速报-"97伊人"-杉杉股份，陷入“至97伊人暗时刻”

杉杉股份，陷入“至97伊人暗时刻”_ZAKER新闻

《光明日报》（2023年08月07日09版）

杉杉系，陷入了至暗时刻。2023 年 2 月 10 日，商界传奇郑永刚因突发心脏疾病突然离世。失去了引路人，庞大的杉杉系也随即失去了方向。在郑永刚离世两年后，作为杉杉系核心资产之一的杉杉集团陷入了破产重组的泥潭之中。1 月 26 日晚，杉杉股份发布公告称，公司控股股东杉杉集团于 1 月 23 日收到法院通知，三家银行向法院申请对杉杉集团进行重整，定于 2025 年 2 月 7 日召开重整听证会。如今，听证会已经结束，虽然还没有具体的判定，但从实控人周婷的表态来看，杉杉集团的处境不太妙。祸不单行的是，在 A 股上市且是作为杉杉系另一核心资产的杉杉股份，突然遭遇了业绩 " 黑天鹅 "。据 1 月 26 日披露的业绩预告显示，杉杉股份预计 2024 年的净利润将亏损约 3.2 亿元至 4.8 亿，和去年同期的 7.653 亿净利润相比由盈转亏；同时，杉杉股份还预计 2024 年的扣非净利润将亏损 7.5 亿至 9 亿，和去年同期的 2.189 亿扣非净利润相比同样由盈转亏。据悉，在 2024 年前三季度，杉杉股份的净利润和扣非净利润均为 " 正值 "，换而言之，四季度杉杉股份净利润至少亏损了 3 亿，扣非净利则亏损了 7.2 亿。而拉长周期来看，2024 年的业绩也将是杉杉股份上市以来交出过最差的一份成绩单。一边是杉杉集团陷入重整风波，一边是杉杉股份遭遇上市以来首次年度净利润，很显然，如今的杉杉系正在 " 泥潭 " 里挣扎。陷入 " 债务危机 "2024 年 6 月 28 日，杉杉集团突然发布的一则贷款利息逾期公告，引起了大家的注意。公告的具体内容，是杉杉集团应于 6 月 20 日向兴业银行、浙江稠州商业银行、浙商银行支付的 1963.91 万元贷款利息未按照计划还款。此时，大家才骤然发现，原来杉杉集团已经陷入债务泥潭之中，并且资金流也出现了严重的问题。至于杉杉集团为何会陷入债务困境，跟开头提到的郑永刚突然离世有很大关系。据媒体报道，在郑永刚逝世后，金融机构对于 " 谁能管好杉杉 " 充满疑虑，对杉杉的贷款偿还能力评估迅速向下大幅调整。有消息人士称，杉杉已经走完流程等待放款的一笔贷款，在郑永刚逝世消息传来后，立刻停止了该笔贷款发放。同时，郑永刚之子郑驹上任一年多时间未能重新建立外界对杉杉信任，杉杉的债务危机持续发酵，很多银行债务到期后不愿再续贷，甚至有一些银行提前抽贷。要知道，杉杉集团一直背负着沉重的负债。据媒体统计的资料显示，截至 2024 年 9 月，在剔除了上市公司杉杉股份后，杉杉集团的有息负债总额高达 126.21 亿元，其中短期债务占比高达 95.4%。此外，杉杉集团及一致行动人持有的杉杉股份股权中，86.21% 的股份已被质押或冻结。当然，除了银行抽贷之外，杉杉集团目前的困境跟过去的多元化扩张也有一定关系。据资料显示，杉杉股份最早以西装业务起家，在 1996 年上市时，杉杉股份还是国内服装行业首家上市公司。但是，在成功上市之后，郑永刚却认为西装业务空间有限，杉杉集团于是开始多元化转型。1999 年，杉杉股份收购鞍山热能研究所的技术，开始介入负极材料生产，正式布局锂电池材料。2003 年和 2005 年，杉杉股份又分别成立正极材料和电解液公司，完成锂电池三大核心材料的布局。除了锂电池领域的布局之外，2020 年杉杉股份斥资 11 亿美元收购 LG 化学偏光片业务，并因此成为全球最大偏光片供应商，市占率一度超 40%。如果仅看锂电池和偏光片这两个业务，杉杉股份的转型无疑是成功的，但是在这两个成功案例背后还藏着许多失败案例。据媒体报道，近年来杉杉集团尝试过许多业务，从融资租赁、商业保理到创业投资，再到商业地产、文化娱乐，还有大宗商品贸易，新能源汽车电池系统集成等等，正是这些尝试给日后的杉杉集团埋下了巨大的隐患。艰难 " 渡劫 "对于深陷危机的杉杉系而言，想要成功 " 渡劫 " 只能依靠杉杉股份。据资料显示，杉杉系的核心资产主要包括杉杉控股、杉杉集团和杉杉股份，其中还是上市公司的杉杉股份无疑最为关键。2020 年以来杉杉股份一直在剥离非重要业务，例如剥离了起家的西装业务；2023 年，杉杉股份又将正极材料、电解液和光伏等业务剥离出去，最终形成了锂电池负极材料和偏光片业务的 " 双主业格局 "。目前，虽然杉杉集团深陷重组风波，但其经营却并没有受到太大的影响。公告中，杉杉股份也表示 " 公司具有独立完整的业务及自主经营能力，公司与控股股东在资产、业务、财务等方面均保持独立。"目前，杉杉股份的业务仍有较大的体量，利润也不低。截至 2024 年上半年，杉杉股份的偏光片分部实现营收 53.36 亿，业务的利润为 7.07 亿，毛利率为 13.25%；锂电池材料分部实现营收 39.15 亿，业务的利润为 5.54 亿，毛利率为 16.04%，简单计算，两项主要业务仅半年就为杉杉股份带来了 12.61 亿的利润。对于杉杉股份而言，凭借着其在锂电池负极材料和偏光片两大业务的深入布局，只要能稳定经营，还是有可能 " 熬 " 过至暗时刻的。不过，目前锂电池负极材料和偏光片这两个行业都难言稳定。以锂电池负极材料为例，据媒体统计，去年国内负极材料产能整体处于过剩状况，行业年总产能为 396.2 万吨，而产量仅为 228.2 万吨，产能利用率已经降至 57.6%。而受到供需失衡的影响，负极材料的价格也从高位持续回落，例如中端人造石墨负极年内价格跌幅达 29%。此外，杉杉股份自身也背负着庞大的负债压力，截至 2024 年 9 月末，杉杉股份的负债总额为 246.2 亿，资产负债率为 51.74%。虽然资产负债率不算太高，但在这 246.2 亿的总负债中有 137.1 亿都是流动性负债，流动性负债占比超过一半，其中仅短期借款这一项就达到了 62.17 亿，而同期杉杉股份的货币资金只有 38.39 亿。综合上述分析来看，虽然杉杉股份仍有稳定的业务在经营，但无论是从自身的负债情况来看，还是从主营业务的发展来看，杉杉股份的前景都令人担忧。在这样的背景下，杉杉股份自身尚且难以自保，想要帮助杉杉集团乃至整个杉杉系走出困境，恐怕是难上加难了。