体内㓔精69XXXXXx芯趋势丨存储市场持体内㓔精69XXXXXx续转跌，厂商结构性减产，何时扭转？
芯趋势丨存储市场持体内㓔精69XXXXXx续转跌，厂商结构性减产，何时扭转？
这份名为“中炬高新第十届董事会第十四次会议决议”的文件，在文件末将九名董事名字列上，不过没有一位董事签名。
21世纪经济报道记者骆轶琪 广州报道在消费电子市场需求仅维持温和复苏态势下，存储市场价格终究无法持续上行，开始进入下跌区间。叠加一季度是消费电子的相对淡季，行业普遍预计，存储市场将继续承压。这也体现在近期陆续发布的企业财报中。1月13日，DRAM厂商南亚科发布财报显示，公司第四季度实现营业收入新台币65.75亿元，环比减少19.2%；期内DRAM平均售价环比下滑低十位数百分比（约11%-14%），销售量环比下滑高个位数百分比（约6%-9%）。公司期内毛利率和营运净利率均在下降。不止于此，存储巨头美光近日发布的财报也显示，无论是客单价还是收入增速来看，DRAM和NAND两大类存储器都面临下行压力。回溯本轮存储产业复苏趋势，是由DRAM行业率先扭转为标志，但目前DRAM行业开始承压，与终端市场消费力支撑不够有关。不过产业链厂商依然在加大AI相关存储产品的资本开支，转而减少了对传统存储产品的投产。这显示出存储产业两极分化态势将持续。群智咨询（Sigmaintell）执行副总经理兼首席分析师陈军对21世纪经济报道记者分析，目前判断2025年上半年存储产业价格大概率下行，价格能否反转还要看二季度末全球市场的需求侧能否继续回暖以及上游原厂的控产策略能否奏效，二季度末将是后市一个主要观察点。结构性减产“终端需求没有很高成长的支撑前提下，存储降价也在意料之中。”一名存储行业从业者对21世纪经济报道记者分析道，这就很考验当下阶段产业链厂商的供应链管理功力。记者纵向梳理南亚科的历史财报发现，公司毛利率在2024年二季度和三季度还处在正向区间，到了四季度开始承压转负。其中，第四季营业毛损为新台币6.95亿元，毛利率-10.6%，环比减少13.8个百分点。营业净损为新台币28.12亿元，营业净利率-42.8%，环比下降12.0个百分点。至于出现毛利率和净利润损失的原因，主要在于平均销售单价季度减少、闲置产能损失增加等。显然公司注意到下游市场的变化，转而有目的性地在减少部分产能，相关资本开支在年内有较大比例下调。公司方面表示，董事会原通过2024年资本支出预算上限新台币260亿元，实际支出新台币161亿元，其中新台币99亿元将递延至2025年。2025年资本支出预计约新台币200亿元，尚待董事会决议核准。虽然没有具体提及减产的产品类型，但南亚科方面指出，公司10nm第二代制程 (1B) 技术8Gb DDR4与16Gb DDR5产能逐步提升，预估2025年位元产出占总产出超过30%，并积极与策略伙伴合作拓展AI边缘运算驱动的存储器市场。较早一些发布财报的美光也显露出将结构性减产的动向。美光总裁兼首席执行官Sanjay Mehrotra在业绩会上进行业务展望时谈到，预计2024年DRAM内存产品的单位bit需求增长率将在高双位数百分比（约16%-19%），到2025年将在中双位数百分比（约15%）。NAND闪存产品方面，2024年和2025年的单位bit需求增速为低双位数百分比（约11%-14%），这低于公司早先时候的预期。其中原因在于，消费类设备中NAND容量增长放缓、不同终端市场的库存和需求动态调整等；在经历几个季度的快速增长后，短期内客户对数据中心SSD采购暂时放缓。这也体现在售价方面，美光财报显示，2025财年第一财季（即公历2024年第四季度），公司DRAM业务收入环比增长20%，ASP环比呈现高个位数百分比增长；NAND收入则环比下滑5%，ASP环比也下滑了低个位数百分比。相比之下，2024年第四财季美光DRAM产品的ASP环比增速为中双位数百分比；NAND产品ASP环比增速为高个位数百分比。显然在第一财季，美光两大类产品价格都出现了增速下调。对此，Sanjay Mehrotra指出，NAND市场的动态显示出，需要从供应方面有所动作来维持供需平衡。公司比原计划减少了NAND相关资本开支，也放缓了向下一代技术节点过渡的步伐。不过在AI相关需求相对坚挺的DRAM和HBM（高带宽内存）方面，美光依然在继续推进。公司方面指出，2025年DRAM的单位bit供应与需求大约同步增长，HBM供应量的增长推动了前沿节点制程的相对紧张。群智咨询（Sigmaintell）半导体事业部资深分析师王旭东告诉21世纪经济报道记者，从2024年第四季度开始，存储市场开始进入价格下跌阶段。究其原因，一方面，在存储价格上涨过程中，终端和渠道有较多备货，存储库存水位在12周以上；另一方面，消费电子的需求没有明显增长，且存储价格偏高使服务器的升级意愿降低。何时迎拐点在对2025年进行业务展望时，即便认为DRAM运存市场的后市表现会好于NAND闪存市场，但主流存储厂商依然表现出对消费类市场的谨慎态度。南亚科方面指出，AI产业的发展在持续推动云端数据中心服务器DRAM需求，且边缘AI运算的需求将逐步随着终端应用（如AI PC、AI手机、机器人等）推动来发展。不过传统的PC、手机和消费电子产品需求改善幅度有限。展望2025年，南亚科高管指出，AI服务器和传统通用服务器的需求都将维持正向成长；手机行业的库存将逐步回归到正常水位，在2025年上半年有机会达到供需平衡；企业换机将带动PC市场增长，且AI PC将有助于DRAM搭载量的提升。近期中国内地市场持续推进的手机购机补贴等动作也被认为将带来阶段性促进作用。Canalys就认为，2025年的扩大补贴计划将直接刺激消费，增强消费者信心并拉动内需。然而与家电相比，对智能手机的售价要求和补贴上限更为严苛。该机构指出，补贴政策将对从入门级到中高端产品覆盖更为全面的小米、荣耀、华为、vivo和OPPO等本土厂商更为有利；定位高端的苹果将面临更严峻挑战。同时，也带来运营和竞争方面的挑战，其中包括政府部门合作、财务管理、定价策略和渠道资源分配等。南亚科方面则指出，区域经济有机会受到政策性刺激方案而有所改善，消费型需求有望在2025年第二季度开始摆脱疲弱转向复苏。不过也有从业者持谨慎态度。一名手机行业从业者对21世纪经济报道记者表示，大促日常化的趋势下，以往电商年中和年末的大促节点虽然也会推出专门的让利举措，但其对整体消费情绪的拉动作用正有所减弱。换言之，推出补贴或参加大促，可能会让消费的时间点前移，但可能未必会对手机大盘的扩围带来很大推动。美光的财报也显示出终端需求分化趋势。随着AI产业快速发展，数据中心业务正持续高速增长。2025财年第一财季，美光数据中心业务收入同比增长400%、环比增长40%，这也让数据中心业务首次为美光贡献了超过50%的收入来源。Sanjay Mehrotra认为，相比之下，消费类市场短期需求较为疲软，预计在下半年财年将恢复增长。具体来说，PC市场方面，预计PC换机周期正逐渐开启，2024年的销量增速略低于此前预期，预计2025年PC市场会呈现中个位数百分比的增速，增长将主要集中在下半年；手机市场2024年销量增速为中个位数百分比，预计2025年将是低个位数百分比增速；汽车市场产量低于预期，叠加市场消费形势从高端车型和电动汽车 (EV) 转向价值型汽车消费等影响，导致汽车市场内存和存储增长放缓，汽车OEM厂商仍在库存调整过程中。不难发现，考虑到上半年是消费类市场的相对淡季，且部分终端类市场仍需要进行库存调整优化，2025年上半年存储市场要快速扭转行情并不那么容易。下半年被寄予了更大厚望。当然PC市场在2025年下半年可能迎来换机潮，还来自于系统层面的更迭。美光在财报中也提到，Windows 10系统将于2025年10月停止服务，预计将成为2025年PC市场增长的催化剂。陈军对21世纪经济报道记者指出，目前整个内存产业价格出现了反转。基于我们的判断，展望2025年，无论服务器还是终端方面，内存升级速度将逐渐放缓；此外基于现有需求增长速度放缓的考虑，上游存储原厂的内存价格在2025年初出现了一些松动，这种价格回调预计会延续到二季度末，三四季度随着终端厂需求逐步回转，叠加上游控产计划，内存价格有机会出现一些反转。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:吴克俭
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