环球速览-"37大但人文艺术A级"-华住集团仍面临成本37大但人文艺术A级与费用压力，加盟体系稳定性受挑战

华住集团仍面临成本37大但人文艺术A级与费用压力，加盟体系稳定性受挑战

冷战结束后，基辛格公开出版了他的《大外交》，这本书中他曾对包括中国在内、世界多极力量并存的当今格局作出过准确的判断。

在旅游业复苏的大背景下，华住集团（1179.HK）凭借其“千城万店”计划持续扩张。然而，从2024年三季度财报来看，尽管营收保持增长，利润端却承受较大压力。这一“增长中的阵痛”揭示了酒店行业供需失衡下的市场竞争加剧、成本控制和盈利能力的多重挑战。业绩表现：营收增长，净利下降2024年三季度，华住集团录得营收64.42亿元，同比增长2.45%；归母净利润12.73亿元，同比下降4.79%。前三季度合计收入达169.94亿元，同比增长4.3%，但归母净利润为31.49亿元，同比下滑近15%。核心经营数据方面，国内酒店RevPAR（每间可出租客房收入）为256元，同比下降8.2%；ADR（平均每日房价）为301元，同比下降7.1%；OCC（入住率）为84.9%，同比下降1个百分点。显然，量价齐跌成为三季度财务数据表现不佳的主因。在国际市场，华住集团的欧洲业务表现相对稳健，受益于巴黎奥运会的推动，RevPAR恢复至疫情前2019年的110%。然而，由于海外业务体量较小，对整体营收贡献有限，难以扭转利润端的压力。扩张与竞争：高开店速度与加盟模式加速转型华住集团在扩张中展示了快速推进的能力。2024年三季度，华住新开酒店774家，关店217家，净新增酒店557家，新开店数量与关店数量均创历史新高。其中，自营门店净关店32家，加盟门店净新增589家，显示其向轻资产模式转型的战略进一步加速。自2024年初以来，华住累计新开酒店1910家，全年开店指引已提升至2400家，标志着其扩张步伐继续提速。然而，在快速扩张背后，市场供需失衡的压力日益显现。据文旅部和行业数据，2024年前三季度国内旅游人次同比增长16.8%，但酒店业供给增长速度超过需求，新增房间规模约100万间，市场竞争显著加剧，直接压低酒店的平均房价和入住率。财务挑战：成本与费用双重压力尽管加盟模式占比提升有助于降低资本开支，但华住仍面临显著的成本与费用压力。三季度，酒店经营成本38亿元，销售及营销费用3.03亿元，一般及行政费用6.72亿元，较去年同期均有所上升。经营利润率下降至26.7%，较去年同期的30.4%有所回落。高额成本主要源于以下几个方面： 1. 人力成本上升：员工人数增加以及股权激励费用提升。 2. 海外业务重组成本：三季度发生一次性成本约8100万元。3. 加盟模式转型：尽管轻资产模式有助于长期降本，但短期内投入的门店扩张成本尚未显现规模效应。战略应对：轻资产模式与下沉市场渗透面对国内酒店市场竞争加剧，华住通过以下战略寻求破局：通过轻资产模式，减少直营门店，聚焦加盟业务。三季度加盟酒店收入同比增长14.37%，占总营收比提升至40.4%。开拓下沉市场，华住加速进入三四线及县级市场。季琦曾表示，下沉市场连锁化率较低，空置物业和租金下行为扩张提供了有利条件。发力中高端品牌：以全季、桔子、汉庭等中高端品牌为核心，深耕区域市场，提高品牌吸引力。关键风险与展望华住扩张中的潜在风险主要包括：1. 市场供需错配：旅游业虽复苏，但增速回归常态，酒店业供给过剩短期内难以缓解。2. 成本压力与利润空间压缩：扩张带来的初期成本高企，短期利润表现或继续承压。3. 加盟商矛盾：近期多家加盟商反映华住新门店布局过密对现有店铺形成冲击，加盟体系稳定性受到挑战。未来，如何在控制成本的同时保持高质量扩张，将是华住保持市场领先地位的关键。（内容来源|商业晨刊）