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十大券商看后市｜“主题+红利”男生可以穿蕾丝内裤或推动A股跨年行情延续

在园区，阿斌要先接受培训，学习使用诈骗软件和话术。直到3月31日，他才在厕所找到机会，用偷偷藏下的另一部手机，与家人取得联系。电话那头，哥哥让家人想办法救他回去。

2024年A股仅剩最后7个交易日，行情将如何演绎？澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商预计跨年的经济数据仍将保持稳中向好，叠加政策仍有加码空间，以及年末险资或将加速配置权益资产，跨年反弹行情仍会延续。中信证券表示，预计跨年的经济数据仍将保持稳中向好，叠加明年化债政策有望前置，地产销售也有望迎来“小阳春”。同时，国内的货币政策仍将坚持以我为主的目标导向，后续宽松的空间依然较大，预计活跃资金主导的主题轮动和机构资金红利增配的意愿将推动跨年行情。“政治局会议与中央经济工作会议的很多新提法都是近年来所罕见，折射出决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的积极态度，这对于呵护当下市场情绪与维持股市流动性具有重要作用，因此跨年反弹行情还会延续，不会如2023年末般立马冷却。”国泰君安证券指出。申万宏源证券进一步指出，整体来看，春季A股面临的宏观环境为政策早发力、持续发力，重视预期管理。同时，春季是缺乏决定性的数据验证的窗口，2025年二季度才是政策效果关键验证期。因此，春季是没有明显下行风险的窗口，仍可以积极作为做反弹、做结构。配置方面，消费和以AI为主的科技，成为多家券商的跨年配置推荐。国泰君安证券便指出，下一阶段跨年反弹重主题轻指数，看好科技与消费。“展望后市，高股息搭台，主题活跃唱戏。而最终主题弹性更高，可继续关注AI应用和消费主题。”申万宏源证券称。中信证券：“主题+红利”推动跨年行情展望后市，预计跨年的经济数据仍将保持稳中向好，叠加明年化债政策有望前置，地产销售也有望迎来“小阳春”。同时，国内的货币政策仍将坚持以我为主的目标导向，后续宽松的空间依然较大。接下来，市场活跃资金与机构资金暂未形成共识，仍将延续“分离定价”的特征，预计活跃资金主导的主题轮动和机构资金红利增配的意愿将推动跨年行情。具体而言，首先，政策起效下跨年经济数据料将延续稳中向好的趋势，以旧换新等政策有望跨年平稳过渡，且明年化债政策有望前置，而地产销售也有望迎来“小阳春”。其次，国内的货币政策坚持以我为主的目标导向，后续宽松空间依然较大，债券市场抢跑国内降息预期，宽松的国内宏观货币环境仍是A股最强支撑。最后，活跃的市场交易下新的资金共识仍未形成，“分离定价”特征仍将延续，预计活跃资金主导的主题轮动将逐步缩圈，而长期机构资金对红利的配置意愿将提升，两者将共同推动A股跨年行情。中信建投证券：政策仍有加码空间展望后市，国内政策层面，商务部加速出台促进首发经济发展的文件，推动消费升级和新型消费模式；央行维持LPR利率不变，但市场对明年初降息预期较高，债市利率快速下滑。近期地产行业呈现改善信号，12月中旬成交土地占地面积等指标回升，政策仍有加码空间。同时，低利率资产荒背景下，险资或加速配置权益资产。中长期利率持续下行还可能导致保险机构资负错配矛盾加剧。随着行业2025年“开门红”的持续推进和续期保费的稳健增长，以及中长期利率持续下行，年末险资或将加速配置权益资产。海外方面，美联储在12月FOMC会议上宣布降息25个基点，同时延续鹰派立场，点阵图显示未来降息节奏将更加谨慎，核心PCE通胀回落速度存在不确定性。2025年的美国通胀与经济数据存在一定不确定性，是A股的外部扰动因素之一。配置方面，可重点关注政策发力方向与AI+产业主线。人工智能仍是市场主线，“人工智能+”政策驱动效应凸显，AI硬件相关板块表现强劲。消费新业态同样吸引关注。整体来看，主题投资轮动显著，建议关注政策支持的细分领域如AI硬件、消费升级等。国泰君安证券：跨年反弹行情仍会延续展望后市，跨年反弹行情仍会延续，重点不在股指而个股将活跃。政治局会议与中央经济工作会议所提的超常规逆周期调节、更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策、全方面扩大国内需求、大力提振消费以及稳住楼市与股市等新提法，都是近年来所罕见的。这折射出决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的积极态度，这对于呵护当下市场情绪与维持股市流动性具有重要作用，因此跨年反弹行情还会延续，不会如2023年末般立马冷却，个股机会仍将活跃。不过，自跨年反弹启动以来，乐观的预期已经有所表达，相关的政策已经有所预期，政策的分歧开始逐步减小，市场需要看到更有细节更有力度的举措，我们判断下一阶段沪指以震荡相持为主。此外，站在当下，居民和机构的资产配置行为或迎来一个长周期的转折，无风险利率下降推动增量资金入市。配置方面，下一阶段跨年反弹重主题轻指数，看好科技与消费。申万宏源证券：做反弹、做结构整体来看，春季A股面临的宏观环境为政策早发力、持续发力，重视预期管理。虽然国内政策表述难再超预期，但政策落地和执行也不会低于预期。同时，春季是缺乏决定性的数据验证的窗口，2025年二季度才是政策效果关键验证期。因此，春季是没有明显下行风险的窗口，仍可以积极作为做反弹、做结构。不过，建议投资者不要以牛市为前提来展望春季行情。顺周期、高股息、主题投资等结构演绎割裂的格局不变，单一结构对市场的带动作用正在下降。春季行情可能只是有机会的震荡市。高股息、核心资产春季可能有脉冲式反弹，而最终高弹性的方向仍是小盘成长、主题活跃。配置方面，短期随着险资再配置、低利率被当成投资逻辑，叠加央企市值管理，高股息有脉冲式机会。高股息搭台，主题活跃唱戏，最终主题弹性更高，可继续关注AI应用和消费主题。中期而言，2025年上半年小盘成长风格占优，2025年下半年核心资产回归。招商证券：未来两年大级别上行概率较大经济和资本市场运行中有一个相对隐性的5年周期规律，政策通常都会在会议召开前两年开始逐步发挥作用，其中一个显著的标志便是M1增速的明显回升，市场也会在关键时间节点上迎来重要拐点。9月26日政治局会议以来，财政和货币政策力度开始明显加大，资本市场中也出台了“新国九条”，以及证券基金公司保险公司互换便利和增持回购专项再贷款。从当前形势看，M1增速在10月触底回升，意味着经济政策周期和资本市场政策发力周期共振之下，五年周期律仍在发挥作用，A股在未来两年出现类似1999、2005、2009、2014、2019开启的大级别上行趋势的概率进一步加大。基于中观景气、产能、内外需求等方面，行业配置建议关注以下三条线索：一是围绕供给侧改革，聚焦产能出清拐点临近的领域，如资源品中的贵金属、水泥、化学制品，中游制造领域的通用/轨交/自动化设备、锂电池，以及农牧食饮领域的养殖和食品加工等。二是外需风险敞口小、内需发力领域，如商贸零售、汽车、家电、食品饮料等。三是受益于科技创新周期等政策加码的领域，如计算机设备、通信设备、自动化设备、消费电子、国防军工等。综合以上配置组合可以重点考虑电子、传媒、国防军工、家电、机械设备。华泰证券：外部政策变量即将进入验证期国内政策立场和举措有望巩固乃至提升市场“下沿”支撑，但国内基本面数据尚待进一步修复，外部变量行将进入验证期，突破“上沿”尚需契机。岁末年初，A股震荡市底色未变，哑铃型策略仍有效，内部做微调：一是小盘主题向景气科创适度聚焦，关注字节链为代表的AI+；二是红利适度增配，关注银行、交运、传媒及部分消费。操作上，可保持波段思维，回调时买入、上涨中止盈。中期配置线索不变：一方面，内需相对外需改善，主要对应内需消费品；另一方面，产能周期的供需拐点，主要对应先进制造。中银证券：即将迎来跨年配置行情美债利率超预期扰动影响有限。短期美债利率存在一定上行风险：当前美国核心通胀和就业指标相对偏强，明年美联储降息或逐步趋近尾声。但海外货币政策的变化对于A股的影响更多在于节奏而非方向。短期超预期上行的美债利率或一定程度冲击短期A股风险偏好，但本轮A股并非外资主导，国内财政发力、货币政策宽松基调并未发生改变，A股估值修复行情的逻辑和趋势不改。此外，9月末以来美元持续走强，当前计价较多美国再通胀预期，需要关注明年上半年日央行潜在加息可能会对短期高位的美元构成一定冲击。接下来，市场将进入政策与数据的阶段性空窗期，市场大概率进入跨年行情的配置之中。前期大盘价值风格出现明显修复，主要源于短期小盘风格交易拥挤度偏高，小盘风格的短期优势来源于前期市场的政策预期以及活跃资金的短期交易。短期视角下，大小盘风格面临再均衡过程，但内需数据企稳前，大盘占优的趋势尚未形成，市场结构上仍将延续小票占优、主题偏强的格局。光大证券：估值修复继续政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一步提升市场估值。历史来看，政策支持之下，市场估值通常会显著抬升。同时赚钱效应带来的增量资金流入通常会有一定的滞后。因此，虽然当前市场估值处于2010年以来的均值附近，但后续增量资金的流入可能会继续助力市场估值抬升。从时间节点来看，2024年12月与2025年3月或将是市场行情演绎的重要时间节点。政策积极呵护经济与市场，预计市场情绪有望维持高位。未来市场或将处于“强现实、强情绪”或“弱现实、强情绪”情景，市场风格或在成长与均衡风格之间轮动。成长风格行业关注证券、光伏设备、电池、半导体等，均衡偏经济风格行业关注保险、房地产开发等。东吴证券：“春季躁动”将延续“跨年行情”逻辑明年的“春季躁动”将延续“跨年行情”逻辑，仍以流动性交易为主导。一方面，政策刺激向盈利端传导存在时滞，且2月至3月中旬处于业绩披露和经济数据的真空期，由流动性交易切换至基本面交易的条件尚不成熟。另一方面，政治局会议提及“货币政策适度宽松”，预计明年一季度降准、降息将逐步落地，流动性相对充裕的背景下行情有望“躁动”演绎。具体板块配置上，科技成长建议关注五个方向：一是人工智能的AI Agent、AI应用中的端侧硬件（AR眼镜等）、推理算力、人形机器人、自动驾驶；二是新能源的光伏/锂电新技术、新型电力系统、未来能源）；三是芯片制造产业链、信创、国产大飞机；四是空天信息技术的低空经济、卫星和商业航天；五是数据要素的数据要素授权运营平台、数据资源开发商、医保数据要素、数据跨境流通、数据安全。其中，顺周期建议关注四个方向：一是化债：环保、建筑、机械、信创等；二是消费新增长点/政策潜在增量的文旅、汽车、情绪经济、首发经济、银发经济、线上零售、电商代运营；三是“两重、两新”结构性增量（消费电子、工业自动化设备、工业软件）；四是地产链的建材、白酒。华安证券：回归震荡展望后市，可继续关注政策发力。中央经济工作会议后，逐渐进入到政策和重大会议的空窗期，类似前期催化市场上涨的锚即重大会议或重磅政策期待，将逐渐冷静。同时，经济基本面变化缓慢，11月经济数据并未延续进一步改善态势，市场对基本面改善的弹性和持续性均持观察态度。因此，市场有望逐步回归震荡态势，等待中央经济工作会议重磅政策落地。海外方面，尽管美联储鹰派表态较强硬，但美股已充分消化，叠加11月美国核心通胀并未再度上行，预计不会再形成新的抑制。配置方面，AI行情从前期传媒、计算机扩散至通信、电子板块，这可能预示着成长科技行情临近尾声。消费分化，前期涨势汹涌的小微盘领跌，而汽车、家电家居等有政策预期方向涨幅靠前。银行等高股息方向逐渐活跃，有望迎来阶段性配置机会。当前市场可能正处于配置变局的临界点，可关注三条主线：一是消费系统重要性提升下，有估值或景气修复的消费品，包括汽车、家电家居、农牧（生猪）。二是成长科技板块中的潜在扩散方向，包括通信、电子等。三是高股息领域配置价值渐显、性价比提升，包括煤炭、银行、油化等。