房地产速递-"打扑克不盖被子的视频"-基民其实不在乎退不退管理费

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　　去年12月，中国共产党广东省军区第十三次代表大会召开。在这次会议上，广东省委书记、省军区党委第一书记黄坤明对接下来的工作提出了要求。

如果一只基金不赚钱就不收管理费，基民会买单么？一只原本存在感稀薄的公募基金在最近突然成为行业讨论的焦点话题。9 月 5 日，南方瑞合定开混合单日净值涨幅 4.61%，一举成为少有的年内收益为正的主动权益基金。如此涨幅并非源自投资所得，而是管理人在当天退回了过去三年的全部管理费。相比 2023 年集中推出的一系列浮动费率产品，诞生于 2018 年的南方瑞合三年定开设计了一个更加激进的费率机制：如果在一个三年封闭期期末，基金净值低于期初，那么在封闭期的最后一个交易日，这三年收取的管理费将会全部退回到基金净资产中—— 7 亿规模的南方瑞合，退了 3000 万管理费。主动权益基金从感到寒意算起，一直到今天的冰冻三尺，最常被诟病的是基金经理们亏掉投资者的钱，自己却赚得盆满钵满。可是，倘若基民真的这么在乎基金公司与自己共进退，像南方瑞合这样 " 让利于民 " 的产品，规模为什么上不来？叫好不叫座的费率创新与 2023 年浮动费率产品推出的背景相似，南方瑞合成立于主动权益基金的一个冰河期。2018 年，上证指数一年内跌去了 25%，权益市场的不振，使得债券基金成为最大受益者。曾少有问津的短债基金迎来爆发，频现爆款产品，仅一年时间，短期纯债型基金规模从 74.27 亿元大幅扩张至 1061.45 亿元。指数型债券基金发行也出现明显加速，新发规模甚至超过上一年总规模的 300%。投资者风险偏好下降，权益与固收此消彼长。从后视镜看，如何在 2018 年这个好做不好卖的底部，把权益产品卖出去，成了公募从业者共同面对的命题，其中南方基金 " 不赚钱不收费 " 的开创性设计吸引了全行业的关注。彼时公募基金无论盈亏照收管理费的经营模式被人诟病，甚至被认为是破坏基民与基金公司之间信任的主要原因之一。毕竟站在投资人角度，我买基金亏钱，你还收管理费，凭什么说你站在了投资人的那一边。因此，南方瑞合 " 三年不赚钱退管理费 " 的机制受到了行业的高度评价，因为这能让基金管理人与投资者更紧密地站在一起，更有乐观者表示：如果此类创新运作良好，有望让行业内其他公司跟随，更多让 " 实惠 " 给投资者 [ 1 ] 。时任南方基金董事长张海波同样对这只产品寄予厚望，他将这只产品称为 " 深思熟虑的、来源于客户的真实需求的、顺应行业发展前景的实验性创新 [ 2 ] 。" 在采访中他表示，希望通过公募基金的供给侧改革，推动行业的高质量发展。理想很远大，现实很骨感，想象中的 " 良币驱逐劣币 " 并没有发生。2018 年的主动权益基金发行固然惨，但并没有到 2024 年几乎全军覆没的程度。彼时的基民们尚未对明星基金经理祛魅，头部大厂也尚且保持着专业权威的人设，到了 2018 年下半年，主动权益基金的发行出现了明显的分化。一边是中小基金公司与新人基金经理无人问津—— 2018 年下半年发行的 125 只主动权益基金中，98 只发行规模不足 5 亿；另一边却是明星产品 " 秒杀抢购 "，林鹏管理的东方红恒元五年定开，不仅开创了 5 年封闭期先河，还规定仅老客户可购—— 3 天卖了 14 亿，提前结束了募集期。除了 1 只由机构买单的保险资管产品外，2018 年下半年共发出了 6 只规模超 10 亿的主动管理基金，全部是后来人尽皆知的明星基金经理——易方达的张坤募了 26 亿，富国的于洋募了 21 亿。南方基金 2018 年非货规模排在公募第 6，旗下拥有多只兼具规模与收益的明星产品。南方瑞合基金经理史博拥有二十年的管理经验，是南方基金首席权益投资官，在管的南方新优享年化回报 23.37%，在 140 只同类基金中，位居第一 [ 3 ] 。尽管南方瑞合打着 " 不赚钱不收管理费 " 的旗号，最终募集规模定格在 14 亿，也只能说是中规中矩。也是因为如果不赚钱，三年后基金公司本身会付出沉重的代价，为了避免这一惨烈的结果，基金经理的操作风格或多或少会更加保守。2020 年 " 基金大时代 " 来临之前，债券在南方持仓中一直占据三成以上的比重。这也使得第一轮封闭期撞上 2019-2021 年基金牛市的南方瑞和只获得了 81% 的收益。在同行动辄翻倍的衬托下，基民或多或少会抱怨退回管理费是一个影响噱头，因为三年封闭期的 " 平庸 " 表现，让自己错过了人生屈指可数的时代机遇。最美好的初心并没有换来规模的增长，在第一个封闭期结束的时候，南方瑞和从 19.61 亿被赎到只剩 7.51 亿。基金公司的痛苦放大器南方瑞合并没有如张海波所愿推动行业的供给侧改革，也没有激起什么水花，而这些其实早有预兆。2013 年，经历 5 年深度熊市的 A 股市场，出现了基民抱怨基金公司旱涝保收的声音，那也是中国的基金公司第一次推出浮动费率产品，可简单总结为，多赚多收，少赚少收。参考英美基金市场同类产品的境况，晨星分析师廖佳在报告中早早预言了浮动费率的结局 [ 4 ] ，" 从国外成熟市场例如美国和英国的基金市场来看，浮动费率基金虽然起步较早，但市场对于浮动费率与业绩之间是否存在明显的关联始终没有定论，这类基金的数量和规模也相对有限。"中国公募基金行业也没有逃脱规律，浮动费率基金经过 5 年发展，到 2018 年南方瑞合出现时，全市场 5000 只公募基金中，浮动费率产品占比不到 1%。结论呼之欲出，对管理费的抱怨事实上只是基民在亏钱时最容易找到的情绪出口，而并不是他们在买基金时真正会在意的事情——毕竟，没有人会冲着亏钱买基金。换句话说，只有亏钱基民才会在乎管理费，而赚钱时只会在乎自己赚的是不是比其他人多。晨星分析师李一鸣在最近的采访中更直接地指出了问题的症结，" 费率只是我们挑选基金的一个维度，投资者真正要去关心的是基金持续优异的费后收益，如果基金持续亏损，即使管理费用分文不收，对于投资者也是无益的 [ 5 ] 。"如果业绩靓丽，基民其实根本不在乎管理费，但对于基金公司来说，管理费却是他们重要的收入，于是，当极端行情真正发生，这种产品就成了不折不扣的痛苦放大器。南方瑞和成立之初，可能从未想过自己有一天真的会退钱。在 2022 年以前，偏股混合基金指数从未连续下跌过 2 年；沪深 300 指数从未连续下跌过 3 年。然而，就像基金产品中的风险提示—— " 过往业绩不代表未来表现 "，2024 年的 A 股，同样打破了行业对于下行空间的历史规律。事实上，相比同类产品，南方瑞合过去三年的业绩其实称得上优秀——战胜沪深 300，且在全部主动权益中排在前四分之一。如果和当年同期发行的 5 只规模超 10 亿的基金相比，则业绩优势更加明显（尽管两只偏行业主题）。只有业绩相对最好的产品退掉了全部管理费，这让南方基金当初雄心壮志的产品创新，显得有些出力不讨好。如今的南方基金可能也在庆幸南方瑞合这只产品没有真的大卖。对于一家公司的运营来说，最重要的指标便是现金流，而南方瑞合一定程度上让公司在行业的至暗时刻雪上加霜—— 3000 万，不知道是多少员工的年终奖。尾声张海波曾经提出对于资管行业的愿景，" 希望用专业的投资能力和‘赚钱才收管理费’的承诺，在起伏的资本市场中增强投资者信心，倡导客观理性投资，为投资者保驾护航 [ 2 ] 。" 但能够真正增强投资者信心的，可能只有牛市。将 " 南方瑞合 " 输入搜索框，会发现几乎所有与资管行业沾边的公众号都在过去半个月的时间里密集谈论了南方瑞合退管理费的热闹，却唯独少了南方基金自己的公众号。牛市不增收，熊市还要退费，这样的产品作为一个基金公司，显然没有多大的动力去卖，去拓展规模。谁也说不准三年亏损这种小概率事件会不会再次发生，与其花费大量精力去换一个三年白干的可能性，不如在一些旱涝保收的产品上多下一些功夫。9 月 24 日，南方瑞合短暂的开放期已经过去，默默地进入了下一个三年封闭期。至于挽回投资者信心，倡导客观理性投资，仅靠费率创新还远远不够。对于主动权益产品来说，费率创新永远都是锦上添花的东西，一切的前提都是基金经理能否给到投资者丰厚的费后收益。参考资料： [ 1 ] 不赚钱就不收管理费！这只基金将打破行业铁饭碗，证券时报 [ 2 ] 南方基金董事长张海波：这是一个呼唤实验性创新的大时代，中国基金报 [ 3 ] 南方瑞合，你关心的问题答案都在这！南方基金 [ 4 ] 透视 2013 年新发基金市场，Morningstar 晨星（中国）研究中心 [ 5 ] 南方瑞合走过六年，基金业再回冰点作者：孙然

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编辑:钱生禄

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　　《南方日报》的报道提到：广东省委书记黄坤明、省长王伟中，省人大常委会主任黄楚平，全国政协港澳台侨委员会副主任王荣，十届省政协主席黄龙云，省委领导同志孟凡利、宋福龙、陈建文、张虎、王曦、郭永航、袁古洁、王瑞军、张弓，全国政协委员仇鸿、刘亚永，省军区、省法院、省检察院主要负责同志李军、张海波、冯键，十二届省政协副主席薛晓峰、马光瑜，广州市政协主席李贻伟、深圳市政协主席林洁在主席台就座，祝贺大会召开。。

　　12月17日，鹤壁市公安局淇滨区分局针对网传“鹤壁男子实名举报开发商向公职人员行贿”一事公开通报称：2021年12月11日，张某慧、艾某军先后到公安机关报警称，其在网络上被人诬告陷害。警方接到报警后，依法开展调查。经查，张某全、杨某宾与张某慧共同开发房地产期间产生经济纠纷。为报复张某慧，张某全伙同杨某宾、牛某捏造张某慧找艾某军帮忙将行政处罚数额由500万元降为5万元、张某慧退回艾某军的190万元购房款为行贿款的事实，并制作举报视频，在多个微信群内传播，意图使张某慧、艾某军受到刑事追究。张某全等三人的行为涉嫌诬告陷害罪，被采取刑事拘留强制措施。

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调查查清事故暴露的主要问题是地方党委政府及其有关部门专项整治敷衍了事、源头管理失职失责、气瓶检验充装弄虚作假、燃气经营配送使用管理混乱、餐饮场所安全失管漏管、执法检查宽松软虚。涉事有关企业存在相关违法违规行为。

　　倒卖医保药为何屡打不绝？没有正规来源的药怎么就能轻易地从药店卖出去？种种疑问待解。2023年1月，国家药品监督管理局等部门联合颁发《药品行政执法与刑事司法衔接工作办法》，强调各级药监部门和公检法要加强协作。只有跨地域、跨部门联合行动，形成合力，织密天罗地网，才能对医保骗保行为进行有效的全链条打击，保护好医保基金。绝不能让人民群众的救命钱成为一些人的唐僧肉。

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　　1月24日，中华人民共和国和瑙鲁共和国恢复外交关系的消息在社交媒体上“刷屏”。当晚，谭主独家专访了中国驻瑙鲁使馆复馆小组组长王旭光参赞。

　　一是专项整治敷衍了事。2020年以来国务院安委会和住房城乡建设、市场监管等部门先后组织开展了多次专项整治，但宁夏回族自治区、银川市、兴庆区部署迟缓、推动不力，流于形式、层层拖延衰减，致使50公斤“双嘴瓶”违规检验、充装、配送、使用等全链条突出问题隐患没有得到有效整治。二是源头管理失职失责。2021年3月住房城乡建设部牵头会同五部委印发关于加强瓶装液化气安全管理的指导意见，文件到了宁夏回族自治区住房城乡建设厅，主要负责人一批了之，从主管副职到业务处室、工作人员也都一阅了之，既没有转发更没有研究提出落实措施，致使这一全国性的专项工作在宁夏断档落空。充装公司宁夏龙江公司2016年申领燃气经营许可证时，无一人持有从业人员资格证书，法定代表人也无资格证书，但银川市燃气主管、行政审批部门层层把关却层层失守，为其发证。监管和审批部门不履职不作为，在源头管理上就为事故埋下了重大安全隐患。三是气瓶检验充装弄虚作假。2018年市场监管总局发文要求，“双嘴瓶”必须符合液相阀与气相阀口径有明显区别的规定，以避免接错导致事故。但负责检验的宁夏国华公司没有执行该要求，对送检的涉事气瓶没有更换大口径液相阀，致使不符合标准的涉事气瓶通过检验，流入市场继续使用，带来严重安全隐患。四是燃气经营配送使用管理混乱。涉事燃气经营配送公司无燃气经营许可证，长期非法从事燃气经营活动，但银川市燃气管理部门只管“合法不管非法”，从未对该公司进行监督检查。且该公司配送人员不掌握燃气知识和检修、抢险等技能，没有告知富洋烧烤店“双嘴瓶”的接错风险，任由餐饮用户自行更换。五是餐饮场所安全失管漏管。银川市燃气管理部门只将燃气经营企业作为管理对象，未有效督促加强餐饮场所等用户端的监管和指导。银川市餐饮企业共1.2万余家，市商务局擅自缩小管理范围，只对274家“在库”餐饮企业和大型商业综合体进行安全管理，致使富洋烧烤店等此类餐厅长期游离于行业管理之外。六是执法检查宽松软虚。在全国城镇燃气安全排查整治期间的2022年2月至8月，银川市在1万多家燃气使用单位中仅执法检查20家，实施行政处罚500元，力度明显偏软；银川市综合执法监督局在燃气行业日常执法中不主动作为，坐等燃气管理部门送线索上门，2019年成立以来仅主动查办1起燃气案件。

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　　行动将采取大排查、大整治、大曝光、大演练、大约谈、大督导六项措施集中开展。发动行业部门、社会单位、基层群众等各级力量开展消防安全检查排查。对检查发现的突出风险隐患，登记上账、闭环管理，分类施策、逐一销账。协调媒体平台报道行动进展，集中曝光典型隐患、突出问题和严重违法行为。聚焦三类重点场所，紧盯重点人群和处置队伍，开展消防安全大演练活动。通过发出工作提示函、警示函，召开现场会等形式，集中开展约谈工作。国家消防救援局、各消防救援总队组建督导组、执法小分队下沉到市县开展明查暗访。

　　“沪深300 年线已经三连阴，即便日本股市在这个阶段，第四年也走出震荡行情，我们坚信经济复苏一定会回来。”景顺长城的一位基金经理表示，2024年货币政策或进一步宽松降低实体融资成本，为经济的企稳复苏提供更多支持，尤其是结构性货币政策工具的进一步发力。后续需持续关注2024年初财政发力情况，预计国债和地方债发行进度提前，叠加2023年增发的万亿国债在2024年初尽早形成实物工作量，经济基本面有望在2024年初进一步企稳回升。

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　　关于涉案190万元的钱款性质，事实不清、证据不足。在审查起诉后，张某全等人对自认为涉案钱款系行贿款，不是购房款均作出合理辩解，关键证人改变证言、新调取的证人证言等证据，使得全案证据发生了变化。现阶段，纪委部门对190万元的钱款性质未提供结论性意见，关于涉案钱款能否完全排除是行、受贿款事实不清、证据不足。

　　2024年1月26日，北京市第三中级人民法院公开宣判国家开发银行原副行长何兴祥受贿、违规出具金融票证、违法发放贷款、隐瞒境外存款一案，对被告人何兴祥以受贿罪判处有期徒刑十四年，并处罚金人民币五百万元，以违规出具金融票证罪判处有期徒刑十一年，以违法发放贷款罪判处有期徒刑八年，并处罚金人民币十万元，以隐瞒境外存款罪判处有期徒刑一年，决定执行有期徒刑二十年，并处罚金人民币五百一十万元；依法追缴何兴祥犯罪所得及孳息，上缴国库。

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　　事故发生后，宁夏回族自治区党委、政府认真贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神和中央领导同志批示要求，积极稳妥做好事故救援和善后处置工作，在全区全面开展安全生产隐患大排查大整治，召开以安全生产为主题的自治区党委全会，审议并出台安全生产系列文件，狠抓安全生产责任落实。党中央、国务院对事故处理作出决定后，宁夏回族自治区党委迅速召开常委会会议贯彻落实、深刻反思，严格依规依纪依法对所有责任人惩处和问责，深化安全隐患排查整治，压实安全生产责任，对进一步推进安全生产治理体系和治理能力现代化建设等作出安排部署。

　　当前绝大多数投资者的悲观来源于将股价与股票的实质混为一谈。绝大多数投资者看到股票账户里的市值缩水时，通常会以为市场是对的，因此就会产生恐慌感。

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　　作为一只空仓时间超过300天的基金，刘涛所管理的鹏华弘信C基金躲过了2023年市场的极端行情，不仅分文未亏甚至还在2023年内获得约4%的正收益。此外，刘涛也成功回避了2024年开年两周的市场调整，这使其开年后的基金净值排名出现进一步的提升，尤其是在最近六个月的操作中，因为空仓策略使该只基金在2259只同类基金的业绩排位中处于头部地位。

　　此次整治行动将围绕上述三类重点场所，深刻汲取江西新余市特别重大火灾事故、河南南阳市重大火灾事故教训，集中整治违法违规施工作业和生产经营、安全疏散条件不足、违规设置防盗网和广告牌等重点问题。

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金家渡中苑南区是位于城乡接合部的城中村。易炼红来到小区检查安全管理情况，刚准备进小区时就发现问题：两辆小轿车挡住了小区消防通道大门，消防车辆无法通行。小区里，不少房屋一楼开店二楼住人。易炼红发现一楼经营户罐装煤气随意摆放、火源管理不到位，部分防盗窗设置不规范，影响消防救援和火灾逃生，电动自行车私拉电线充电等问题，现场要求金家渡社区负责人迅速行动全面排查整改安全隐患，进一步提升安全责任意识，确保安全管理措施执行到位、有效落实。

　　而且，京沪高铁净利润预计超百亿，没有受到太多非经常性损益的影响。复旦大学经济学院税务专业学位行业导师汪蔚青对观察者网表示，扣除非经常性损益后的净利润，指企业通过主营业务取得的税后利润，不包括投资收益等非主营业务收益，可以衡量企业务“正业”的实力。

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　　然而警方和检察院却密切配合，司法程序快到令人不可思议，堪称无缝连接：警方在举报视频发布四十分钟后即将举报人、帮助拍摄者、帮忙发布者等人抓获，当晚羁押，次日刑拘；与此同时，警方还以令人不可思议的速度向淇滨检察院报捕。而淇滨检察院接到警方逮捕申请后，分秒必争，第三天，三名当事人悉数被淇滨检察院全部批捕。

以霍启刚为例，他除了担任霍英东集团副总裁，还是香港特别行政区立法会议员及香港艺术发展局主席。同时他还担任第十四届全国人大代表、中华全国青年联合会副主席、中国文学艺术界联合会委员、中粮集团外部董事。在杭州第19届亚运会上，霍启刚以中国香港代表团团长的身份率队参加。所以，无论是从自身履历还是社会影响力上来看，霍启刚都足以成为一名省政协委员。

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　　1月25日，雪已经停了两天。下午三点多，许喜俊到已化雪的蛙场一角查看青蛙受灾情况。青蛙正值地下冬眠时间，“（洞）打得深就没事，打得浅就会被冻伤”。在发给南方周末记者的一段视频里，许喜俊翻开保暖用的枯稻草，捡起一只已无法动弹的青蛙，蛙身腹部因冻寒而皮下出血，呈现暗红色。

发布于：翁牛特旗

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