中国农村真卖BBWBBW_社会视角_叶国富不缺勇气，但加盟商缺运气

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对于自己的投资风格，谷琦彬坦言：“我们常常是在市场对个股有分歧的左侧阶段前瞻买入，同时在股价进入市梦率的泡沫阶段前都会卖出，因为这时很难说我们对个股还具备显著的认知差。左侧前瞻买入的好处是，我们的买入价格一般会比较低，但同时意味着我们需要耐心等待企业价值被市场逐步认可，这个过程有时候挺考验人的。”

文 | 市象，作者 | 王迟，编辑 | 杨舟近期，有多个地区的名创优品早期加盟商向「市象」透露，今年同店营业最高下滑超 20%。但是来自最新的三季度财报显示，名创优品国内同店下滑仅 2% 左右。有市场分析人士指出：普通加盟商的微观感受和整体财报数据的差异性，可能主要和名创优品加盟商体系趋向于 K 型分布有关：头部的超级加盟商挣钱，开更多的店。数据显示，今年上半年，占比 4.7% 的 TOP50 加盟商，开了 68% 的新门店。但是今年上半年名创优品闭店总数达到 145 家，比去年同期增加了 88 家。其中名创优品加盟商门店共关闭 141 家。" 没有勇气，何来运气 "。这句话是名创优品创始人叶国富，今年在多个场合分享的零售经典语录，眼下来看并没有撑起更多普通加盟商的勇气。反倒是 K 型分化的加盟商体系撑起了叶国富敢赌的商业模式。有已经退出的早期名创优品加盟商吐槽：" 做加盟的谁缺勇气？反正是轻资产模式，干得好的就是企业家，干不好就再起一个盘子。"对于今天叶国富站上零售商业的 C 位，不少年轻人想要加盟名创优品的想法。他表示：" 给不了太专业的意见，但是建议谨慎。我当时是和内部的人合伙做的，之前内部的一些拓店习惯是，一些不确定的场地位置或许前期需要养的，通常给个人加盟商，你做个几年亏损转让，内部就会低价收掉。唯一的机会就是赌对了不确定性。"同样都是赌，加盟商从头再来的机会，明显低于叶国富。缺乏勇气的背后，缺的是一套轻资产运行的创业模式。有了这套模式，叶国富可以在 " 不确定性 " 中看到机会，没有这套模式的普通人，只能在不确定性中看到恐惧。这种不确定性的恐惧，随着叶国富的全球品牌战略升级，也正在蔓延至不少名创优品的老加盟商。01 加盟开店不如炒股" 没啥实力现在就不要开了吧，我今年亏了 6-7 万。" 谈到今年名创优品的加盟生意杨涵说：" 有这个钱拿来加盟，不如去买名创的股票，身边有人今年在股票市场投资名创据说赚了不少钱。"虽然这话听起来讽刺，但是从实际情况看，发生的概率确实不小。数据显示，2024 年前三个季度，名创优品总营收 122.8 亿元，同比增长 22.8%；调整后净利润 19.3 亿元，同比增长 13.7%；毛利率 44.1%，同比增长 3.7%。财报发布后，名创优品两市大涨，港股一度涨超 18%，美股大涨逾 9%。资本市场的财富盛宴和加盟商的生意好坏并不互通。有来自山东、四川、北京三地的名创优品加盟商对「市象」透露，今年的门店营业额均有所下滑，最高甚至超过 20%。这或许不是个例，山东地区的加盟商称，和区域的市场经理交流，也反映整个地区门店营业额整体都有所下滑。微观的个体感受之外，最新的财报数据显示，名创优品今年前三个季度同店销售额同比下滑 2%。管理层解释主要是受到去年芭比 IP 热销的高基数影响，导致今年前三季度同店销售额面临一定压力。爆款 IP 产品的波动之外，同时管理层也透露，和去年暑期强劲的出行需求不同，今年虽然客单价同比微增，但是客流量下降接近 6%。尽管如此，管理层认为这一表现仍属同赛道第一梯队。总部管理层的信心并没有全部传导给加盟商。杨涵表示：" 就看过年能不能回点血，不行年后就要想办法把门店出手不干了，下行周期还是要遵守规矩，扎紧口袋。"可能是为了帮助加盟商在年前回血，2024 年第四季度的最后一个月，名创优品加大了营销力度，推出跨年满减活动：支付 1.88 元，可以购买一张满 99 减 35 的优惠券，每人限购一百张。为了活动效果，有名创优品的员工表示：" 按照不同地区的情况，门店会要求购券率达到 20%-35% 不等，如果不达标就会被骂，但是向顾客推也会被骂，因为在美团、抖音有优惠力度更大的线上团购活动。"有员工在社交媒体平台称：" 为了解决两难的情况，自己掏钱刷完 100 单，等到活动结束再退。" 对于活动券难推的内卷情况，有名创优品高管在管理群呼吁不要强推，不购买也没关系，不得搞强制任务分配。但是实实在在的考核压力下，简单地呼吁并不能解决门店落地层层下压的情况。对于总部上线的活动，不少加盟商也不理解。有四川加盟商吐槽：" 这个活动会激活美团等线上订单量的增长，分流线下的订单。但是美团的线上订单，我只能分到 13%，线下门店可以分到 36% 左右。"有加盟商更是直言：" 总的营业额不增长，线上订单分流，加盟商的分成比例变低，利润只会变得越来越低。"但是这并不影响总部对于明年的布局，在财报会议上名创优品管理层强调 2025 年的同店增长抓手之一是 O2O 模式。今年前三个季度，这一模式下的即时零售业务同比增长近 80%，助力全渠道触达消费者提升门店业绩。02 K 型分化的加盟体系有在北京做了近十年的加盟商王凌表示：" 疫情前确实赚了不少钱，身边有加盟商一年一家店能挣 100W，我自己也挣了 70 多 W，但是现在真的不行了，除非你做更大面积的形象店。"开大店也是去年名创优品全球品牌升级后的主要战略方向。在名创优品市场经理的朋友圈中，门店月度销售业绩战报 TOP10，全部来自各大城市的超级门店。以超级门店、超级 IP 打造超级品牌，也是名创优品品牌升级后的主要策略。大店策略也给名创优品带来了破纪录的门店战绩。比如 10 月份在上海开业的 IPLAND 试营业首月 IP 销售占比超过 70%，单月总销售额超过 1200 万，创全球门店单月业绩新高。但是品牌升级的背面是，超级门店以地标式的虹吸效应，分流走了更多的中小加盟商业绩。有加盟商坦言：" 要么做大店，跟着品牌一起升级吃肉，要么踩着即时零售的红利喝汤，我这种早期 100 多平的老店生意最差。"这种财富的 K 型流动，使得早期非头部加盟商可能正在成为名创优品的历史包袱。王凌说 " 现在想加盟的低于 200 平不让开，老的加盟商现在基本都要求升级更大面积的门店，不到 200 平拿不到长期授权，只能签不定期的授权。"但是现在的情况下，不少老加盟商并不敢赌大店。一方面，有加盟商认为超级门店是在为超级 IP 做嫁衣。" 总是有外界将超级 IP 对标泡泡玛特，但是我觉得 IP 不是核心，超级门店就是为了打造超级 IP，拿到核心商圈的核心位置，换个同样有性价比的品牌生意也不会差。"另一方面，平价的超级 IP 模式下，有加盟商质疑 " 如果真的是超级 IP，那它为什么没有像泡泡玛特一样被炒起来？超级 IP 没有高溢价市场，做的什么超级 IP，说到底还是一个零售生意。"加盟商的质疑，对名创优品总部来说全是利润。尽管走的是平价 IP 的模式，但是相比此前的低价十元店，名创优品的毛利率从 2021 年的 25% 左右提高到现在的 44%。主要得益于随着 IP 产品占比提高，客单价逐步提升。不过客单价的提升，并没有反馈到加盟商的利润上。有加盟商甚至认为：" 我的分成是按营业额计算，客单价提升，导致营业额不变甚至下滑，我分到手的钱没有增加甚至下滑，但是门店运营的成本在增加，我到手的利润变少了，总部的毛利却提升了不少。"对此种看法，有零售连锁咨询人士表示：" 只是一个主观感受，从财报数据来看，名创优品现在是量价齐升的经营状态。但是因为不同的商业模式，导致的加盟商和品牌总部的冷暖差异性，可能会影响企业的长期经营持续性。"对于加盟商的稳定性，名创优品在今年二季度的业绩发布会时曾表示，80% 的 TOP50 合伙人与公司合作时间超过 6 年。同时 TOP50 合伙人在新店拓展上也表现得更加积极，2024 年上半年新开店的 68% 来自 TOP50 合伙人。这种超级加盟商的数据对于品牌来说意义不大，反而进一步表明了名创优品加盟商体系的 K 型分化：截至 2024 年 6 月，名创优品有 1070 位合伙人（加盟商），TOP50 仅占 4.7%，但是开了上半年 68% 的新门店。对于大多数普通加盟商而言，稳定赚钱的确定性机会，应该是橄榄型分布，既可以挣钱也不用太拼资源。当资源和财富流量开始 K 型分布，也意味着中层加盟商将开始优胜劣汰的洗牌时刻。同时于品牌而言，K 型加盟商体系的好处是，总部可以更集中力量做决策，同时快速落地执行。但是随着超级加盟商拥有更多的门店，掌握更多的财富，他们也将拥有更多的话语权，来影响名创优品未来的决策。03 叶国富不是于东来成熟的零售商，往往都有着独到的企业基因。Costco 的仓储会员模式，将好物低价的商业闭环做到极致；胖东来的商业地产＋服务，将真善美的商业理念做到极致；也有人将企业基因总结为创始人人格的商业呈现，于名创优品而言，它的企业基因是什么？收购永辉后，叶国富在不久前曾前往许昌和胖东来创始人于东来交流。从一些关键词来看，叶国富挂在口中的经营理念和于东来有不谋而合的一面。比如，今年名创优品发布企业文化体系 2.0，开心哲学成为名创优品的经营哲学。但本质上，叶国富和于东来并不是一类人。叶国富先后创立三个品牌，喜欢根据环境变化，快速跟进调整，以市场结果验证成功。于东来呈现更稳定的内核，多年坚持一件事，在区域市场深耕人心。多次创业的背景下，叶国富走过的路饱受争议。曾为哎呀呀（名创优品前身）做营销策划的张桓在《名创优品的 101 个新零售细节》里总结，叶国富的成功就源自 " 利他思维 "，体现为名创优品零库存、天天分钱机制等，" 真心实意 " 成就加盟投资人。但据界面报道，哎呀呀曾经的加盟商透露，来自总部统一调配的产品质量差，进价也普遍高于市场。" 不要加盟哎呀呀，亏得都是加盟商，利润特别低，有问题公司也不给解决 "，另一位河北哎呀呀的加盟商声称。哎呀呀品牌创业失败背后，是 3000 家门店的加盟商。轻资产的商业模式，可以让叶国富不缺从头再来的勇气，很快叶国富创立新品牌名创优品，押注家居百货，并在 2020 年成功上市。眼下，当名创优品升级为全球化战略，面向 IP 品牌转型。一个值得关注的问题是，早期的中小加盟商是否会成为名创优品升级的新包袱。增长最快的海外市场，名创优品已经以代理商模式取代合伙人加盟，在今年上半年开出 2072 家门店。有意思的是，叶国富曾经在公开信中提到，这个时代正在悄悄奖励诚实的人，名创优品坚决不让老实人吃亏。（文中人物均为化名。）

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编辑:节振国

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对于这样的安排，有业界人士告诉记者，这与当下全力支持实体经济发展，鼓励券商聚焦主业，走资本节约型、高质量发展的新路有关，鼓励券商更加科学有效地发挥对实体经济高质量发展的功能作用。。

我们需要关注的是高科技、高技术产业，把重点放在蓝色这部分，就是高技术产业。

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人保资产自去年以来加大布局具有稳定分红能力和优秀成长能力的投资标的，取得了良好投资回报。今年以来，“中特估”呈现出较强的主题投资特点，波动加大且轮动加快，投资管理难度增加，要求同时具备中长期定价能力和短期交易能力。未来，公司将继续对权益资产实施分类管理，进一步提升商业模式、盈利模式相对稳定、现金流充裕的优质成熟公司配置比例。

板块方面，机器人、减速器概念全天强势，消费电子板块午后反弹；CPO概念回暖，联特科技再创历史新高。大消费全线下挫，中国中免再创阶段新低，电力、地产股表现低迷。

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安永还指出，港交所今年3月在香港上市规则中新增18C章节，降低特专科技IPO企业上市门槛，涵盖人工智能、新能源、先进材料等多个科技产业，预计下半年符合条件的科技企业将陆续上市。另外，下半年企业分拆上市趋势还将延续，包括一些知名互联网公司有意分拆业务赴港上市。

“为严肃国家法制，维护国家工作人员职务行为的廉洁性，保护公共财产不受侵犯，综合考虑本案的事实、性质、情节及对社会的危害程度，法院依法判决沈峻犯贪污罪，判处有期徒刑七年，并处罚金人民币四十万元；扣押在案的人民币

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当时，王慧文当时称，一直以来都不能很好的处理工作与家庭、健康的关系；也处理不好业务经营所需要的专注精进与个人散乱不稳定的兴趣之间的关系；不热爱管理却又不得不做管理的痛苦也与日俱增；也一直担心人生被惯性主导，怠于熟悉的环境而错过了不同的精彩。

2023年以来，ChatGPT的火热拉动了国内AI创业潮，不甘于沉寂的王慧文也跳入这一浪潮。

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在他看来，A股投资者更应该重点关注美股三个变化——新科技浪潮、再工业化、清洁能源化。

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25．试点地区有关部门调查涉嫌不正当竞争行为时，应对被调查的经营者给予指导，经营者作出相关承诺并按承诺及时纠正、主动消除或减轻危害后果的，依法从轻、减轻或不予行政处罚。

从2022年1月至今，标普500能源行业指数是36.6%的涨幅，因为资本开支在收缩，现在传统行业做减法，所以属于剩者为王，赢家通吃。

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