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据介绍，本次上交所降低股票交易经手费标准是在2023年降费方案的基础上，进一步贯彻落实国务院常务会议决策部署的重要举措，有利于降低资本市场投资者成本、激发市场活力。

文 | 市值观察，作者 | 文雨，编辑 | 小市妹9 月 18 日美联储降息落地，9 月 24 日国内火速出台一揽子政策，9 月 26 日重要会议进一步明确要活跃资本市场。站在宏观角度，中美金融政策已进入阶段性共振的蜜月期，对于资本市场而言，无论道路是否曲折，前途都一定光明。现在最迫切的问题是，牛市来了，我们应该怎么办？牛市不是一蹴而就的2008 年以来，A 股已先后历经 4 次大大小小的牛市，分别为 2008 年 -2009 年，2012 年 -2015 年，2016 年 -2017 年以及 2019 年 -2020 年。复盘这几次市场走势，行情的演变过程全都大同小异，前后都分为估值提升驱动上涨、估值回撤带动指数调整和盈利提升再次驱动上涨三个阶段。具体来看，估值驱动阶段大致会持续一个季度左右，上涨幅度在 20%-30% 之间，该阶段主要以超跌反弹为主，成长板块和超跌板块有更好的市场表现。但估值驱动的上涨终究缺乏底层支撑脆弱，如果宏观政策的刺激力度没能持续加码，市场还是会迎来估值回撤，历史上看指数的调整一般会控制在 10% 左右，不会再跌破前期低点。这一轮行情自低点已暴力反弹近 20%，按照过往经验，估值驱动已逐渐走向尾声，不排除后续还会拉升，但现在盲目追高的潜在风险显然要高于潜在收益。9 月 27 日上交所系统一度出现宕机，可见投资者入市热情高涨，信心的回归对市场整体是一件好事，对个体而言则要多一份冷静。当下最可取的做法是保持定力，等待新买点的到来，这一次市场涨的快，后期调整可能也快，稍安勿躁，估计买点很快又会到来。盈利驱动才是真正大级别行情到来的标志，一旦进入这个阶段，领涨整个牛市的主线赛道就将浮出水面，2008 年的主线周期股，2013 年 -2014 年是移动互联网，2016 年 -2017 年是龙头股，2019 年 -2020 年是电子股。这一次也将有新的主题，只不过现在还无法确定，需要边走边看。只要主线赛道确定，投资者需要做的就是买入，然后捂住不动，切忌在不同板块之间来回横跳。历史上每一次行情都有很多人希望通过不断买入和卖出来获取超额收益，但结果往往鸡飞蛋打，最后连平均收益都拿不到。历史会重演，但不会简单重复。这一次的市场在过程上会与过去有很大类似，但行情的实质和内容也会有显著变化。价值驱动的慢牛行情历史上 A 股的每一次牛市几乎都是疯牛行情，短时间内快速拉升，然后一泻千里，最终一地鸡毛，于国于民都不利。这次则完全不同，只要操作得当，完全有希望走出一个民间期盼已久的，类似美股的慢牛、长牛行情，这是多方面因素所共同决定的。首先，监管层在最近几年做了一系列针砭时弊的调整。培养耐心资本、引导长期资金入市，加大上市公司分红比例，强制垃圾股出清和退市，打击操纵市场行为等等。所有这些举措的目的只有一个，就是正本清源，推动中国股市向良性可持续的方向发展，引导投资者从胡乱炒作转向价值投资。而随着改革的深入，市场氛围已有明显好转。其次，主力资金在市场上的权重和影响力越来越大。截至 2024 年 8 月底，权益类公募基金、保险资金、各类养老金等专业机构投资者合计持有 A 股流通市值接近 15 万亿元，较 2019 年初增长 1 倍以上，占 A 股流通市值比例从 17% 提高到 22.2%。9 月 24 日，央行行长宣布将新设立专项再贷款工具，首期额度为 3000 亿，效果好可以再来两个 3000 亿。同时还将创设证券、基金、保险公司互换便利，首期规模 5000 亿，效果好可以再来两个 5000 亿。乐观情况下，接下来会有 2.4 万亿进入股市，这也就意味着以证金、险资、券商、社保基金、公募为代表的主力资金会有更多的话语权，而这些机构的风格和偏好大多都是价值投资。基于以上这些原因，当市场进入盈利驱动阶段，大盘蓝筹股将是一个不可忽视的方向。沪深 300 的行业与市值分布较为均衡，波动较小且成份股盈利稳定，整体分红率较高且估值水平偏低，具备 " 优质、市值规模大、竞争壁垒高、行业分布合理 " 等特点，是投资者长期投资值得关注的宽基指数，特别是一些相关的 ETF。比如沪深 300ETF 华夏（510330），近十年绝对收益超 84%，远高于同期沪深 300 指数的涨幅（52%）。当下正处于行情发酵阶段，前期回撤较大，估值被压制程度较高的创业板，以及国庆假期港股涨得最猛烈的科创板块受到的关注更高。因此像科创 100ETF 华夏（588800），创业板 100ETF 华夏（159957）和创业板成长 ETF（159967）这类基金也值得关注。最近几个交易日股票大面积涨停，导致很多 ETF 也达到涨停状态，如果 ETF 出现涨停且无法再买入，而投资者又强烈看好指数的后市表现，不在乎短期波动，可以考虑场外申购 ETF 联接基金，ETF 联接基金只要没有限购，投资者都能买入。比如上文提到的科创 100ETF 华夏（588800）的联接基金（A 类：020291，C 类：020292），创业板 100ETF 华夏场外联接基金（A 类：006248，C 类：006249），创业板成长 ETF 场外联接基金（A 类：007474，C 类：007475）。9 月 24 日宣布货币金融领域的增量政策后，市场普遍认为政策面会通过观察 "924 金融政策 " 的效果再来决定后续财政政策的跟进节奏与力度。但现实却远超市场预期，仅时隔 2 天，926 政治局会议便对财政政策的发力提出明确的表态和要求。十八大以来，每年 9 月的政治局会议几乎很少会涉及经济问题，对短期经济工作进行分析和部署更是从未有过，这一次打破惯例，既凸显了当前稳增长工作的紧迫性，也彰显了顶层提振经济的决心。近期外界对于中央政府发行超长期特别国债的呼声很高，现在来看这完全有可能成行，而一旦这一举措落地，整个市场的基本面会改善，盈利驱动的市场行情也将逻辑闭环。就像立于高山之巅远看东方已见光芒四射喷薄欲出的一轮朝日，中国股市即将翻开新的一页。免责声明本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。