双胞胎姐妹齐上阵许多说许多联合技术研双胞胎姐妹齐上阵许多说许多发助力科创企业早期融资｜道口研究

联合技术研双胞胎姐妹齐上阵许多说许多发助力科创企业早期融资｜道口研究

　　2022年也有“85后”晋升副厅级岗位。去年2月，1985年2月出生的孙乐出任内蒙古通辽市副市长。去年年底，1986年3月出生的贺业方出任黑龙江牡丹江市市委副书记。

文/清华大学五道口金融学院副研究员张伟强，厦门水木氢年新材料科技有限公司总经理胡志彬，清华大学金融科技研究院阳光互联网金融创新研究中心研究专员戴璐科创企业作为经济增长的关键推动者，由于信息不对称和技术的不确定性，往往在早期融资过程中存在困难。通过跨界合作和资源共享下的联合技术研发模式，能够加快企业核心技术的成熟与商业化进程，提升企业市场影响力，在吸引更多投资者关注的同时，有效地削弱信息壁垒和降低技术风险，进而拓宽融资渠道并提升企业估值，帮助科创企业解决早期融资难题。前言科创企业以创新为本，力图在自己的专业领域保持领先，努力实现技术的不断进步。它们是现代经济发展的关键，在开发及推广新科技产品和服务方面起到了中坚作用。作为经济增长与社会进步的关键推动者，科创企业面临的早期融资难题值得深入关注和探讨。初创科技企业在早期融资过程中常遇到的困难主要源于技术开发的高不确定性，市场信息不对称。由于这些不稳定因素，投资者倾向采取谨慎策略，对于那些还未能证实其长期运营能力的新企业，通常不会投入大量资金。同时，市场的竞争越发激烈，使得投资者更偏向于支持那些技术领先且商业模式成熟的公司。这样的情况进一步加剧了初创企业在募集资金时的难度。如图1所示，可以看出在科创企业发展的全过程中，会经历魔鬼之河、死亡之谷、达尔文之海、增长和成熟期等阶段，而每个阶段对于资金的需求都很大，这也对科创企业早期融资提出了很高的要求。本文通过深入分析科创企业面临融资困难的原因，提出科创企业可以采用联合技术研发模式来提升企业的融资可得性，解决早期的融资难题。科创企业的融资困境科创企业在初创阶段便遭遇了融资的诸多挑战。从外部看，由于当前经济增长放缓，整体的投资环境相对谨慎，使得初创企业难以获得足够的资金。从行业看，科创企业的特性决定了其需要大量研发资金，但这种投资的回报周期较长，且成功率相对较低，由此，增加了投资者的风险，降低了投资意愿。从内部看，融资困境主要源于两大因素：一个是部分科创企业采用封闭的研发模式，导致企业与市场之间出现信息不对称问题；另一个是技术是科创企业的核心，技术发展的不确定性，使其难以获得投资者的信赖。信息不对称不少科创企业在技术开发的早期阶段采取了独立自主的研发策略，这种方式使得科创企业在业界鲜为人知。其核心原因在于科创企业的研究与开发工作十分内向封闭，未与行业内的其他公司或科研机构建立广泛的合作与交流网络。这种研发策略限制了科创企业把自身的技术成就和市场潜力展示给外界的机会，因此出现了信息不对称现象。信息不对称直接影响了科创企业与资本市场间的有效沟通，企业的技术革新与成果未能有效地对外传播，导致资本市场以及潜在投资者对科创企业的实际能力认知存在滞后。投资者无法全面掌握企业的技术能力和潜在市场价值，因此在预测企业的未来发展前景时遭遇了较多不确定因素。这些不确定因素对于科创企业融资造成了较大的负面影响：一是让投资者在评估科创企业价值时趋于谨慎，从而在期望的投资回报计算中加入了较高的风险补偿，增加了企业的融资成本；二是限制了科创企业在融资谈判中争取更有利条件的能力，降低了企业的议价能力；三是导致科创企业难以充分利用市场提供的各种融资渠道，影响了企业融资的广度与深度；四是影响科创企业在关键时刻获得融资的时机。对于技术驱动型的科创企业，由于研发活动的私密性，外界难以掌握其详细的产品开发状态和技术进步，这种信息的不透明性导致了企业与市场之间出现显著的信息不对称问题。潜在投资者由于信息获取不全面，往往保持谨慎，不愿意轻易出资。技术不确定性科创企业如果采取较为封闭式的研发策略，会在一定程度上限制了其技术进步和创新能力的提升，这主要体现在技术更新较慢以及缺乏足够的创新动力。这种技术上的不确定性，会使得投资者对于公司的技术前景和市场竞争力产生疑虑，难以吸引到投资。技术的不确定性给科创企业的发展带来了三大困扰从而导致了融资困难：一是企业技术落地和商业化路径的不确定性。企业在面临着技术转化为产品的挑战时，技术的不确定性使得难以预测技术成果转化过程和市场接纳度，企业在设计商业模式和执行市场推广策略时遭遇重重障碍。这种不确定性直接影响了产品在市场上的表现和预期的经济效益。二是在市场定位和战略规划方面的不确定性。由于技术环境的不断变化，企业在市场拓展和应对竞争中经常遭遇不可预见的问题和风险。技术的不确定性却使得企业在对手的能力评估和市场趋势的预测上存在难度，这也使得企业难以制定出完善的竞争对策以应对市场的持续演变。由于这些不确定性的存在，企业在寻求融资时往往会面临诸多困难。投资者往往更倾向于投资那些技术路径清晰、市场前景明朗的企业，而对于技术不确定性较高的企业，他们会持有更为谨慎的态度，导致融资难度增加。三是难以准确预估融资需求。一家科技创新领域活跃的企业，技术的不断变化会导致资金需求与管理变得更为复杂。科创企业专注于科技进步，其资金主要投入于研发、招聘优秀人才以及扩展市场的活动中。然而，由于技术发展路径的不确定性，企业很难准确预计所需的资金总额及有效的资金配置策略，因此增加了融资的难度。科创企业在创业初期，面临融资困难的挑战，主要原因是信息不对称和技术确定性不足。由于这些因素，外界投资者往往难以全面了解和信任企业，这直接影响了企业向投资者展示其潜在价值的能力，进而阻碍了其筹集资金的过程。增强信息的透明性和加强技术创新将是解决这些问题的关键措施。联合技术研发改善科创企业融资困境联合技术研发的定义联合技术开发指的是多家科技企业与研究机构在共同感兴趣的领域合作，共享彼此的资源、专业知识与技术。这种合作模式旨在通过密切合作加速创新的步伐，减少单独研发的成本，并最大化利用各参与方的专业优势，以便科技成果能够快速转化为实际应用并顺利进入市场。现实生活中，很多科创企业的研发过程都是相对封闭的。先进技术的独特性、技术研发的保密性、各种权益和义务难以合理分配等原因，导致科创企业在早期发展过程中都相对保守和封闭。在还没有形成自己的核心技术壁垒之前一直闭门造车，很难与其他团队共同研发；形成核心技术壁垒后，又不需要和其他团队共同研发。由此形成了联合技术研发难以进行的闭环。但现今的科创企业发展想要快速获得技术壁垒和市场认可并不容易，如果可以借助互补的技术团队以及上下游企业等的力量进行联合技术研发，无疑对初创的科技型企业存活至关重要。与传统的封闭式研究模式不同，联合技术研发通过与外界合作伙伴的联合工作，为企业提供更为丰富的人才资源。在这种模式下，公司能够接触到来自不同领域的顶尖专家，进而组成一个具有多元背景的团队。团队成员各自拥有独到的知识与经验，使得整个团队能够从多个角度审视和解决问题，这种多元化的合作促使创新思维得到扩展和深化。技术创新是推动科创企业发展的核心动力。目前，越来越多的企业开始进行联合技术研发。借此模式，不同的企业和研究机构可以一起围绕共同的科研主题紧密协作。不仅可以交流资源、共享知识，还可以引入开放式创新的思考方法，加强技术创新能力，带来共赢的局面。联合技术研发对于提升研发的效率和降低成本也非常有益......‍付费¥5阅读全文来源丨《清华金融评论》2024年9月刊总第130期编辑丨王茅责编丨兰银帆Review of Past Articles -0102

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编辑:吕文达

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　　辽宁博物馆工作人员耿雷在《城市中博物馆游学新现象的忧与思》一文中披露，博物馆游学虽然与海外游学项目数万元的收费标准相比较低，但实际也算收费不菲，为期一两日的博物馆游学起码收费一两千元，有些活动听两小时讲解就要收费四百元至六百元不等。中国大多数公立博物馆自2008年起免费开放，机构带人到博物馆参观学习几乎没有门票成本，却要向学生和家长收取大笔学费，称得上是“一本万利”。。

　　2023年1月中旬，美方曾宣布关于布林肯访华的消息。不过，2月3日，美国务院高官称，受“中国无人飞艇进入美领空”事件影响，布林肯决定推迟访华。美媒认为，布林肯此次访华表明，美国希望在“紧张局势下”恢复与中国的高层沟通。

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　　柳城法院就此案表示，禁止令是对非监禁刑的一项社会管理创新，是配合管制、缓刑等刑罚制度执行的一项特别措施。是否有必要作出禁止令，需要结合具体案件的情况，并非所有判处管制、适用缓刑的案件均要作出禁止令。

　　韩媒称，这位三星前高管在成立一家半导体公司后，“企图在距离三星电子西安半导体工厂仅1.5公里处兴建山寨版三星芯片厂”。不过由于台湾一家电子产品制造商曾承诺的8万亿韩元（约62亿美元）投资没能落实，工厂建设项目也就搁置了。

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　　但疫苗厂商仍看好国内带状疱疹疫苗的市场前景。西南证券相关研报称，按照之前中国食品药品检定研究院披露的每批次数据估计，2020~2022年，国内带状疱疹疫苗批签量合计约为300万支。按照批签发口径计算，目前国内带状疱疹疫苗渗透率约为0.3%，与海外30%左右的渗透率相比，仍有大幅提升空间。

　　不过，大陆的善意却遭到台湾陆委会的恶意扭曲。陆委会副主委兼发言人詹志宏称，大陆历来借此活动拉拢和分化台湾民众，“目的和动机值得商榷”。对参加海峡论坛的岛内各界人士，民进党也是极力阻挠。陆委会9日声称，海峡论坛是中共重要对台统战平台，“我方勿轻易参与，成为中共统战宣传样板”。陆委会威胁称，禁止地方政府、人民团体或个别人士与陆方合作办理海峡论坛；当局机关人员禁止以任何形式参与，亦不乐见地方政府派人与会。此外，禁止参加危害台湾安全的“民主协商”活动，“若涉及违法情事，将依法处理”。

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　　“研学就是这样一种不体验就无法探清虚实的非标产品。”众信旅游集团研学旅行指导师于会青说，研学项目的客户可笼统分为两类，“学校”大客户以走量为主，经过家长、学校、教委的层层审核，相对而言，在质量、价格、安全方面更有保障，而面向市场招收散客的项目，定价与品质则完全是市场行为。

　　“最终的研学方案取决于校长、老师、家长、学生和承办机构间如何博弈。”严初总结，“研学”涉及学习、旅游、食宿等多项活动，在监管上处于教育、科技、文旅、工商等多领域的交叉地带，在缺少严格的准入门槛、没有统一规范、没有单一明确监管主体的情况下，谁来主导研学活动的挑选，只能说各显神通了。

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　　美国官员预计，布林肯的访问将为中美更多的双边会谈铺平道路，包括美国财政部长耶伦和商务部长雷蒙多可能会在未来几个月内出访中国。

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员潘圆圆：外企对华投资增长，释放两方面信号。一方面，中国加大力度吸引外资；另一方面，外资需要中国市场。中国市场收益稳定，是外企来华投资的直观动力。中国市场规模大、层次多，也是吸引多行业外资来华的重要原因。

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　　美方所谓要给中美关系设立“防护栏”，其实也是一种霸权行径。其一方面表示要对话沟通，另一方面采取了很多干预中国内部事务的行动，给中国的发展设置障碍、不断打压中国。譬如在中国台湾问题上不断挑衅，在高科技领域禁止对华投资等。

　　布林肯访问期间，双方将就中美关系及共同关心的重要国际和地区问题交换意见，中方将阐明对中美关系的立场和关切，坚决维护自身利益。

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　　事件发生后，洪山区相关部门立即赶往现场开展救援，井下两名工人救出后送往医院，经抢救无效死亡，另一名尝试下井施救的工人出井后身体情况正常。目前，事故原因调查及善后工作正在进行中。

　　王虎纹认为，“旅行+学习”的模式从易到难可分为游学、研学、探险等不同阶段，各司其职。例如对于低龄组学生或初次接触某一专业领域研究的学生，可以从游学开始，激发兴趣，而后开始研学，具备一定科学素养和技能后，再尝试探险。

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　　经查，当天下午3时左右，两名在井下作业工人被沼气熏倒，另一名在井外留守工人尝试下井施救时感觉身体不适及时出井。    

　　不过，再长的竞选名单也无法掩盖特朗普在民调中的压倒性优势。在最近的共和党选民民调中，特朗普获得了49%的支持，紧随其后的是于5月底宣布参选的佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯，获得了19% 的支持，而其他候选人，包括彭斯在内，支持率仅为个位数。其中，彭斯获得了5% 的选民支持，稍早前宣布竞选的南卡罗莱纳州州长黑莉获得了4%的支持。和彭斯前后脚宣布参选的新泽西州前州长克里斯蒂的支持率约为1%，更有参选人如前阿肯色州州长阿萨·哈钦森，支持率连1%都不到。

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　　14日，大陆国台办发言人朱凤莲在例行记者会上质问道，对于海峡论坛这一举办多年的两岸民间交流活动，民进党当局究竟在怕什么、挡什么？台湾民众参加两岸交流何罪之有？陆委会称海峡论坛“反独、促融、促统”，这三点哪一点在台湾现行规定禁止之列，陆委会有什么理由反对？

　　不过，有一点双方都意识到了，在中美关系越是紧张的时候，越需要沟通和对话。尤其是在台海问题上，美方一直在挑衅，而中方坚决维护国家主权，许多人都担心中美双方会擦枪走火，导致中美之间面临更大的危机。这也是布林肯此行的一个重要作用，让双方能够就这些议题交换意见和看法，因为对话总比不对话强。

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　　姜春来介绍，百克生物的带状疱疹减毒活疫苗的技术路线与Zostavax相同，有效率接近，据该疫苗临床试验显示，40~70岁特定人群中，百克生物带状疱疹疫苗保护率为70%，40岁及以上人群保护率接近60%。但在他看来，百克生物带状疱疹疫苗的优势在于，不良反应更轻，一针免疫，价格更低。截至6月10日，百克生物带状疱疹减毒活疫苗已通过了9个省份非免疫规划疫苗采购的公开招标，在当地上市。

　　布林肯访问期间，双方将就中美关系及共同关心的重要国际和地区问题交换意见，中方将阐明对中美关系的立场和关切，坚决维护自身利益。