大部分人接受用嘴的原因“福耀玻大部分人接受用嘴的原因璃”获得最具投资价值奖，你信吗？
“福耀玻大部分人接受用嘴的原因璃”获得最具投资价值奖，你信吗？
开幕式现场，习近平主席的主旨讲话得到各方积极回应：“巴林十分看重中国的国际地位”“阿中政治关系建立在坚实的基础之上，我们相互照顾彼此的利益和关切”“加强合作是国与国之间打交道的最佳方式，是实现人民愿望的最佳途径”“中国的发展经验在阿拉伯国家广受赞赏”……
看到一个新闻，前几天福耀玻璃获得了一个“年度金牛最具投资价值奖”，董事长曹德旺先生也获得了“年度金牛卓越企业家奖”。我特意去查了一下这个奖项，看起来还挺不错的，从6个方面去给企业打分，分别是企业规模、盈利能力、偿债能力、资产管理能力、成长能力、创新能力。关于福耀玻璃和曹德旺我是讲过好几次的，这次也很积极的比较早发布了三季报，我们根据财报来看看公司拿这个奖是不是货真价实？第三季度营收99.7亿，同比增长13.4%，前三季度营收283亿，同比增长18.84%。第三季度归母净利润19.8亿，同比增长53.54%，前三季度归母净利润54.8亿，同比增长32.79%。今年前三季度都是增收增利，不得不说非常优秀。整个汽车产业链竞争如此激烈，上到铁矿锂矿等等，下到汽车销售，中间非常多的零部件，非常多的环节，但是真正赚钱的并不多。玻璃的整车价值并不低，尤其是现在每辆车的玻璃面积还在不断扩大，比如大天窗就受到多数人的喜爱，福耀玻璃能在汽车价格压力这么大的情况下，做到这个成绩足以说明竞争力之强。而且作为全球绝对的老大，在国内的市场份额高达68%，所以话语权比一般的零部件供应商强很多。即便是全球市场，也拿下了34%的份额，很显然这个规模是毋庸置疑的。我们来看盈利能力。三季报37.82%的毛利率和19.37%的净利率，这已经超过车企的盈利能力了。汽车行业的价格战已经持续了快两年时间，大量经销商关门，所有造车上市公司的利润都很惨，比如今年上半年18家上市车企的总利润连500亿都不到，还不如国外一家车企的利润。上个月吉利的李书福在国际汽车博览会上说了一段话：“价格战越打越便宜，质量越打越差，服务体验越来越差，走下去企业就完蛋了，因为有些企业不讲道德了，乱来了，不讲道德乱来是走不远的。”这段话很多人应该看到过，当时流传还挺广的。也正是在这种背景下，汽车的零部件供应商生存很艰难，价格没有最低只有更低，因为车企更强势。有些车企甚至明说，我自己都不赚钱，所以你也要把供货价格降到成本之下。很显然福耀玻璃比车企更强势，你不赚钱是你的事情，我该有的利润必须得有。然后偿债能力是一个比较复杂的话题，因为涉及的财务指标比较多。比如常用的衡量标准就有这么多，上图是福耀玻璃的具体表现。其实用不了这么多指标，每家公司的情况不一样，采用的衡量标准也会不一样。这一点我在专栏的财务指标汇总和三大报表的讲解都有说明。上图这几个东西的内容都很长，差不多是一本书，也不要去一次性看完，有时间就看一点，重点是多思考。一家大型公司是很复杂的，并不是没有负债就好，适当的负债有利于企业的发展。偿债能力的核心是公司的回报率，理论上只要回报稳定，利润能够收回来，而且投入回报率高于利息，就可以无限负债。福耀玻璃在美国建的那个工厂，今年的回报能力可谓是大幅度提升，比如上半年美国市场的净利率11.5%，同比上升了4个百分点。福耀玻璃不但有盈利能力托底，现金流还非常好。每年的经营现金流都远高于资本开支，所以每年都能沉淀下来好几十个亿的经营现金流净额，比如今年三季度就有63亿。福耀玻璃的短期借款也不到63亿，即便是长期借款也才83亿，还债毫无压力。至于公司的管理和经营，这些年一直都相对比较稳定，除了二代接班人是个问题之外，从管理层到管理方式，最后到经营成果，都是很不错的。然后我们来看成长性，有两个很大的影响因素。第一个是前些年的封控，让全球的汽车销量都陷入低谷，第二个是新能源汽车的快速增长。第一个原因导致福耀玻璃在2020年的业绩负增长，第二个原因让近几年的业绩恢复快速增长。而且福耀玻璃的品牌效应越来越强，在国内基本上是国产车的首选。所以未来随着国产车在全球市场不断扩张，我们的汽车肯定是要走出去的，那么福耀玻璃会间接提高全球的市场份额。毕竟现在只拿下全球34%的份额，还有不少的提升空间。当然行业地位肯定是产品质量决定的，这需要公司不断的研发创新，持续提供有竞争力的产品才行。从结果上来说，现在福耀玻璃的玻璃价格大概是214元/平方米左右，这可比前几年高了好几个百分点。在竞争这么激烈的汽车行业，还能给产品提价，一定是产品自身价值确实有所提升。比如我之前分析公司业务的时候，就讲过抬头玻璃和全景玻璃，公司还有多款这类高附加值的玻璃，而且业绩占比在持续提高，也拉高了福耀玻璃的盈利能力。之所以有这个成果，得益于不断加大投入的研发费用。今年三季报的研发费用12.15亿，同比大增22.9%。重点是前几年业绩下滑的时候，研发费用也没落下，依然还是增长的，在创新和进步这条路上，福耀玻璃一直都很积极。而且为了配合国产车的不断放量，现在依然还在大幅度扩建产能。本来近几年的资本开支就在提升，今年更是比较夸张，虽然三季报的数据只有37亿，但是这是因为很多钱还没花出去。比如今年就已经宣布将花32.5亿在福建扩产，然后花57.5亿在合肥扩产，这里就是90亿了。所以未来几年，福耀玻璃可以说是会量价齐升。可能也正是因为这个原因，公司今年的股价一直在涨，尤其是近两个月，高峰期涨幅近50%。文章开头说的福耀玻璃获得最具投资价值奖，从近11个月的表现来看，确实有一定道理。但是在现在这个价位，你觉得依然还是最具投资价值的公司吗？我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质公司，并附数万字的分析方法。所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。一起探索企业基本面的研究，收获必然巨大。#财经#koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:谢大海
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