时点最快在6月。3、继续提示：2025年海外经济有望回升，风险资产好于避险资产。>海外宏观环境：前期报告《等待拐点——2025年海外宏观展望》中我们曾指出，2025年美欧经济均有望触底回升，核心逻辑是“宽货币+宽信用+资产负债表修复”。经济回升的同时，美国二次通胀压力加大，这会限制美联储降息空间。我们维持美联储全年降息2次的判断，目前看来，1月维持利率不变基本无悬念，3月是否降息仍存变数，取决于未来2个月的各项数据表现。值得注意的是，目前利率期货隐含的全年降息次数已降至1次，考虑到全年不降息的可能性很低，市场降息预期已基本见底，后续存在上调的可能性。>市场交易主线：年度海外展望中我们指出，2025年海外市场的交易主线有三条：经济回升、二次通胀、特朗普政策。其中，经济回升是最核心的变量，决定了资产价格的大方向。在此背景之下，海外股票、商品等风险资产的表现大概率好于债券、黄金等避险资产。虽然货币宽松力度递减、美债收益率飙升会对美股造成压力，但经济预期向好的背景下，美股只会有小级别的调整、并不具备持续大跌的基础。而原油、有色金属等顺周期商品将受益于经济改善预期和二次通胀预期，同时对流动性敏感度较低，近期已出现止跌回升，后续仍有望延续良好表现。风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。

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编辑:何光宗

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2003年换届时，因我被调到一个小镇任党委书记，因而对组织心生不满，进而懈怠工作，坐等换届。期间，前妻多次劝慰我要正确对待，但我不但听不进去，反而讨厌她多管闲事，甚至借题发挥与其离婚。其实，我这样做的真实目的，是想再婚生男孩，因为自己的思想深处一直都有传宗接代的封建观念。正是这个荒唐的大错引发了后来的许多错误，使得自己美好的家庭最终妻离子散，大好前程毁于一旦。