人与畜禽CORPORATION_政治新闻_比亚迪的大年撞上特斯拉的小年

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“还老百姓蓝天白云、繁星闪烁”，“还给老百姓清水绿岸、鱼翔浅底的景象”，“为老百姓留住鸟语花香田园风光”……

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议2024 年，新能源车的格局大戏，超出了大部分人的沙盘推演。别的不说，先上数据。比亚迪：2024 年第二季度收入 1762 亿元，同比增长 26%，净利润 91 亿元，同比增长 33%。整体毛利率为 19%，剔除比亚迪电子估算毛利率超过 22%。公司二季度整体销量 98.7 万辆，同比增长 40%。特斯拉：2024 年第二季度总收入 255 亿美元，其中汽车收入为 199 亿美元，同比下降 7%，净利润 18.1 亿美元，同比下降 42%，整体毛利率为 18%，汽车毛利率 18.5%。二季度总交付量约为 44.4 万辆，同比下降 5%。从二季度的收入和净利润体量来看，前者与后者居然已经非常接近。此消彼长之间，比亚迪与特斯拉，本来两个基本算平行宇宙的汽车企业，已然狭路相逢。01比亚迪的大年1. 一路走来的那些偏见比亚迪取得今年的成绩，着实令人敬佩。从后视镜看去，与国内其他造车新势力能享受泼天的流量不同，比亚迪一路成长过来，没有流量，多是偏见。被认为没有实力，开局一个三。2003 年，拿到牌照的比亚迪正式开始做汽车业务，但确实只能在外资、合资和国资三座大山中求生存，不被所有人看好。当然 20 年后，已经坐稳国产第一市值的交椅。被认为没有战略，屡屡事后打脸。2004 年，公司就推出了 2 款纯电动乘用车，和特斯拉同一时间，堪称国产新能源车鼻祖。2022 年，比亚迪更是大胆的决策停产燃油汽车，全面转型新能源，而长城、吉利、大众、宝马等一众中外车企，还痛苦挣扎在左右手互搏中。然后被骂没有技术。玩新能源已经 30 年的比亚迪，在技术路线上基本没有犯过大的错误。即使在 4 年前，混动是不是没有前景的仍然争论的焦头烂额，但事实证明混动大有可为。2008 年比亚迪就推出了首款插电混动，如今已经把混动玩的炉火纯青。另外，曾火爆一时的比亚迪刀片电池，也证明它核心技术的强悍。当然，还有人认为比亚迪一体化，压榨供应链。但作为少数实现盈利的国产新能源，用 22% 的毛利率证明其他人都是外行。其他偏见，不一而足。2. 智商税时代终将一去不返比亚迪最后一个被黑的点，就是品牌力。2023 年，比亚迪销量首次突破 300 万辆大关，而随着 DMI5.0 平台的推出，公司还将迎来大改款，亏电油耗、续航里程等核心指标，领先业内至少一年的时间。在这一平台的加持下，比亚迪在今年有望做到 400 万辆，而 500 万辆也最早可能在 2026 年就突破。话说这又跟品牌力有什么关系？比亚迪的基本盘在国内，国内汽车早已进入存量市场，那未来 200 万的增量，靠吃谁的份额？答案是看似高高在上但已经岌岌可危的合资。现在国内 A 和 B 级的轿车及 SUV，一共有 1200 万辆左右的年销量，而合资品牌，份额整体超过一半。今年上半年，曾经高贵如 BBA，也只能靠降价勉励维持，其他合资就更艰难了，从他们今年的中报就不能看出经营的艰难，而且据称存量产能将退出 1000 万辆，得罪的人太多这儿就不点名了。随着比亚迪、小米、理想等国产车从性价比到口碑实现对合资的碾压，那些靠一个标就能多卖几万甚至十万块钱的智商税时代，终将一去不返。不用太久远，明年估计就是合资加速坍塌的一年。图：比亚迪汽车销量预估资料来源：乘联会，东吴证券02特斯拉的小年特斯拉今年业绩不行，倒是没有太多令人意外之处。核心原因就是车型的青黄不接。在今年二季度 44.4 万台的交付量中，Model 3 和 ModelY 交付量占到了 95%，再强的产品力也经不起审美疲劳。而且 Model3 和 Model Y，吃 BBA 的份额的红利已经走到了头，今年销量出现了下滑。另一个红利，就是供应链的全球化，在近 3 年，随着中国工厂的满产，也走到了尽头。更何况，你有的别人都有了，价格还比你更低。然后，被寄予厚望的 Cybetruck 虽然在 2023 年 11 月，终于能够交付了，而且积压订单超百万，但奈何制造难度太高，近期甚至传出特斯拉开始停止接单。2024 年只剩故事支撑特斯拉的高估值。在纳指牛市的氛围中，马斯克还可以靠着 FSD 入华、人形机器人、自动驾驶、Robotaxi、Dojo 等等概念支撑。03平行宇宙终相逢过去 5 年，一个在 30 万以上的价格带里面杀疯了，一个在 30 万以下的价格带里面卷赢了，但两个人从未打过照面。哪怕直到 2024 年，特斯拉和比亚迪，还完全是两个平行世界的玩家。但经过一个小年一个大年，两者差距弥合。如果说，之前是新能源车企对传统燃油车企的单方面绞杀，那从 2025 年开始，新能源内部相互的搏杀将正式开始。1. 比亚迪三大增长点迎面撞上特斯拉当成为六边形战士之后，比亚迪远期的增长点又在哪里？其实未来比亚迪的方向基本是明牌，那就是高端化、智能化和出海。汽车市场和手机市场是一样的，中低端价格带量大但利润薄，比亚迪单车盈利不到一万元，就这还靠的是难以复制的规模优势和垂直一体化战略。高端豪华车，虽然量少，但单车利润动辄数万起步，是一个利润空间大的多的蛋糕。仅国内 30 万元以上的高端车年销量就接近 500 万辆，而且还主要被 BBA、合资和特斯拉垄断，但新能源车企中，理想和华为系已经蹚出来一条路，比亚迪正在加紧跟上，所以腾势、仰望、方程豹三管齐下，宣传力度也明显大出一截，今年销量合计如果能够站稳 15 万辆，那就具备未来上高端牌桌的实力。如果说过去比亚迪真正的短板在哪儿，那就是智能化。但这也能够理解，你让均价不到 15 万的车企在智能化砸重金，也不合乎逻辑。但随着比亚迪要突破高端化，那智能化不得不上。在 2021 年开始，比亚迪通过投资地平线切入自动驾驶芯片、与 Momenta 成立了合资公司迪派智行自研智驾算法，已可以看到比亚迪的自动驾驶，已经深入底层技术。在车型上，智驾平台也合理的分为三个版本：基于地平线单征程 5 的方案，在 20 万元级的汉等车型上量产；基于英伟达单 OrinX 配合双激光雷达方案，在 30 万元级的腾势 N7 上量产；基于英伟达双 OrinX 配合三激光雷达方案，在 110 万的仰望车型上搭载。最后一块拼图是出海。可以说，比亚迪的出海这次是玩真的，在最新的二季报中，比亚迪出销售 10.6 万辆，占比 11%，全球所有的大市值车企，没有实现全球化的，仅此一家。一个车企是不是要做全球化，不要听他说了什么，只需要看一个点，那就是有没有在海外建产能。口嗨不要钱，建产能才是真正的 all in。这几年，比亚迪已经激进的在匈牙利、泰国、巴西、乌兹别克斯坦、印尼等地布局了产能，跨多个洲的工厂布局，显然说明公司的野心在整个世界地图。而且，已经清晰的规划产能已经达到 100 万辆，加起来和特斯拉上海工厂一个体量。随着高端化、智能化和出海战略的全面铺开，比亚迪，将全身直面特斯拉。2. 特斯拉的新增长点，也将遇到比亚迪而遭遇增长瓶颈的特斯拉，也离往下卷低端市场的时点也越来越近。首先，这是符合马斯克产品规划路线图的，不停降低价格做到科技普惠确实是他一贯的追求。另外一方面，越来越多的产品信息开始浮上水面。最新的爆料是特斯拉计划在 2025 年上半年启动一款更经济型电动汽车的生产，这就是已经传言数年的 Model2 或者 Model q，定价传言有 16-18 万元不等，而这已经完全覆盖比亚迪的价格带。据称，这款车型的最大产能有望接近 300 万台，鸿海可能为其代工。算上现在已有 3 和 Y 的 100 多万辆的年销量，未来 Cybertruck 大几十万辆，以及 Model 2 300 万辆，特斯拉未来的年销量能展望的数字也是 500 万辆，又跟比亚迪的 500 万辆撞了个满怀。所以，从 2025 年开始，这两家以前基本上不会被放在一起的车企，将从产品力、价格带、产销量、供应链等频频被全方位比较。正如 2011 年马斯克接受采访时被问起觉得比亚迪如何，马斯克回复的是：你有在市场上看到比亚迪的的车吗？而 2023 年，时代的回旋镖正中马斯克的眉心，当然他也正面回应觉得比亚迪这么多年发展下来，竞争力已经很强了。而到明年，估计特斯拉电话会中，被提最多的问题之一，将是如何应对来自比亚迪的竞争。3. 正视国产自主品牌的实力，是一场更大的偏见消消消乐销量不会撒谎，原本平行宇宙中的比亚迪和特斯拉，尽管从未将对方视为竞争对手，从明年开始也不得不激烈竞争。硬币的另一面是，我们的国内自主品牌车企，拳打燃油车、脚踩合资，已经屡屡刷新所有人的三观；到如今已经正式瞄准全球一哥特斯拉，很难不令人肃然起敬。但即便如此，国产自主新能源品牌的实力，还是在大范围的偏见中，被严重低估了。这个偏见，势必要在 2025 年，国产与特斯拉的较量中，迎来一次修正的机会。潜在的挑战有两个：第一个是之前提到，特斯拉明年将解决车型问题，自动驾驶又在加速。留给国内车企的黄金窗口期，只剩一年。后面差距是否又会拉大值得再看。第二个是，国内自主品牌的内卷过于严重。比亚迪的辉煌战绩，以及新进的小米汽车大获成功，达到 15% 的毛利率，都验证供应链管理是国内车企的核心竞争力。未来供应链只会更卷，国产车企之间相互背刺也会更加严重。不管是并不想跟特斯拉竞争的比亚迪，还是所有以特斯拉为师的造车新势力，没有人的本意是与特斯拉短兵相接。但是，国产自主品牌新能源车实力的崛起，并且加速走向全球，存量的市场中，与特斯拉的竞争将无法避免。这也是我们认为 2025 年，新能源汽车行业的最大，也最有意思的变数。推荐阅读