日本畜禽CORPORATION盘点历次牛市周期中的A股机会 此轮行情有何不同？_ZAK日本畜禽CORPORATIONER新闻

盘点历次牛市周期中的A股机会 此轮行情有何不同？_ZAK日本畜禽CORPORATIONER新闻

是许多人的首选消暑方式

经济观察报 记者 牛钰 9 月下旬至今，低沉三年之久的 A 股开启了一场迅捷而强劲的反弹，即使国庆假期后有所回调，也难掩牛市的劲头。Wind 数据显示，9 月 24 日开始，A 股绝地反弹，至 9 月 30 日，上证指数 5 个交易日内大涨 21.37%。10 月 8 日大盘最高冲上 3674.40 点，随后逐步回调。此间，市场多次出现 5300 余只股票普涨的盛况。A 股成交额一再刷新纪录，10 月 8 日达到近 3.49 万亿元，创出历史新高。A 股牛市话题持续在新闻媒体和社交平台的热搜栏目上保持热度。新入市和拟入市的投资者们都在讨论：这种突然爆发的牛市正常吗？能持续多久？在证券研究机构的眼中，这一次市场的快速启动行情，与以往的牛市相比有着相似之处，也有着独特的内在逻辑和表征。参考 A 股过往，投资者判断其中机会与风险，看牛市演绎。牛短熊长是常态A 股市场自 1990 年成立以来，经历了多次牛市和熊市的转换。大同证券假定将市场持续上行定义为牛市开始、持续下行定义为牛市结束，发现从 1990 年到 2024 年，A 股已经走过了五轮牛市。2020 年至今，A 股完成了四次牛熊转换。1999 年 5 月到 2001 年 6 月，上证指数由 1047 点上涨到 2245 点，涨幅超过 110%，此为 A 股市场的 "5 · 19 行情 "；2005 年 6 月 6 日至 2007 年 10 月 16 日，股改试点正式启动，上证指数区间涨幅高达 501.01%，日均成交额达 568.18 亿元，此轮牛市被称为 " 股权改革牛 "。距今最近的两次牛市，行业内普遍称为 " 杠杆牛 "（2014 年— 2015 年）和 " 核心资产牛 "（2019 年— 2021 年）。华西证券研报指出，2014 年，" 一带一路 "、国企改革等政策利好频出，A 股行情逐渐开启。2015 年 3 月至 6 月，股市在资金流入—行情上涨—吸引资金流入的正反馈中走向极致，场外配资愈演愈烈，造就了 2015 年的 " 杠杆牛 "。直至 2015 年 6 月 12 日，证监会发布《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》，严查场外配资，市场行情急转直下。在 2015 年 6 月 12 日至 7 月 8 日区间内，上证指数累计下跌 32.12%，宣告牛市结束。2019 年，A 股再度迎来一波牛市周期。中金公司研报数据显示，彼时日均成交量时隔三年再度突破万亿元，放大 4 倍，新增开户数同比由负转为增长 40%。背后的原因则是，社融明显放量宣告去杠杆结束，两会兑现减税降费利好，高层对金融市场积极定调，国内经济在全球率先复苏，赚钱效应驱动场外资金入市等。大同证券研报数据显示，2019 年 1 月 4 日至 2021 年 2 月 18 日，创业板指上涨 173.38%，沪深 300 指上涨 94.56%，上证指数上涨 49.14%。但在行情启动前，上证指数经历了三年半的盘整期。中原证券研报称，每一类周期有如下共性：一是牛短熊长；二是每一次牛市启动都是重大利好政策驱动，吸引大量资金在较短时间内入市，快速推动指数上涨；三是，每一次熊市都源于股市上涨过多严重脱离基本面，从而导致宏观政策开始收紧、资金逐步离场。杠杆助推暂不明显基于本轮行情启动位置低、涨速快、成交量明显放大且换手率高的特征，中金公司研报按照以下标准选择历史类似阶段进行复盘：10 个交易日内最大涨幅大于 15%；成交额相比前期低点明显放大至少 3 倍，或者出现单日换手率大于 5%；行情启动于市场低位或长期横盘后。据中金公司统计，过去近 30 年，A 股共有 12 个区间符合类似条件。在这几次放量大涨中，往往呈现为前期市场因我国经济基本面或宏观政策偏紧等原因持续低迷，前期市场调整幅度均在 30% 以上。在此背景下，为应对资本市场弱势环境，政府出台力度较大的资本市场相关支持政策，上述阶段引发市场短期放量大涨甚至部分时期指数一度接近 " 涨停 "。中金公司分析发现，由于市场的回稳关键多在于宏观基本面，资本市场相关政策对提振投资者短期信心有直接效果但尚需有效扭转中期趋势，上述反弹持续时间较短（均未超过 10 个交易日）。大同证券研报认为，当前的国内外市场环境、政策环境及力度、市场回调的时间和空间和 1999 年的 "5 · 19" 行情前最相似。比如 1998 年，国企员工下岗失业，经济陷入通缩螺旋，经济增速和社会消费持续回落。而 2024 年，企业降本增效裁员，经济陷入低迷期，收入和需求端不容乐观。华西证券则认为，此轮上涨行情与 2015 年的行情神似。总体来看，两轮行情宏观及政策背景的相似点是货币和地产政策积极发力，而区别主要在于当前市场预期可能需要更大的政策力度来扭转，关键变量或在政策意愿的持续性及财政政策的发力。当前投资者是否具有 " 杠杆牛 " 时同等级别的加杠杆能力？华西证券认为，当前投资者使用两融的程度仍较低。随着 A 股账户保有量持续推升，截至 2022 年底已高达 3.25 亿户，本轮新开户量级可能达不到此前高度，自然人投资者账户重回活跃状态或是未来跟踪重点。其次，大体量资金自然人投资者相比于上一轮牛市启动前夕已显著增加，后续涌入能力可能成为行情高度的决定项。谁是引领者？中金公司认为，从结构表现上，非银金融通常在反弹阶段领涨市场，随后在反弹结束后，盈利状况较好的行业或者相对稳定的防御行业（如公用事业等）往往后市表现更有韧性。中原证券指出，每一轮快速上涨的行情均有四个阶段性特征：快速启动阶段的弹性方向是金融、券商、保险、低位破净股；上涨加速阶段属于踏空资金进场，白马，行业龙头等核心资产和稀缺资源（有色大宗）、二线蓝筹板块轮番上涨；高潮期阶段通常是权重和一、二线蓝筹都已轮番上涨后，小盘股加速上涨，科技股等高弹性板块表现尤为突出，比如人工智能，芯片，软件，传媒游戏等各种科技线的上下游；第四阶段是高位见顶后风险初现，指数开始出现成交量的极限，开始出现筹码松动和滞涨。兴业证券全球首席策略分析师张忆东提出，关注一个转变、两个方向、三大主线。一个转变就是政策导向方向性的转变。两个方向分别是资金和基本面。三个主线是从中长期的角度更值得配置的，分别是内需结构牛、出海结构牛和科技结构牛。华西证券提醒，建议关注板块轮动情况，若金融、地产、消费板块分歧加大，板块整体开始出现负 β（表示该资产的走势与市场或基准资产呈相反趋势），而成长及主题的个股行情愈演愈烈之时，可能需要警惕变盘的可能性。

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:高大山

TOP1热点：视频丨习近平：民营经济发展前景广阔大有可为，民营企业和民营企业家大显身手正当其时

《新闻报》1936年10月3日第十版广告。

据悉，仁兴镇党委政府指导6个村和1个社区联合成立村集体公司海南仁兴管理服务公司，其中文化板块主要发展仁兴镇文旅业务，公司通过建立“村干部+群众”的经营管理模式，实行利益共享机制。公司纯利润的一部分用于对村集体产业有突出贡献的村干部及村民年终分红，一部分作为村里公益基金，一部分用于公司滚动发展，新兴苗寨的旅游发展也是在此基础上发展壮大。

TOP2热点：为赚流量吸引粉丝，五男子摆拍持刀砍人视频被行拘

走进初念轻轻然的店内，满眼都是清新的绿色。清爽不分季节，今年夏天推出的每一道限定饮品，都是老板娘亲自设计的，它们都大有来历：

地点：殷行社区文化活动中心311室（市光三村164号）

TOP3热点：河南沈丘通报：一自建房浴池发生局部垮塌，致2死3伤天美麻花果冻视频大全

《新闻报》1936年10月3日第十版广告

1）＜25岁的女性：无需常规筛查，可以进行HPV疫苗接种和有保护性的性行为来预防。

TOP4热点：朔尔茨反击！德国总理暗讽万斯引发大笑和掌声FuCK激情

2022-2023第十二届姚基金希望小学篮球季全国集训与联赛（以下简称“全国赛”）8月14日在体育之乡、张謇故里江苏南通开幕。

民警了解到该情况后，迅速调阅事发路段的公共视频，发现曾有一名可疑男子在案发路段游荡，一路上以“碰运气”的方式边走边拉车门，就在经过陆先生的车辆边时，男子一把拉开了车门，随后猫腰钻进车内，不一会便怀揣东西离开。

TOP5热点：上海年后首场大型招聘会推出数百个生育友好岗，接下来还有哪些新政策？甘雨自我奖励让旅行者发现

柯伟茂介绍了企业在沪业务发展及未来投资发展计划。他说，中国是霍尼韦尔的重要市场和重要研发基地。霍尼韦尔对中国、对上海未来发展充满信心，将持续增加在沪投资，深化研发和生产制造布局，在节能储能、循环经济、绿色能源等方面深化合作，持续改进技术、更好推广应用，携手推进绿色低碳转型和可持续发展。

欧洲之窗|走进21世纪中俄文化交流和文明互鉴

TOP6热点：民营企业座谈会召开，任正非、马云、马化腾、梁文锋、王兴兴等出席铜铜铜铜铜铜铜铜铜好多水

为了让这个美好愿景变成触手可及、可感的现实，彭五居民区坚持以党建为引领，发动群众力量，引进专业力量，探索形成自治、共治、德治、法治“四治融合”社区治理新路径，让这个建于上世纪70年代初的老旧公房小区嬗变为居民快乐生活的幸福家园。

在为市场持续培育、输送优质原创新作的同时，“孵化计划”亦成为了音乐剧创作人才们共享资源、共同成长的课堂。作为目前国内首个原创音乐剧的孵化项目,“孵化计划”为创作者们提供了一个具有托底保障和试错空间的平台。谈及孵化的机制优势，费元洪表示：“通过这个平台，我们可以给大家更多些资源去成长。在这个机制当中，有主创会、导师会和考核，大家在互相监督的过程中前进，为大家的创作提供保障和起到粘合剂的作用。”

TOP7热点：全胜登顶！上海男篮战胜新疆，夺得首届CBA俱乐部杯冠军女生让男生随便诵自己的名字

8月的清晨，被朝阳的光辉笼罩的机场又开启了暑运里平凡而繁忙的一天。来自东航客舱部乘务五部的乘务长金智音，刚刚结束了上海浦东-温州-罗马的往返飞行，累计服务保障了749名旅客。她说：“这个暑运客流量大，这就更加考验了我们乘务员的服务能力和专业水平，要更细、更暖。”就在上海浦东-温州-罗马航班起飞前，金智音凌晨5点就来到了浦东基地进行航前准备，组员们根据各自的岗位职责分析航班、分配任务、分享经验，沟通讨论，细节精确到外场和旅客沟通的注意要点，以及内场进行厨房餐车整理的规范要求，一切都是那么的有条不紊、井然有序。随后他们一起坐上机组车、进入客舱定点就位，以饱满的状态迎接着旅客的到来。暑运期间最大的特点就是客座率高，东航近期日均客座率都在80%左右；此外就是天气复杂多变。相较于平日，在航前准备过程中，金智音和乘务组们近期会格外关注目的地天气情况、客座率、旅客构成，特别是行李托运情况等。“客座率上来了，上机的行李自然就多了。为了妥善放置旅客的行李，我们一方面会提前在保障群里同地面紧密沟通监控行李数量，一方面也会在航前准备会上对乘务员们摆放行李提前进行详细部署。”金智音也会在机舱门口细心观察，当看到旅客行李箱较多，她还会以机上广播的方式做好提醒，建议并帮助旅客将小型背包放置在座椅挡杆下方，确保每件行李都能放置妥善。

日前，中国音像与数字出版协会理事长孙寿山在2023中国国际数字娱乐产业大会上表示，未成年人游戏防沉迷工作已取得阶段性成果，数据显示，超过80%的家长认可现阶段防沉迷工作成效。此前发布的《2022中国游戏产业未成年保护进展报告》也显示，未成年人沉迷游戏问题基本解决。新规作用下，每周游戏时间在3小时以内的未成年人占比增长至75%以上。

TOP8热点：直播丨阔别家乡60余载，“国家的孩子”跨越千里与亲人相认XXXXXL196-MAY18

地址：静安区北京西路510号

采访团走进澄迈县仁兴镇林下食用菌种植基地，可以看到长势茂盛的连片橡胶林，林下建有白色的食用菌种植棚，而且占地面积极大。走进种植棚内，平整的土地上零星地散落着一些已长出土壤的虎奶菇。据基地管理人员介绍，虎奶菇刚采摘完，地上这些长出土壤的虎奶菇是遗漏了，将马上组织下一轮的种植。

TOP9热点：现场视频丨俄罗斯和美国代表团在沙特利雅得举行会晤日本大但人文艺术

“看不见的怪兽指的是那些在日常生活中我们会接触到的细菌病毒，它们虽然用肉眼看不见，却无处不在，影响着我们的健康。”陈梦婕说，从2014年开始自己就利用业余时间做医学科普，从微信公众号到微博、抖音、小红书。“作为一名医生，我有义务把我的所学、所知向大众科普，因此一直在探索不同的科普形式，这次的儿童绘本，就是一次大胆的尝试。”

开街两年多，一直低调的奉贤青溪老街稍微“高调”了一下，玩了些新花样。

TOP10热点：酒后在小区挪车被认定醉驾吊销驾照，司机起诉交警！法院判了中国XXXXXL196_may18_

新天地太平桥公园草坪

除了马瑞晞，还有许多云南的孩子与华理研支团结下了“不解之缘”，他们日后成功地走进华理、来到上海。